偉大投資的三個(gè)特點(diǎn)
時(shí)間：23-11-23 來(lái)源：文思靜語(yǔ)
偉大投資的三個(gè)特點(diǎn)
每個(gè)人都想像沃倫·巴菲特和查理·芒格那樣富有。但他們的致富源于不間斷地堅(jiān)持，而不是間歇性的，并且按照“三個(gè)桶”的主題詞，“在一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”、“復(fù)利”、“進(jìn)化”、“進(jìn)步”行事。偉大投資的三個(gè)特點(diǎn)是高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期性。全世界都專注于追求第一個(gè)特征，但是我們應(yīng)該把這三項(xiàng)放在相同的優(yōu)先級(jí)。
作為芒格摯友與每日期刊董事，彼得·考夫曼編撰了集芒格投資與人生智慧的大作——《窮查理寶典》。在整理和研讀材料的過(guò)程中，考夫曼總結(jié)提煉出了芒格獨(dú)特的思維模式——“跨學(xué)科”思維。但是，考夫曼并未止步于此。沿著跨學(xué)科思維這條路徑，他引出了“思維模式格柵”的概念?！八季S模式格柵”是“多學(xué)科”思維模型的必然要求，進(jìn)一步將投資視作一個(gè)學(xué)科交叉的知識(shí)體系，以綜合性的全局觀去理解領(lǐng)悟投資之道。考夫曼利用“思維模式格柵”，提出了“三桶”樣本理論，強(qiáng)調(diào)人們應(yīng)遵循復(fù)利、進(jìn)化、進(jìn)步三位一體的行事風(fēng)格。
偉大投資的三個(gè)特點(diǎn)是高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期性。全世界都專注于追求第一個(gè)特征，但是優(yōu)秀的投資者往往把這三個(gè)放在相同的優(yōu)先級(jí)。
01
芒格的跨學(xué)科思維
考夫曼在《窮查理寶典》的導(dǎo)讀中寫道，他很早就注意到芒格使用“跨學(xué)科”的方法，培養(yǎng)了清晰而簡(jiǎn)單的思維模式。芒格以根本的人性、基本的真理和許多學(xué)科的核心原理為基礎(chǔ)，觀察事物并做出推論。全書展現(xiàn)了芒格的聰慧、機(jī)智、價(jià)值觀和深不可測(cè)的修辭天賦。他擁有百科全書般的知識(shí)，所以從古代的雄辯家到18、19世紀(jì)的歐洲文豪，再到當(dāng)代的流行文化偶像，這些人的名言他都能信手拈來(lái)。
芒格以捍衛(wèi)老派的美國(guó)中西部?jī)r(jià)值觀而聞名：活到老學(xué)到老、對(duì)知識(shí)抱有好奇心、遇事冷靜鎮(zhèn)定、不心生嫉妒和仇恨、言出必行、能從別人的錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)、有毅力恒心、擁有客觀的態(tài)度、愿意檢驗(yàn)自己的信念等等。他遵從偉大的代數(shù)學(xué)家雅各布的指示：“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想”，利用逆向思維和悖論，給予睿智的忠告，引導(dǎo)人們正確處理最棘手的生活難題。他也會(huì)研究歷史和企業(yè)案例，通過(guò)講故事而非抽象說(shuō)教的方法，巧妙而有條不紊地表達(dá)他的觀點(diǎn)。
芒格認(rèn)為生活的決定比投資的決定更重要。有意思的是，他那來(lái)自各種學(xué)科的思維模型反復(fù)地出現(xiàn)，卻從不曾關(guān)注“企業(yè)組合投資策略”、“貝塔系數(shù)”或者“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”，而是以基本的公理、人類的成就、人性的弱點(diǎn)和通往智慧的崎嶇道路為中心。芒格曾說(shuō)：“就像約翰·梅納德·凱恩斯男爵一樣，我想通過(guò)發(fā)財(cái)致富來(lái)變得獨(dú)立。”對(duì)于芒格而言，獨(dú)立是賺錢的目的，而不是倒過(guò)來(lái)。
芒格是本杰明·富蘭克林的忠實(shí)信徒。《窮查理年鑒》是富蘭克林編著的作品，又叫《窮理查歷書》?！陡F理查年鑒》是一部箴言集，因?yàn)槎际菍懺谌諝v本上，所以叫做“年鑒”。1732年，富蘭克林第一次以理查·桑德斯之名出版了他自編自印的日記，此后一直持續(xù)出版了25年，稱為《可憐理查的日記》。因?yàn)橛羞@樣的關(guān)聯(lián)性，所以考夫曼才將查理·芒格的箴言集取名為《窮查理寶典》。
