再談騰訊：新一代的帝企鵝
時間：14-03-25 來源：點拾原創(chuàng)
再談騰訊：新一代的帝企鵝
剛寫完本文的時候，看到微信收購點評后的新版本更新和收購樂居的新聞，就算做評論了哈。
騰訊年報已經(jīng)公布，高管電話會議大家也都已經(jīng)了解。關(guān)于具體的財務(wù)數(shù)據(jù)及點評，很多大行和市場高手都有評論，就不再多言。今天就和大家交流一下我對騰訊一些新的認(rèn)識。
坦白而言，騰訊現(xiàn)在的很多數(shù)據(jù)已經(jīng)給人一種僵化的跡象。比如端游增長無空間，QQ用戶數(shù)已到巔峰，連微信活躍用戶數(shù)也僅僅比上一季度增長6%，全年的凈利潤也只增長了20%多。單看這些，是典型的龍頭價值股，而不是成長股了。
的確，在目前這個階段討論騰訊的投資價值，沒有人再指望它再翻個幾倍。正如昨天我寫的那篇A股白馬股討論一樣，市值已經(jīng)到了很大的階段。討論騰訊的意義在于，第一，其投資價值不在于單純股價空間，而在于確定性。第二，騰訊的發(fā)展不僅僅是自身，而是一個產(chǎn)業(yè)鏈，可能對中國整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及其他行業(yè)產(chǎn)生重要的影響。因此，騰訊仍然是未來一段時間的研究重點。
騰訊已經(jīng)完成了一系列重要的轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變使小企鵝升級成了大企鵝。
第一，戰(zhàn)略升級。
過去中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對騰訊有一個形容句：“永遠(yuǎn)在模仿，從未被超越”。騰訊的戰(zhàn)略方針是先不動，等別人做出來一個新的方向或領(lǐng)域之后，騰訊依靠強大的產(chǎn)品能力和資源迅速模仿并趕上。而這并不受行業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)公司歡迎。而回過頭看，盡管騰訊在很多領(lǐng)域做的不錯，但也有很多項目可以說比較失敗，比如搜索，電商，甚至視頻等。
近期騰訊投資搜狗、大眾點評和京東的一系列動作，可以確認(rèn)公司已完成了戰(zhàn)略上的升級。公司自身集中于主業(yè)社交和游戲領(lǐng)域，但對于自己做不好的項目都交給外部更好的團(tuán)隊。我們常說人的精力和能力是有限的，那么公司的能力也是有邊界的。騰訊已經(jīng)明確自己的能力圈，但同時通過投資控股來營造共贏的更大的生態(tài)圈。
所以，Martin在電話會議上說到，在一些特定的垂直領(lǐng)域，騰訊會選擇和優(yōu)秀的合作伙伴展開合作。
第二，管理層升級
當(dāng)年與馬化騰一起創(chuàng)業(yè)的5名創(chuàng)始人，為騰訊基業(yè)立下了汗馬功勞。然而，隨著公司規(guī)模和行業(yè)形勢的不斷變化，公司管理層也不需要不斷更新的血液。本次年報后，CTO張志東功成身退。而在2007年，COO曾李青離職，CAO 離職。去年同樣發(fā)完年報后，CAO陳一丹宣布離職。 在這背后，來自高盛的劉熾平成為總裁， 集團(tuán)高級副總裁郭凱天接管陳一丹的職責(zé)，同樣來自高盛的James Mitchell擔(dān)任首席戰(zhàn)略官，高級執(zhí)行副總裁，微信之父張小龍可能接任CTO…...面對移動互聯(lián)網(wǎng)和國際化的趨勢，騰訊在管理層面已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。
第三，生態(tài)升級
在不久前的文章中我們討論過，騰訊過去主要基于即時通信+PC游戲的模式，而微信之后，騰訊可以在移動電商等領(lǐng)域開拓疆土。與之更重要的是，騰訊開始打造開放平臺，集合旗下各種流量資源和產(chǎn)品研發(fā)能力，幫助開發(fā)者和未來的線下商家共同獲得成功，打造一個不僅是面向互聯(lián)網(wǎng)，而是服務(wù)用戶生活的生態(tài)圈。騰訊的第三方應(yīng)用開放平臺，應(yīng)用寶和微信公眾賬號都是秉承這一思路。
更長遠(yuǎn)來看，騰訊可能不再是單純的互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一個商業(yè)平臺，或者是一個金融公司。騰訊的流量、用戶、數(shù)據(jù)、商品資源等等，既然要賺錢，最后目的都需要資金的閉環(huán)。微信支付只是第一步，金融是騰訊，也可能是中國所有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的未來。在騰訊的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，騰訊不缺乏做好金融的條件。需要的是一點時間和積累。畢竟金融涉及很多牌照因素和風(fēng)險控制等，專業(yè)性和系統(tǒng)性難度遠(yuǎn)超游戲娛樂等領(lǐng)域。
也許到最后，我們會發(fā)現(xiàn)，騰訊可能發(fā)展成一個巨無霸公司，但其模式可能與美國的大互聯(lián)網(wǎng)公司都不完全一樣。這是由中國特定的國情、監(jiān)管環(huán)境、用戶群體特征和文化決定的。正如同樣是移動IM，微信相對于Whatsapp可以說就是個奇葩：相對于whatsapp純粹的信息溝通工具，沒有哪一個移動IM能像微信那樣嫁接如此之多的功能、應(yīng)用和使用場景，從而其變現(xiàn)能力和估值也不具可比性。所以，在龐大基數(shù)上，微信月活躍用戶的增長速度已經(jīng)不是重點，而是圍繞微信的生態(tài)搭建和展開。
總之，我仍然認(rèn)為騰訊會走向2000億美金。如果要說股價短期的風(fēng)險，第一是政策對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，當(dāng)然這在最近的股價已有所反應(yīng)。第二是港股的系統(tǒng)性風(fēng)險。作為港股藍(lán)籌的標(biāo)志性龍頭公司，成交量長期位居港交所第一，騰訊仍然值得您的關(guān)注。
摘自—點拾原創(chuàng)
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