塞浦路斯的多米諾骨牌效應
時間：13-03-19 來源：21世紀經濟報道
塞浦路斯的多米諾骨牌效應
不應強制要求問題國家居民埋單
歐盟和IMF與塞浦路斯近日達成援助計劃，歐盟和IMF向塞浦路斯提供100億歐元緊急援助，但塞浦路斯必須向銀行儲戶征收最高9.9%的一次性存款稅，作為補償存款人將獲得銀行股權。該項存款稅方案正使塞浦路斯多家銀行面臨擠兌風險。
數據顯示，去年塞浦路斯外債占GDP比例達86%，今年預計該比例將超過90%，且受金融危機影響，塞浦路斯經濟已連續4年負增長，其中去年四季度經濟增長同比下降3.1%，失業率已超過14%。同時，塞浦路斯銀行業預計擁有存款總額約700億歐元（多數為俄羅斯人的存款），約3.8倍于該國GDP，但該國銀行業持有的希臘問題債務就達310億歐元?？梢?，素有東地中海不沉航空母艦之稱的塞浦路斯，已陷入了主權債務危機與銀行業危機而面臨沉淪風險。
不過，最新歐盟和IMF與塞浦路斯政府達成的援助協議，雖可暫時緩解塞浦路斯雙重危機的疊加風險，但其負反饋鏈條早已形成，同時歐盟援助計劃加劇市場對塞浦路斯方案的可復制性驚恐。
主權債務危機使歐盟要求問題國家減赤和增稅，而這卻遏制經濟增長潛力，導致經濟和政府財政收入下降，并迫使歐盟進一步要求問題國家增稅和減赤；同時大量問題國家主權債務為歐盟內部銀行系統持有，主權債務重組等必將增加歐元區銀行系統的資產減值，使主權債務緊縮危機與銀行危機相互強化。
塞浦路斯的主權債務激增在2008年金融危機后，其銀行業危機可以說既是希臘危機的衍生品，更是歐盟遮蓋風險式救助計劃的必然結果；因而塞浦路斯存款稅引發的多米諾骨牌效應還將映射到整個歐元區。其一，其他歐債問題國家居民擔心，遵循歐盟救助計劃將很難擺脫債務緊縮和銀行業危機，其存款留在國內遲早會成為政府的盤中肉，轉存到德國等則是安全選擇，因而不管歐盟等如何詮釋塞浦路斯存款稅的特殊性，都很難令市場信服。
其二，市場擔憂歐債風險的埋單主體會是一個先弱國居民后強國居民的過程。即面對歐債危機，實力弱小的塞浦路斯首當其沖遭到危機沖擊，變成新的問題國家后，進而傳導至比塞浦路斯實力更強的歐元區國家，使之陷入主權債務危機和銀行業危機的漩渦，直至最終傳導至法國和德國。
當前塞浦路斯開征存款稅給儲戶帶來的成本，要低于銀行危機對儲戶財富的侵蝕，且在1998年東亞金融危機下，韓國等全民勒緊腰帶過日子渡難關，給歐元區問題國家提供了借鑒，市場也對南歐國家居民負債享受高福利而不愿承擔責任，多有非議和指責。
然而，歐元區問題國家居民是否愿意為本國債務埋單的態度必須獲得尊重，即開征存款稅等首先應由問題國家政府提出，并通過問題國家議會通過，歐盟才可與援助國簽署相關協議，否則歐盟與問題國家先簽署相關協議，然后讓問題國家議會表決，強制要求問題國家居民埋單，最終將是加劇歐元區金融市場動蕩。
摘自—21世紀經濟報道
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