芒格今晨最新關(guān)于投資中國、通脹、新能源等敏感議題直白而又睿智的演講
時間：22-02-21 來源：投基手藝人
芒格今晨最新關(guān)于投資中國、通脹、新能源等敏感議題直白而又睿智的演講
Daily Journal年度股東大會于北京時間2月17日在美國洛杉磯召開，98歲的查理·芒格作為公司董事會主席和大股東，參加了會議并回答了全球投資者的提問。對于為何要投資中國，為何要投資阿里巴巴和比亞迪，如何看待通貨膨脹，如何看待新能源和元宇宙，芒格都給出了精彩而又睿智的回答。
1. 投資中國是因為能獲取更高收益。中國是一個人口數(shù)量龐大的現(xiàn)代化國家，在過去幾十年里有巨大的發(fā)展。我們對中國企業(yè)做了很多投資，包括阿里巴巴和比亞迪等，因為投資中國我們能獲取更高的收益。一些中國企業(yè)的內(nèi)在價值要比相對應(yīng)的美國企業(yè)更高。紅杉資本等美國的風投資本也投資了中國。但有些西方投資機構(gòu)對于投資中國感到緊張，所以他們沒有參與，這就像我沒有投資俄羅斯一樣?，F(xiàn)在做的決定到底是對還是錯，只有未來才能告訴我們。
2. 中國企業(yè)增長更強勁，估值更低，不擔心中美摩擦。關(guān)于中美貿(mào)易摩擦，我們希望中美兩國能夠更好的相處?，F(xiàn)在美國對很多中國企業(yè)發(fā)布了禁令，這導(dǎo)致中國也相應(yīng)地將會對很多美國企業(yè)發(fā)布禁令。我覺得美國這種做法是愚蠢的。如果美國和中國做朋友，中國也會和美國做朋友。中美兩國有不同的政府，不同的政治體制，就像計劃生育政策在美國是不可能存在的，但在幾十年前的中國卻有存在的必要。我們喜歡美國的現(xiàn)存的體制，是因為我們美國人已經(jīng)習(xí)慣了。但中國沒有辦法套用美國的體制去處理中國的問題，中國有自己的辦法和制度。在一些非常重要的方面，做法和美國不一樣，在一些事情上中國要做得比美國好，我們也應(yīng)該喜歡中國。中國的經(jīng)濟增長更加強勁，中國有一些富有競爭力的企業(yè)，同時估值也很便宜，這是我們投資中國的重要原因。
3. 鄧小平是全世界最偉大的領(lǐng)導(dǎo)人。關(guān)于上市公司高管薪酬分配與股權(quán)激勵的問題，可以來看下中國的改革。中國在40多年前改革了“集體農(nóng)業(yè)”，讓每個農(nóng)民擁有了自己的土地和農(nóng)作物，在改革的第一年糧食產(chǎn)量就增長了60%。現(xiàn)在還有誰要繼續(xù)實行效率低下的所謂的“集體農(nóng)業(yè)”制度呢？中國改革了整個體制，我非常欽佩他們所做的改革。我覺得鄧小平是全球任何一個國家都沒有出現(xiàn)過的偉大領(lǐng)導(dǎo)人。鄧小平摒棄了自己的意識形態(tài)的束縛，做出了改革開放的偉大決定。在他做出這個決定的四十多年后，整個國家脫離了貧困，一直處于繁榮發(fā)展的階段。這是一個奇跡，是一個非常偉大的事情。資本主義為社會主義的中國所用，是多么的神奇。鄧小平稱之為“中國特色社會主義”。不管用什么詞，這做的是對的，對中國來說是一個極大的好事。
4. 阿里巴巴具有競爭優(yōu)勢，是令我感到舒適的投資。阿里巴巴股價雖然出現(xiàn)了回撤，但投資有價證券就是這樣，就會面臨風險，面臨虧錢，面臨股價下跌。我們會對一些小幅的回撤不在意，并會采取一些措施去避免這樣的損失。對于投資阿里巴巴，我覺得這是一個合適的投資。雖然中國對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行了一些嚴格限制，在美國也有亞馬遜等類似公司，但我仍覺得這是令我感到舒適的投資。我和巴菲特一樣，都喜歡投資自己感到最舒適的區(qū)域或公司。只要感到有一點點的不舒適，我們就會遠離他們。我覺得阿里巴巴非常富有競爭力，哪怕是在競爭激烈的零售領(lǐng)域，也極具優(yōu)勢，所以我將阿里巴巴投資成Daily Journal的第三大重倉。
