披著柔性屏的外衣，柔宇科技可能是一家為上市圈錢的PPT公司？
時間：21-01-08 來源：今日頭條
披著柔性屏的外衣，
柔宇科技可能是一家為上市圈錢的PPT公司？
柔宇科技于2012年成立，專注于柔性顯示屏幕的研發和生產。根據柔宇科技自己在官網的表述。公司通過自主研發的核心柔性技術生產全柔性顯示屏和全柔性傳感器，以及包括折疊屏手機和其他智能設備在內的全系列新一代人機互動產品；同時，柔宇也為智能移動設備、智能交通、文娛傳媒、運動時尚、智能家居和辦公教育行業中的企業客戶提供解決方案。
理論上，相比傳統的顯示技術，柔性顯示屏幕具有輕薄、可卷曲、可折疊、便攜、不易碎等優點，而且便于進行新型設計。柔性顯示技術將革命性地改變消費電子產品的現有形態，讓大量的潛在應用成為可能，對未來的人機交互方式帶來深遠的影響。
根據頭條百科的介紹，柔宇科技是由IDG資本、中信資本、深圳市創新投資集團、基石資本、松禾資本、源政投資、富匯創投、Alpha Wealth、浦發銀行、Jack and Fischer Investment、美國KIG資本等一批國內外風險投資機構和投資人共同投資，由畢業于美國斯坦福大學、清華大學、曾任職于世界500強知名IT企業的美國海歸博士團隊創立的高科技企業，目前在美國硅谷、中國深圳及香港同步運營。柔宇在成立僅兩年多的時間里獲得國內外著名風險投資機構的四輪風險投資。
2020年的最后一天，柔宇科技遞交了科創板上市招股說明書。而且，柔宇科技此次更是拋出了令外界感到吃驚的IPO融資規模，其計劃發行不超過1.2億股，募資高達144.34億元人民幣，高于此前120億元/18億美元的傳聞。在科創板擬上市公司中，柔宇科技的144.34億元IPO規模，僅次于京東數科的204億元和吉利汽車的200億元，同時也僅次于已經上市的中芯國際。然而，外界就有人在質疑，與其說柔宇是一家科技公司，倒不如說是一家在為上市圈錢的“PPT公司”。
（一）
據柔宇科技稱，在144.34億元的募資金額當中，將有一半將用于柔性前沿技術研發、柔性顯示基地升級擴增建設、柔性技術的企業解決方案開發、新一代柔性智能終端開發等四個項目，其中柔性顯示基地升級擴增建設項目將投入49億元，預計兩年建成后新增年產能8英寸全柔性屏367萬片、7.2英寸全柔性屏174.2萬片、10英寸全柔性屏0.912萬片，總計632.4萬片（8英寸計，下同）。業界猜測該項目就是柔宇位于深圳生產線的二期工程，再加上目前一期產量約為280萬片/年，兩期工程滿產后的年產能將超過900萬片。
而同行友商們在AMOLED領域的產能情況又是怎樣的？京東方目前已量產的兩條6代產線，合計年產能115.2萬片；深天馬一條6代產線，年產能45萬片；TCL華星光電同樣只有一條6代產線，年產54萬片。
值得注意的是，扣去上述擴產項目的花費，柔宇此次募資金額還有一半，也就是72億元，將用于補充流動資金，由此可見，柔宇科技對資金很是“饑渴"，而72億元中的半數還將用于彌補虧損。從2017年至2019年和2020年1至6月，柔宇科技營業收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元和1.16億元，總計約5.17億元；同期歸屬母公司凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.6億元，累計虧損約31.94億元。
然而，與持續虧損的業績形成鮮明反差的是，業內人士以招股書中發行方案計算，柔宇科技發行價或為120元/股，發行初始市值將達577億元人民幣，若上市首日上漲超過83%，該公司估值便可突破千億元大關。市場人士認為，如此高的估值與柔宇科技較低的營收規模、高額的虧損不相匹配，因此，市場給予如此高的估值，很明顯是給了柔宇科技以未來溢價。
