同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴：
時間：20-06-11 來源：同創(chuàng)偉業(yè)
同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴：
未來20年是黃金20年，資本市場的火剛剛開始燒
2020年6月10-12日，由投中信息、投中網(wǎng)聯(lián)合主辦，投中資本承辦的“第14屆中國投資年會·年度峰會”在上海隆重召開。風(fēng)雷涌動，奮發(fā)九州，本次峰會以“九州風(fēng)雷”為主題，匯聚國內(nèi)外頂級投資機構(gòu)大佬、知名經(jīng)濟學(xué)家和創(chuàng)新經(jīng)濟領(lǐng)袖，共筑行業(yè)新版圖，探索新機遇。
同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始合伙人、董事長鄭偉鶴受邀出席峰會，并發(fā)表《20年回顧與展望》的主題演講。
鄭偉鶴在演講中表示，歷經(jīng)20年，中國的創(chuàng)投行業(yè)見證了多方力量的崛起，產(chǎn)生了大量優(yōu)秀的本土機構(gòu)，與此同時，隨著發(fā)行制度不斷改革，市場化退出渠道日益明朗，中國的創(chuàng)投生態(tài)發(fā)生了積極變化，目前已經(jīng)成為全球創(chuàng)新的重要一級。
在鄭偉鶴先生看來，中國資本市場的火剛剛開始燒。過去20年是上半場，未來20年將成為VC、PE的黃金20年。他認為，未來10年將進入科技投資時代，包括5G、半導(dǎo)體、ABCD（人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)）以及企業(yè)服務(wù)、新能源汽車、生物醫(yī)藥、新消費等賽道，在未來10年將有10倍的巨大空間。
以下作為分享：
大家好，很高興與大家分享20年的回顧與展望。20年前，騰訊還在華強北的小區(qū)里，還是一家小創(chuàng)業(yè)公司。20年前沈南鵬還在做投行。但是現(xiàn)在都已經(jīng)完全不一樣了，20年改變了很多。
先對過去20年做個簡單的回顧。對于創(chuàng)投機構(gòu)的發(fā)展，2000年是一個非常重要的節(jié)點，深創(chuàng)投在1999年成立，同創(chuàng)偉業(yè)和達晨都在2000年成立。當(dāng)時成思危提出“一號提案”，我們叫他“中國風(fēng)險投資之父”，深圳有件比較大的事情是高交會。
2005年，有一批優(yōu)秀的外資背景的基金設(shè)立，比如紅杉、高瓴等。其實外資創(chuàng)投真正要回顧到前30年。90年代的機構(gòu)目前有一家依舊活躍，那就是IDG，IDG依舊是中國資本市場非常活躍的機構(gòu)。在這個過程中還有一個很重要的時點，2009年創(chuàng)業(yè)板開板，2010-2011年引起了全民PE，2015年新三板火爆。我們也是新三板掛牌公司，在這里不得不提到九鼎和中科招商。2015年本土PE達到了非常火爆的狀態(tài)。
VC的2.0版本，包括高榕資本、源碼資本、渶策資本等。還有一個比較重要的現(xiàn)象就是“國家隊”的發(fā)展，像國家半導(dǎo)體大基金、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、國投創(chuàng)業(yè)、國新基金等等，這些都是非常重要的投資力量，還有地方政府，類似于合肥、重慶等有優(yōu)惠政策的城市，上海也把特斯拉引進來，這些都是國有成分的崛起。應(yīng)該說這么多年來，創(chuàng)投機構(gòu)確實是大浪淘沙、起起伏伏，能在這里待20年，也要提到鼎暉的并購，從VC到PE到并購，還有夾層、對沖基金，確實是一個常青樹，中國產(chǎn)生了大量的優(yōu)秀機構(gòu)。
科技巨頭CVC的崛起，尤其是騰訊和阿里巴巴。我們做人民幣基金號稱是做Pre-IPO，美元基金是Pre阿里，Pre騰訊，當(dāng)然還有京東、TCL資本做得不錯，還有美的。另外比較著名的CVC機構(gòu)是聯(lián)想。投資機構(gòu)風(fēng)起云涌，民間投資機構(gòu)也在不斷地出現(xiàn)，專業(yè)化、體系化、地方化的都有很多，少壯派的都非常多。
從投資機構(gòu)的維度來講，這20年來，最大的贏家還是美元基金。原來是純外資，現(xiàn)在逐步演變?yōu)閳F隊控股的模式，捕捉了多個頭部項目。人民幣基金的特點是上市家數(shù)多。