5. 印錢解決了短期問題，但留下長期的風險。美國赤字在不斷增加，對于美聯(lián)儲來說，最簡單的方法就是印錢。這可以解決眼前的問題，但留下了長期的風險。就像之前的德國，通過印錢造成了高通脹。我們希望有一種能夠快速解決問題的辦法，如果沒有，就會導(dǎo)致情況更嚴重?，F(xiàn)在政府有大量的借債，而且還不得不去縮表，這是非常令人感到尷尬的。由于美國科技公司占比較高，未來機器人的大規(guī)模普及，還會引來就業(yè)問題。
6. 日本會比美國更能適應(yīng)高通脹的環(huán)境。現(xiàn)在很多國家都在大規(guī)模印錢，比如日本、歐洲和美國等。我們確實做了一些非常極端的事情，這會造成一個大麻煩，我不知道這個麻煩有多大，但我們確實知道，這是非常嚴重的問題?，F(xiàn)在政府的做法就像錢是天堂供應(yīng)的一樣，可以持續(xù)不斷、不停歇的印出來。日本的經(jīng)濟更加極端，印錢的效果也非常糟糕，居然有25年的滯漲期。不過，雖然日本印了這么多錢，但仍然保持高度的文明和冷靜，這點是令人敬佩的。希望美國也能有這樣一個美好的結(jié)果。日本會比美國做得好，更能適應(yīng)高通脹的環(huán)境。美國不像日本來自同一個民族，年輕人也沒有日本那樣自覺?？傊?，分析其他國家的歷程，印錢太多的話，最后的結(jié)局是非常不好的。美國正在非常地靠近這種結(jié)果，比以前更加靠近。我希望美國能遠離這些麻煩事。
7. 美國可能會比70年代更加困難。上世紀70年代之后，時任美聯(lián)儲主席沃爾克將利率提升到20%，就是為了抵抗通脹，那是一段嚴重的衰退時期，很長時間都非常痛苦。我希望我們不要再重新經(jīng)歷那一次類似70年代那樣的痛苦的通脹。很多人都覺得這是政治問題，認為當時環(huán)境是非常特殊的。那么，我當然不會預(yù)測說，我們的新政府會再次將經(jīng)濟帶到這樣的衰退中。但我同時認為我們新的問題可能會跟老的問題不一樣，不一樣的地方就在于我們可能會比70年代更加困難。像美國這樣的國家印的鈔票太多了，這是非常瘋狂的，這種瘋狂曾一次又一次地在拉美出現(xiàn)，我不希望再出現(xiàn)這樣的情況。
8.對抗通脹的方法是適度多元的投資。在投資決策的過程中，你可以有一些選項，比如投資中國等。你當然不需要這么多元化的投資，但如果你持有四種好的資產(chǎn)的話，那么你是非常幸運的。對于個人投資者來說，如果想比市場平均表現(xiàn)更好，可能要有20個好的投資，但這是非常少的人才能夠做到的。
9.價值投資理念永遠不會過時。成功投資者的理念一定是希望獲得的價值高于投資金額，花更少的錢獲得更高的價值。所以基于價值的投資理念永遠不會過時。有些人把股市當做賭博的地方，他們在投資的時候抱有下注的心態(tài)，而不是長期投資的理念。我覺得應(yīng)對短期投機行為征收更高的稅賦，好讓股票市場的流動性沒那么強。我們不需要這種過剩的流動性，它會帶來一些不好的結(jié)果，可能會對市場帶來非常大的壓力，這是非常嚴肅的事情。
10.加密貨幣應(yīng)該被禁止，銀行賬號應(yīng)該就是電子貨幣。我沒有投資加密貨幣。我很高興我避開了它。我希望加密貨幣能盡快被禁止。我很贊賞中國取締加密貨幣的做法。
11. 反壟斷不會讓科技巨頭變?nèi)酢?/span>我對互聯(lián)網(wǎng)的反壟斷沒有那么擔憂，我不覺得這是壞事。任何一個國家都會對自己的科技公司感到自豪，不希望互聯(lián)網(wǎng)由外國企業(yè)來主導(dǎo)。美國也是一樣。
12.不存在一種投資方法可以適用所有投資。投資的大環(huán)境變得越來越難，越來越讓人難以看清楚，這是大家的共識。而且未來還將會越來越難。構(gòu)建一個普通股的多元化投資組合，并且通過加入新的股票去優(yōu)化，如果做得足夠聰明，剔除通脹前能得到11%的回報率，除去通脹因素，可能也會在9%左右。這將是很了不起的回報。未來這樣的投資機會將會越來越少。
