Michael Pettis：對中國經(jīng)濟(jì)的12個(gè)預(yù)測
時(shí)間：15-09-08 來源：華爾街見聞
Michael Pettis：對中國經(jīng)濟(jì)的12個(gè)預(yù)測
作者為中國經(jīng)濟(jì)研究專家，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授Michael Pettis
早在2006年，我基于中國增長模式提出了若干對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。其中一些預(yù)測許多中國研究專家來說可能是天方夜譚，但如今，許多預(yù)測都已經(jīng)成為了現(xiàn)實(shí)。
鑒于越來越多的分析師開始認(rèn)識到中國增長模式的局限性，我覺得有必要再繼續(xù)做出一些預(yù)測：
1、中國將是最后一個(gè)擺脫此次危機(jī)的主要經(jīng)濟(jì)體。我的基本觀點(diǎn)是，本次全球性危機(jī)的根本原因在于過去十年中貿(mào)易和資本的巨大失衡。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體只有在解決了潛在的經(jīng)濟(jì)失衡問題，才能真正走出危機(jī)。
中國之所以會導(dǎo)致全球失衡，主要緣于其高儲蓄率。如果高儲蓄率不降至合理水平，中國就不可能擺脫危機(jī)。這個(gè)過程大概要花十年或者更久。
2、只要增長模式不轉(zhuǎn)變，消費(fèi)占GDP的比重必然會不變或減小。所謂增長模式轉(zhuǎn)變，是指犧牲家庭部門利益來維持經(jīng)濟(jì)高速增長的模式必須扭轉(zhuǎn)過來。
3、雖然有很多因素可以解釋為什么中國GDP高速增長而消費(fèi)份額卻在收縮，我認(rèn)為金融管制才是最關(guān)鍵的原因。金融管制才是中國問題的核心。雖然中國總理溫家寶近來高調(diào)批評銀行業(yè)獲利太容易，但在我看來，中國還至少需要1-2年才能真正實(shí)現(xiàn)利率自由。
要知道，債務(wù)越多，就越難提高利率，而越晚提高利率，積壓的債務(wù)就會越多。這是一個(gè)惡性循環(huán)。
4、大量的投資沒有得到有效分配，這不是個(gè)人因素使然，而是整個(gè)系統(tǒng)運(yùn)作的結(jié)果。雖然仍有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同意大量的投資都被浪費(fèi)了，但我覺得這點(diǎn)已經(jīng)毋庸置疑了。有什么樣的激勵，就有什么樣的反應(yīng)。在過去十年或更長的時(shí)間里，整個(gè)制度都在激勵人們不考慮任何回報(bào)地大規(guī)模投資。如果這沒有導(dǎo)致浪費(fèi)，那才奇怪了。
5、債務(wù)正在飛速增長，并將在2020年前達(dá)到不可持續(xù)的程度。這正是基于以上觀點(diǎn)，如果投資以債務(wù)支撐，并且都不計(jì)回報(bào)，那么借債的速度還趕不上還債的速度，這種模式勢必不可持續(xù)。
6、當(dāng)債務(wù)積累到一定程度時(shí)，中央政府會出面解決問題。但這無濟(jì)于事，因?yàn)檫@是一個(gè)系統(tǒng)性問題。這不是某幾個(gè)借款者資不抵債的問題，而是整個(gè)系統(tǒng)都會出問題。如果中國要繼續(xù)保持現(xiàn)有的高增長模式，債務(wù)的雪球就必然越滾越大。
7、私有化，作為一個(gè)長久以來的禁忌話題，將在2013-2014年成為熱門。我已經(jīng)在許多其他文章中討論過這一話題。
8、當(dāng)執(zhí)政者開始認(rèn)識到增長模式面臨的危機(jī)，他們內(nèi)部會就進(jìn)行改革還是維持現(xiàn)狀產(chǎn)生根本性政治分歧。令人糾結(jié)的是，如果繼續(xù)以現(xiàn)有模式發(fā)展下去會引發(fā)債務(wù)危機(jī)，如果放棄現(xiàn)有模式，經(jīng)濟(jì)增長會減緩，尤其是那些國有經(jīng)濟(jì)部門。這是很多人很難接受的，接下來的幾年里會因此有很多爭論。
9、中國的政府債務(wù)將在這一個(gè)十年內(nèi)繼續(xù)膨脹。私有化是將財(cái)富從國有部門轉(zhuǎn)移到私人部門最有效的方法，也能很好的解決債務(wù)問題。但由于以上幾點(diǎn)，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)非常困難。所以未來幾年，中國政府債務(wù)必將繼續(xù)膨脹。
10、如果增長模式的轉(zhuǎn)變能夠平穩(wěn)過渡，那么2010年至2020年期間中國GDP的平均增長將下降至3%。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家至今依然相信中國仍將高速增長，并將在2020年成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，但我依然要聲明，放低增長速度是中國經(jīng)濟(jì)回到平衡的必要條件，如果超過3%，這一目標(biāo)將很難達(dá)成。如果我的預(yù)測不準(zhǔn)，中國這一個(gè)十年的平均增長率高于3%，那么我敢說，中國在接下來的二十年中經(jīng)濟(jì)增長速度將會非常之低。
11、如果中國經(jīng)濟(jì)順利恢復(fù)平衡，那么雖然GDP增長會下降不少，但家庭收入的增長速度只會輕微下降。所以，不會導(dǎo)致任何社會不穩(wěn)定。改革的政治風(fēng)險(xiǎn)來自于上層，而非底層。派系之爭在重慶事件后遠(yuǎn)沒有結(jié)束，還將繼續(xù)下去。
12、非食品性大宗商品價(jià)格將在未來3-4年內(nèi)雪崩（Collapse）?？赡堋把┍馈边@個(gè)詞還不夠強(qiáng)烈。目前，中國對鋼鐵、水泥、銅等大宗商品的需求大大超出了其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的正常需求。當(dāng)其投資增長減慢時(shí)（中國必須這么做），全球非食品性大宗商品需求將銳減。
摘自—華爾街見聞
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