快手，跌懵了！
時(shí)間：25-01-03 來(lái)源：財(cái)經(jīng)銳眼
快手，跌懵了！
在剛剛過(guò)去的2024年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們表現(xiàn)總體不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)普漲。
其中，小米上漲121%、美團(tuán)上漲85%、騰訊上漲44%、京東上漲24%、阿里巴巴上漲11%、網(wǎng)易上漲1%、快手下跌22%、百度下跌29%。
百度就不用多說(shuō)了，這家老牌互聯(lián)網(wǎng)公司被后起之秀們沖擊的很厲害。
快手則是被抖音越甩越遠(yuǎn)，難以望其項(xiàng)背。
暴跌超90%，財(cái)報(bào)發(fā)布后又大跌
快手是2021年初上市的，距今已近5年時(shí)間。當(dāng)時(shí)，快手頂著“互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)”概念奔赴港股，一時(shí)間成為成為亞洲金融中心最火爆上市公司。
1200倍的超額認(rèn)購(gòu)，1.3萬(wàn)億港元的認(rèn)購(gòu)凍結(jié)資金，把快手推向了巔峰。上市第一天，快手股價(jià)就暴漲160%，第三天、第四天又分別大漲15.7%、13.2%。
上市沒(méi)幾天，快手就來(lái)到18000億港元的市值，這跟當(dāng)下A股中石油是一樣的市值規(guī)模，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)資金炒作的瘋狂程度！
目前快手市值1750港元左右，較當(dāng)時(shí)暴跌90%以上，完全冰火兩重天。
都說(shuō)業(yè)績(jī)是決定股價(jià)的基礎(chǔ)，快手最近一份財(cái)報(bào)是11月20日收盤后發(fā)布的，具體數(shù)據(jù)為：
2024年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收915.14億元，較上年同期的809.09億元增長(zhǎng)13.1%；毛利501.69億元，較上年同期的400.99億元增長(zhǎng)25.1%。
單看第三季度，當(dāng)季快手實(shí)現(xiàn)營(yíng)收311億元，同比增長(zhǎng)11.4%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)31.19億元，同比增長(zhǎng)41.1%；經(jīng)調(diào)整凈利39.48億元，同比增長(zhǎng)24.4%。
三季度業(yè)務(wù)細(xì)分來(lái)看，線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入176億元，同比增長(zhǎng)20%；直播業(yè)務(wù)收入93.4億元，同比減少4%；其他服務(wù)收入41.6億元，增長(zhǎng)17.5%。
如果單看兩位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)，20%以上的調(diào)整后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，你會(huì)覺(jué)得快手基本面不錯(cuò)，財(cái)報(bào)能對(duì)股價(jià)起到偏正面作用。
但事實(shí)恰恰相反，接下來(lái)的兩天，快手分別暴跌11.7%、4.4%。
快手的財(cái)報(bào)中提到，公司三季度銷售和營(yíng)銷費(fèi)用增加16%，至104億元，超過(guò)了收入分成規(guī)模，同樣還高于收入增速。
營(yíng)銷費(fèi)用高于營(yíng)收增速，市場(chǎng)或許認(rèn)為，快手的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是狂打廣告換來(lái)的，如果不高強(qiáng)度打廣告了，增長(zhǎng)就會(huì)降下來(lái)。
投資者一旦把某家公司定義為“重營(yíng)銷，輕研發(fā)”，那就不會(huì)給出高估值。
目前，快手的滾動(dòng)市盈率為10.5倍左右，完全不像是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司的估值。
看看同行的科技公司，騰訊控股為20.2倍，美團(tuán)為25倍，小米為39.5倍。
如果把快手業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值便宜作為買入的理由，從當(dāng)下股價(jià)的表現(xiàn)看，很容易陷入“低估值陷阱”中。
11月20日，快手三季報(bào)公布后連續(xù)大跌兩天，此后股價(jià)連續(xù)震蕩。12月10日之后，快手又陷入到新一輪股價(jià)下跌中，從50港元附近跌到了目前的40港元附近，不到一個(gè)月下跌20%。
