發(fā)生了什么？海外最大中國股票基金大舉減持 寧德時代
時間：22-07-12 來源：中國基金報
發(fā)生了什么？海外最大中國股票基金大舉減持
寧德時代
隨著北向資金回流，外資熱門股重回視線。不過，盡管寧德時代5月以來，股價強勁反彈，但外資巨頭卻一齊減持。透露什么信號，一齊來看看。
海外最大中國股票基金減持寧德時代
德國資管巨頭安聯(lián)投資旗下的安聯(lián)神州A股基金最新規(guī)模85.92億歐元，為海外最大中國股票基金。安聯(lián)神州A股基金5月對寧德時代進行了減持，減持幅度高達17.98%。寧德時代在這只基金中的重倉排位也從之前的第一大重倉股，降低為第五大重倉股。截至5月底，安聯(lián)神州A股基金前10大重倉股中信證券、汾酒股份、五糧液、隆基綠能、寧德時代、招商銀行、美的集團、保利發(fā)展、恩捷股份。
5月，安聯(lián)神州A股基金對隆基綠能進行了加倉，加倉幅度6.38%。
摩根大通旗艦基金業(yè)減持
無獨而偶。
摩根大通旗下“摩根基金-中國A股機遇基金”（JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund I (acc) – HKD），也在5月減持寧德時代。
該基金總規(guī)模最新450億元，為海外第二大中國股票基金。這只也在5月減持寧德時代，減持幅度11.29%。同期，這只基金還減持了通威股份。截至5月底，基金的前十大重倉股為寧德時代、招商銀行、通威股份、隆基綠能、中國平安、五糧液、寶信軟件、國電南瑞、萬科A。
超長線科技股捕手
“柏基”旗下中國基金也減持
超長線科技股捕手“柏基”旗下的 ”Baillie Gifford China Fund“最新規(guī)模4.88億英鎊。基金尚未更新5月的持倉變動情況，不過在4月基金減持了寧德時代。
截至4月底，基金的前十大重倉股為騰訊控股、阿里巴巴、京東、貴州茅臺、美團、中國平安、寧德時代、招商銀行、李寧、匯川技術(shù)。期間，基金對前十大重倉股的都進行了一定幅度的減持。減持幅度最大的是騰訊控股，減持幅度12.25%。減持貴州茅臺8.04%，減持寧德時代6.94%。
這只基金為何減持寧德時代雖然投資者不得而知。不過，柏基另一只中國產(chǎn)品“中國成長信托”的基金經(jīng)理Sophie Earnshaw近期談到了對寧德時代等公司的態(tài)度。
柏基：減持為了換股
Sophie Earnshaw表示，宏觀經(jīng)濟方面，相信中國的基本面依然強勁，中國是少數(shù)依然有空間可以降低利率的國家。在未來10年，中國會成長世界上第一大經(jīng)濟體。它的中產(chǎn)階級人群數(shù)量從從4億增長至7億。中國的消費者，尤其是90后，他們更具有文化自信，更熱愛中國的本土品牌。中國繼續(xù)在研發(fā)上增加投入，早已不是粘貼復(fù)制的國家，在很多領(lǐng)域它已經(jīng)是領(lǐng)軍者。一個例子是可再生能源。它擁有全球世界最大的電動車電池生產(chǎn)商，和全世界最大的太陽能板生產(chǎn)商。
另一個相關(guān)領(lǐng)域是醫(yī)療健康，類似燃石醫(yī)學(xué)、金域檢驗等公司在藥物研發(fā)、癌癥檢測和診斷方面不斷突破，這些努力有助于中國成為全球醫(yī)療健康方面的創(chuàng)新中心。
”中國依然是一個擁有高風(fēng)險和大機遇的市場。對于投資期限很長的投資者而言，中國有望提供具有吸引力的回報”。在總結(jié)過去一年的中重要的操作時，Sophie Earnshaw 表示，過去一年，組合中新買入了隆基綠能、陽光電源、圣邦微等。為了買入這些股票，也賣出了一些股票。賣出的股票包括虎牙、愛奇藝，由于行業(yè)政策改變，這些行業(yè)的商業(yè)邏輯很難成立了，還賣出了海天味業(yè)，主要是出于估值的考慮，經(jīng)過長時間的股價上漲，估值已經(jīng)不便宜。與此同時，也減持了寧德時代，也是因為股價已經(jīng)上漲了太多。
Sophie Earnshaw最后總結(jié)，“對于長期投資者而言，中國提供了誘人的風(fēng)險收益比。整體而言中國的投資機遇依然是具有吸引力的。但是中國市場是高波動的。投資者在投資之前需要明確自己是能承受這種波動的。”
北向資金減持
不僅是這些公募基金，寧德時代5月以來遭遇北向資金減持。
來自Wind的數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日收盤，5月以來，寧德時代股價上漲近28%，但北向資金持股比例卻一路降低。在4月寧德時代股價下挫時，北向資金逢低加倉，不過在股價進入了反彈軌道之后，北向資金卻逐步減持。