巴菲特評(píng)價(jià)芒格是一位“從不人云亦云，本身具備極強(qiáng)的邏輯推理能力的合伙人，是你所能擁有的最佳機(jī)制之一”。因此，“全部符合我這些特殊要求的人只有一個(gè)，他就是查理?！碑?dāng)然，芒格對(duì)此十分謙遜。他說(shuō)，即使“世上未曾有過(guò)查理·芒格這個(gè)人，巴菲特的業(yè)績(jī)依然會(huì)像現(xiàn)在這么漂亮。人們很難相信他的業(yè)績(jī)一年比一年好，這種情況不會(huì)永久地持續(xù)下去，但沃倫的境界確實(shí)有所提高。這是很罕見的。絕大多數(shù)人到古稀之年便停滯不前了，但沃倫依然在進(jìn)步?！?/span>
02
“思維模式格柵”
要深入理解芒格的“多學(xué)科”思維模型，可以研讀羅伯特·哈格斯特朗的《投資的格柵理論》。哈格斯特朗和比爾·米勒以及邁克爾·莫布森都曾在圣塔菲研究所學(xué)習(xí)過(guò)，深諳多學(xué)科思維模型的精髓。
哈格斯特朗在“思維模式格柵”一章寫道：在芒格看來(lái)，投資也是一種智慧，是藝術(shù)的分支。它并不是一門學(xué)科，而是一個(gè)更大的知識(shí)體系，這個(gè)知識(shí)體系包括心理學(xué)、工程學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)、生物學(xué)等等。在這個(gè)寬闊的領(lǐng)域，各個(gè)學(xué)科互相交叉，并且在這個(gè)過(guò)程中發(fā)展。每個(gè)學(xué)科都會(huì)形成思維模式，這是進(jìn)行綜合性理解的關(guān)鍵。擁有這種大視角的人將會(huì)獲得處世的大智慧。
芒格把這種互相交叉的思維模式比喻成“思維模式格柵”。“你必須在頭腦里有思維模式，”他解釋道，“然后你要把你的經(jīng)驗(yàn)，以及所有和經(jīng)驗(yàn)間接相關(guān)的事物排列到模式格柵里去。”就這樣，“格柵”這個(gè)詞就成為投資界的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，也成了芒格投資理論的標(biāo)志。
格柵思維是在“格子”中探索其復(fù)雜性的，因?yàn)闊o(wú)論是投資還是市場(chǎng)，都是復(fù)雜的系統(tǒng)。芒格相信，在相互獨(dú)立的學(xué)科中形成思維模式，從而建立起思維模式格柵，這是投資獲得成功的強(qiáng)有力方式。當(dāng)其他學(xué)科的觀點(diǎn)共同得出某個(gè)結(jié)論時(shí)，投資更有可能是正確的。大視角能夠使我們成為更好的投資者。而那些試圖理解各學(xué)科之間聯(lián)系的人，將獲得處世的大智慧。但是很顯然，學(xué)習(xí)各科的知識(shí)看起來(lái)是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。幸運(yùn)的是，我們不必成為每個(gè)領(lǐng)域的專家，我們只需學(xué)習(xí)最基礎(chǔ)的原理，芒格將此稱為“大思想”。
構(gòu)建思維模式格柵是一種創(chuàng)新思維。圣塔菲研究所的約翰·霍蘭教授致力于宣傳這種創(chuàng)新思維。他說(shuō)，創(chuàng)新思維要求我們掌握兩個(gè)重要步驟：首先，理解基本知識(shí)；其次，注意隱喻的使用。
第一個(gè)步驟就是芒格所說(shuō)的獲取大智慧的重要途徑。連接各種思維模式并從中受益，其前提條件是必須對(duì)格柵中的每一種思維模式有個(gè)基本的理解。但要記住，你不必成為每一種思維模式的專家，你只需要知道最基本的原理即可。
第二步，尋找隱喻。簡(jiǎn)而言之，隱喻就是用非平常的語(yǔ)言來(lái)表達(dá)自己的意思。比如，當(dāng)我們說(shuō)“工作真是個(gè)活地獄”，并不是說(shuō)我們自己天天呆在地獄。而是說(shuō)在辦公室里很難受。隱喻不僅代表語(yǔ)言，還代表思想和行為。它們能幫助我們把思想轉(zhuǎn)變?yōu)樗季S模式，促成新思想的誕生，成為創(chuàng)新思維的基礎(chǔ)。
