“壞孩子”必和必拓
時(shí)間：09-10-26 來(lái)源：世紀(jì)海翔
“壞孩子”必和必拓
中國(guó)鐵路物資總公司（下稱中鐵物資）收購(gòu)澳大利亞礦業(yè)公司（United Minerals,下稱聯(lián)合金屬）股權(quán)的交易面臨流產(chǎn)——在距離交易最后期限只有20天的時(shí)候，必和必拓礦業(yè)有限公司宣布了一項(xiàng)新的股票收購(gòu)計(jì)劃——前提是聯(lián)合金屬放棄與中鐵物資的協(xié)議。
又是必和必拓。這家澳大利亞礦業(yè)距頭再一次拒中國(guó)企業(yè)于“澳礦”之外。
必和必拓似乎是一個(gè)典型的“壞孩子”。今年初，中國(guó)鋁業(yè)增持力拓股份的交易最終失敗，扮演了“狙擊手”的必和必拓如愿“聯(lián)姻”力拓。
不過，在一次次失敗面前，正在頻頻上演資源競(jìng)購(gòu)大戲的中國(guó)企業(yè)終須明白，他們將要面對(duì)的不會(huì)只是必和必拓這一個(gè)“壞孩子”，再?gòu)?qiáng)大的資金實(shí)力也不能讓中國(guó)企業(yè)突出重圍。
追獵聯(lián)合金屬
10月16日，必和必拓礦業(yè)有限公司宣布，以每股1.3澳元，總價(jià)2.04億澳元的現(xiàn)金，對(duì)聯(lián)合金屬公司已發(fā)行的股票做金額現(xiàn)金收購(gòu)，該項(xiàng)交易的達(dá)成將再次使中國(guó)企業(yè)對(duì)澳洲礦業(yè)資產(chǎn)的收購(gòu)面臨流產(chǎn)。此時(shí)，距離交易需獲得兩國(guó)政府批準(zhǔn)的最后期限還有20天。
9月8日，中鐵物資已于聯(lián)合金屬達(dá)成股權(quán)配售協(xié)議，中鐵物資將以2720萬(wàn)澳元的總價(jià)，購(gòu)買聯(lián)合金屬11.38%股權(quán)，每股價(jià)格為1.35澳元。協(xié)議必須在11月7日前，得到兩國(guó)政府相關(guān)部門的批準(zhǔn)。
聯(lián)合金屬曾經(jīng)是被必和必拓放棄的項(xiàng)目。
今年年初，金融幾暴席卷之際，很多企業(yè)不得不打折售出股權(quán)以換取資金，必和必拓曾與聯(lián)合金屬進(jìn)行接觸，并對(duì)Railway鐵礦石項(xiàng)目進(jìn)行秘密調(diào)查，但是，必和必拓并沒有表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣，雙方未達(dá)成協(xié)議。
中鐵物資和聯(lián)合金屬的協(xié)議將幫助聯(lián)合金屬的Railway鐵礦石項(xiàng)目步入生產(chǎn)階段。中鐵物資提出的條件是，連續(xù)10年獲得300萬(wàn)噸鐵礦石的年供應(yīng)量。中鐵物資是我國(guó)國(guó)有企業(yè)，兩大核心業(yè)務(wù)為鐵路產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)和鋼材貿(mào)易。
雙方達(dá)成協(xié)議僅僅一個(gè)多月，聯(lián)合金屬就反悔了。
10月16日，必和必拓旗下的必和必拓礦業(yè)有限公司，提出以每股1.3澳元，對(duì)聯(lián)合金屬已發(fā)行的股票做全部現(xiàn)金收購(gòu),總對(duì)價(jià)為2.04億澳元。這項(xiàng)交易的前提條件是：聯(lián)合金屬放棄與中鐵物資的協(xié)議。
必和必拓拋出了更誘人的“現(xiàn)金收購(gòu)”、“全部股票”，在這樣的“大手筆”之下，聯(lián)合金屬的天平發(fā)生了傾斜，其董事會(huì)主席Alan Birchmore直言不諱：“中鐵物資的交易未能給公司帶來(lái)很多吸引力，而必和必拓的報(bào)價(jià)，現(xiàn)在就可以為股東創(chuàng)造價(jià)值。”
隨后，聯(lián)合金屬向股東推薦了必和必拓的提案，據(jù)悉，該提案仍待走相關(guān)程序?qū)徍耍坏┇@得通過，則意味著中鐵物資的海外收購(gòu)流產(chǎn)。
必和必拓解釋自己的動(dòng)機(jī)是：聯(lián)合金屬的Railway鐵礦石項(xiàng)目與旗下礦區(qū)緊鄰，因此由必和必拓?fù)碛泻烷_發(fā)“更符合邏輯性”。
“壞孩子”？
