朗瑪信息(300288.SZ)：王茹遠和一個關于莊股的“老故事”
時間：15-03-30 來源：環球老虎財經
朗瑪信息(300288.SZ)：王茹遠和一個關于莊股的“老故事”
王茹遠與華夏時報的總編輯水皮“掐架”讓朗瑪信息更加火上澆油，連夜發布44份公告的任性公告已經夠勁爆，取代全通教育成為兩市第一高價股更讓其成為眾矢之的。
其實，朗瑪信息的炒作手法還是新瓶裝舊酒，仍是莊家時代操作思維的延續，手法老舊，但依然靈光。缺乏基本面的支撐，概念炒作讓朗瑪信息的泡沫吹得越大風險也就越高。在普遍實行信用交易今天，瘋狂上漲的朗瑪信息一旦轉入跌勢，由于受困于漲跌停交易制度，可能在連續跌停期間因無法賣出又不能追繳保證金，使賬戶內的資產被強行接管導致資產清零。信用交易時雙刃劍，股價上漲可以加倍收益，股價下跌則相反，如果投資者沒有做好風險控制參與這類股票投資，多少次大賺特賺都不敵一次資產清零。
面對一戰期間中國民族工業的蓬勃發展，精通中國歷史文化的美國漢學家費正清在一片叫好聲中，冷靜地得出結論：沒有前途的經濟奇跡。在另一個場合，翻譯家傅雷則說，中國從來不缺少奇跡，只是大多沒有好下場。很不幸，他們從來沒有看過的中國內地股市，這更是一個充滿奇跡的地方。現在，深市創業板上市公司朗瑪信息正在創造新的奇跡，被炒家認為是目前最炙手可熱的互聯網+的龍頭。
3月26日，朗瑪信息再次一字漲停，報282.82元，接棒全通教育，成為兩市新“股王”。市場傳聞證監會開會將嚴厲打擊股價操縱行為影響，其中點名全通教育。首此影響全通教育股價跌停，股價報273.6元。在如此高位，朗瑪信息氣勢如虹，連續5個漲停版，足以閃瞎監管者的雙眼。2014年4月初，朗瑪信息從47.05元起步，在不到一年的時間里，已經上漲至282.82元/股的高位，其間漲幅高達601%。股價屢創奇跡的背后，卻是朗瑪信息不堪的經營業績。
并非奇葩：上市三年，業績每況愈下
股價這么高，還這么狂漲，投資者第一反應應該是，這是一家業績和業務高成長的科技行業龍頭新貴，有獨特成功的運營模式，我估計即使巴菲特恐怕也會這么認為。但事實遠非如此，或者說恰恰相反，上市三年，這家公司業績不增反減，每況愈下。
2012年上市第一年，朗瑪信息凈利潤8778.59萬元；2013年度凈利潤下降為5630.36萬元，降幅達35.86%；2014年凈利潤為3474.98萬元，較2013年度降幅達38.28%。事實上，朗瑪信息在2014年度的實際盈利水平遠比看起來的更糟糕，該年度，朗瑪信息獲得了總計高達2299.37萬元的政府補助，而在2013年度，政府補助為964.07萬元。也就是說，如果剔除政府補助，2014年朗瑪信息已到了虧損的邊緣
最近公布的2015年首季業績預告，公司的經營狀況繼續惡化，利潤同比下降10--20%。在下面的這個表格，我們來看關鍵指標的同比增長率，不堪入目。
主業崩塌 ：不成功便成仁
那么，朗瑪信息的是干什么的呢？原來，朗瑪信息是一家經營電話對對碰的公司，并靠該業務上市。電話對對碰是一種通訊增資服務，一種語音電話系統。如果你還不太清楚，我可以舉個例子，比如色情和交友電話就屬于這一類。
2014年年報顯示，電話對對碰作為公司主要的營收和現金流業務，占營業收入的97%。公司最近業績連年下降，每次公司都會重復類似這樣的話：隨著移動互聯網業務的發展，公司主營電話對對碰業務的潛在用戶群體被分流，導致對對碰業務出現一定下滑。使用大量募集資金，這個先后投資過億的項目，因為被移動互聯大潮拋棄，經營頹勢難以扭轉，今年3月18日，公司才發現看錯了方向，決定放棄繼續投資的計劃，前期投資基本泡湯了。簡單說，2012年公司發新股募集的資金，大部分都扔進了這個無底洞里了，結果是越投錢，收入越少，盈利更是銳減。