（二）
接下來的問題應該就是，柔宇科技到底有多少“真本事”，能不能與三星、京東方等實力型面板廠商同臺競技？2020年9月，“節點財經”發布文章并得出的結論是，獨有的折疊屏技術算得上是柔宇科技的一個閃光點，但與其他企業相比較，無論量產、還是良品率，仍是柔宇科技的軟肋。“深圳方遠”于2020年10月發布文章表示，柔宇創始人劉自鴻是一位成功的PPT寫手，表演藝術家。換言之，柔宇科技更像是一家為上市圈錢的“PPT公司”。
根據公開的信息，三星顯示、京東方和柔宇科技均已建成了柔性屏生產線、先后實現了折疊，并在行業處于領先地位。三星、京東方選擇的是“低溫多晶硅（LTPS）”技術路線，柔宇科技用的是“超低溫非硅制程集成技術（ULT-NSSP）”體系。兩種技術路線的差別，按照劉自鴻所說，LTPS工藝溫度在450度以上，基于硅材料較為復雜，工藝單條產線設備投資成本通常高達數百億。而ULT-NSSP的材料器件設計、制程工藝、路線設計、堆疊技術，甚至包括生產設備都是完全不同的，工藝溫度比LPTS要低200到300度，采用的是非硅材料。
單從售后角度出發，柔宇科技的技術有一定的優勢。據公開的數據顯示，三星Galaxy Fold折疊屏的換屏價格為4200元，而柔宇FlexPai柔派的換屏價格為2499元，柔宇科技的全柔性終端產品的換屏成本應該是同行中最低的。
柔宇科技一直引以為豪的是，公司建立了全球首條類六代線生產線，公開的資料顯示，在國內主流OLED顯示面板企業，已經建成六代線的企業（代線越大，面板的面積越大，可以切出小液晶面板的數量越多），包括前面提到的京東方有2條、深天馬有1條、華星光電有1條、維信諾有1條、和輝光電有1條。從建線成本投入及產能進行對比，京東方為220億元（月產2K）；深天馬為45.5億元（月產15K）；維信諾為45.3億元（月產15K）；柔宇科技為110億元（月產15K）。很明顯，在同等產能情況下，柔宇科技建線成本是深天馬和維信諾的約2倍。
至于生產良率？國金證券研報給出數據顯示，2019年柔宇折疊OLED手機面板生產良率為10%左右，低于京東方，更低于三星的40%。
柔宇科技并不是一家純粹的面板制造廠商，而是B2B+B2C結合的綜合解決方案提供商，既研發生產全柔性顯示和全柔性傳感等核心基礎器件，也根據不同應用場景做面向B端和C端的產品。但面向B端和C端產品，至今都沒見掀起多么大的浪花，或者顯著的起色。例如，柔宇科技面向C端發布的柔派折疊屏手機，幾乎所有人都覺得柔派折疊屏手機的性價比太低，折疊屏看似酷炫，但實際用處不大，而且價格較高，最貴高達12999元，512G版本的還需消費者提前預約。
（三）
那么，對于柔宇科技來說，在柔性屏領域孤注一擲，未來能不能打破外界的質疑？根據各個機構的調研，以及品牌大廠在市場上的布局，各方對于折疊屏市場的未來持樂觀的預期。當然，柔性顯示屏的應用不僅限于折疊屏手機，但折疊屏手機按理說是最有可能帶動柔性顯示屏起飛，甚至成為市場的主流。順便補充一下，柔宇科技官網上目前在售的折疊屏手機，有FlexPai和FlexPai 2，兩款折疊屏手機的價格其實都比較貴。而到目前為止，柔宇科技發布的折疊屏手機在并未在市場上“火爆”起來。
以當前全球折疊屏手機市場上最具代表性的品牌廠商三星電子為例。2020年12月，據市場調研公司DSCC發布的報告稱，以全球出貨量計算，整個2020年，三星在全球折疊屏智能手機市場的占有率高達近90%，傲視其他商業競爭對手。此外，三星顯示2020年折疊屏手機所用顯示屏幕出貨量市占率可能達87%。更早以前，DSCC便已提到，三星電子會將開發重點轉向折疊屏手機，并逐步淘汰Galaxy Note系列，Galaxy Z系列將成為三星電子第二大旗艦手機系列。里昂證券分析認為，從2022年開始，折疊屏手機將上升為市場上的主流，三星在折疊屏手機市場占據先行者優勢。
