巴菲特為何減持比亞迪、買入臺積電？
時間：22-11-21 來源：財經雜志
巴菲特為何減持比亞迪、買入臺積電？
巴菲特最新的持倉與調倉數據似乎正越來越超乎投資者的預期。
2022年11月14日，巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋（BRK_A.US,BRK_B.US）公布了截至今年三季度末持倉數據——即13F文件，該公司在三季度出資41億美元（約合288.81億元人民幣）買進了不久前遭遇“砍單”事件的臺積電（TSM.US）。這是伯克希爾·哈撒韋三季度買入最多的股票。
該公司前五大買入標的還有西方石油（OXY.US）、雪佛龍（CVX.US）、路易斯安那太平洋（LPX.US）、RH（RH.US）。
同時，伯克希爾·哈撒韋三季度前五大減持股分別是：美國合眾銀行（USB.US）、動視暴雪（ATVI.US）、紐約梅隆銀行（BK.US）、克羅格（KR.US）以及地產投資信托Store Capital（STOR.US）。
11月11日香港聯合交易所公布的文件顯示，伯克希爾·哈撒韋再度出售578萬股比亞迪（002594.SZ，01211.HK）H股股份，套現金額約11.38億港元（約合10.23億元人民幣）。這是伯克希爾·哈撒韋年內的第四次有公開數據的比亞迪減持行為。根據減持均價粗略估算，今年該公司約減持了25.18億港元（約合22.64億元人民幣）的比亞迪H股。
以持股比例來算，伯克希爾·哈撒韋對比亞迪的持股已經從今年6月30日中報披露時的占H股總股本的20.49%，下降至如今的16.62%。
比亞迪10月銷售數據顯示，該公司10月產量220107輛，同比增長147.23%，環比增長7.43%；銷量217816輛，同比增長142.19%，環比增長8.23%，產銷數據依然亮眼。同時比亞迪披露的投資者關系活動文件顯示，進入11月后，該公司已經密集接待了十批機構投資者進行調研，頻率較前幾個月大幅增加。
伯克希爾·哈撒韋披露的三季度持倉數據，引發市場投資者的關注，主要集中在兩個方面：一是買入臺積電的邏輯；二是減持比亞迪的邏輯。
市場人士普遍認為，巴菲特購入臺積電，相當于認同未來芯片在各行各業中的重要性。13F文件發布后的11月15日，疊加隔夜中美首腦會晤的利好，A股中的半導體公司開始發力，Wind（萬得）半導體指數（886063.WI）全天上漲4.86%，成交金額達到825.77億元。
至于巴菲特為何減持比亞迪，和合首創（香港）執行董事陳達對《財經》記者表示，并不需要過度的解讀，“估值高了就賣，也是多年的投資了，收益頗豐。”
買入臺積電，釋放什么信號？
臺積電是今年爭議相當大的一家上市公司。根據2021年數據，臺積電前十大客戶營收貢獻中，蘋果（APPL.US）公司占據絕對優勢地位，該公司對臺積電的營收貢獻占比約為25.93%，第二大客戶聯發科占比只有5.80%。
今年7月，外媒報道稱臺積電遭蘋果、英偉達、AMD三大核心客戶削減訂單，其中，最大客戶蘋果削減了10%，AMD傳聞削減了2萬片7nm（納米）及6nm晶圓。臺積電對該消息不予置評，但當時其股價一夜下跌5.81%。
11月初，又有消息稱，由于3nm制程大客戶臨時取消訂單，臺積電大幅減少供應鏈訂單，最多高達四五成，涵蓋再生晶圓、關鍵耗材、設備等領域。臺積電再次不回應該消息，只對外表示，3nm制程進度無改變。下游供應商方面則對外稱，臺積電的訂單在三季度末確實有轉弱。
臺積電并不是蘋果產業鏈中唯一遭遇“砍單”的上市公司，歌爾股份（002241.SZ）同期也宣布了遭遇“砍單”，天風國際分析師郭明錤稱，歌爾股份被砍的是高端無線耳機AirPods Pro 2，停產比較可能源于生產問題，而非需求問題。
高盛早前的一份研究報告顯示，臺積電在今年10月的分析師電話會議上，態度比此前的電話會議更為保守，“明確的說，臺積電承認它看到了來自需求疲弱的影響。”
在該電話會議上，臺積電管理層表示將進一步把2022年的資本支出下降到360億美元左右，此前外界一直認為臺積電今年資本支出將保持在400億美元。高盛認為，該資本支出削減計劃比預期提前了，“此前我們預計削減計劃在2023年”。
悲觀的情緒在產業鏈上下游彌漫，業內人士紛紛感嘆這是半導體行業的艱難時刻，臺積電股價也從今年1月的143.02美元高位一直下跌到最近的72.80美元附近，最低曾報59.43美元，截至11月14日數據，臺積電從高位下跌了44.18%。以最低點計算，下跌幅度則有53.78%。