面對移動互聯對其主營業務的沖擊，公司當然也沒有束手待斃。公司利用募集，除了大量投入電話對對碰打水漂的項目之外，另一個重點投資就是試水移動互聯業務。結果也是不成功。
其中投資最大的項目是語玩，相當于把電話對對碰搬上了移動互聯網。該產品上市已經一年多了，基本上沒有收益，市場拓展不理想，需要的是更多地投入。于是，董事會3月18日決定將其出售給公司實際控制人王偉。公司對此解釋是，目前語玩產品處于大規模投入前期，亟需大量資金用于品牌建設和用戶發展，并在較大用戶基數上逐步探索下一階段產品定位、發展模式、盈利點和商業模式。考慮到語玩項目短期內投入規模巨大卻無法實現效益，且面臨移動社交軟件巨大競爭的情況下，公司擬出售此項目。公司主業電話對對碰不行了，面臨坍塌，新的移動互聯業務也不成功。只要窮則思變，決定全面轉型進軍互聯網和移動醫療，這才是各路炒家最大的動力。
啟生信息：股東的印鈔機
2014年6月，朗瑪信息宣布以發行股份和支付現金方式收購廣州啟生信息技術有限公司。其中，以56.91元/股的價格發行股份支付約3.33億元，另以現金支付3.17億元，合計支付對價6.5億元。同時，向不超過5名特定投資者非公開發行股份，募集配套資金不超過2.166億元，用于支付購買資產的現金對價。同年12月，該重大資產重組正式完成。
根據公司的介紹，啟生信息主要資產為“39健康網”，已有10多年的積累，與大量三甲醫院、知名主任醫師建立了戰略合作關系，覆蓋了數億用戶，日瀏覽量過千萬，并服務于上千家醫療機構和大量知名品牌藥品與醫療器械廠商。目前啟生信息的收入來源主要是互聯網廣告服務、醫療健康信息增值電信服務等。其中，2013年互聯網廣告收入占比七成。其未經審計的股東權益賬面價值僅為2765萬元，評估值6.5億元，增值22.5倍。
根據公司公告，被收購的啟生信息2014年的預測利潤為3609萬元，實際完成5100萬元，完成率141%。顯然，僅從這個盈利數據看，啟生信息表現非常優異。但對于一家互聯網公司來說，這個盈利數據是否存在操縱痕跡，需要進一步詳細專業解讀。一個最重要的疑點是，朗瑪信息也最終完成了合并啟生信息后的盈利預測，完成率為115%。令人蹊蹺的是，如果朗瑪信息的原有業務利潤下降了近四成，而啟生信息則正好超額完成了四成，兩者沖抵，完成了目標利潤，而這樣更顯示出收購啟生信息物超所值，這對市場炒家，收購方和被收購方都有利，可謂是一石三鳥。相反的，如果是啟生信息沒有完成盈利預測，則全是輸家。
最大的質疑是，啟生信息作為熱門的網絡公司，和慘淡經營的同行相比，業績過于優異。這么好的公司為什么不單獨上市，而要賣給名不見經的朗瑪信息？如果是因為國內上市排隊需要等待的話，那么可以去美國或香港上市。最可能的邏輯是，啟生信息的盈利經不起公開的審視，或是利潤被過度包裝，或是其經營中有太多的灰色收入。從公開的財務信息看，啟生信息創始人在公司目前的狀況下，如此賤賣缺乏合理性。根據收購方案，啟生信息的創始人團隊近半估值直接套現，所換購的朗瑪信息的股票比例很小，已經淪落沒有發言權的小股東。
朗瑪信息的總市值，從去年4月啟動前的不足50億元，到3月26日超過300億元，增加的250億元的市值最大功臣非啟生信息莫屬，靠朗瑪信息原有的業務，保住原有的公司50億元市值恐怕都有難度，而朗瑪信息收購啟生信息只花了6.5億的代價。啟生信息對朗瑪信息的股東來說，就是一個天大餡餅，甚至是印鈔機。實際上，朗瑪信息沒花一分錢，現金對價來自增發，換股也不用花錢。
158元增發：誰瘋了？