這表明盡管新舊能源轉(zhuǎn)換依然是外資投資中國的重要主題。就目前而言這一主題依然不會失效。但是根據(jù)估值和標(biāo)的的相對性價比進行調(diào)倉換股也是外資經(jīng)常的操作。
摩根資管朱超平：
外資對中國資產(chǎn)的偏好提升
近期，北向資金重返A股，6月已經(jīng)回流了729.6億元，不少機構(gòu)對中國“轉(zhuǎn)多”。
摩根資管環(huán)球市場策略師朱超平對中國基金報表示，在他看來，外資對中國資產(chǎn)的偏好是在提升。這背后有兩重原因。一是疫情改善，生產(chǎn)生活活動逐步恢復(fù)，由此可以預(yù)見企業(yè)盈利也會邊際改善。另一方面，目前看來，財政支持政策力度還是很大的。日前，財政部表示，今年已下達的專項債券額度基本能夠在6月發(fā)行完畢，有助于基建項目的繼續(xù)推進。盡管目前貨幣政策繼續(xù)放寬的空間有限，因為，目前銀行間市場的利率水平已經(jīng)處于歷史較低水平，說明我們的融資成本非常低，而資金成本并非是信貸增長的制約因素。
疫情方面，市場對中國縮短隔離時間和取消行程卡星號的消息反應(yīng)非常明顯。海外投資者如何去理解這一政策變化？
朱超平說，他從兩個方面來看這個問題。一方面這些措施更加有利于人員流動，有利于經(jīng)濟活動的持續(xù)恢復(fù)。另一方面，至于這些政策的效果能否持續(xù)，還需要看后續(xù)入境的航班會不會繼續(xù)的放開，以及上海和其它城市之間的旅行限制是否會完全取消。如何這兩個問題的答案都是肯定的，這可能是標(biāo)志了一個轉(zhuǎn)折點。 他表示，上海生產(chǎn)、生活都在逐步放開，尤其29號開始開放堂食，也有越來越多的企業(yè)開始恢復(fù)辦公室辦公，預(yù)計7月份上海經(jīng)濟活動會有明顯的改善。
互聯(lián)網(wǎng)、平臺經(jīng)濟是外資最喜愛的中國板塊之一。目前數(shù)據(jù)顯示，外資在逐步回流這些板塊。在朱超平看來，一方面是平臺經(jīng)濟相關(guān)股票之前下跌太多，現(xiàn)在估值修復(fù)是自然的。另一方面是目前政策的確明朗多了，尤其是國家完成了對“反壟斷法”的修訂之后，政策面的不確定性大大降低。
不過，朱超平認為，由于平臺經(jīng)濟中的不少公司商業(yè)模型受到了挑戰(zhàn)，它們中的一部分盈利能不能繼續(xù)保持高速增長也并不確定。之前的高估值的基礎(chǔ)是大家都在預(yù)期這些平臺還有一段高速增長期，現(xiàn)在的問題是很多公司經(jīng)歷了一段時間的反彈，估值已經(jīng)脫離了底部區(qū)間，但是如果盈利增長上不去，估值也就難以回到之前的高度。換言之，這些公司股價會有反彈，但是有可能回不到之前的高度，或者完全復(fù)蘇所需要的時間比大家想象的要更長。他也提醒道，現(xiàn)在平臺公司也發(fā)生了明顯的分化，不能一概而論。
對于在全球范圍內(nèi)配置資金的投資者而言，今年在高通脹，美聯(lián)儲加息提速的背景下，美國部分科技股已經(jīng)不再可取，那么這些撤離的資金會流向哪里？中國的互聯(lián)網(wǎng)公司會不會是一部分資金的選擇。朱超平表示，他傾向于將美國的科技股分為兩類。一部分是大型的科技股，它們跟中國的平臺就有點像，在經(jīng)濟中發(fā)揮的作用類似于基礎(chǔ)設(shè)施。不管什么行業(yè)的企業(yè)或者居民，每天都會用到這些東西。變成基礎(chǔ)設(shè)施之后，大型科技股的成長性可能就會稍微弱一點，但它們的盈利增長前景更加穩(wěn)定。基于這種特性，機構(gòu)投資者的資金會保持在大型科技股的長期配置,將其作為配置的底倉。
另外有一些杠桿水平較高的中小盤科技股，盈利增長和估值都面臨來自美聯(lián)儲加息的壓力，從這些股票撤離的部分資金是有可能流入中國平臺公司的，因為后者目前的風(fēng)險收益比強過前者。
除了平臺經(jīng)濟，近期北向資金也在回流到消費行業(yè)。不過，朱超平認為消費行情可能是暫時的反彈，而并非反轉(zhuǎn)。他表示，“比如汽車板塊從底部的反彈非常多。之前的下跌是因為汽車的整個銷量同比下滑，導(dǎo)致很多投資者過度悲觀。隨著國家出臺購置稅減免這一類大力促進汽車消費的政策，大家預(yù)期汽車的銷售會大幅反彈，從而引發(fā)了股價的快速反彈。但是這種銷售的反彈是不是能夠持續(xù)，也取決于整體經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏，仍需要觀察。”
摘自-中國基金報
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