克魯格曼的謬誤
時間：09-06-19 來源：世紀(jì)海翔
克魯格曼的謬誤
美元危機(jī)是遲早的事，克魯格曼的方案只會加速這一天的到來
美國勞工部6月17日公布的5月份CPI環(huán)比增幅為0.1%，如果以同比計算，5月CPI下滑1.3%，為近60年以來的歷史最大跌幅。這削弱了市場上的通脹預(yù)期，年內(nèi)美聯(lián)儲加息的可能性降低，令美國市場主要國債品種收益率承壓下行。或許，美國面臨的是通縮壓力而非市場所預(yù)期的通脹風(fēng)險。
但是，通脹預(yù)期減弱并不表明美國繼續(xù)實施寬松的貨幣政策和擴(kuò)大財政赤字是正確的。近期，美國有關(guān)通脹的預(yù)期令大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求美國政府放棄其激進(jìn)的拯救方案，以發(fā)明“拉弗曲線”著稱的阿瑟·拉弗警告說，美聯(lián)儲的政策將導(dǎo)致極其嚴(yán)重的通貨膨脹。
只有諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者保羅·克魯格曼堅定支持美聯(lián)儲和政府的做法。這位貨幣主義者認(rèn)為，一個主要經(jīng)濟(jì)體深陷流動性陷阱，這在歷史上是第三次。在前兩次流動性陷阱出現(xiàn)時，因為政策制定者過早地屈服于要求回歸正常的壓力，使經(jīng)濟(jì)重新墜入危機(jī)之中。當(dāng)前美國不能重蹈覆轍。他所說的前兩次例證，一個是1933年至1937年，“新政”后的美國經(jīng)濟(jì)增長迅速，但對通脹的擔(dān)憂令美聯(lián)儲收緊了貨幣政策，羅斯福總統(tǒng)嘗試著平衡聯(lián)邦預(yù)算，美國經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。第二個例子是1990年代的日本。在那十年早期的衰退之后，1996年的經(jīng)濟(jì)增速幾乎達(dá)到了3%，此后開始提高稅率、削減開支以平衡預(yù)算，使得日本重新衰退。
克魯格曼認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)深陷流動性陷阱時，不斷增長的基礎(chǔ)貨幣并不會引發(fā)通脹。1929年至1939年，美國的基礎(chǔ)貨幣翻了一番，而物價下跌了19%。1997年至2003年，日本的基礎(chǔ)貨幣增長了85%，通貨卻持續(xù)緊縮。但是，他應(yīng)該忘記了1930年代的美元和日元都不屬于國際貨幣，而當(dāng)前的美元占到了60%以上的國際外匯儲備和世界貿(mào)易，石油與全球大宗商品都以美元定價。美國的不加節(jié)制的貨幣政策和赤字危機(jī)將造成全球性的動蕩。
實際上，流動性泛濫造成的資產(chǎn)價格泡沫和產(chǎn)能過剩破滅后，如果用調(diào)低利率、無限增加貨幣供給的方式，是無法克服后泡沫經(jīng)濟(jì)下的通縮的，因為根本不可能用“流動性對抗流動性”，大部分公司和人也沒有償付在泡沫期間信用貸款的能力，更別說在產(chǎn)能過剩條件下舉借新貸進(jìn)行投資。但是，過度的貨幣擴(kuò)張在美元的泛濫下會造成新一輪資產(chǎn)價格泡沫。
早在1997年，克魯格曼曾經(jīng)建議日本通過無限制的增加貨幣供給來抑制通縮，但是，此后日本央行把利率降為零，基礎(chǔ)貨幣每年30%的增長水平，仍然無效。日本央行最終的總結(jié)是，“當(dāng)日本面臨各種結(jié)構(gòu)性問題時，單靠貨幣寬松政策是很難讓日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的”。
美國負(fù)責(zé)任的做法是接受“ L型”通縮，控制財政赤字以及加稅，避免美元危機(jī)的爆發(fā)。但是，極力避免通縮的美聯(lián)儲唯一刺激總需求的方式就是印錢。未來，美元本位制要么在美國通縮中被其他貨幣擊毀，要么，在美聯(lián)儲制造的高通脹中燃燒，美元危機(jī)是遲早的事件，克魯格曼的方案只會加速這一天的到來。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 復(fù)蘇之道 | 維護(hù)全球貨幣信用 控制商品通脹預(yù)期 |