3月18日，公司推出令人錯愕的增發方案，擬以158.36元/股的價格定向增發，募資10億元。認購增發股票的對象為自然人王偉 、吳鎮發及上海宏流投資管理有限公司。其中，自然人王偉是朗瑪信息的大股東。另外，參與認購221萬股的上海宏流投資管理有限公司，即為一直重倉朗瑪信息的原“公募一姐”王茹遠“奔私”后成立的投資旗艦。吳鎮發在內地股市同樣名聲顯赫，但亦有爭議，本次參與高價增發動機不明。2009年，在山東新汶礦業重組前夕，其持有華塑控股146萬股，被舉報其身份是重組方某高官的大舅子，涉嫌老鼠倉，最終導致重組流產。吳鎮發還曾于2013年6月，以武鍋B第六大流通股股東的身份向公司叫板，威脅對在股東大會對有關決議投否決票。
158元的增發價為史上最高，前不見古人，亦無人能望其頸背。如果順利實施，這將創造A股的另一奇跡。這么高的增發價格，確實給你的感覺是瘋狂。這也可能是該股誘使發飆的一個重要原因，市場博傻的激情被激發出來。博傻者肯定這么想，公司老板和股市牛人都敢以這么高的價格出錢增發，鎖定36個月，我等炒作流通股，可以隨時走人。
但股市的邏輯顯然并非看起來這么簡單。首先，老板在任何價格購買自己公司的股票都是對的，他只是少量增持，不是私有化，他如果敢以這么高的價格私有化，恐怕才可以當真。其次，你永遠不知道那些牛人大佬究竟有多少低價籌碼，他平均持有成本可能低的你無法想像。如果你住在海邊，會發現退潮之后，總有一些小魚蝦，而不是鯊魚，擱淺在岸邊的沙灘上。如果更多的低價籌碼在高位套現，鎖定這點股票也是利潤的多少而已。
此外，高價增發也可能只是個誘餌，或者是配合二級市場炒作，具有不確定性。現在只是提出方案，還需要股東大會批準，上報監管部門審核等繁瑣的程序。如果市場行情不利，上市公司可以調整增發方案或干脆取消增發。
還有，這個10億元的增發方案，只有2億投入到互聯網和移動醫療相關項目，其他8億增資用于補充流動資金。這說明什么？一切還只是概念炒作階段，投資只是試探性的。
操控手法：新瓶裝舊酒
朗瑪信息被一路狂炒，除了人們的題材，還有另外更重要的原因。
任何一只超級牛股的背后，都有一個超級牛人支撐，明星基金經理王茹遠無疑是朗瑪信息股價神話臺前和幕后最大的推手。中國股市是個極具羊群效應的地方，大佬振臂一呼，就有人赴湯蹈火，理性的聲音總是淹沒在狂熱中。早在2014年3季度末，王茹遠管理的寶盈核心優勢和寶盈策略分別持有朗瑪信息330萬股和288萬股，分列當時朗瑪信息十大流通股東的第一名和第二名，合計接近總股本的5%。
這次王茹遠的私募基金以158元參與高價增發，表明其在奔私后癡心不改，做多朗瑪信息的思路仍在繼續。問題是，和王茹遠相關的資本究竟控制著多少朗瑪信息的股票？如果從盤面觀察，這只股票可以如此任意上漲，肯定已經被高度控盤。
另一個值得關注的焦點是，上市公司和投資機構高度默契，成為共同推高股價和市值的黃金搭檔。高送轉是內地二級市場最受青睞的題材，上市才三年，基本面乏善可陳的朗瑪信息在股本擴張方面十分積極，向投資者顯示出最慷慨的一面。2013年完成10轉10的大手筆后，2014年分配方案更是登峰造極，再度推出10轉20，股本總共擴張了6倍。機構們可以借此玩內地市場最愛玩的資本游戲，而且是一呼百應，屢試不爽:機構先有備而來的收集目標公司的籌碼，股票價格異常持續飆升，公司宣布高送轉，搶權，除權后填權，如此周而復始，公司做大做強了，機構也賺足了錢。當然，為了共同的利益，有可能盡量加猛料，原因你懂的。比如，像朗瑪信息收購啟生信息就屬于這種料。
其實，這種資本運作并非新鮮游戲，而是經久不衰的潛規則，只是改頭換面一下而已。早年，莊家呂梁，唐氏兄弟的德隆系和銀廣夏事件等都是這么做的，而且都非常成功。
