亂了！全亂了！整個IPO市場亂成一鍋粥了！
時間：21-04-01 來源：投行那些事兒
亂了！全亂了！整個IPO市場亂成一鍋粥了！
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亂了，全亂了！整個市場亂成一鍋粥了。
對于IPO來說，本來好好的審核制剛整理出一個清晰的模樣，突然就被注冊制一盆子扣下，結果現在是誰都找不到了明確的方向。
就如同是一輛老爺車，本來三十邁跑著很合適，非要速度七十邁浪一把，結果沒跑多久就發現零件散了一路。
何去何從？
本來對于IPO的審核，就是發行人、中介機構和證監會的博弈，這已經夠費勁的了。現在好了，交易所已經參與了，地方證監局也不甘寂寞了，打個銀行流水把銀行也鬧得有點蠢蠢欲動……
2
根據交易所的通報，只要列入現場檢查或者現場督導的企業，很多企業在第一時間就撤回了申請，還有一些企業堅持了幾天還是撤回了申請。
當然也有真的頭鐵的，非要繼續審核，然后直接就是零口供否決，給了市場和歷史一個悲催且寂寞的背影。
據不完全統計，科創板偶爾有一兩家經歷現場督導之后成功上市的企業，而創業板到目前為止還沒有這樣的頭鐵膽大的幸運兒。而科創板的那幾家，也是剛開始督導的時候過會的。后來，也沒了。
發行人本來是信誓旦旦企業絕對沒問題，那么為什么一啟動現場檢查或者現場督導，就急匆匆撤了材料呢，有的甚至都已經過會了還是撤了材料？
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監管機構很開心，覺得是自己的審核和督導政策很有效，很有針對性，在阻止垃圾企業上市方面效果顯著。
發行人和中介機構卻是一萬個不服。什么督導，什么核查，還不就是欲加之罪何患無辭的故意找茬。
你們要去督導，難道真的有查不出問題的企業？好吧，查出問題來就是警示函監管函，那就是要在公司協會評級的時候扣分的，那就要多交很多投保基金和風險金的錢。
這個帳連算都不用算，只要是出了警示函，一個項目掙的錢肯定不夠補虧空的。
企業真的問題很多嗎？你說哪個企業沒有幾張對不上的發票，或者erp系統里對不上的合同號，這不是很正常的事情？但是，這些確實都是問題呀。
中介機構做的材料和底稿稀碎沒法看？當然，這種確實需要嚴厲去打擊，可是有多少企業就這么不盡責呢？
稀碎又是個怎樣的概念？這里就有一個邊界問題。
哪些材料不能有任何瑕疵，哪些材料可以有一些差異和調整，哪些材料不那么重要可以不整理？
現在不止是眉毛胡子一把抓，是直接跑到大腿上數腿毛了。
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根據先進歷史經驗，在注冊制審核理念下，地方證監局應該承擔更大的審核和監管的責任。本來，我們也有這樣的制度設計和預期。
只是以前，證監會和交易所覺得證監局做不到，證監局也說我們沒人根本做不了。
后來，證監局的輔導驗收就是個擺設，閉眼放過的企業越來越多，證監會和交易所的審核不堪重負，于是又想起來了上游的這個看門人。
延長輔導的期限，增加輔導驗收的難度和降低通過率，協助核查工作底稿和現場督導工作。
據說，已經有很多證監局約談了保薦機構，說你們申報材料要準備好不要帶病申報，就算要申報，我們也會嚴格把關。
還有，就算是撤了材料別以為就萬事大吉，該檢查的還是要檢查，證監局也會要求把底稿拿過來要進行檢查，一定要知道你撤材料的原因是什么？
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股東穿透的核查工作儼然已經成為一個運動，并且很可能會被資本市場的歷史記住的一個事件。
很遺憾，很慶幸，據了解很多項目都要推遲申報了。
打開某個查詢軟件，輸入某個股東的名字，發現股權結構圖一個頁面都顯示不全。好不容易穿了二十多層，最后發現是個上市公司，結果是蔚來汽車。
銀行流水的核查必須完整，不能有遺漏，不然就是工作不到位，執業有問題，好像連獨立董事都要核查流水，那些投資機構大佬任職的董事呢
沈南鵬、陳偉或者熊曉鴿是不是也要準備好流水了？
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上市公司的女兒成為保薦機構公司的普通員工，人家通過自己的努力考過了考試，簽了協辦，成為了保代。就是這樣一個業務合作關系，被揪著問了三十萬字，是不是有必要？當然，如果有男朋友在這個項目組那是另外一回事。
發行人董事會有三對夫妻，不知道到底是違反了什么規則，成為了一個重點關注的問題，最后企業過會的會后事項同樣需要關注。這些不都是過度審核的理念嗎？
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本來，在IPO審核制的理念下，基本上各方在公司持續經營能力的判斷、風險問題把握的底限，以及合規規范問題的寬容等方面已經基本達成了共識，結果注冊制的聒噪，將雙方的關系推向了互相不信任的一個頂峰。
如同婆媳關系，本來相愛相殺了十幾年，基本上已經互相理解也熟悉，都能有個微妙的平衡。突然說家里要買房子，因為寫誰名字的事情，關系回到了解放前。
其實就是這樣，注冊制下，發行人要趕緊上市，中介機構都要趕緊掙錢，而監管機構卻在被動放水和不知道放到什么時候之間糾結和困頓。
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現在的局勢就是一團亂麻，混亂且孱弱。
每個人都在掙扎，又不敢使勁，一旦有人掙斷了這個捆綁，也就意味著徹底出局。
就這樣裹著亂著，誰都不服氣，誰都不放手，參與的人越來越多，看熱鬧的人也越來越多。
直到有一天，有一個人說，大家停一下，我們好好捋一捋，看看以前做的那些對的好好吸收，不對的趕緊停止。
畢竟IPO審核還要繼續，工作還要繼續，生活也要繼續。
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你可以罵娘，但千萬別猶豫彷徨。
罵完娘，該干嘛干嘛，千萬別傻了似的只看熱鬧，覺得世道不公。
只要你因為你做的工作拿到了回報，養活了一家老小，你的工作沒有對你不住。
任何一次大的波動或變革，都是一次分水嶺，不論是對于機構還是個人。
這次也是。
摘自-投行那些事兒
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