中國創(chuàng)投行業(yè)已經(jīng)成為全球創(chuàng)新的重要一級，中國的投資規(guī)模排在全球第二。剛剛我提到，沈南鵬先生成為全球創(chuàng)投福布斯排行榜的第一位，我認為這是非常了不起的事。目前中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是獨角獸企業(yè)跟美國差距不是很大。2000年我做的投資叫創(chuàng)業(yè)投資，就是希望有一個注冊制的創(chuàng)業(yè)板，等了20年，終于快要等來了真正的市場化的創(chuàng)業(yè)板。
現(xiàn)在好在哪里呢？現(xiàn)在上交所和深交所會有競爭，我手上有幾個被投的企業(yè)，上交所做完工作后深交所再做工作，企業(yè)今天想選上交所，明天想選深交所。確實，市場化的因素在交易所層面得到了體現(xiàn)。
當(dāng)然，在過去的2010-2020年移動互聯(lián)網(wǎng)時代，美元基金獲益頗豐。典型案例包括拼多多、字節(jié)跳動、今日頭條、美團等。美團前兩天超過萬億港幣市值。
人民幣基金和美元基金都有很多經(jīng)典的案例，整體來看人民幣基金和美元基金相比還是有些差距。人民幣基金上市家數(shù)很多，但是單個項目的回報超過100億人民幣的還很少，基本沒有聽說過，這一塊的差距還是非常大。
我認為，從政策的維度看過去20年有幾件事情值得我們關(guān)注。一個是2005-2006年的股權(quán)分置改革，我們投資A股市場才有意義。第二就是2007年國內(nèi)推出的《有限合伙法》，這才會有基金化的模式。同創(chuàng)偉業(yè)對資本市場有一個貢獻就是，我們做了國內(nèi)第一家有限合伙，這個基金成立于2007年6月26號，回報相當(dāng)不錯。第三就是發(fā)行制度的改革，2004年的中小板，2009年的創(chuàng)業(yè)板、2019年的科創(chuàng)板，包括今年的注冊制，最近兩年政策的力度非常大，尤其這一個月以來。在這個關(guān)鍵的時點，科創(chuàng)板推出得如火如荼。盡管門檻比創(chuàng)業(yè)板高，但對高科技企業(yè)還是有非常大的吸引力。深圳的注冊制也有非常大的吸引力。
未來二十年，VC和PE的黃金時代剛剛開始
中國資本市場的這把火剛剛開始燒，我一直這么認為。過去20年是上半場，未來的20年是非常值得我們期待的20年。未來，國有資本依舊是主力，CVC力量壯大，外資機構(gòu)大概率會來，還包括鼎暉、高瓴這類的全品類基金，還有專業(yè)化投資機構(gòu)、地方政府等都非常活躍。
過去的20年是房地產(chǎn)市場的黃金20年，但這已經(jīng)過去了，屬于PE、VC的20年才剛剛開始，大家一定要記住是剛剛開始，未來的20年一定屬于在座的每一個人。
我在內(nèi)部提出了一個“10年10倍”的口號，未來10年一定要做好翻10倍的準(zhǔn)備，至少要設(shè)定這樣一個目標(biāo)。未來10年的市場會非常好，科技投資是條主線。其中比較明確的是5G，從基站的建設(shè)就可以看到，很快就會有10倍空間的出現(xiàn)，包括半導(dǎo)體行業(yè)，還有“ABCD”，也就是人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)以及企業(yè)服務(wù)，這些都是很明確的未來10年有10倍空間的領(lǐng)域。
還有一個非常明確的行業(yè)就是新能源汽車，像比亞迪這類公司表現(xiàn)得都非常好，未來的更替也是確定性的。當(dāng)然，生物醫(yī)藥領(lǐng)域也是。其實大家都有一個誤解，我跟二級市場的人聊，他們說中國的創(chuàng)新藥已經(jīng)非常成熟了，但其實只是占到6%，而美國占到48%，中國排在第二梯隊，跟英國一些國家差不多。在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，中國還有非常多的路要走。
再來就是新消費。我們看到過去20年，消費行業(yè)的增長非常快，包括盛大網(wǎng)絡(luò)、拼多多等公司成長得非常快，這都是跟消費有關(guān)的行業(yè)。
整體來講，我的總結(jié)是未來20年是黃金20年，過去20年最偉大的力量是堅持和夢想。前幾天，我對我們的投資組合做了回顧，總結(jié)下來一個字就是熬。有些項目我們投了10年，投的時候可能2-3千萬估值，現(xiàn)在已經(jīng)10個億估值，這個時候熬下去，可能真的變成100億。中國有很多的企業(yè)正在成長的臨界點上，正在起飛起跑的臨界點上，這個時候需要我們大家一起給他們加油。
謝謝大家！
摘自—同創(chuàng)偉業(yè)
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