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私募巨頭景林罕見(jiàn)發(fā)聲！最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，重倉(cāng)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司的時(shí)機(jī)到了

導(dǎo)語(yǔ) 高云程認(rèn)為，股票市場(chǎng)恐慌性?huà)伿垭A段應(yīng)該已經(jīng)在上周發(fā)生，所以站在當(dāng)下往前看，重倉(cāng)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)的公司的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

“股票市場(chǎng)最困難的恐慌性?huà)伿垭A段已經(jīng)發(fā)生。”

“重倉(cāng)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司的時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)到。”

“景林資產(chǎn)并沒(méi)有在中概股快速下跌的過(guò)程中拋售股票，反而加倉(cāng)了我們看好的企業(yè)。”

“如何提高組合穩(wěn)定性和均衡感，讓投資人更舒服地持有產(chǎn)品，是我們?cè)谟懻摵脱芯康姆较颉！?/span>

3月23日，千億級(jí)私募景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程罕見(jiàn)發(fā)聲，就近期市場(chǎng)行情、后續(xù)市場(chǎng)展望、產(chǎn)品操作思路等做了詳細(xì)解讀。

高云程表示，今年一、二季度上市公司基本面承壓，其中一季度大概率是股票市場(chǎng)最艱難的時(shí)候，而且從流動(dòng)性和預(yù)期的情況看，股票市場(chǎng)最困難的恐慌性?huà)伿垭A段已經(jīng)發(fā)生，對(duì)于經(jīng)歷周期依然保持甚至增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，當(dāng)下應(yīng)該是重倉(cāng)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有的時(shí)機(jī)。

據(jù)悉，3月17日下午景林資產(chǎn)就曾舉辦過(guò)小型的持有人溝通會(huì)，不過(guò)在溝通會(huì)上部分投資人抱怨其近兩年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。對(duì)此，高云程表示：“景林資產(chǎn)也在思考更加均衡地投資在不同行業(yè)、不同區(qū)域上，以提高組合穩(wěn)定性。”

股市最困難的階段已經(jīng)過(guò)去

今年以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)不斷加劇，站在當(dāng)下究竟該更謹(jǐn)慎還是更樂(lè)觀？

高云程認(rèn)為，今年一季度可能是企業(yè)基本面、估值和市場(chǎng)流動(dòng)性最艱難時(shí)刻，而且今年前兩個(gè)季度更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最有壓力的時(shí)候。

不過(guò)，高云程認(rèn)為，隨著3月以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)估值底部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)企業(yè)業(yè)績(jī)的底部也會(huì)隨之而來(lái)，也就是說(shuō)，目前是股票市場(chǎng)最艱難的時(shí)候。而且股票市場(chǎng)恐慌性?huà)伿垭A段應(yīng)該已經(jīng)在上周發(fā)生，所以站在當(dāng)下往前看，重倉(cāng)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)的公司的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

高云程分析稱(chēng)，2021年春節(jié)后以來(lái)，中國(guó)股票資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，尤其是離岸中國(guó)資產(chǎn)(包括港股和中概股)跌跌不休，原因在于四方面：一是2020末開(kāi)始反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張的政策基調(diào)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)產(chǎn)生巨大影響；二是民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)；三是大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的全球通脹壓力；四是大國(guó)關(guān)系的不確定性。

不過(guò)，近日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)的專(zhuān)題會(huì)議，高云程認(rèn)為，非常明確的解答了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題，后續(xù)政策出臺(tái)和經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇會(huì)在未來(lái)三個(gè)季度漸次出現(xiàn)。

談及后續(xù)看好的投資機(jī)會(huì)，高云程表示：“我們不以年度為單位看問(wèn)題，而是希望以企業(yè)生命周期、經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革的維度去尋找持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的公司。目前來(lái)看，新能源、人工智能和消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域都有很多機(jī)會(huì)，其中很多公司已經(jīng)構(gòu)建了核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是部分企業(yè)已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。”

底部加倉(cāng)了優(yōu)質(zhì)公司

一直以來(lái)，景林資產(chǎn)對(duì)于中概股的參與度較高。談及中概股的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，高云程表示，經(jīng)過(guò)研究和思考，我們認(rèn)為未來(lái)并不存在中概股被退市價(jià)格歸零的極端情況，而且國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議已經(jīng)明確了這一問(wèn)題的化解方向，所以景林資產(chǎn)在離岸中國(guó)資產(chǎn)暴跌中不但沒(méi)有恐慌性?huà)伿酃善保炊觽}(cāng)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注度較高的通脹問(wèn)題，高云程認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹是多因素造成的，比如流動(dòng)性過(guò)剩、大宗商品價(jià)格上漲等，但目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期是非常充分的，而且從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每一輪加息周期的市場(chǎng)調(diào)整都是發(fā)生在第一次加息之前，后續(xù)如果流動(dòng)性和基本面的情況得到改善，中概股和港股中的部分公司會(huì)脫穎而出。

近一年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)調(diào)整劇烈，后續(xù)是否存在投資機(jī)會(huì)？高云程表示，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)產(chǎn)生的邊際成本幾乎為零，邊際利潤(rùn)卻能夠最大化，這一特征使得行業(yè)產(chǎn)生了大批成功的世界級(jí)企業(yè)，當(dāng)然反壟斷也確實(shí)是針對(duì)某些領(lǐng)域的監(jiān)管必然。但是，這并不能改變現(xiàn)代信息技術(shù)帶來(lái)的效率提升，所以在這一領(lǐng)域我們最關(guān)心的還是新技術(shù)、新模式的出現(xiàn)帶來(lái)的顛覆性變化。

如何提高組合穩(wěn)定性？

上周在景林資產(chǎn)的一次小范圍投資人溝通會(huì)上，部分投資人抱怨近一年來(lái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，且波動(dòng)較大，也有投資人質(zhì)疑為何景林不做波段降低凈值的波動(dòng)性。

對(duì)此，高云程今日在交流會(huì)中坦言：“我們更愿意在自己能夠預(yù)測(cè)或認(rèn)知的事情上花精力，比如2020年以來(lái)的疫情是一直刷新我們的認(rèn)知，再比如俄烏沖突發(fā)展過(guò)程中對(duì)能源價(jià)格、通貨膨脹等問(wèn)題的影響都非常深遠(yuǎn)。”對(duì)于自下而上注重個(gè)股基本面研究的景林資產(chǎn)而言，更注重對(duì)于公司本身的研究。如果把太多外部因素納入，投資決策將難度巨大而且歷史證明正確率難以保證。把決策周期拉長(zhǎng)，短期外部因素權(quán)重就會(huì)降低。減少擇時(shí)和波動(dòng)操作，能在相對(duì)長(zhǎng)一些的投資周期中大概率獲得更好的投資結(jié)果。

高云程表示，反思過(guò)去一年某些行業(yè)的大幅度波動(dòng)，如何提高組合穩(wěn)定性和均衡感，是我們?cè)谟懻摵脱芯康姆较颍磥?lái)景林資產(chǎn)會(huì)更加均衡地投資在不同行業(yè)、不同區(qū)域的上市公司，讓投資人更舒服地持有產(chǎn)品。另外，以后會(huì)更加注重發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)間選擇，避開(kāi)市場(chǎng)高點(diǎn)或者投資者情緒較為亢奮的時(shí)候，盡量在市場(chǎng)低位募集資金，“這需要渠道、客戶(hù)和景林資產(chǎn)有共同的價(jià)值觀，雖然不容易，但是公司努力的方向。”

摘自-上海證券報(bào)