重建市場信心 防止經(jīng)濟衰退
時間：08-03-14 來源：世紀海翔
重建市場信心 防止經(jīng)濟衰退
過去一年,中國股市在過剩資金推動下,憑借各種成長故事而創(chuàng)造了牛市,與此同時,經(jīng)濟也出現(xiàn)了高增長、高通脹特征。因此,政府一方面把防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務;另一方面,調(diào)整資產(chǎn)價格,防止資產(chǎn)泡沫。在此背景下,上證指數(shù)從最高6124點下泄至今,各地住房價格也明顯回落。
今年2月,CPI上漲到11年來最高水平達8.7%,抑制通脹成為當前工作重點。一般認為,由于投資和消費過熱導致通脹,因此,抑制通脹主要是控制需求。但是,目前中國經(jīng)濟在長期的調(diào)控下出現(xiàn)變化,即經(jīng)濟增長停滯的同時物價上漲,顯示內(nèi)需并非過熱。
通脹主要由農(nóng)產(chǎn)品、房屋租賃、人工等價格推動,如去年食品價格上漲12.3%,拉動價格總水平上漲4.0%。數(shù)據(jù)顯示,今年2月四大類商品(服務)價格出現(xiàn)下降,其他類商品在去年基數(shù)較低情況下漲幅較小。從貿(mào)易數(shù)據(jù)看,大量進口的大豆、鐵礦石、石油等大宗商品價格飛漲,這顯示通脹并非主要由國內(nèi)需求拉動,而具有更強的國際輸入性因素,尤其是農(nóng)產(chǎn)品、能源和礦石等基礎商品。
實體經(jīng)濟中的貿(mào)易順差開始大幅下滑,身陷次貸危機的美國消費正在減少,中國對美出口前兩個月僅增0.4%,商務部統(tǒng)計,2月份對美歐出口回落帶動整個出口增幅減少12%左右。數(shù)據(jù)顯示,中國傳統(tǒng)的出口商品大部分處于增長停滯或者下滑狀態(tài),同時,珠三角、山東等地一些外資中小企業(yè)倒閉。在貨幣供應方面,2月人民幣貸款同比增長15.73%,為1月增量的30.28%;1-2月人民幣各項存款增加15599億元,同比多增5647億元。1月份的巨量信貸,應該是緊縮性政策預期刺激的扭曲行為,由于中國數(shù)量型貨幣工具和窗口指導頻出,一些政策的不穩(wěn)定性是刺激發(fā)放貸款的主要原因。儲蓄開始大量回流,說明投資者已經(jīng)開始撤離資產(chǎn)市場,并可能在高通脹環(huán)境下緊衣縮食,減少支出,而不是理論上通脹預期導致?lián)屬彙Ｗ顬槊黠@的是,資產(chǎn)價格出現(xiàn)回落,各地住宅開始打折銷售,股市更"跌跌不休",回歸價值區(qū)間。
中國面臨漲價、就業(yè)壓力大以及增長放緩的風險,如果動用貨幣政策抑制通脹,勢必加速實體經(jīng)濟和資產(chǎn)價格的下滑。實際上,經(jīng)過多年的宏觀調(diào)控,迄今為止對固定資產(chǎn)投資規(guī)模的控制初見成效,在外需緊縮,內(nèi)需不足,資產(chǎn)價格回落的情況下,應該考慮在抑制通脹的同時,防止資產(chǎn)市場發(fā)生危機。
歷史證明,任何一個過熱經(jīng)濟體的急速衰退都將是災難性的,如果某一局部泡沫破裂,從而產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性困境,即使政府全力救市,也無能為力。就如當年日本泡沫的破裂后,即使利率為零也無法刺激經(jīng)濟,現(xiàn)在由住房泡沫破裂導致金融危機的美國也進入惡性循環(huán),而根本不能顧及通脹。一般來說,危機從來都是從資產(chǎn)市場開始蔓延,從而摧毀市場信心,導致金融壞賬,拖累實體經(jīng)濟。此前,中國資本市場與宏觀經(jīng)濟關聯(lián)度不大,而現(xiàn)在其規(guī)模已無比龐大,如果任由股市過度下跌,恐重創(chuàng)經(jīng)濟信心,并波及樓市,形成惡性互動,進而引發(fā)金融和實體經(jīng)濟的災難。
摘自21世紀經(jīng)濟報道
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