Arm：再踏征程
時間：23-08-29 來源：中國電子報
Arm：再踏征程
被軟銀集團(tuán)私有化7年后，Arm醞釀已久的再度IPO計劃取得重要進(jìn)展。經(jīng)歷了并購交易幾度落空、上市地點(diǎn)搖擺不定等一波三折之后，Arm有望在9月創(chuàng)下今年內(nèi)全球最大規(guī)模的IPO交易。
8月22日消息，軟銀旗下芯片公司Arm正式向美國證交會提交IPO申請，申請以“ARM”的代碼在納斯達(dá)克上市。記者從Arm招股書了解到，本次Arm IPO由Raine Securities LLC擔(dān)任財務(wù)顧問，巴克萊、高盛、摩根大通和瑞穗證券擔(dān)任聯(lián)合簿記管理人。不過，招股書目前尚未列出計劃出售的股票數(shù)量，但據(jù)外界預(yù)測，Arm此次IPO估值將達(dá)到600億至700億美元，因而有望成為今年美國交易所最大規(guī)模的IPO，并可能成為有史以來美國規(guī)模最大的科技發(fā)行交易之一。
獨(dú)特商業(yè)模式成就Arm
從一顆起于“草莽”的Acorn（小橡子），到如今賦能全球市場99%智能手機(jī)芯片架構(gòu)的消費(fèi)電子行業(yè)基石，Arm有著獨(dú)特的IP授權(quán)商業(yè)模式。或許是Arm在半導(dǎo)體行業(yè)“上游的上游”環(huán)節(jié)起到的關(guān)鍵作用，讓軟銀集團(tuán)擁有獲得Arm昂貴IPO估值的底氣，也因此成就了這樁“巨無霸”IPO。
Arm是“芯片界的中立國”，蘋果、三星、高通等巨頭廠商都離不開Arm設(shè)計的芯片架構(gòu)。
全球Arm架構(gòu)芯片在去年的出貨量已超過300億片。Arm CEO哈斯（Rene Hass）曾表示：“Arm架構(gòu)芯片已經(jīng)無所不在，消費(fèi)電子行業(yè)任何一家公司都無法與Arm脫鉤。”
Arm總部位于英國劍橋。1990年，蘋果為尋找低功耗芯片選中Acorn，出資扶持Acorn芯片部門獨(dú)立，將一個12人的芯片設(shè)計團(tuán)隊從Acorn中拆分，成立了新公司Arm。初成立的那幾年，Arm在芯片設(shè)計上的業(yè)績平平。
在此情況下，Arm決定改變產(chǎn)品策略。他們不再生產(chǎn)芯片，而是采用IP授權(quán)的商業(yè)模式，將芯片設(shè)計方案轉(zhuǎn)讓給其他公司，收取一次性技術(shù)授權(quán)費(fèi)用和版稅提成。具體來看，Arm的主要收入包括前期授權(quán)費(fèi)、版稅提成及技術(shù)咨詢費(fèi)。前期授權(quán)費(fèi)是Arm收取的固定費(fèi)用，授權(quán)模式分為指令集授權(quán)、傳統(tǒng)IP授權(quán)和靈活授權(quán)三種；版稅作為芯片出貨后Arm的抽成費(fèi)用，約占芯片最終售價的1%—3%。正是這種共享、合作的開放模式，開創(chuàng)了屬于Arm的全新時代。
“Arm的這種授權(quán)模式，極大降低了自身的研發(fā)成本和研發(fā)風(fēng)險。它以風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的模式，形成了一個以Arm為核心的生態(tài)圈，使得低成本創(chuàng)新成為可能。”一位業(yè)內(nèi)人士對《中國電子報》記者說。他表示，當(dāng)Arm提出這種合作模式后，就開始了一系列嘗試。
Arm在IP授權(quán)之路上越走越順。1991年，Arm將產(chǎn)品授權(quán)給英國GEC Plessey半導(dǎo)體公司。1993年，Arm將產(chǎn)品授權(quán)給Cirrus Logic和德州儀器，樹立了聲譽(yù)，并證實(shí)了授權(quán)模式的可行性。此后，三星、夏普等更多公司參與到該模式，與Arm建立合作關(guān)系。這讓Arm堅定了授權(quán)模式的決心，設(shè)計出更多高性價比產(chǎn)品。
