全球金融仍未企穩(wěn) 系統(tǒng)風(fēng)險還需抵御
時間：09-04-24 來源：世紀(jì)海翔
全球金融仍未企穩(wěn) 系統(tǒng)風(fēng)險還需抵御
國際貨幣基金組織日前發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》稱，全球金融機構(gòu)的資產(chǎn)仍在遭受信用侵蝕，估計總額為4.1萬美元的資產(chǎn)損失仍有待處理。但是如果美國和歐洲的銀行立即對損失資產(chǎn)進行完整減記，這些機構(gòu)的普通股本將會所剩無幾。 政府可能要考慮新的注資，進一步把投入金融機構(gòu)的優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股，暫時掌握金融機構(gòu)的控制權(quán)。
目前除了次級債券，歐美金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表上的許多貸款都在經(jīng)歷價值損失，IM預(yù)計，美國金融資產(chǎn)減記總額將達到2.7萬億美元，這大致相當(dāng)于去年10月預(yù)計數(shù)的兩倍，而今年1月的預(yù)計數(shù)則為2.2萬億美元。這些數(shù)字的變化，預(yù)示著金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的情況，可能比之前人們的推測要糟糕得多。對此，一些私人部門對金融資產(chǎn)損失的估計更為不樂觀。近來對美國銀行業(yè)貸款損失不斷上升的擔(dān)憂，導(dǎo)致了美股再度轉(zhuǎn)跌。雖然各國政府已經(jīng)迅速采取行動，但經(jīng)濟復(fù)蘇也可能曠日持久。受經(jīng)濟收縮和去杠桿化過程的影響，美國、英國和歐元區(qū)的信貸增長將會收縮或變?yōu)樨撛鲩L，若干年才能得到恢復(fù)。
出于對金融穩(wěn)定局勢的擔(dān)憂，IMF提議現(xiàn)在政府需要采取更大膽的步驟，不怕以普通股的形式對金融機構(gòu)進行注資，即使這意味著對金融機構(gòu)實行完全控制。但必須對機構(gòu)進行重組，公共注資也要有嚴(yán)格條件。但IMF也承認，國有化的救助行動正逐漸失去其所需要的政治支持，因為人們對納稅人資金被濫用或者無效利用感到失望。在美國最近的有關(guān)政策研討會議上，國會監(jiān)督小組和美財長都對下一步的國有化有所擔(dān)心，如果把美國政府的優(yōu)先股轉(zhuǎn)成普通股，可能會讓美國政府成為許多大金融機構(gòu)的控股股東，而這對美國政府和公眾而言都具有風(fēng)險。
既然確認美國和歐洲銀行業(yè)的復(fù)蘇是全球經(jīng)濟走向穩(wěn)定的前提，政府的進一步行動可能就是必須的。然而，無論是由政府出資購買壞資產(chǎn)，或是由問題金融機構(gòu)彼此購買壞資產(chǎn)，抑或是由政府出資的優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股、使金融機構(gòu)獲得直接減記壞資產(chǎn)的資本，這中間涉及的政府的支援行動，都需要滿足政治正確性的要求。政府通過注資獲得金融機構(gòu)的控制權(quán)，是要讓這些機構(gòu)回到私人部門，發(fā)揮金融中介的融通作用，并且不再成為系統(tǒng)性風(fēng)險的制造者。這也就是說，獲得控制權(quán)的同時，就應(yīng)該是對受援助機構(gòu)改革再造的開始，明確的金融機構(gòu)改造和監(jiān)管改革計劃，必須是控制權(quán)轉(zhuǎn)換的條件。
長期看，政府需要鑒別具有系統(tǒng)性風(fēng)險的機構(gòu)，在經(jīng)濟上升期要求這些金融機構(gòu)進行額外風(fēng)險儲備，并且遵守更高的資產(chǎn)負債透明度。不過，控制系統(tǒng)性風(fēng)險的核心，應(yīng)該在于控制金融機構(gòu)制造系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。如果是那些要靠借外債化解金融風(fēng)險的新興市場國家，金融體系獲得公共入資的條件，很可能是不得不重組有系統(tǒng)性風(fēng)險的機構(gòu)，并且進行嚴(yán)格金融分業(yè)管理。但是美國是可以自己不停印鈔的國家，不靠外部舉債，他在重組金融機構(gòu)、控制金融混業(yè)和機構(gòu)規(guī)模風(fēng)險問題上，尚沒有足夠壓力。
不能夠有針對性地控制金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的另一個結(jié)果，還可能是美聯(lián)儲和歐洲央行這些貨幣政策機構(gòu)信譽的喪失。目前為了幫助市場保持流動性，中央銀行們開始從事過去從來沒有從事過的業(yè)務(wù)，比如購買消費貸款債券和政府債券等，中央銀行的資產(chǎn)負債表出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化。當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)變化，央行們能否找到一個萬全的抽身之路，仍然是為未知之?dāng)?shù)。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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