2020年2月，三星曾發布了折疊屏手機Galaxy Z Flip，接著到9月，三星又發布了折疊屏手機Galaxy Z Fold 2。DSCC預計，僅從銷量和銷售額而言，Galaxy Z Flip和Galaxy Z Fold 2毫無懸念地成為2020年全球最暢銷的兩款折疊屏手機。而2021年，三星計劃推出Galaxy Z Fold 3、Z Flip 2和Z Flip Lite共3款折疊屏手機。
如果再算上其他安卓手機品牌廠商，2021年可能將有8款折疊屏手機面世，除了三星計劃推出Galaxy Z Fold 3、Z Flip 2和Z Flip Lite共3款折疊屏手機，其他還有，谷歌計劃在2021年下半年推出首款Pixel折疊屏手機；OPPO似乎計劃在2021年下半年發布4款折疊屏手機，因此可望見到多種外形的折疊屏手機，包括類似OPPO 2021的卷軸屏概念機。如若再加上華為的Mate X系列折疊屏手機，以及很久之前曾演示過折疊屏手機的小米，可以預期的是，折疊屏手機市場有望在2021年迎來迄今為止最熱鬧的一年。在折疊屏手機市場上，三星沖在最前面，如果華為不是芯片供應受阻，也肯定會加速步伐，跟三星比拼市場名次。
至于非安卓手機陣營的蘋果，相信也是外界關注的焦點。其實，蘋果要開發折疊屏手機的傳聞可謂不斷，近期就再度傳出，蘋果iPhone主要供應商，包括鴻海在內，已經進行送樣。但折疊屏手機零部件廠表示，尚未聽聞美系手機客戶有意開發，相比于折疊屏手機，蘋果對AR眼鏡所帶來的寬廣視野更有興趣。
折疊屏手機對消費者最大的吸引力，就是用較小面積的裝置，卻能有較大屏幕的享受。不過，由于面板特殊性及機械設計復雜，消費者也必須承受較高售價，高售價，卻不代表有高耐受度，有些手機在使用后，軸承處會出現瑕疵，或屏幕在折疊處會出現折痕，都是目前折疊屏手機亟需解決的問題。外界分析，以蘋果對產品要求的龜毛程度，必定無法忍受上述瑕疵出現，然依照目前的產品設計，卻很難避免。
而從已公開的蘋果專利申請文件顯示，蘋果至少從2012年開始，針對可撓式屏幕或是折疊式結構，申請過不少專利，探討層面從折疊方式、折疊機制、材料選定，甚至是觸控界面，年年都有相關專利申請，根據相關說明圖示，不只是移動設備，包含類似Mac的桌面設備或Apple Watch之類的穿戴類設備，蘋果對折疊式裝置的想像并不限于iPhone手機。
甚至，不管是Galaxy Fold的左右對稱式開闔、還是折疊式Razr的經典貝殼式設計，或是近來突然蔚為風潮的卷軸式屏幕設計，蘋果相關專利文件中皆有觸及。可以大膽假定的是，折疊屏設備的物理性外型風格與結構問題，以及實際的生產難度、耐用程度，乃至材質選擇，蘋果工程師恐怕早已推演過可能性，或是一如近期相關傳聞，供應鏈已開始測試蘋果折疊屏產品。
根據預測，2021年，預估全球折疊屏智能手機出貨可望達700萬部。假如2022年蘋果加入供應行列，將促使折疊屏OLED面板需求提升，往后折疊屏智能手機將邁向普及化，有望再推升折疊屏智能手機OLED面板市場成長。當然一些人傾向于認為，折疊屏和卷軸屏等柔性屏幕產品已經是市場大勢所趨。需要指出的是，即便是折疊屏手機在此后數年果然爆發，未必就是柔宇科技從此迎來了春天，因為柔宇科技還面臨著與實力型商業對手的競爭……
摘自—今日頭條
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