1998年，Arm在英國倫敦證券交易所和美國納斯達(dá)克同時上市。這是Arm歷史上的第一次上市。那時Arm恐怕還不知道，自己還會有第二次上市之旅。
孫正義“豪賭”
當(dāng)時間的指針撥回2015年，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義對Arm的青眼有加讓Arm迎來轉(zhuǎn)折，也由此拉開了Arm尋求并購與再次上市的一波三折之旅。
2015年，一條新聞引起了孫正義的注意，那就是Arm宣布要在處理器中設(shè)置安全技術(shù)。孫正義敏銳地察覺到，這是Arm布局物聯(lián)網(wǎng)的重要信號。彼時，看到物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)蓬勃發(fā)展機(jī)會的孫正義，早已按捺不住進(jìn)軍新興領(lǐng)域的野心。
2016年7月18日，一則“軟銀將斥巨資收購Arm”的新聞在業(yè)內(nèi)傳開。孫正義預(yù)判到，未來是萬物互聯(lián)的時代。為進(jìn)一步推動其在科技投資領(lǐng)域的地位，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，軟銀集團(tuán)在英國政府的許可下，以310億美元的價格收購了Arm，并將其私有化。
這樁交易是孫正義投資史上的又一次豪賭。此后，Arm搭乘手機(jī)、CPU的熱門賽道地位日益凸顯，幫助孫正義書寫了一個AI的投資神話。
2020年，孫正義遭遇投資滑鐵盧。軟銀集團(tuán)旗下愿景基金對Uber和Wework等公司的好幾筆投資都估值暴跌，導(dǎo)致2020財年營業(yè)虧損達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬億日元。
孫正義打起了出售Arm的主意。他宣布，計劃將Arm出售給美國半導(dǎo)體巨頭英偉達(dá)，交易金額為400億美元，其中包括120億美元的現(xiàn)金和210億美元的英偉達(dá)股票。孫正義表示，Arm與英偉達(dá)的合作會讓Arm更強(qiáng)大，更適應(yīng)AI時代發(fā)展需求。
但隨后，美國、英國和歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)均對英偉達(dá)收購Arm一案提出擔(dān)憂，高通、微軟、英特爾、亞馬遜等多家大型公司也向世界各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供資料，反對英偉達(dá)收購Arm目標(biāo)達(dá)成。在反壟斷法干預(yù)下，這一價值400億美元、堪稱史上金額最高的并購案于2022年初宣布失敗。
此后，軟銀積極推動Arm再次IPO。孫正義預(yù)測，Arm的價值大概相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平，或者比賣給英偉達(dá)的價錢高出一個數(shù)量級。他還稱：“Arm上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO。”
但受地緣政治和新冠肺炎疫情等因素影響，Arm的上市計劃幾次停滯。一開始，軟銀集團(tuán)計劃讓Arm再次實(shí)現(xiàn)在英美兩地雙重上市，但現(xiàn)實(shí)原因讓Arm不得不放棄在英國上市，改為單獨(dú)在美國上市。
再度IPO實(shí)現(xiàn)自救？
受全球消費(fèi)電子市場不景氣影響，Arm近一年的財務(wù)表現(xiàn)不算理想。盡管有所下滑，Arm仍是軟銀集團(tuán)少見的業(yè)績增長板塊。