目前，快手股價(jià)已經(jīng)比9月份港股暴漲之前的股價(jià)高不了幾塊錢，投資者如果買了快手，這幾個(gè)月相當(dāng)于坐了一趟過(guò)山車，除了賺到個(gè)刺激之外，啥也沒(méi)賺到！
跟辛巴多次鬧僵，快手商城被投訴
快手估值這么低，跟互聯(lián)網(wǎng)公司的估值核心——用戶數(shù)也息息相關(guān)。
2020年，快手日活躍用戶2.7億左右，2023年3.83億左右。2024年三季度，快手日活用戶4.08億，同比增長(zhǎng)5.4%。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，5.4%顯然是低增長(zhǎng)區(qū)間。
目前，抖音日活用戶7億以上，遠(yuǎn)比快手多得多。現(xiàn)在人們用“刷抖音”來(lái)代指看短視頻，而不是說(shuō)“刷快手”。
快手日活用戶既然有4億這么多了，但家喻戶曉級(jí)別的破圈網(wǎng)紅貌似還是只有辛巴一人。而抖音則是每隔一段時(shí)間就能締造一個(gè)破圈的網(wǎng)紅，比如前兩年的董宇輝、劉畊宏，2024年的聽(tīng)泉賞寶、郭有才等等。
抖音強(qiáng)大的造星能力，一方面吸引更多想要出名的網(wǎng)紅深耕抖音，另一方面占據(jù)用戶心智，自身商業(yè)化路徑更加順利。
沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)哪個(gè)網(wǎng)紅跟抖音平臺(tái)鬧僵的，但辛巴作為快手“扛把子”，沒(méi)少噴過(guò)快手，也被快手多次封禁過(guò)。
頭部網(wǎng)紅跟平臺(tái)本來(lái)應(yīng)該是互相成就、相互尊重的關(guān)系，但到了快手這愣是“倒反天罡”了。
這種情況下，是沒(méi)有機(jī)構(gòu)敢給快手高估值。
辛巴在快手電商上一年帶貨幾百億，也出過(guò)假燕窩事件，當(dāng)然這也是多年前的事了。
那么，目前快手電商怎么樣？在黑貓投訴平臺(tái)上，最近30天關(guān)于快手商城的投訴高達(dá)2100多條。
具體有產(chǎn)品質(zhì)量明顯瑕疵、商家拒絕退款、虛假發(fā)貨、商家違規(guī)直播、不退運(yùn)費(fèi)等諸多問(wèn)題。
由此可見(jiàn)，快手電商問(wèn)題頗多。
筆者問(wèn)了一下周邊朋友，沒(méi)人在快手買過(guò)東西，倒是不少人在抖音買東西。
回購(gòu)“毛毛雨”，套現(xiàn)狠多了
在最近股價(jià)連續(xù)下跌后，快手啟動(dòng)股票回購(gòu)，12月30日以每股41.600-42.250港元價(jià)格回購(gòu)91.00萬(wàn)股，回購(gòu)金額為3811.14萬(wàn)港元。
但這依然沒(méi)有阻擋股價(jià)的下跌，當(dāng)天快手下跌0.83%。12月31日，快手再度下跌1.31%。
2015年1月2日，快手遭遇“2025年開(kāi)門黑”，又下跌了1.93%。
筆者注意到，在11月20日三季報(bào)公布之后，快手已經(jīng)進(jìn)行了20多次回購(gòu)，回購(gòu)股份超過(guò)2700萬(wàn)股，累計(jì)金額12.28億港元，但市場(chǎng)就是不買賬，這期間股價(jià)下跌20%。
2024年以來(lái)，快手回購(gòu)160次，總共回購(gòu)1.22億股，累計(jì)回購(gòu)金額54.25億港元。如果平均一下，就是每次回購(gòu)3400萬(wàn)，這種零敲碎打的回購(gòu)方式，也不能說(shuō)完全沒(méi)用，只能說(shuō)是聊勝于無(wú)。
跟過(guò)去幾年大股東們的巨額套現(xiàn)比起來(lái)，這點(diǎn)回購(gòu)金額簡(jiǎn)直就是毛毛雨。
2021年8月，快手股票禁售期結(jié)束，持有快手總股本14.16%的股東五源資本在2022年末已完成清倉(cāng)式減持。
在快手剛上市時(shí)持股比例5.23%的股東DST，2021年底退出快手主要股東。
2023年1月，快手創(chuàng)始人宿華套現(xiàn)37.8億港元。
風(fēng)投資本動(dòng)輒套現(xiàn)幾百億，創(chuàng)始人動(dòng)輒套現(xiàn)幾十億，這也是快手過(guò)去幾年股價(jià)巨大跌幅的重要原因。
過(guò)去整整一年才回購(gòu)幾十億元的快手，用這點(diǎn)錢怎么可能提振股價(jià)？
最近聽(tīng)說(shuō)快手又在加快搞AI，旗下的可靈AI宣布基座模型再升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，可靈AI發(fā)布半年來(lái)，已擁有超過(guò)600萬(wàn)用戶。
目前國(guó)內(nèi)最火的AI產(chǎn)品是字節(jié)跳動(dòng)的豆包，每天下載用戶高達(dá)80萬(wàn)。字節(jié)跳動(dòng)在2024年投資800億搞AI的基礎(chǔ)上，據(jù)稱2025年要追加到1600億。
哪哪都打不過(guò)，快手拿什么來(lái)追趕字節(jié)跳動(dòng)和抖音呢？
摘自-財(cái)經(jīng)銳眼
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