詹姆斯·伯克在《紐帶》一書中闡述了幾個(gè)案例。在那些案例中，發(fā)明家在原有發(fā)明和想要發(fā)明的東西之間找到相似共通點(diǎn)。比如，亞歷山德羅·伏特發(fā)明的火花塞，起初是用來(lái)測(cè)試空氣純度的，最終在125年后點(diǎn)燃了汽化器噴出的燃料。汽車排檔的發(fā)明靈感來(lái)源于水車，引擎活塞和汽缸的起源可以追溯到托馬斯·紐科曼發(fā)明的最初用于煤礦排水的泵發(fā)動(dòng)機(jī)。每個(gè)重大發(fā)明都和早期的發(fā)明有關(guān)系，這就是創(chuàng)新思維模式的根本所在。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最想知道的是關(guān)于股市和經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)模式。很多年來(lái)，金融投資領(lǐng)域積累了很多金融學(xué)的源模式來(lái)解釋股市與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但多數(shù)情況都以失敗而告終。股市和經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行依然是個(gè)謎?；蛟S我們必須擴(kuò)展到所研究的學(xué)科，這樣才能更好地理解這一切。我們研究的學(xué)科越多，就越有可能發(fā)現(xiàn)解謎機(jī)制的共同點(diǎn)。
運(yùn)用思維模式格柵，并不局限于挑選公司這一件事上。它使我們得以理解整個(gè)市場(chǎng)——新的商業(yè)趨勢(shì)、新興市場(chǎng)、貨幣流向、總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)參與者的行為。如此，才有可能培養(yǎng)大局觀思維。這是長(zhǎng)期投資者獲得成功的奧秘所在，也是投資哲學(xué)的核心所在。
03
考夫曼的“三桶”樣本理論
哈格斯特朗注意到，似乎沒有什么股市經(jīng)典、均衡理論能夠預(yù)測(cè)，甚至描述1987年發(fā)生的事件?，F(xiàn)有理論的失敗讓競(jìng)爭(zhēng)理論成為可能。重要的是，人們可以從生物學(xué)角度更加透徹的理解股市和經(jīng)濟(jì)。借助生物學(xué)來(lái)洞察數(shù)字、熟知金融和投資，我們首先見到的或許是令人吃驚的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，但正如做物理學(xué)研究一樣，我們聚焦生物學(xué)的核心理論——進(jìn)化論。自然界進(jìn)化論的過(guò)程是先是自然選擇，然后以進(jìn)化的模式看待股市，將使我們能夠觀察經(jīng)濟(jì)，做出正確的選擇。
那么，如何構(gòu)建一個(gè)生物學(xué)的思維模式格柵？彼得·考夫曼已經(jīng)為我們做出最好的示范。許多年前，我就知道了彼得·考夫曼，但尚不清楚他是怎樣的一個(gè)人。直到前不久，我才有幸讀到了他在加州理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)俱樂(lè)部題為《對(duì)于多學(xué)科思維模型的思考》的演講。于是，我意識(shí)到，彼得·考夫曼有可能是運(yùn)用思維格柵最好的思想者。
在那篇經(jīng)典的演講中，考夫曼介紹了他學(xué)習(xí)科學(xué)、生物學(xué)等“大思想”的訣竅：找到了一本叫做《發(fā)現(xiàn)》（Discover）的科學(xué)雜志。這本雜志每個(gè)月都會(huì)發(fā)表一篇來(lái)自某個(gè)科學(xué)領(lǐng)域的某個(gè)專家的采訪。每篇采訪都有六七頁(yè)長(zhǎng)，而且不用專業(yè)術(shù)語(yǔ)的表達(dá)方式。
然后，他找到了共計(jì)十二年的《發(fā)現(xiàn)》雜志文檔，并將其全面打印下來(lái)，總計(jì)有144次的采訪記錄，整整塞滿了三本大活頁(yè)夾。于是，考夫曼全覆蓋地閱讀了一遍。六個(gè)月后，他就從科學(xué)和生物學(xué)的“大思想”中捕捉到其他人都不具備的思想，看到了“這正是生物學(xué)的原理”又或者“這正是人性”。
對(duì)于考夫曼而言，這三本大活頁(yè)夾就是他的“宇宙”，因?yàn)樗X得自己擁有了整個(gè)宇宙。這是考夫曼的“三桶”樣本理論的思維模型。它是一個(gè)數(shù)量大且相關(guān)性高的樣本集合。考夫曼深信，從一個(gè)大的相關(guān)樣本中得出的原理是不會(huì)錯(cuò)的，唯一可能出錯(cuò)的方法是樣本太小或樣本本身不相關(guān)。
