從黑石到黑坑：中投30億美元七年解套史
時(shí)間：14-07-14 來(lái)源：21世紀(jì)網(wǎng)
從黑石到黑坑：中投30億美元七年解套史
導(dǎo)讀：苦熬七年，中投公司終于從黑石那筆30多億美元的投資中解套。當(dāng)年中投的成本價(jià)每股29.605美元，黑石上市后最低時(shí)跌到每股3.55美元，浮虧一度高達(dá)27億美金，跌幅為83%。黑石，還是黑坑？
上周，道瓊斯指數(shù)首次觸及17000點(diǎn)關(guān)口，在這歷史性的一刻，中國(guó)投資有限責(zé)任公司（下簡(jiǎn)稱“中投”）投資黑石集團(tuán)數(shù)年套牢的話題再次被提起。
網(wǎng)友戲稱，中投投了“資本之王”黑石30多億美金，熬了七年之癢這一刻終于解套了。其實(shí)早在去年十二月，黑石的股價(jià)就已超過(guò)中投的認(rèn)購(gòu)價(jià)。
七年前，在前香港財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松的牽線下，中投公司花了30億美元，購(gòu)入黑石普通股。
黑石上市第二天，股價(jià)就開始一瀉千里，最低時(shí)跌到3.55美元，彼時(shí)中投浮虧高達(dá)27億美金，跌幅為83%。
上市后的2007年度及2008年度，黑石迅速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，另外許多行為飽受質(zhì)疑：包括中投的30億美元在內(nèi)，黑石所籌的大部分資金被用來(lái)購(gòu)買合伙人手中的業(yè)務(wù)，公司出現(xiàn)大股東和管理層借助IPO進(jìn)行利益輸送和轉(zhuǎn)移的痕跡。
另一方面，黑石管理層賺得盆滿缽滿，上市后，黑石CEO施瓦茨曼一個(gè)人就持有價(jià)值94億美元的股票，并套現(xiàn)了6.84億美元現(xiàn)金。80歲的彼得？彼得森是黑石集團(tuán)共同創(chuàng)始人，處于半退休狀態(tài)，通過(guò)減持也拿到19億美元。
中投公司卻一套七年，最高虧損幅度超過(guò)8成。
去年十二月，黑石的股價(jià)終于超過(guò)中投的認(rèn)購(gòu)價(jià)。今年7月10日，美國(guó)黑石集團(tuán)（BlackstoneGroup）創(chuàng)始人蘇世民在北京對(duì)媒體表示，按黑石目前的股價(jià)計(jì)算，中投對(duì)黑石的股權(quán)投資已經(jīng)有了35%的盈利。21世紀(jì)網(wǎng)推算中投對(duì)黑石的投資浮盈超過(guò)接近10億美元。
苦等七年的10億美金是個(gè)什么概念？如果這32.5億美金（中投后續(xù)又有補(bǔ)倉(cāng)）去買類余額寶產(chǎn)品，以平均年化5%來(lái)計(jì)算，中投買黑石的收益，和買了七年余額寶的收益差不多。
身陷黑坑七年
中投公司入股黑石集團(tuán)，一晃已經(jīng)七年，最早由前香港特區(qū)財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松牽線。
上市前，黑石集團(tuán)邀請(qǐng)梁錦松擔(dān)任黑石大中國(guó)區(qū)主席。據(jù)媒體報(bào)道，梁錦松為了達(dá)成這個(gè)歷史性交易，曾多次轉(zhuǎn)換酒店以免泄露行蹤出現(xiàn)閃失。
僅用了3周時(shí)間，梁錦松就給黑石集團(tuán)的董事長(zhǎng)斯瓦茨曼獻(xiàn)上一份30億美金的大禮。
2007年5月20日，正在籌備中的中投公司下了第一單，斥資30億美元以購(gòu)入黑石集團(tuán)普通股，作價(jià)為IPO價(jià)格的95.5%，占黑石集團(tuán)擴(kuò)大后股份的9.37%（未計(jì)入超額配售），投資鎖定期為4年。中投不會(huì)在董事會(huì)擁有席位，不享有投票權(quán)，投資地位被動(dòng)。
2007年6月22日黑石上市首日，股價(jià)很快從發(fā)行價(jià)31美元飆升至38美元，按收盤價(jià)35.06美元算，中投一日暴賺5.5億美元。
不過(guò)，第二個(gè)交易日黑石股價(jià)大跌，使中投的賬面盈利從5.5億美元縮水至2.835億美元。
接下來(lái)在次貸危機(jī)的陰影下，黑石集團(tuán)無(wú)法獨(dú)善其身。2009年年初，黑石股價(jià)下探至最底部3.55美元/股，中投浮虧約27億美元，虧損幅度一度達(dá)到83%。
中投對(duì)黑石的投資全部為普通股，沒(méi)有表決權(quán)和管理權(quán)，股價(jià)下跌只能通過(guò)補(bǔ)倉(cāng)降低持股成本。2008年10月初，中投公司通過(guò)子公司增持了黑石2.5%的股權(quán)，成交價(jià)格在9美元~10美元之間，約耗資2.5億美元。
