理性看待平安再融資風(fēng)波
時(shí)間：08-03-03 來源：世紀(jì)海翔
理性看待平安再融資風(fēng)波
平安再融資風(fēng)波是目前弱勢(shì)股市最關(guān)注的話題之一。
市面上對(duì)“平安再融資”的大多評(píng)論都夾雜著高度的非理智和過分的妖魔化。“滅市”、“外資控股下的“掏空中國(guó)股民為匯豐損失埋單”等等指責(zé)不絕于耳，毫無疑問，平安此次再融資方案顯然只是考慮技術(shù)問題（尤其是時(shí)機(jī)上的藝術(shù)），對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)全局考慮不周，更沒有充分體會(huì)到中國(guó)大陸市場(chǎng)參與者心態(tài)的細(xì)微之處，有明顯的欠妥之處。但是，對(duì)“平安再融資”的妖魔化和過度詆毀是沒有必要的。例如，市場(chǎng)上傳言平安為“外國(guó)平安”、“匯豐平安”。但查閱了相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)這些指責(zé)當(dāng)屬誤解和以訛傳訛。A股和H股合計(jì)，平安總股本為73.45億股，其中外資持股為25.58億股，持股比例為34.8%。在外資中，匯豐保險(xiǎn)控股有限公司和香港上海匯豐銀行合計(jì)持有H股12.328億股，占H股的48.22%、總股本的16.78%，所謂“平安集團(tuán)已被匯豐控股48%以上”之說，恐怕是將持有H股比例和總股本比例混為一談所致。
不僅如此，稱中國(guó)平安為“外國(guó)平安”、“匯豐平安”并否決其再融資計(jì)劃，可能恰恰有違這些人所宣稱的維護(hù)國(guó)家金融安全、降底外資控制力的目標(biāo)。如果我們認(rèn)為外資持有我國(guó)優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)大量股權(quán)是不好的，是有風(fēng)險(xiǎn)的；那么，我們就必須回答這個(gè)問題——如何降低外資持股比例？美國(guó)獨(dú)立之后，外資也長(zhǎng)期扮演著重要角色；直到第一次世界大戰(zhàn)前夕，美國(guó)仍有大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)掌握在英國(guó)和其他歐洲投資者手里，是籌措戰(zhàn)費(fèi)的壓力迫使他們拋美國(guó)股票，美國(guó)本土勢(shì)力借機(jī)購(gòu)回了大部分原來控制在外資手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。那么，中國(guó)本土投者要收回目前控制在外資手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最好的辦法莫過于抓住外資股東陷入母國(guó)市場(chǎng)危機(jī)泥潭的時(shí)機(jī)，要么回購(gòu)原來處資持股；要么通過增發(fā)來稀釋外資股權(quán)。平安此次再融資是在A股市場(chǎng)公開發(fā)售，實(shí)際是上創(chuàng)造了一個(gè)稀釋外資股權(quán)及其控制力的機(jī)會(huì)，而中國(guó)的股民和評(píng)論家們奈何一心只往“圈錢”的牛角尖里面鉆？在目前的企業(yè)制度下，作為股東的匯豐又哪能像某些人說的那樣輕易挪用平安的資金！
實(shí)際上，平安雖然在公告中沒有提及再融資用途，但諸多信息證明平安融資是為了海外并購(gòu)。假設(shè)平安的并購(gòu)對(duì)象是匯豐的話，這完全是值得激賞的“翻盤之舉”。可怕的是，市場(chǎng)很多人僅僅盯在A股股價(jià)和自己短暫利益上，嘩眾取寵，甚至提出“中國(guó)平安不妨向匯豐銀行定向增發(fā)”的愚昧建議，讓陷入泥潭的外資有反向進(jìn)一步控制優(yōu)秀中企的機(jī)會(huì)。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)證券市場(chǎng)需要一批優(yōu)質(zhì)的大盤股作為支柱，股民為了更好地保障自己的利益，也需要推動(dòng)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股成長(zhǎng)，因此不宜單純從短期資金和股價(jià)壓力出發(fā)而對(duì)大規(guī)模融資一概斥之為“圈錢”。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，部分是由于客觀原因，部分是由于當(dāng)時(shí)股市投資都強(qiáng)烈反對(duì)在A股市場(chǎng)發(fā)行大盤股，擔(dān)心這樣做會(huì)加大資金壓力，壓低短期的股價(jià)。結(jié)果是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股多數(shù)在海外市場(chǎng)上市，海外投資者輕而易舉地分享了中國(guó)概念資產(chǎn)大幅度增值收益，內(nèi)地投資者們這才如夢(mèng)方醒，轉(zhuǎn)而強(qiáng)烈呼吁紅籌回歸。現(xiàn)在，股民們需要避免重演當(dāng)年為短期蠅頭小利而犧牲長(zhǎng)期重大收益的失誤。
從成本和市場(chǎng)準(zhǔn)入等條件來看，目前也是金融業(yè)擴(kuò)大對(duì)外投資的良機(jī)。任何海外投資（特別是并購(gòu)）都必須考慮投資的成本和收益；超調(diào)是金融市場(chǎng)永恒的特征，任何一次金融危機(jī)都會(huì)導(dǎo)致巨額資產(chǎn)顯露垃圾原形，也會(huì)導(dǎo)致大量本質(zhì)不錯(cuò)的資產(chǎn)價(jià)格過度低估，此次次級(jí)按揭危機(jī)自不例外，這就給我們創(chuàng)造了抄底的良機(jī)。回顧1997-1998年金融危機(jī)過后歐美企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在東亞廉價(jià)收購(gòu)了多少資產(chǎn)，就不難理解這一點(diǎn)。而且，在景氣時(shí)期，東道國(guó)奇貨可居，對(duì)外資收購(gòu)者容易產(chǎn)生敵意；在蕭條時(shí)期則相反。
在世界資本舞臺(tái)上，我們不應(yīng)該在潛意識(shí)里自認(rèn)為永遠(yuǎn)的弱者，只能被動(dòng)抵御風(fēng)險(xiǎn)，不能主動(dòng)出擊尋求更大利益和發(fā)展。一直以來，平安在海外收購(gòu)上都表現(xiàn)相當(dāng)積極主動(dòng)，這說明平安的國(guó)際化團(tuán)隊(duì)完全擁有海外并購(gòu)、提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的眼光和意識(shí)。相反市場(chǎng)上諸多短視的人們對(duì)平安增發(fā)方案反應(yīng)未免過度。
從整個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、金融業(yè)抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展和提升在國(guó)際金融界競(jìng)爭(zhēng)地位等角度來看，如果平安此次大手筆融資是為了開展大型海外并購(gòu)，那么，理性的態(tài)度恰恰是不應(yīng)該反對(duì)平安再融資和海外出去，而是應(yīng)該大力支持。
摘自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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