青山出海：鎳王是如何煉成的
時間：22-03-09 來源：遠川研究所
青山出海：鎳王是如何煉成的
01 青山控股是誰？
這是一位來自印尼蘇拉威西島的女孩，她正在進行她每天的日常工作——操作一臺重達數(shù)噸的升降機。和很多女性只能待在家里的穆斯林國家不一樣，在印尼，女性不但工作，而且還是賺錢養(yǎng)家的中堅力量。視頻里這位身材嬌小但的姑娘就是一個生動的例子。
不過，她所供職的企業(yè)，不是來自印尼， 而是一家中資企業(yè)，名叫“青山控股”。
"青山控股"這家公司，既沒有上市，生產的也不是消費品，所以很多人可能從來都沒聽說過。不過，在不銹鋼領域，這家來自溫州的民營企業(yè)是絕對的王者，各類不銹鋼年生產能力超千萬噸，占全球市場份額的20%以上，年營收超過2000億元，位列世界500強第329位，中國企業(yè)500強第84位。
看過我們早期文章的朋友都知道，不銹鋼生產成本中占比最大的原料是鎳。而青山成為不銹鋼領域的世界級龍頭，很重要的一點是它在鎳資源供給上掌握的優(yōu)勢
青山在鎳資源的掌控程度能達到什么地步？
據(jù)說，（2021年）3月3日，青山在夜盤做空了倫鎳，同時宣布其向華友鈷業(yè)和中偉股份供應10萬噸高冰鎳，向市場釋放了鎳供應充足的信號。金融操作配合基本面信息，兩天內使倫鎳價格下跌16個百分點，而青山自己因為做空鎳價賺得盆滿缽滿。簡直可以說是在國際鎳市場呼風喚雨的操作。
倫鎳在3月3日至4日兩天內下跌超過16%
當然，青山并非生來王者。十幾年前，它在中國不銹鋼企業(yè)里連前五都排不進。而使它與國內其他不銹鋼企業(yè)拉開距離的一個重要動作，就是2009年青山最早在印尼布局了其冶煉產業(yè)鏈。
那么， 為什么出海印尼能夠幫助青山獲得行業(yè)領先地位？青山又憑什么敢于率先出海，在印尼進行大規(guī)模投資？本期視頻，我就和大家聊聊這些問題。
02 出海：風險與收益的選擇題
對于冶煉加工企業(yè)而言，"掌握上游原材料"是一道"風險與收益"的選擇題。
以鋼鐵行業(yè)為例：中國鋼鐵企業(yè)雖然是全球老大，但利潤率僅有4%，而鋼鐵業(yè)上游鐵礦石行業(yè)，利潤率在36%以上。所以，如果冶煉加工企業(yè)能掌握原材料，就能吃回被上游礦商賺走的大頭利潤。出海，是收益的誘惑。
印尼是全球紅土鎳礦儲量最豐富，約占全球儲量的四分之一。我國用于生產不銹鋼的鎳礦主要來自印尼的紅土鎳礦。
印尼鎳儲量約占全球1/4 數(shù)據(jù)來源：USGS
由于特殊的化學成分，紅土鎳礦沒有"精礦"可選，只能把"紅土疙瘩"原樣運走。紅土礦的鎳含量一般在1.8%左右，運到中國10噸紅土鎳礦，可能只能造出1噸的鎳鐵，其余運回去的9噸都是浪費。
因此，紅土鎳礦對運輸成本相當敏感。為了節(jié)省陸運費用，國內的鎳冶煉企業(yè)都紛紛把廠建到沿海。如果冶煉廠能建到海外的礦山附近，則連海運的費用都可以省下來。
除了鎳資源豐富，印尼還盛產焦煤，是我國主要的焦煤進口來源國。鎳鐵冶煉高爐使用焦煤量很大，電耗也很大。作為電廠發(fā)電的主要原料，廉價的焦煤極大地降低了發(fā)電成本，也就進一步壓縮了鎳冶煉廠的成本。
此外，很多中國企業(yè)采用RKEF火法工藝冶煉鎳礦，這種工藝深受礦石品位影響。礦石鎳品位每升高0.1%，生產成本大約減少3-4%。印尼的紅土鎳礦品位全球最高，最適合這種工藝。
運費、電耗、冶煉成本，加上在當?shù)乇阌讷@取廉價的鎳礦原料，每一步節(jié)省的成本疊加起來，在印尼冶煉鎳鐵的成本能比國內低20%-30%。這筆帳算下來，去印尼無論是買鎳礦還是開冶煉廠，收益都令人心動。