此外，朗瑪信息能這樣異乎尋常的上漲，除了目前市場資金充足外，還有一個重要因素。這是一個超級小盤股票，股票操縱更容易。2012年上市時，總股本只有5340萬，流通股1340萬，是個超級迷你股。2013年10轉10后，總股本變成10680萬，流通股2680萬，仍然迷你。目前總股股本11264.11萬，流通股5439.6萬，還是一個非常適合炒作的小盤股。
內地熱炒小盤股，所以小盤股通常都有更高的估值，當然這不符合國際資本市場慣例。小盤股更容易被控盤，不需要在單一股票投入太多的資金，而且更容易資本運作，實在炒不起來就操作換殼什么，代價也不大。
信用投資者戒：再多的浮盈都可能頃刻變成烏有
地球人似乎無法阻止朗瑪信息股價上漲的腳步，輕松成為兩市第一高價股，3月26日市值突破300億。究竟最終這個股票能漲多高，這個難以回答的問題。因為，人們在瘋狂的時候，能量是無法股價的。一旦轉勢，炒作者可能從一個極端走向另一個極端，導致股價雪崩。在中國現行的漲跌停板制度下，漲的時候買不到，跌的時候賣不出。對于那些參與信用交易的激進的投資者而言，這種交易制度的風險是致命的。它可能會讓參與人不但眼睜睜的看著巨額的浮動盈利化為烏有，而且存在直接導致所有資產因盤面虧空被融資方強行平倉，資產清零的危險。
對于博擊朗瑪信息的投資者來說，除了停止信用交易外，還應該注意可能發生的以下情況：
1.股價操縱問題。從一般意義上說，這只股票顯然存在被操縱的嫌疑。但一旦被監管部門認定，持有大量籌碼的機構和相關部分將會遭到嚴懲，股價雪崩式必然的。
2.啟生信息問題。一是其業績是否真實，如果存在過度包裝或作假等問題，可能對投資者信心造成重大打擊。二是啟生信息原有管理團隊能否穩定。一旦公司核心高管離職，可能早成業務流失，甚至公司導致空殼化。
3.大量非流通股上市問題。公司上市滿三年，大部分高管鎖定的股票成為流通股。與目前的高股價相比，其股東的持有成本幾乎為0，巨額的利益誘惑會導致強烈的減持沖動。如果機構無意高位接盤，那么股價就會走低，可能導致一蹶不振，甚至出現崩盤現象。
4.后續經營業績問題。概念炒作只是一時，關鍵是公司收購后能否拿出讓投資者滿意的答卷。支撐如此高的估值，公司業績和業務必須是異乎尋常的高成長。這對現有的朗瑪信息高管團隊是個考驗，而在過去的三年中，我們看不到他們有這樣的能力。
3月27日，朗瑪信息結束了連續漲停的勢頭，在小幅低開后，震蕩走低并一度跌停，全天交易量顯著放大，但未放出巨量，只是在恐慌性跌停時出現大單交易，并一度強勢翻紅，但很快遭遇空頭打壓，股價不停的上躥下跳。這是個非常危險的信號，表明一是主力資金的控盤程度非常高，已經達到了當年德隆系控盤度。二是主力資金當天兌現了部分籌碼，有明顯的對倒吸引買盤跡象。在可控的情況下，目前主力資金的大部分浮動盈利籌碼顯然無法強行兌現，但可以仿效德隆模式，通過質押融資間接兌現。毫無疑問，后市主力資金會面臨更大的解禁股套現壓力。
漲無止境，下跌無底，是所有中國股市的奇跡股共同的特點。中國船舶從20元在各路主力的狂炒聲里漲到了300元，但沒有繼續漲到期望的550元，而是一蹶不振的回到了20元的起點。莊家呂梁的億安科技從幾元狂飆過百，最后股價也是回到了個位數，神奇的銀廣夏和康達爾，神奇的德隆系，結果都大同小異。你有悶聲發大財的機會，你也有血本無歸甚至負債累累的風險，關鍵是你在哪里上車和下車。不過這不是投資，是賭博。
在理性投資和嚴格監管的大背景下，朗瑪信息投資機構仿效德隆模式，雖然創造了股價奇跡，但毫無疑問，這是沒有前途的經濟奇跡。
摘自—環球老虎財經
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