13.不考慮元宇宙。現(xiàn)在有一些網(wǎng)絡(luò)游戲和技術(shù)方面的發(fā)展，也可以看到很多這方面的企業(yè)越來越大了，很多在社交媒體方面有建設(shè)化的進展。我剛才講過，有的人可能每周會花40個小時在游戲上，但我不會這樣。游戲可以給一些人帶來愉悅，但我更喜歡有建設(shè)性的思考和體驗。
14.每家企業(yè)都應(yīng)該適應(yīng)疫情所帶來的變化。疫情造成了一些沖擊，也帶來一些變化，很多人要適應(yīng)不用5天都去辦公室，尤其是在科技等領(lǐng)域中，人們不太愿意去辦公室，他們希望能夠更加方便地辦公。我也不認為這些公司每一次開會時，大家都需要坐在辦公室，有可能有一兩個會議大家能夠見面就可以了。我們每年都會有兩次會議，一些外國的投資人也可以參會，我覺得不一定要這么做，不一定大家都要坐飛機過來參會。我覺得我們可能沒有辦法回到以前那種傳統(tǒng)的工作狀態(tài)了。還有一點，某些行業(yè)，比如餐飲，業(yè)務(wù)也在發(fā)生變化。在現(xiàn)代社會中，總會有年輕人不愿意工作的情況，他們就愿意呆在家里，這會對經(jīng)濟體系造成一些沖擊。至于如何留住自己的員工，我認為每一個CEO都要適應(yīng)這種變化。我認為疫情帶來的這種變化會一直存留下去。如果你的工作或生活通過打個電話就可以溝通，跟全球更多的工程師進行溝通，而不用去辦公室的話，那你干嘛還要去辦公室。
15. 應(yīng)該鼓勵風能光伏等新能源的發(fā)展。太陽能、風能是可再生能源，用它們?nèi)グl(fā)電，我非常喜歡。這對全世界來說，都是值得警醒的一個議題。政府應(yīng)鼓勵太陽能和風能的使用。石油有非常多方面的用途，比如用在肥料、化工產(chǎn)業(yè)等。石油是非常珍貴的資源。我很受鼓舞的是我們可以從太陽能、風能中獲得這么多的能源，將它們變?yōu)榭稍偕Y源，我們應(yīng)該持續(xù)這么做。
16.Costco的估值創(chuàng)出了新高，但仍可買入或持有。我一直覺得做投資，價格是非常關(guān)鍵的。Costco有自己的價值和價格，有時候這個價格也會被定義過高，但是我更愿意這樣看，如果我的錢是那種不需要動用的社保基金或主權(quán)財富基金，我肯定就會以現(xiàn)在的價格買進。你可以看到，在Costco7美元一件的衣服是非常柔軟的，同時還有很多種類的鋼筆，我們也愿意通過線上或線下去購買，因此，Costco保持了強大的購買力?，F(xiàn)在的價格是我愿意購買的，我不是說一定要買它，但肯定不會賣出。長期來看，這是一家很有能力的公司，而且它的成功是有道理的，比如企業(yè)文化很好。我希望美國其他商業(yè)公司都可以向它看齊。
17. 科技進步更好地滿足了人類需求，對于股市和經(jīng)濟要保持樂觀。從1922年到2022年的100年中，你會發(fā)現(xiàn)人類的很多進步都是來自于技術(shù)，比如蒸汽引擎、農(nóng)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，到電力、飛機、汽車等等，人類一些基本的需求真正得到了很好的滿足。在美國你會發(fā)現(xiàn)窮人大多肥胖，而過去常常是饑餓在困擾他們。在很多方面，人類的生活質(zhì)量已經(jīng)提升了很多，但是你會發(fā)現(xiàn)人們現(xiàn)在沒有那么幸福了。這有一個非常簡單的理由來解釋，世界不是由貪婪來驅(qū)使，而是由嫉妒來驅(qū)動。當大家看到一些富人的高端生活，就都想一塊勞力士手表，我不覺得這是一種追求幸福的方式，尤其是年輕人，我不建議這樣做。