但是，收益越大，風險越大。
待在國內做冶煉加工，雖然利潤薄，但收入穩(wěn)定。可要是去買礦或者去礦產地附近建廠，資本投入動輒數(shù)億，如果操作不好，發(fā)生超支，拖垮主營業(yè)務，輸?shù)舻目赡苁亲约旱娜可砑摇?/span>
而如果這個行業(yè)所需的礦產原材料還在海外，考慮到政治風險和國情差異，風險指數(shù)更是會成倍增加。
所以，在印尼禁止鎳礦出口前，幾乎沒有國內企業(yè)敢于出海。而青山，則是在2009年鎳礦禁令出臺前主動選擇去印尼建冶煉廠的第一家中國企業(yè)。
03 青山的印尼微操
彼時，青山集團鋼材產量63.7萬噸，全國僅排第五，年銷量也僅百億人民幣，還算不上"巨頭"。而在印尼建冶煉廠，投資額至少得計劃安排50億美元，總產能規(guī)劃300萬噸。
對于青山當時的體量，出海印尼可謂是一場豪賭。青山之所以敢賭，有一定"藝高人膽大"的成分。
紅土鎳礦能夠成為當前不銹鋼生產的重要原料，主要得益于RKEF火法冶煉技術。而青山就是國內最早建設RKEF鎳鐵生產線的冶煉企業(yè)，RKEF技術上全國領先。
另外，青山計劃在印尼建設的，是從原料到中間品到不銹鋼的一體化產業(yè)鏈， 整體冶煉成本較普通配比模式每噸還能低大概200塊。
有了在國內積累的技術打底，青山在印尼冶煉廠的生產成本和產能提升基本可以保證，但出海國外的建設和運營，則是一門新的考試，需要非常精細的耕耘。
建廠首先得有地。印尼實行土地私有制，地得從當?shù)剞r民手里買。
土地沒有公允價格，如果貿然讓當?shù)剞r民知道有大企業(yè)要來買地，原本3000塊的地第二天能開價到20萬。
于是，青山采取的策略是，和當?shù)乇容^大的地主談判：如果對方賣2公頃地，每公頃5000塊；如果能賣10公頃，每公頃6000塊。這樣，地主就會主動去找農民收購土地，再賣給青山，而不需要青山自己和當?shù)剞r民討價還價。
和當?shù)卣蚪坏赖姆绞揭埠蛧鴥群懿灰粯印?/span>
當?shù)毓賳T的首要關心項是選票。省長到青山的項目視察講話，三分之二的時間是在對工人做"競選演講"，拍胸脯保證自己會保護工人權益。比起GDP，當?shù)毓賳T更在乎外資企業(yè)能創(chuàng)造多少就業(yè)。因此，企業(yè)雇傭當?shù)厝耍惋@得尤為必要。
這便涉及到如何管理當?shù)貑T工的問題。
青山就規(guī)定，工廠所有的文件和規(guī)章，登出來必須是中印雙語。工廠排班編組，需把印尼員工做禮拜的時間考慮進去。印尼員工就餐的食堂如之前烹飪過豬肉，必須經過一晝夜的清理處置才能燒印尼菜。廠區(qū)內還建設了多個清真寺，且所有典禮儀式必請伊斯蘭教阿匍祈禱。把"入鄉(xiāng)隨俗"做到細節(jié)。
04 時代機遇
除了企業(yè)本身的技術和管理能力，青山在印尼的成功也獲得了重要的外部支持。
首先是中國"基建狂魔"的建設實力支持。印尼地處熱帶，常年濕潤多雨，地質疏松。
印尼的鎳礦多分布在蘇拉威西島，島上工業(yè)基礎薄弱，青山工業(yè)園所在的地方，周圍幾乎全是森林。所以，要在島上建廠，還得先修橋鋪路建發(fā)電廠。
而且，由于這個島位于地球板塊交界處，多火山地震；島上的地形又以山地為主，要在這個島上搞基建，中國企業(yè)比西方顯然更有優(yōu)勢。
青山另一個重要的外部支持是中長期融資能迅速到位并運用。印尼是一帶一路的重點合作國家之一。青山園區(qū)項目建設伊始，就得到了國開行、進出口銀行、中國銀行等國內的政策性銀行和國有中資銀行的中長期資金支持。這也為企業(yè)建設能如期進行提供了重要保障。