根據(jù)和黑石簽訂的協(xié)議，中投在入股時(shí)承諾在4年內(nèi)不會(huì)減持其股份，這也就意味著，在這4年投資期內(nèi)，中投這筆30億美元的投資始終處于虧損狀態(tài)。
直到去年年底，黑石集團(tuán)的股價(jià)才重新升至每股29.605美元以上。
截至美國(guó)東部時(shí)間7月10日收盤，黑石集團(tuán)報(bào)收于32.26美元每股。
美國(guó)黑石集團(tuán)（BlackstoneGroup）創(chuàng)始人蘇世民7月10日在北京對(duì)媒體表示，按黑石目前的股價(jià)計(jì)算，中投對(duì)黑石的股權(quán)投資已經(jīng)有了35%的盈利。
如果中投的這32.5億美金去買類余額寶產(chǎn)品，以平均年化5%來(lái)計(jì)算，這七年也能拿到十億多美金的收益。
對(duì)于這筆投資，中投總經(jīng)理高西慶曾經(jīng)表示，要把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，要以十年為單位來(lái)判斷是否賺錢。“我們?cè)缙谕读艘粋€(gè)黑石，黑石后來(lái)價(jià)格就掉下來(lái)，今天你看看，今天黑石價(jià)格又全漲回去了，我們收益如果從帳面來(lái)看至少20%多了，你怎么說(shuō)呢，所以這個(gè)一定要是長(zhǎng)期的，你不能去揪這個(gè)問(wèn)題。”
黑石集團(tuán)沉浮
2007年以前，黑石是一個(gè)投資界的傳奇。
作為全球最大的私募股權(quán)基金公司之一，當(dāng)時(shí)黑石管理的資產(chǎn)達(dá)884億美元，其2001年以來(lái)的年資金平均增長(zhǎng)率達(dá)41.1%，員工人均利潤(rùn)已9倍于華爾街知名投行高盛。
由于美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致了金融界的大動(dòng)蕩，中投公司或有抄底的考慮在內(nèi)。
中投的這30億美金打底，為黑石的順利上市護(hù)航。
2007年6月27日，黑石宣布完成了首次公開發(fā)行：一共發(fā)行了1.533億股普通股，其中包括以每股凈價(jià)格29.682美元向摩根士丹利和花旗集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的承銷團(tuán)超額配售的2000萬(wàn)股普通股，總募集資金額為45.5億美元。
這些募集的資金所用何處？黑石在招股書中表示將用于購(gòu)買包括高層管理團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的現(xiàn)有股東手中的權(quán)益，償還短期貸款，拓展現(xiàn)有的資產(chǎn)管理以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，通過(guò)收購(gòu)等手段進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域等。但從上市后表現(xiàn)來(lái)看，資金大部分是流進(jìn)了管理層。
根據(jù)《資本之王》一書的描述，上市后，黑石CEO施瓦茨曼一個(gè)人除擁有價(jià)值94億美元的股票外，迅速套現(xiàn)了6.84億美元。
上市前一年，黑石集團(tuán)為60個(gè)合伙人創(chuàng)造了23億美元的利潤(rùn)，平均每人3800萬(wàn)美元。施瓦茨曼一個(gè)人就得了3.98億美元的工資。
在2008財(cái)年年報(bào)中，黑石用wonderful這個(gè)詞盛贊了中投公司的30億入股：“We used a portion of the proceeds from the IPO and the sale of non-voting common units to Beijing Wonderful Investments to purchase interests in the predecessor businesses from the pre-IPO owners……”
意思就是說(shuō)，黑石集團(tuán)通過(guò)IPO以及中投那筆無(wú)投票權(quán)的“完美”投資得來(lái)的部分資金，購(gòu)買上市前管理層手中的項(xiàng)目權(quán)益等。
雖然管理層憑借公司上市大賺一筆，但黑石滑入了深淵。
在上市前一年也就是2006年，黑石集團(tuán)的銷售額和凈利潤(rùn)大幅增加，收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為66.9%和70.31%。
但是上市后的2007年當(dāng)年，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這一年黑石的收入增長(zhǎng)減緩，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，到了2008財(cái)年，情況變得極為糟糕，收入和凈利潤(rùn)的下滑幅度分別達(dá)到-111.45%和-171.65%。
