私人銀行客戶搶入國窖1573原酒交易

高端白酒證券化定錨： 低風險、中等收益

從7月19日到8月16日，國窖1573大壇定制原酒的意向認購數目已經超過9萬壇，較8萬壇的發售總量，已超購12%。

在這些售價6900元/壇（2.5L）的原酒購買人群中，相當一部分來自于銀行的高端客戶。

“銀行的私人銀行客戶是我們主要的營銷群體之一?！苯瘃R甲總裁樊東平告訴記者。

記者從廣西聯合產權交易所了解到，該交易所曾專門舉辦過針對私人銀行客戶的國窖1573推介專場，而目前金馬甲也正在和更多銀行的私人銀行部聯系。

去年底，高端白酒價格大幅飆升，引發一輪酒品投資熱，不僅商品買賣火爆，銀行也推出了更多與酒類掛鉤的理財產品。但這些投資品并不會在購買者之間再次進行交易，而金馬甲和國窖1573之間的合作是國內目前不多的酒類商品證券化嘗試。就記者目前所知，這一平臺是國內首個較規范的酒品證券化交易平臺。

該批證券化的國窖1573，是由瀘州老窖150年-200年窖池產的2011年國窖1573大壇定制原酒，由瀘州老窖藏酒洞純陽洞保存，深圳私享一號發售，金馬甲產權交易平臺提供交易平臺。

那么，這種證券化酒品平臺究竟是否能滿足高端客戶的需求，未來發展空間又如何呢？

投資、消費“五五分”

8月15日下午，沈先生打開金馬甲網站填寫國窖1573的認購申請表格?！暗谝淮未蛩阆荣I20瓶?！鄙蛳壬嬖V記者。

沈先生年約50歲，來自安徽，是建設銀行私人銀行部的VIP客戶。

一次偶然的機會，他得知可以在金馬甲網站上購買白酒，覺得這樣一來可以省去到商店購買、搬運、儲存的過程，二來也保證了酒的真實性。

“比如說買了茅臺，自己以為是真的，但后來別人說是假的，總歸心里覺得很不舒服?！鄙蛳壬f。平時，沈先生并不喝酒?！?SPAN>20壇酒的主要去向是送人。我的老丈人喜歡喝酒，我從來不喝。喝酒的人不買，買酒的人不喝。”沈先生戲言中國的酒市場規律。

作為私人銀行客戶，沈先生無疑有著雄厚的資產和豐富的投資經歷。在他看來，國窖1573的這種交易模式的主要價值在于滿足他的消費需求，而非投資。

“投資有門檻，在北京至少也要100萬元才叫投資，十幾萬自己買了喝了就可以了。從投資的角度看，這種方式第一是門檻低，第二是收益率不確定?？赡芤恍]有別的投資渠道的老百姓會考慮，但是對于我沒有吸引力?！鄙蛳壬寡浴?/SPAN>

此外，沈先生分析，這種產品貶值的可能性不大，可以起到抗通脹的作用，但是也很難獲得暴利。

不過，廣西聯合產權交易所黃晴告訴記者，前來咨詢的人群中，有投資需求的仍占大多數。金馬甲截至8月16日的統計為，消費目的和投資目的的申購者大約分別各占一半。

記者從金馬甲處獲悉，認購人群主要分為三類，一類是機構投資人，比如投資性的公司和基金公司，認購數量通常在幾百壇，主要用于投資。一部分是企業級的用戶，用途有兩種：禮品贈送和消費，購買數量在幾十壇到上百壇不等。一種是散戶，五壇、十壇地購買，主要用于消費?！叭N類型的認購人群基本三分天下。而投資需求和消費需求目前來看是五五分?！狈畺|平說。

投資規則

7月19日到8月30日，是2011年國窖1573珍藏版大壇定制原酒的發售期。發售總量為8萬壇，每壇2.5升，價格為6900元/壇。

發售主要分為兩種方式，一種是認購數量在20-4000壇的優先認購者，認購時間為7月19日下午四點到8月26日下午五點，這部分的認購總數額為發售總額的90%，即72000壇，以認購訂金到賬的時間順序為準，以先到先得、售完為止的方式出售。

另一種為集中認購，認購限額在1-19壇，累積認購總數為8000壇，認購截止期為8月30日。如果認購數量超過認購總數，將通過搖號來決定是否認購成功。

兩種方式均需要通過金馬甲網絡平臺進行認購，8月31日公布認購結果。認購成功后，投資者可以選擇提取現貨，或者從9月5日開始，通過金馬甲的“國窖1573大壇原酒交易專廳”進行后續交易。

