“芯片”與“芯騙”——警惕半導體行業的“瑞幸”
時間：20-04-13 來源：今日頭條
“芯片”與“芯騙”——警惕半導體行業的“瑞幸”
4月2日，瑞幸咖啡發布官方公告，承認虛假交易22億元。晴天霹靂一聲響，撥開畫皮露真相，瑞幸當天股價暴跌75%，行業嘩然。咖啡與芯片本不相關，但咖啡上浮著的泡沫和產業最近的泡沫有幾分相似。作為產業分析師，我更擔心的是半導體行業里面是否會出現這種“互聯網”式造芯，出現“瑞幸”式芯片公司。
“瑞幸”們的套路非常清晰，“燒錢補貼換增長，擊鼓傳花講故事”：一堆有名頭的投資者，甚至有江湖地位的投資人，快速砸錢，提升名氣，虧本擴張，繼續融資，擊鼓傳花，盡快上市，快速退出，最后暴雷。
本來這種“砸大錢、講故事、速套現、快撤退”的模式并不適合半導體這種“深積累、慢發展、重技術、長周期”的產業，但芯片的風口、資本的力量正使得半導體產業有向互聯網模式發展的趨勢，或許芯片里面的“瑞幸”已離我們不遠。
芯片的風口
自2014年《國家集成電路產業發展推進綱要》發布、國家大基金成立以來，芯片就成了風口！做設計大力支持，建產線全力支持，設備材料盡力支持。只要是集成電路，那就是匯集國家戰略、市場需求、資本青睞等“三千寵愛于一身”；“中興”、“華為”事件更是推濤作浪，集成電路產業一時間紅得發紫，熱鬧非凡。地方政府，無論有無實力；各路專家，無論懂否芯片；投資大鱷，無論熟悉產業，言必稱芯片，聊必是大干！即便是疫情也阻擋不了各類半導體項目上馬——今年1月、2月期間，國內僅披露投資金額的半導體類項目的總投資額就已超千億規模。
產業的繁榮本是好事，但產業的繁榮已經變味，帶來了業內浮躁氣息的彌漫，帶來了野蠻人的虎視眈眈。在一些人眼中，半導體只是他們用來講故事、圈錢變現的工具，只是一個撬動現金回報的杠桿。芯片的風口還會持續多久呢？大風過后，又能給產業留下什么呢？
狂歡的資本
資本的力量是強大的，基金在半導體圈中的地位越來越重要。這幾年成立的半導體投資公司比之前多了幾百家！資本狂歡下，帶來的不僅僅是金錢的滋潤，還有心態的變化：技術的積累讓位于資本的積累，產品的積累讓位于名氣的積累。原來企業踏踏實實做事，現在天天融資、上市、宣傳、開會。
現在有不少初創企業，剛結束A輪，就要啟動B輪，圈錢圈股急速，分田分地真忙。成立不到一年，估值就要翻番；高管恨不得立馬套現，員工恨不得明天上市。如果上市不了，好像就天塌地陷，企業無以為繼。讓人感嘆人心不古，初心已變！
企業無心研發產品，資本更是要賺快錢。對產業規律缺乏尊重，對行業發展缺乏敬畏，企業能發展起來嗎？當資本的列車呼嘯駛過產業的站臺,不禁讓人心生感慨，到底是資本太快了還是產業太慢了。希望我們的疾呼讓產業人都能聽到：心態變了，但產業本質、發展規律沒變！
奇怪的公司
近年來有一些奇怪的公司活躍在半導體領域里。它們有的成立時間很短，包裝得卻很好；有的在供應鏈上看不到身影，新聞里倒是常客；還有的業績基本沒有，市場估值卻超高；更有甚者，永遠在研發，到了交貨的時候，又總是強調這代技術沒有經濟效益，立馬跨入下一代的研發。“他的‘芯’在等待，永遠在等待”，但是半導體市場不是大學學校，客戶要的是產業化而不是科研成果，好的企業永遠需要市場上強大的產品來說話。可以說，不以量產為目的的研發都是耍流氓。