第一個(gè)桶是137億年。它是整個(gè)宇宙中最大的樣本，沒有更大的。這是無(wú)機(jī)宇宙。物理學(xué)、地質(zhì)學(xué)，任何沒有生命的東西都放在第一個(gè)桶里——137億年。第二個(gè)桶是35億年。這是地球上的生物學(xué)。我們生活在第一個(gè)桶里，137億年。而我們是第二個(gè)桶的一部分——35億年。第三個(gè)桶是2萬(wàn)年的人類歷史經(jīng)驗(yàn)。這是最相關(guān)的桶。這是我們自己的故事，就是我們自己——2萬(wàn)年。
在第一個(gè)桶中，最強(qiáng)大的力量是復(fù)利。愛因斯坦說(shuō)，“復(fù)利是宇宙間最強(qiáng)大的力量?！辈粌H如此，他還說(shuō)：“復(fù)利是最偉大的數(shù)學(xué)發(fā)現(xiàn)，是世界第八大奇跡。那些理解復(fù)利的人會(huì)收獲豐厚的回報(bào)，不理解的人將支付給復(fù)利報(bào)酬?！?/span>
在第二個(gè)桶中，它是35億年的生物學(xué)歷史，它最強(qiáng)大的力量是進(jìn)化。
在第三個(gè)桶中，是地球人類2萬(wàn)年的經(jīng)驗(yàn)。無(wú)論一個(gè)人想在奧運(yùn)會(huì)上贏得一枚金牌，或是想學(xué)一樣樂(lè)器，還是想學(xué)一門外語(yǔ)，都必須在一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)間框架內(nèi)持續(xù)、不斷地進(jìn)步。
考夫曼提醒我們，這并非一個(gè)天才將事物羅列出來(lái)，并通過(guò)復(fù)雜的公式精確計(jì)算出數(shù)字，而是隨著時(shí)間的推移，達(dá)到倍增效果。他在闡述三個(gè)桶的定義時(shí)，曾強(qiáng)調(diào)過(guò)這些詞：“在一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”，“持續(xù)”、“不斷”、“增長(zhǎng)”的進(jìn)程。然而，沒有人愿意不間斷地堅(jiān)持。人類所面臨的問(wèn)題正是不喜歡不間斷地堅(jiān)持。
他還使用了一個(gè)隱喻：我們相當(dāng)于希臘神話中的西西弗斯，嘗試把巨石推上山。你把它往上推一半，然后你就走了，“哦，我下次再來(lái)做這個(gè)?！彼譂L回山腳。然后，“這一次我會(huì)很努力的。”你把它推到一半，“哦，我下個(gè)月再來(lái)吧?！边@就是人類。在幾何術(shù)語(yǔ)中，這被稱為“方差流失”。
當(dāng)在高于某一臨界值上方停止持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，就會(huì)失去了復(fù)利，而不在對(duì)數(shù)曲線上了，又回到了一條直線上。每個(gè)人都想像沃倫·巴菲特和查理·芒格那樣富有。但他們的致富源于不間斷地堅(jiān)持，而不是間歇性的，并且按照“三個(gè)桶”的主題詞，“在一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”、“復(fù)利”、“進(jìn)化”、“進(jìn)步”行事。偉大投資的三個(gè)特點(diǎn)是高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期性。
全世界都專注于追求第一個(gè)特征，但是我們應(yīng)該把這三項(xiàng)放在相同的優(yōu)先級(jí)。一個(gè)商業(yè)活動(dòng)如何才能獲得長(zhǎng)期的低風(fēng)險(xiǎn)？只有通過(guò)雙贏。這是商界的最大盲點(diǎn)。
如果要實(shí)現(xiàn)雙贏框架，就必須理解臨床心理學(xué)的基本原則。臨床心理學(xué)的基本原則是，如果你能以我的角度看待這個(gè)世界，你就會(huì)明白我為什么要這樣做?？挤蚵J(rèn)為可以從這個(gè)原則中得到兩個(gè)重要推論。如果你相信了這個(gè)原則，也必須相信這兩個(gè)推論，因?yàn)樗鼈兪沁壿嫷臄U(kuò)展。推論一，如果這個(gè)原則是有效的，并且你想理解某人的行為方式，你必須以他們的視角來(lái)看待這個(gè)世界。推論二，如果你想改變一個(gè)人的行為，你必須改變他們對(duì)世界的看法。這聽起來(lái)不可能，但其實(shí)沒那么難。
摘自-文思靜語(yǔ)
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