經過十來年的發(fā)展，青山在印尼的投資為自身帶來了巨大收益。
首先，印尼園區(qū)的產能貢獻了青山30%的產能，為青山成為不銹鋼領域的龍頭奠定了基礎。其次，由于最早投資印尼，青山在鎳礦資源上也領先于后來的一眾中外企業(yè)。
印尼鎳探明儲量約2100萬噸。據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，青山在印尼擁有的鎳金屬儲量在1200萬噸以上。中國每年鎳金屬需求量在100萬噸左右。不嚴謹?shù)卣f，僅青山一家的鎳就夠中國用十年。
除了幫助自己，青山在印尼的"率先"投資還帶動了中國企業(yè)出海印尼的"抱團"效應。
2014年，印尼出臺新的礦業(yè)法律，禁止鎳礦原礦出口到外國。一時間，中國進口鎳礦量暴跌。為了獲取鎳礦，原本視出海為畏途的多家中國企業(yè)，不得不被動來到印尼。
而此時，已經在印尼修好港口馬路和廠房的青山，就成了后來的中國企業(yè)的"挖井人"。
后來的企業(yè)，無論是想獲得現(xiàn)成的配套設施，還是想獲得更穩(wěn)定的礦產來源，最好的辦法，都是和青山進行合作。這也使得青山建設的產業(yè)園，產業(yè)鏈越拉越長，"一體化"的生產優(yōu)勢更加明顯。
不銹鋼產業(yè)鏈企業(yè)并不是唯一通過出海印尼獲益的產業(yè)。
2019年，中國新能源汽車市場爆發(fā)。作為生產電動車三元鋰電池的重要材料，鎳礦成為了能夠"卡特斯拉脖子"的重要金屬。隨后，歐洲和美國也逐漸重視起汽車電動化趨勢，并計劃發(fā)展本土的動力電池產業(yè)鏈。
而這時，人們才驚訝地發(fā)現(xiàn)，中國在鋰鈷鎳等關鍵金屬的全球布局上，已經走在了世界前列。
05 尾聲
從2009年到今天，出海印尼的航道上，早已從青山的一葉孤舟變成數(shù)十家中國企業(yè)的千帆競發(fā)。在20年"走出去"過程里，中國企業(yè)的產業(yè)布局視角早已實現(xiàn)了全球化。未來，中國企業(yè)將不再是大宗商品周期的承受者，而會成為周期的締造者。
在這個過程中，中國的企業(yè)不斷發(fā)展壯大，中國的不銹鋼產業(yè)實現(xiàn)了結構優(yōu)化，中國的動力電池產業(yè)獲得了原料保障。
而印尼當?shù)乩习傩找搏@得了數(shù)以萬計的工作崗位，實現(xiàn)了"單車變摩托"的生活質量飛躍，甚至燃起了發(fā)展本國電動車產業(yè)的夢想。在全世界人民追求更美好生活的道路上，我們都是贏家。
06 后記
這篇文章撰寫并發(fā)表于2021年夏天。我們在挖掘優(yōu)秀的中國出海企業(yè)時發(fā)現(xiàn)了青山這家低調的巨頭。通過一系列的資料梳理和海外礦產并購專家訪談，完成了這篇文章。
但始料未及的是，在俄鎳被禁的情況下，2022年3月7日，倫鎳價格走出了單日最高漲幅90%的歷史性走勢，成為大宗商品市場有史以來最劇烈的單日走勢之一。而在金融期貨市場上進行做空操作的青山，這次也被傳出了被嘉能可逼空，可能無法交割現(xiàn)貨的消息。
或許，我們當時樂觀地認為掌握了礦產資源就掌握了大宗商品周期的看法還為時尚早。雖然中國出海礦企表現(xiàn)出了非常優(yōu)秀的運營能力，在使用金融工具的課堂上，中國企業(yè)還有很多學費要交。這些，都是成長的代價。
摘自-遠川研究所
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