“目前采取定期撮合交易模式，后期會根據市場的反應推出動態報價或者直接拋單的交易模式?！狈畺|平介紹。

定期撮合機制的具體規定為：投資者可以在每周一到周四的上午十點至下午四點（報價時間）內登陸交易賬戶進行報價，每周四下午四點發布價格撮合結果，撮合前可以隨時撤掉報價。撮合成功的自動達成交易。每筆交易雙方交易傭金為千分之一。

資金由中國建設銀行進行監管及結算。

“現行規則下，每周一到周四進行報價，每周撮合一次，撮合頻率會根據實際的交易情況進行調整。以后可能會兩周撮合一次，也可能是一月撮合一次?！狈畺|平說。

交易規則中還規定，報價期內，第一次有效報價區間為標的發售價格的50%以內，此后每個交易周期漲跌幅限制在10%以內。

樊東平介紹，現在50%和10%上下限的報價規定主要為了防止有人炒作?！拔覀兊乃悸肥窍染o后松，后期可能會取消價格上下限的限制?！鳖愃频?，交易頻率也可以增加，“如果市場需要隨時成交，可以實行動態報價或者實時報價模式。”

特別值得注意的是，交易期被設定為三年。三年結束后，持有者需要提取實物。

對于純粹的投資者來說，隨著交易日的臨近，轉手的可能性會減少，從而投資的屬性會越來越弱。

“金馬甲的本身是一個直銷的平臺。我們不希望做太多杠桿的概念，畢竟是消費品。設計交易制度、交易原則的時候，貼近實物商品的概念，同時注入一定投資屬性。三年期中，投資屬性越來越弱。”樊東平說。

高端白酒證券化定錨：低風險、中等收益

升值空間求解

白酒價格近年來不斷上漲，例如茅臺每年漲幅平均達到了10％，一些品種的價格已經翻番。許多人驚呼“投資房子不如投資白酒”。

今年7月，劍南春已經對經銷商下發通知，從8月起將52度等劍南春主流產品供貨價將提高30元。國泰君安據此預計，9月中秋旺季來臨前五糧液提價幅度有望在20%左右。

不過，在投資界中酒品投資還是新生事物，更多的購買者是為了消費。2009年末，金馬甲曾經組織過499瓶茅臺十二生肖酒的網絡競價，本意希望搭建類似的交易平臺，但未料購買者全部將現貨提取走。

那么，高端白酒的投資價值和消費價值究竟孰重孰輕？

“價格能上漲多少，不好預測。和股票市場、懂酒的專家聊，他們認為從投資屬性來講，這是一種低風險、中等收益的投資品。我個人預計，年化收益率可能在每年50%-100%之間?！狈畺|平介紹。50%-100%的收益分為三個部分：其一是白酒作為消費品每年10%-20%的增值空間；通貨膨脹10%-20%的區間；高端白酒稀缺性造成的40%-50%的增值空間。

而對于交易制度對于收益的影響，樊東平認為還不能確定。但可以預期的是，三年期產品交易機制的模式讓投資的增值空間有限。

“股票是永不滅失的，總有炒作的空間，商品總歸是消費品，會被逐步消費掉，最終還是要根據市場的供求關系來反映。”樊東平說。

東方證券一位資深食品飲料行業分析師認為，以前酒的消費屬性較強，現在投資屬性如何還不能確定?！耙驗闆]有可類比的產品，所以難以估算?！鼻笆龇治鰩熣J為。

“交易價格要看后續終端價格的變化和出廠價的變化。去年年底茅臺、國窖1573的提價幅度歷史上最大，促生出一些新的投資品種。如果今年白酒提價幅度高于10%，投資價值會比較高?！痹摲治鰩煴硎尽?/SPAN>

另一位不愿透露姓名的食品飲料行業分析師同樣認為，交易品本身的價格和品牌會對交易價格產生較大影響，同時交易價格不會與實際商品價格相差太多?！斑@是一種創新，要看市場是否買單。如果這種模式成功，會有很多的名酒效法?！?/SPAN>

分析師普遍認為，有較高知名度、定位高端的酒類才適合在這種平臺上交易?！案叨说木苾r值穩定，價格波動性更小?！贝送?，出售原酒而不是勾兌后的酒也保證了更長的儲存時間以及滿足了更廣泛的需求。

樊東平透露，目前金馬甲已經在和別的酒進行對接，希望將一線品牌都能引入?！拔磥碇灰歉咂焚|、稀缺的酒品都會考慮引進，包括白酒、黃酒、紅酒。”

他希望，通過新的交易方式創造出一種新的定價模式來吸引消費者，并最終打造出一批奢侈品品牌，并成為高端稀缺商品的保真直銷通道。

此外，今年7月，華夏銀行與紹興黃酒集團簽署戰略合作協議，共同打造黃酒原酒電子交易平臺，預計將于四季度推出。

摘自—21世紀經濟報道