18.不依靠指數(shù)來進行投資預(yù)判。我自己并不依靠羅素指數(shù)或者一些其他指數(shù)來進行投資預(yù)判，我從來都不會去思考，到底哪一個指數(shù)會更好。我關(guān)注的還是價值到底是什么，需要把錢投向哪里。我盡可能的希望在逆流的情況下能夠游泳，但是我不會去判斷逆流從哪里來。如果你是一位長期的投資者，那么就需要忍受一些周期性的波動。有些周期會令人非常痛苦，但也有非常好的體驗，你必須知道，就像我們有白天和黑夜之分一樣。我覺得盡自己最大的努力完成就好了，其他的事情可能你控制不了。很多人基于指數(shù)基金，構(gòu)建股票池。這種基于指數(shù)基金構(gòu)建的股票池有很多，被動投資也會改變一些實際的投資思路。我不清楚最后的發(fā)展方向是什么，我不能預(yù)測它的結(jié)果，因為其中的影響因素很多。
19.最好的投資是尋找到當下就存在的投資機會。做出偏保守的投資策略主要基于我們愿意為此付出的資金或者我們認為的合理價格。當你在購買資產(chǎn)的時候，用別人的錢去購買是很簡單的，比如像私募，它們愿意購買而且還會收取管理費。但是當用自己的錢去購買的時候就需要謹慎。有的人可能會說美國有很多的投資機會，或者應(yīng)該快速進行投資。投資需要更加靈活。資金放在我們這里，我們有自己的規(guī)劃，而且我們要有責任感，需要為股東的未來負責，因為未來總是復(fù)雜的且很難預(yù)測的。但我們不會留存太多的閑置資金而不去進行投資，我認為這也不是一個好的事情。
20.伯克希爾比其他大企業(yè)更高效。一些做決策的人是比較自私的，他們只關(guān)注自己的錢和家庭，就是只為自己著想。換句話說，當你聘用別人來管理你的資產(chǎn)時，有時候工作是無法按照你的思路去展開的，這其中有著內(nèi)在的邏輯沖突?，F(xiàn)在大公司的主管年薪至少幾十萬美元，他們還要求要有自己的獨立性，但有時候也會失去所謂的獨立性，我不覺得這是一個很理想的體系。我之前說過，美國的大部報紙都會被淘汰掉，只有華爾街日報、紐約時報等少數(shù)報紙和一些數(shù)字化媒體能夠活下來。在這樣的大環(huán)境下，我們的Daily Journal也是一個岌岌可危的企業(yè)，但與此同時，我們的有價證券和其他業(yè)務(wù)仍舊能夠使它的規(guī)模變得更大一些，這是我們很重要的成就。在500個媒體中，可能只有兩家能夠做到這樣好的結(jié)果。我們沒有作為總裁拿錢或作為董事拿錢，而是在竭盡全力縮小成本。伯克希爾總部只有30個員工，如果它是個官僚機構(gòu)，將是很難運行的。我們很難去運營一個官僚主義的機構(gòu)。很多企業(yè)恰恰是因為官僚主義而消失的。伯克希爾沒有官僚主義，我們總部的員工也沒有一個人有官僚主義的作風。
21.幸福人生的秘訣就是降低預(yù)期。如果你對于人生有一些不合理的需求，你就會像關(guān)在籠子里展翅欲飛的鳥。你需要對預(yù)期值進行調(diào)整。人生有好有壞，從來不缺乏美好，你只需要把更多的美好帶入到你的人生中，讓其他不好的離開你。
22.好的投資就是拋棄過時的，擁抱未來的。給大家說個我在伯克希爾都沒有談過的新案例。有一家賣百科全書的公司叫World Book。這家公司的業(yè)務(wù)就是挨家挨戶去賣書，并告訴一些新觀點，讓孩子們得以理解這種百科全書的用途。這家公司多年來為伯克希爾掙了很多錢，我總是引以為傲，因為我那個年代就是靠著這本百科全書成長起來的，這可能比電腦中的軟件更有效。我們還有很多的投資，并被證明是好的投資。盡管還是很懷念以前的書。但是在文明進步的過程當中，我們必須要拋棄一些過時的，同時要擁抱未來的。
23. 我沒有敬仰的人，我和巴菲特是彼此的庇護。我認為世界上最好的政府領(lǐng)導(dǎo)人是新加坡的李光耀，他解決了新加坡的很多問題，這是了不起的成就，我對他非常的尊敬。還有我們的馬歇爾也不錯，他們都對人類做出了巨大的貢獻，我看到這種人都會感到由衷的驕傲。但同時，也有一些我并不感到自豪的做法，比如我們政府多黨派之間的仇恨。當然，它有自己的好處和優(yōu)勢，如果沒有一個好的政府機制的話，我覺得我會瘋掉。我和巴菲特之間的關(guān)系是一種對彼此的庇護，也是我們很重要的一段經(jīng)歷。我們周圍都是很優(yōu)秀的人，很榮幸與他們在一起。
摘自-投基手藝人
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