不可否認，產業是需要新鮮血液的，因此也要區分看待。有些人并非真心做芯——芯片芯片，謹防有心之人以芯來行騙。我們由衷希望高科技領域里莫出現“瑞幸”，但目前看，AI領域已經有了，芯片領域也有趨勢。在資本的狂歡下，任何事物都可以包裝，什么都可以美麗地呈現在我們面前，即便是“業績”！我們要“芯片”，不要“芯騙”。
如何預防
魔高一尺，道高一丈。因為產業的固有規律，預防“芯騙”其實很簡單。細數往昔可以發現，此類公司或者團隊需要特別關注、特別分析：第一是成立不久；第二是在供應鏈沒有聲音；第三是沒有銷售額和利潤；第四是依靠傍大款寄生式增長；第五是缺乏產業當打之年的專業人才。且聽細細分析：
有些公司成立一兩年，就能產品眾多，業績光鮮，此類公司要么有妖，要么作鬼。全球前十名的半導體公司平均成立了33年，中國前十的公司平均超過10年——產業的發展需要時間的積累，資本可以快速增加，但產業的規律亙古不變：一個新公司、新團隊，從產品定義，到研發、生產、上市，至少需要2年時間；
有些公司名聲很大，業績很好，但在供應端卻鮮見其身影。這種情況要么是業績作假，要么“副業是主業，主業是副業”，或者更可能是“代理公司”、“打標公司”——他們不生產芯片，只是芯片的搬運工。
有些公司，有著眾多的產業投資者和戰略投資者，但實際上業內口碑卻不好，此類往往要么有關聯交易，或是依靠大款寄生式增長。畢竟那些神通廣大的投資者里可能左手是股東，右手是客戶，翻手為云，覆手為雨。
有些公司，缺乏有產業經驗、正值當打之年的專業團隊。半導體是靠技術和產品說話的，有當打之年的專業人士有能力支撐起技術的積淀和產品的打磨，這才是一個企業走正路的標配。對于花架子、草臺班子拼湊的團隊，我們非常不理解此類公司存在的價值，圈錢可能是唯一目的吧。
如果有以上列舉的五種“癥狀”，那半導體企業就已經“病入膏肓”了。半導體是戰略性產業，國之重器，經不起折騰，更容不得重病。制定嚴格的監管、調查、制約、處罰手段，循“癥狀”、找“病源”、“對癥下藥”，方能確保產業健康、持續、有序地發展。
結語
半導體是全球競爭的高科技產業，具有資金密集、人才密集、技術密集和產業密集的固有特點。所以也只有具有上述要素的企業才能真正承擔起中國芯的重任，為了避免劣幣驅逐良幣，更要認真對相關企業的專利來源、知識產權、研發投入、關聯交易、產業成果、填補空白等從嚴審核，對企業的銷售額和利潤設置較高標準等方式提高企業上市門檻，讓前線冒著炮火前進的公司得到補給，讓真正做事的企業享受到政策！
瑞幸的造假，給所有中概股的形象都蒙上了陰影，引發了中國企業的信譽危機。作為產業分析師，我很擔心半導體行業里面是否會出現這種“互聯網”式造芯，會出現“瑞幸”式芯片公司。那時候就不是劣幣驅逐良幣這么簡單，而是讓整個產業或會都要為其買單。歷史經驗告訴我們，內因重于外因，資本的助力或許會讓你領先一時，但真正能支撐你跑得更遠的，只能是實力與堅持。
一杯咖啡，它的本質是好喝，而不是優惠券；一顆芯片，它的本質是好用，而不是喊口號。我們要警惕“人造獨角獸”、“泡沫獨角獸”，要“芯片”，不要“芯騙”。
摘自—今日頭條
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