供職于國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的姜軍曾發(fā)文質(zhì)疑，正因以有限合伙身份“另類上市”，黑石股價(jià)下跌的不僅因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴，關(guān)鍵在于是黑石管理層掏空上市公司。
他在文中寫到，上市后黑石的大股東以基本工資、獎(jiǎng)金、股票獎(jiǎng)勵(lì)以及其他薪酬形式發(fā)放的管理層薪酬水平開始急劇上升。到2008年，上述幾項(xiàng)從十幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)急增到幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)、十幾億，增長(zhǎng)速度幾倍到幾十倍不等。而且其上市所籌的大部分資金將用來(lái)購(gòu)買合伙人手中的業(yè)務(wù)。公司出現(xiàn)明顯的大股東和管理層借助IPO進(jìn)行利益輸送和轉(zhuǎn)移的痕跡。
靠大筆投資中國(guó)翻身
有趣的是，中投公司持有的黑石股權(quán)沒(méi)有在金融危機(jī)中解套，但是通過(guò)在中國(guó)的投資，黑石不僅躲過(guò)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，部分項(xiàng)目還獲得了100%的收益。
從2007年開始，黑石聘請(qǐng)香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松擔(dān)任其大中華區(qū)主席，到5月獲得中投30億美元的入股，再到2007年9月，以6億美元購(gòu)入中國(guó)藍(lán)星總公司20%的股權(quán)，直至成立北京辦事處、亞洲咨詢小組等，此后買入上海商務(wù)樓、打造壽光物流園、設(shè)立中國(guó)大陸人民幣基金、聯(lián)手新希望收購(gòu)澳大利亞最大養(yǎng)雞場(chǎng)……
黑石的中國(guó)之路，讓它在金融風(fēng)暴最為瘋狂的三年，在中國(guó)投資項(xiàng)目的平均收益接近100%，堪稱零失誤。
在中國(guó)房地產(chǎn)日漸蕭條，李嘉誠(chéng)等大佬紛紛退出大陸市場(chǎng)的時(shí)候，黑石的投資反而日漸激進(jìn)。
2012年12月，黑石和臺(tái)灣頂新國(guó)際集團(tuán)宣布以近23億元人民幣的總價(jià)，收購(gòu)上海華敏帝豪大廈整個(gè)寫字樓5層-33層，約4.75萬(wàn)平方米。
次年1月份，黑石通過(guò)與華潤(rùn)置地組建的合資公司投資了江蘇南通的一處地塊，同年八月，黑石房地產(chǎn)亞洲基金提出以25億港元（合3.22億美元）收購(gòu)泰升集團(tuán)
今年年初，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)巨頭萬(wàn)科傳出消息，稱研究布局工業(yè)地產(chǎn)，有望引入黑石集團(tuán)。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，近期黑石集團(tuán)計(jì)劃組建第一只專注于亞洲市場(chǎng)的房地產(chǎn)基金，籌資40億美元，只專注于投資中國(guó)和其他亞洲國(guó)家房地產(chǎn)公司的股票和債券。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的密集布局，也為黑石貢獻(xiàn)了大部分的凈利。在黑石集團(tuán)公布的2013財(cái)年財(cái)報(bào)中，稱實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.213億美元，同比增長(zhǎng)五倍，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)部貢獻(xiàn)了約60%的凈利。年收入增長(zhǎng)到32億美元，同比增幅96%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同期的經(jīng)濟(jì)凈收入是21億美元，相比2012年增長(zhǎng)107%。
回本后的中投公司，會(huì)選擇怎樣的時(shí)機(jī)把賬面盈利落袋為安，或是接下來(lái)需要關(guān)注的焦點(diǎn)。
摘自—21世紀(jì)網(wǎng)
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