這不是必和必拓第一次出手狙擊中國(guó)企業(yè)收購(gòu)澳大利亞礦業(yè)企業(yè)股份。上一次成為被狙擊的正是中國(guó)鋁業(yè)。
中國(guó)鋁業(yè)的交易對(duì)象是世界三大鐵礦石巨頭之一的力拓。2008年末，中國(guó)鋁業(yè)購(gòu)入力拓9%的股份，成為力拓最大單一股東。次年2月12日，中鋁宣布，通過認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債的方式，向力拓注資195億美元，將持有股份最高提升至18%，并向力拓派駐兩名董事。
力拓也是曾經(jīng)被必和必拓放棄的交易對(duì)象。2008年11月，必和必拓因?yàn)閮r(jià)格原因，多次提出收購(gòu)力拓?zé)o果后放手。但是短短幾個(gè)月后，因?yàn)橹袊?guó)鋁業(yè)的介入，必和必拓迅速改變了策略。
歷史驚人的相似。必和必拓利用了交易需要得到兩國(guó)政府批準(zhǔn)這個(gè)時(shí)間窗口。彼時(shí)，中鋁正陷入“中國(guó)企業(yè)海外最大并購(gòu)案”的溢美之辭中，等待著澳洲政府的審批。
由于兩拓的重合股東人數(shù)占70%，4月中旬，必和必拓很快再度進(jìn)入和力拓新一輪談判。而在金融風(fēng)暴后，力拓股價(jià)跌到底部，必和必拓收購(gòu)的可能重新燃起。
為了使中鋁和力拓的195億美元交易崩裂，必和必拓不惜血本。據(jù)10月15日出版的《悉尼先驅(qū)晨報(bào)》報(bào)道，必和必拓以每小時(shí)400澳元的價(jià)格雇傭說(shuō)客，對(duì)政府進(jìn)行高層公關(guān)。
“他們說(shuō)總于是陸克文、財(cái)政部長(zhǎng)韋恩·斯萬(wàn)、資源部長(zhǎng)馬丁·弗格森以及他們的顧問處進(jìn)行游說(shuō)，找到澳政府最高決策領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行密談，“《悉尼先驅(qū)晨報(bào)》援引必和必拓股東之的馬爾乎姆·梅登的話表示。
該報(bào)道還援引澳大利亞前財(cái)政部官員斯蒂芬·喬克斯的發(fā)言稱，“財(cái)政部基本上接受了這些建議，認(rèn)為中國(guó)投資入股力拓交易將危及國(guó)家安全。“
這些游說(shuō)隊(duì)伍中包括必和必拓將離任的董事會(huì)主席Don Argus等多名高管。
正是在這樣的背景下，力拓撤銷了與中鋁的交易，支付1.95億美元分手費(fèi)，中國(guó)企業(yè)海外最大一起并購(gòu)案以失敗告終。6月5日，兩拓公告稱，已簽署協(xié)議，共同經(jīng)營(yíng)皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石業(yè)務(wù)，各持股50%。必和必拓如愿以償與力拓成立合資公司，合并核心鐵礦石業(yè)務(wù)。
必和必拓成為全球礦業(yè)老大的雄心由來(lái)已久，其對(duì)力拓的收購(gòu)準(zhǔn)備也持續(xù)數(shù)年。兩家公司年產(chǎn)量達(dá)2.7億噸，出口中國(guó)1.5億噸，又方的出口量占澳洲出口量的80%，兩家公司合資之后，更有實(shí)力與老大淡水河谷抗衡。
對(duì)必和必拓來(lái)說(shuō)，中國(guó)無(wú)疑是其最大客戶，而力拓則是其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，最大客戶和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“聯(lián)盟”，是他不愿見到的。
業(yè)內(nèi)人士稱，必和必拓對(duì)中小型礦業(yè)的興趣一直不大，這次肯花大價(jià)錢，目的仍然是拒中國(guó)企業(yè)于“澳礦”之外。
而且，一旦中國(guó)企業(yè)并購(gòu)規(guī)模提升，掌握礦山資源，勢(shì)必改變目前鐵礦石談判的格局，話語(yǔ)權(quán)也將會(huì)傾向于中國(guó)企業(yè)。
可以肯定的是，這不會(huì)是必和必拓最后一次扮演“壞孩子”的角色。9月底，必和必拓首席商務(wù)官卡爾德隆Alberto Calderon曾表示，公司目前擁有180億美元的現(xiàn)金，將會(huì)使用其中一部分外加一部分貸款，來(lái)收購(gòu)大型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)所有行動(dòng)。