在此情形下，巴菲特出手了。三季度中，伯克希爾·哈撒韋買入41億美元、約6006萬股的臺積電。整個三季度，臺積電股價下跌了26.61%，均價為83.25美元左右。
這是巴菲特又一次大舉買入科技股，不少人將其對臺積電的投資與當初買入蘋果的投資相提并論。一位伯克希爾·哈撒韋股東公開表示，該筆投資意味著伯克希爾·哈撒韋相信世界離不開臺積電生產的產品。
一位科技行業的分析師則對《財經》記者表示，該筆投資說明巴菲特在逆勢布局蘋果產業鏈的上游企業，“蘋果是近年巴菲特最大手筆的科技投資，其豐厚的分紅與回購給股東帶來了巨大收益。在巴菲特的投資理念中有一個幾乎不變的邏輯，那就是買入的股票除了股價具備增長潛力，還必須有良好的分紅能力?！?/span>
臺積電是否與蘋果一樣具備良好的持續分紅能力？Wind數據顯示，近十年間，臺積電在中國臺灣地區的上市主體每年都有現金股利的分配，有時甚至會進行季度、半年度分紅。臺積電近三年在美股中的上市主體分紅率為7.49%，蘋果公司近十年分紅率為16.94%。
2022年巴菲特在致股東的信中曾經盛贊蘋果的回購魔法，“對蘋果的增持并沒有花費伯克希爾的資金，而是蘋果的回購起了作用。”
但值得注意的是，臺積電并不像蘋果一樣熱衷于回購。今年10月，臺積電管理層在三季度業績發布后曾表示，臺積電目前沒有回購計劃。
減持比亞迪，浮盈近25倍
除了逆勢買入臺積電，巴菲特近期另外一件頗受關注的投資行動則是持續減持比亞迪H股。
根據香港聯合交易所披露的數據，今年8月，巴菲特減持了133.10萬股比亞迪H股，平均出售價格為277.1港元/股，約套現3.69億港元；
9月，減持了171.60萬股，平均出售價格為262.72港元/股，約套現4.5億港元；
11月1日，減持了329.70萬股，平均出售價格為169.87港元/股，約套現5.6億港元；
11月11日，減持了578.25萬股，平均出售價格為196.99港元/股，約套現11.38億港元。
巴菲特持續減持背后是比亞迪亮眼的產銷數據。天風證券表示，比亞迪10月新能源汽車產銷量分別達22.01萬輛和21.78萬輛，延續9月超越20萬輛的成績，并雙雙創下歷史新高。產銷比約101.05%，產銷數量接近，基本處于滿銷狀態。
在10月汽車市場需求減弱的背景下，比亞迪仍穩定住了優秀的產銷增速。9月比亞迪新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為8.610GWh(千兆瓦時）。10月裝機總量達10.188GWh，環比增長18%。2022年累計裝機總量約為67.681GWh。
各條戰線產銷數據一片大好，為何巴菲特依然持續減持？陳達認為，也許是估值合適，目前比亞迪的股價反映了比較樂觀的預期，“價值投資也不是持有到永遠”。
國信證券一份汽車行業的研究報告顯示，中信一級行業中的汽車行業整體PE（市盈率）為 42.74倍（截至11月11日），在所有中信一級行業中排第六，估值處于中上水平?？v向來看，汽車行業市盈率自 2021 年底以來經歷大幅回調，從高位 55倍 以上的估值下修了約10%，目前已逐漸恢復至 2021 年初的水平。
但從十年的維度來看，汽車行業的估值仍在歷史高位區間震蕩。就比亞迪個股來說，比亞迪股份（H股）最高PE曾經在300倍左右，近期下降到50倍，近兩年的平均PE高達149.23倍。
分紅方面，比亞迪股份在近十年保持了11.37%的分紅率，較臺積電更高。但后者的PE在今年震蕩下行的市場中，跌到了最新的12.75倍，而蘋果公司的最新PE為23.64倍。
以估值和分紅綜合考慮下，臺積電顯然要更契合巴菲特的建倉喜好。
有市場觀點認為，美國通脹見頂后美股的吸引力提升，巴菲特減持比亞迪是為了回歸美國市場抄底。曾在華爾街任職的陳達并不認同該觀點，“伯克希爾·哈撒韋不缺現金，沒有這種必要，比亞迪中的資金并不多?！?/span>
根據伯克希爾·哈撒韋最新的業績報告，該公司現金和短期投資兩項一共有超過1000億美元。
按照香港聯合交易所公布的數據顯示，目前伯克希爾·哈撒韋對比亞迪的持股約為1.91億股，11月15日，這部分股權的市值為373.37億港元（約合47.72億美元）。
巴菲特2008年入股比亞迪的時候，每股成本約為8港元，今年四次減持平均價格已經漲到了每股207.75港元左右，十四年間光是股票單價就已經上漲了2496%，投資收益已經相當豐厚。
摘自-財經雜志
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