財報顯示，Arm 2022財年總體營收為26.8億美元；凈利潤為5.24億美元；毛利占總收入的百分比為96%。回顧2020財年和2021財年，Arm總體營收仍然是增長的，年收入分別為20.27億美元、27.03億美元；凈利潤分別為3.88億美元、5.49億美元；毛利占總收入的百分比分別為 93%、95%。
子公司Arm的業(yè)績成績單表現(xiàn)尚可，軟銀集團(tuán)自身的表現(xiàn)不佳卻一目了然。
數(shù)據(jù)顯示，近四年來，軟銀集團(tuán)僅在2020財年實(shí)現(xiàn) 盈利4.99萬億日元，2019財年、2021財年及2022財年都是業(yè)績虧損。
軟銀科技投資失利在2022年財報中體現(xiàn)得尤為明顯。根據(jù)財報，2022財年軟銀愿景基金虧損4.31萬億日元（320億美元），同比擴(kuò)大68.8%，全年愿景基金投資虧損5.28萬億日元（392億美元）。受此影響，軟銀集團(tuán)近年來的財報也表現(xiàn)暗淡。2022財年，軟銀集團(tuán)凈虧損9701.4億日元（72億美元）。
由于深陷財政泥潭，軟銀集團(tuán)積極推動Arm IPO其實(shí)就不難理解了。Arm一旦成功IPO，能極大緩解軟銀集團(tuán)的財務(wù)壓力。
Arm IPO有望為Arm后續(xù)發(fā)展帶來利好。創(chuàng)道投資咨詢總經(jīng)理步日欣對《中國電子報》記者表示，通過上市，Arm可以募集更多資金，擴(kuò)充智能手機(jī)產(chǎn)品線以外的業(yè)務(wù)，以減輕對單一行業(yè)的依賴，加強(qiáng)業(yè)績平穩(wěn)性。Arm此前推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化，在芯片中整合了更多新技術(shù)，使得公司可以更穩(wěn)健地應(yīng)對全球智能手機(jī)市場下滑。
人工智能的火熱對Arm來說也是新一波紅利。Arm在招股書中表示，隨著世界越來越多地轉(zhuǎn)向支持人工智能和人工智能的計算，自己將成為這一轉(zhuǎn)變的核心，因為CPU在所有人工智能系統(tǒng)中都至關(guān)重要。
據(jù)了解，除智能手機(jī)，Arm的CPU還驅(qū)動著電腦、汽車、智能手表、無人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等設(shè)備中的嵌入式操作系統(tǒng)。2023財年，有超過260家公司使用了基于Arm的芯片，這其中包括亞馬遜、Alphabet、AMD、英特爾、英偉達(dá)、高通、三星電子等巨頭企業(yè)。
但需要看到的是，Arm自身也在消費(fèi)電子的寒冬中面臨利潤的不斷下滑。此外，免費(fèi)開源指令集架構(gòu)RISC-V的競爭也讓Arm的定價模式遭到質(zhì)疑。由于收費(fèi)合理性問題，Arm和大客戶高通曾在2022年8月對簿公堂。如果更多公司因定價模式問題選擇RISC-V等其他架構(gòu)，Arm在半導(dǎo)體行業(yè)的基石地位將受到?jīng)_擊。
總體而言，經(jīng)歷了以上種種，軟銀集團(tuán)推動Arm正式遞交IPO申請，希望通過登陸資本市場來實(shí)現(xiàn)商業(yè)復(fù)興，或許是眼下實(shí)現(xiàn)自救的重要途徑之一。
不過，Arm能否獲得想要的估值，目前來看仍然存在很大不確定性。針對認(rèn)購Arm新發(fā)行股份一事，亞馬遜、高通、蘋果、英偉達(dá)等重要芯片設(shè)計公司并沒有公開表達(dá)自己的支持意向，這一點(diǎn)或許會動搖其他投資者買入Arm股票的信心。基于此，孫正義能否繼續(xù)延續(xù)自己的“掘金”事跡并書寫新的投資神話，仍有待業(yè)界進(jìn)一步觀察。
摘自-中國電子報
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