當(dāng)時(shí)外界猜測(cè)，必和必拓將會(huì)加緊整合國(guó)內(nèi)資源。半個(gè)月后，必和必拓就“狙擊”了中鐵物資。
不過必和必拓永遠(yuǎn)都不會(huì)認(rèn)同這樣的指責(zé)。10月22日，必和必拓董事會(huì)主席Don Argus公開勸導(dǎo)中方要放下敵意，學(xué)會(huì)與大孩子打交道，他說(shuō)，自己并不知道與中方的敵意是如何產(chǎn)生的。
中國(guó)障礙
在全球金融危機(jī)的大背景之下，澳洲的大型礦業(yè)項(xiàng)目對(duì)資金的需求如饑似渴。截止今年4月，澳洲共有74個(gè)礦業(yè)能源項(xiàng)目處于高級(jí)開發(fā)階段，需要資金800億澳元，另外，還有計(jì)劃中的247個(gè)項(xiàng)目亟待籌資2800億澳元。
但是澳大利亞債券市場(chǎng)規(guī)模太小，無(wú)法支持大型開發(fā)。必和必拓董事會(huì)主席Don Argus日前公開呼吁，出于中國(guó)和印度的需求，澳礦產(chǎn)商應(yīng)備好資金開發(fā)大型項(xiàng)目。但是手握大量現(xiàn)金而且對(duì)澳礦資源很感興趣的中國(guó)企業(yè)，似乎并不在他們的考慮之列。
中國(guó)遭遇到的，不僅是一個(gè)“壞孩子”那么簡(jiǎn)單。在中鋁增資力拓失敗之后，澳大利亞政府的政策天平已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化。
8月28日，寶鋼集團(tuán)宣布入股澳洲Aquila資源公司，以2.41億美元取得15%股權(quán)，并承諾將幫助Aquila爭(zhēng)取來(lái)自中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的低成本貸款，以加速開發(fā)其旗下的各個(gè)礦產(chǎn)項(xiàng)目。
這個(gè)交易將使寶鋼成為Aquila第二大股東，并在未來(lái)獲得鐵礦石、焦煤等原料供應(yīng)。
這是寶鋼首次對(duì)國(guó)外上市公司進(jìn)行大規(guī)模戰(zhàn)略投資，也是寶鋼確保長(zhǎng)期原料供應(yīng)戰(zhàn)略中的一項(xiàng)重要交易。Aquila擁有資源豐富但大多未開發(fā)，去年收入僅4600萬(wàn)澳元，位于西皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量達(dá)3250萬(wàn)噸。
寶鋼以為，不追求控股權(quán)、投資中小型礦企，可以在澳政府審批時(shí)，減少阻力。但事實(shí)上，10月8日，寶鋼被澳洲外商投資評(píng)估委員會(huì)（FIRB）告知，與澳礦Aquila的戰(zhàn)略合作協(xié)議，需要重提申請(qǐng)。四天后，中國(guó)兗洲煤業(yè)與菲利克斯資源的交易，也被告知需第三次遞交申請(qǐng)。
中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)近幾年才開始，經(jīng)驗(yàn)不足，單純以資本換資源的想法，顯然已不具備優(yōu)勢(shì)。更何況，在中國(guó)走出去的例子中，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、缺乏談判技巧、相互拆臺(tái)競(jìng)價(jià)、盲目樂觀、面子工程至上，常常估價(jià)兩三億的項(xiàng)目，被以幾十億巨資拿下。
在中國(guó)礦業(yè)海外并購(gòu)案中，澳大利亞占總體并購(gòu)規(guī)模的43%，主要目標(biāo)為成熟資源。可以肯定，這將是一場(chǎng)曠日持久的資原爭(zhēng)奪戰(zhàn)。問題在于，中國(guó)企業(yè)是否能夠避免成為下一個(gè)中鋁或中鐵物資？
摘自—經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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