被曲解的創業板牛市
時間：20-02-12 來源：微信公眾號：月球密探阿波羅
被曲解的創業板牛市
上一周的市場，冰火兩重天。
最慘的是在周一跌停無法賣出后，周二大幅低開后割肉的人，損失高達10%以上。
幸運的是那些在周二低開后大膽抄底云辦公，傳媒游戲，醫藥耗材等板塊的投資者，一周獲利超過20%。
這一次市場領漲的主角開始從大市值的藍籌白馬轉向創業板指數，然后我看到很多人在說，現在很像13年，感覺小票牛市要來。
但事實卻并非如此，創業板表現這么好，跟現在創業板指的權重行業分布密不可分。
1 創業板獨領風騷
雖然創業板指逆勢上漲4.57%，但上周上證指數、上證50、滬深300分別下跌3.38%、2.75%和2.60%。
從市場的熱度來說，各種短期受益明顯的主題板塊基本都出現大幅上漲，比如云辦公、疫情相關醫藥和耗材、在線教育等板塊。
就拿我比較關注的云計算產業鏈來說，做服務器的浪潮信息，做IDC的光環新網，做光模塊的中際旭創，做數據可視化的中新賽克基本都上漲了15%，甚至更多。
而在這些熱點板塊之外，整個市場的表現慘淡，我列幾個數據：
1. 全部A股的漲跌幅中位數是-6.20%2. 有57%的個股跌幅大于5%3. 僅有1/4的個股漲幅>0，其中漲幅大于5%的股票有568只
從上面幾個簡單的數據可以很清楚地看出，雖然盤面熱點頻現，周一過后的幾天每天都有很多漲停的股票，但市場整體來說相比年前依然有很大幅度的下跌。
從行業板塊的表現也可以看出，反彈的只是少數板塊，大部分板塊的跌幅是巨大的。
本周上漲最多的是醫藥、計算機和傳媒。地產、煤炭和鋼鐵這樣的基礎設施跌的最慘。
2 創業板緣何如此強勢？
本輪創業板的強勢，從19年7月份就開始了，一直持續到現在，半年時間已經跑贏滬深300近30%了，這在過去來說，已經是一個很夸張的比例。
下圖黃色線是滬深300指數，紅色線為創業板指數：
近半年來創業板指數的大幅反彈，除了多數人認可的市場風格偏好的提升，還有個很重要的因素就是：創業板整體業績一直在回升。
創業板的年度業績預告是強制在1月底前需要披露的，所以現在所有的近800家創業板企業已盡數公布2019年的業績預告。根據創業板2019年度預告數據，整個板塊在前幾年的增速連續下滑后，已經基本企穩回升。
按預告中值計算，2019年創業板凈利潤增速中位數為12.5%，相比2019年三季度的5.6%及2018年的5.7%改善明顯。
雖然去年創業板因為計提了大筆的商譽減值導致業績的基數很低，低基數效應僅是一方面，但絕不是全部。
除此之外，整個泛科技板塊的景氣度上升是這次創業板業績回暖的根本。包括消費電子，半導體，鋰電池，先進制造，游戲等多個行業景氣水平上行，訂單飽滿，公司毛利率同時上行使得公司業績持續向好。
從創業板公司業績預告的披露也可以看出，內生增長的作用更加明顯，景氣水平上升占比達到57%，而公告明確提及低基數占比僅約為10%。
3 創業板強勢并不代表小票強勢
創業板代表小票，這個印象有點過時了。
上周創業板指數大漲近五個點，繼續創下近期新高。但是公認更能代表小票的中證1000上周下跌了2.03%，表現卻更貼近于滬深300。
出現這種現象的原因跟創業板指數的成分和權重密切相關，創業板當前共有790只股票，而創業板指的成分股只有100只。
創業板全部790只股票上周的平均漲幅是-1%，而創業板指100只成分股的平均漲幅則是4.9%。
所以，創業板指如此強勢，只是創業板指成分股的強勢，并不是整體小票的強勢。
在創業板指的這100只成分股里面，排名靠前的20只股票，除了市值3538億的寧德時代和1639億溫氏股份，其他全部集中于醫藥，TMT這兩大板塊，包含了2624億的邁瑞醫療，1248億的愛爾眼科，1008億的智飛生物，982億的東財和896億的芒果超媒等一批各行業的龍頭。
這20家公司市值最小的400億，平均市值967億。
上述20家公司在創業板指的權重超過了50%，創業板指數的強勢，并不是創業板整體的強勢，更不是大小票風格切換，只是以上少數幾個板塊的強勢而已。
關于醫藥，電子，5G應用和新能源幾大板塊這半年來的景氣度變化我之前都專門發文章寫過了，今天不再贅述。
4 后續策略
疫情依然是首先要關注的變量，在過去幾天，無論是湖北省內還是省外，疫情的控制情況有了明顯好轉，新增確診人數出現了明顯回落。但是，疫情的嚴峻程度仍不容忽視。伴隨復工潮開啟，當前疫情何時出現清晰的拐點仍有待跟蹤確認。
疫情對于股市的沖擊，不會一下子就結束。從歷史上此類黑天鵝事件對于股市的影響可以推算，行情演化大概率會分為三個階段展開：
第一階段：普遍受到沖擊，短期受益股大漲。
第二階段：事件好轉，順便帶有政策預期，概念板塊回落，前期領漲的板塊接棒第三階段：事件平息+政策寬松預期升溫，金融地產交運及必需消費品最后補漲。
目前來看，第一階段仍在進行中，事件驅動或避險類板塊表現不錯。
但從上周五的盤面來看，新能源和醫藥板塊短期的反彈和炒作已經比較乏力，很多資金已經開始去炒作沒有明顯利好邏輯支撐的環保板塊。下周想要靠買入那些短期利好的板塊來獲益并不容易。
后續更應該關注第二，第三階段的一些投資機會了。等到疫情平息后，行業和個股能否持續上漲，基本取決于本身的景氣周期。
疫情終將過去，但挑戰不會停止。
摘自 – 微信公眾號：月球密探阿波羅
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