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萬杉資本總裁許建平：股市危機基本消除投資機會或超預期

許建平認為，A股市場最大的危機已經過去，只是信心的重建和恢復需要時間，投資機會已經在孕育并且很可能超出普遍預期。

談及現階段的資產配置，許建平表示，應集中于固定收益類資產、權益類資產、美元類資產，盡量減少在中國房地產方面的配置。

從6月份到9月份，A股市場經歷了急劇下跌行情，短短3個月時間，上證指數從5000點跌至3000點。在這個劇烈的去杠桿、去泡沫過程中，很少有投資者能全身而退，而萬杉資本管理的股票私募產品在6月份成功逃頂，旗下債券基金在半年的時間里獲利近10%。

中國基金報記者日前采訪了萬杉資本總裁許建平。許建平表示，經歷了3個月的調整，A股市場危機已基本消除，賣出力量也在減弱。不過，在經歷了如此劇烈的去杠桿、去泡沫后，市場恢復信心需要時間。就股市而言，許建平認為，市場波動造成“滿街鮮血”后，投資機會反而可能超預期；就債市而言，他更看好利率下行環境下的確定性機會。

風險控制創造價值

在今年上半年，一味進攻的投資者有可能獲得不錯的收益，但經歷三季度的調整之后，激進投資者的收益無疑都被雨打風吹去。對于許建平來說，他更強調風險控制，這或許與他在海外經歷了多輪泡沫破滅有關。

許建平履歷顯示，他1997年從哥倫比亞大學碩士畢業后進入華爾街工作，曾擔任蘇格蘭皇家銀行副總裁、雷曼兄弟公司副總裁，經歷了1998年亞洲金融風暴、美國長期資本管理公司的破產、2000年美國互聯網泡沫和2008年全球金融海嘯，對風險管理有著深刻的理解和體會。

2008年，許建平受南方基金邀請回國，擔任投資經理，管理年金及社保等基金。2011年至2014年，任第一創業證券董事總經理；2014年下半年，投身私募領域，創立萬杉資本。

許建平說，萬杉資本成立以來就將風險控制視為投資流程中最重要的一環，建立了“八重風險控制體系”，確立了“風控為先，創造長期絕對回報”的投資理念。

正是出于對泡沫破滅的警惕，隨著公司風控體系中多重指標的不斷預警，6月16日，許建平和他的投研團隊最終決定清倉，事后來看，這次清倉非常成功。

對于風險控制，許建平說：“投資最大的風險來源于人們自以為掌握了事物的規律，但所謂規律只適用于大多數情況。即使你擁有統計學意義上95%確定的結果，仍然有5%是你不知道的，而所有的麻煩往往就潛藏于這5%。在危機情況下，所有似乎不相關的風險往往會接踵而來。承擔太少風險可能會讓你在一定階段跑輸同行，但充分的風險意識從來不會讓人破產?！?/SPAN>

投資機會或超預期

對于目前的市場，許建平認為，A股市場最大的危機已經過去，只是信心的重建和恢復需要時間，投資機會已經在孕育并且很可能超出普遍預期。

對于信心的重建，許建平認為，就國內來說，涉及三個方面，一是要有賺錢效應，二是不確定的救市政策消除，三是人民幣匯率走穩；就海外來說，美聯儲加息可能會比預期晚，只有在加息完成后，美聯儲的不確定性才會逐漸消除；從資金面來看，目前無論是私募，還是公募，倉位都偏低，一旦預期好轉，未來資金面將會比較寬裕。

談及目前中國所面臨的困局，許建平表示并不悲觀，“我們現在面對的經濟環境、產業瓶頸、環境治理等問題，韓國、日本等國家也都經歷過，而日本、韓國后來都建立了自己的高端制造業體系，比如韓國的現代、三星，日本的索尼、豐田等，中國目前的高鐵已初具雛形，未來中國在打破原有地方保護格局等條條框框后，也將迎來美好的前景?！?/SPAN>

許建平說，他2008年從美國回到中國時，市場情緒可以說悲觀到了極點；目前大家也很悲觀，但是現在的情況還是比2008年好。

談及現階段的資產配置，許建平表示，應集中于固定收益類資產、權益類資產、美元類資產，盡量減少在中國房地產方面的配置。