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引入海外資金 刺激價值重估

時間:12-11-19 來源:21世紀經濟報道

引入海外資金 刺激價值重估

意在鼓勵國內龐大的儲蓄來重新認識中國股市的價值

11月11日,證監會主席郭樹清接受記者采訪時表示,近期沒有推出國際板的計劃(分流資金),未來將繼續提高QFII和RQFII投資額度(引入資金)。此前,證監會表示,將研究在700億人民幣RQFII投資額度的基礎上繼續增加2000億人民幣額度。在4月份的時候,證監會宣布將QFII的總額從300億美元提高到800億美元。

郭樹清是一個令人欽佩的監管者,他在上任之后推行了70多項新政。這些新政都是非常切中時弊的:鼓勵強制分紅,增加股票吸引力;新股發行改革;降低股市交易費用;加強公司治理、嚴格監管、打擊內幕交易;擴大QFII,甚至明確指出未來股市審批制將會消亡,新股發行將交給市場,這些改革用他的話說,都是夯實股市之舉。郭樹清說,監管部門應對股市下跌承擔一定責任,但不是等于完全的責任和絕大部分的責任。

就目前QFII而言,股市鎖定的大多是長期資金,因為監管原因,比如申請到QFII額度之后,要求很快就要投資;對股票的倉位要求也非常苛刻,都是滿倉操作,如果不能盡快將額度用完,就會得不到新額度。所以,大部分QFII是采取比較長期的潛伏式投資。在這種規則下,養老基金、保險基金和主權財富基金是符合這種特性的,它們的資金長期。但是ETF和共同基金則有點不舒服,原因很簡單,它們本身就融化在市場波動中:如果它們投資得好,那么它們會擴張QFII額度,但如果市場下跌客戶贖回,那么它們將用不完額度,甚至放棄或被收回額度。

現在對中國RQFII最感興趣的,是扎營在中國香港地區的ETF,相比較而言,養老基金、保險基金和主權財富基金對A股市場的興趣是有限的。QFII吸納它們太多了,在QFII近200家機構中,這些機構占了80%,而且它們會對過分低迷市場有點畏懼,會等到市場稍微好點才進來。而香港等地ETF和共同基金則非常不足,它們倒是不介意任何市場狀態,牛熊都可以賺錢,只不過要求操作能夠靈活。所以,我們看到,盡管今年的QFII審批速度非常快,但是上限800億美元額度一半都沒完成——沒能招募到足夠的資金。

從空間上看,QFII和RQFII占中國股市的比重非常低,不超過2%,一般而言,全球大部分股市都是8:2結構,即外國投資者的參與度在20%,主導型資金依然是國內資金。也就是說,中國是世界10%的水平,空間非常巨大。由于匯率政策,使得中國要完成世界水平需要一個很長的時間。所以,QFII的意義不完全是結構性的,而更多是鼓勵性的,意在鼓勵國內龐大的儲蓄,來重新認識中國股市目前的價值。

摘自—21世紀經濟報道

   
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