PMI背后的新趨勢
時(shí)間：10-04-15 來源：世紀(jì)海翔
PMI背后的新趨勢
PMI（采購經(jīng)理指數(shù)），是分析中國經(jīng)濟(jì)趨勢的一個(gè)有力工具。
三月份制造業(yè)PMI指數(shù)十分強(qiáng)勁，跳升3.1個(gè)基點(diǎn)，新訂單指數(shù)更上升4.4個(gè)基點(diǎn)，顯示出中國經(jīng)濟(jì)十分旺暢的增長勢頭。同時(shí)，非制造業(yè)PMI指數(shù)竟然暴漲12個(gè)基點(diǎn)，折射著中國房地產(chǎn)業(yè)及零售業(yè)的火爆局面。筆者認(rèn)為，上半年中國經(jīng)濟(jì)增長肯定強(qiáng)過市場預(yù)期，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中一馬當(dāng)先，并成為拉動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)的火車頭。
不過，PMI的分指數(shù)似乎透露出更多、更有趣的變化。首先，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的機(jī)械類訂單出現(xiàn)了全方位大面積的高位下降，反映出基建投資在長達(dá)一年的強(qiáng)勁增長之后，變得后繼乏力。這可能與銀行控制對地方融資平臺的貸款力度、防止壞帳有關(guān)。筆者看來，這一輪由地方政府主導(dǎo)的基建投資的黃金時(shí)期已經(jīng)過去，不過回落速度可能相對比較緩慢。
其次，出口訂單指數(shù)大升4.2個(gè)基點(diǎn)，出口勢頭明顯轉(zhuǎn)旺。不少出口企業(yè)目前已全力開工，訂單可以作到明年初，而且訂單幾乎從世界所有地方涌入（包括美國、歐洲）。PMI出口訂單數(shù)據(jù)對部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的兩次探底預(yù)言提出強(qiáng)烈質(zhì)疑，也預(yù)示著亞洲各國今年強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)反彈。
再者，制造業(yè)PMI中非機(jī)械、非材料類新訂單明顯上揚(yáng)，非制造業(yè)PMI中的批發(fā)、零銷指數(shù)（去除農(nóng)歷新年因素后）持續(xù)加速，物流業(yè)也十分活躍，標(biāo)示著國內(nèi)零售業(yè)的旺景。這次零銷業(yè)走強(qiáng)，有相當(dāng)一部分來自三、四線城市和城鄉(xiāng)結(jié)合部，凸顯著城鎮(zhèn)化和政府補(bǔ)貼對低端消費(fèi)的刺激，成效之好乃筆者所始料不及的。消費(fèi)旺市似乎在由一線城市，向城鄉(xiāng)結(jié)合部蔓延。這個(gè)不僅對經(jīng)濟(jì)增長是利好的，更對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型十分有利。
最后，非制造業(yè)PMI中的建筑業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)在三月均出現(xiàn)了一次暴增，房屋建造指數(shù)更升至70.2的熾熱水平。這組數(shù)據(jù)與中國房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀相吻合，超強(qiáng)勁的活力與預(yù)期，似乎為其可持續(xù)性畫上問號。
另外值得一提的是，原材料成本大幅上漲，勞工成本大幅上漲。成本上升在制造業(yè)算不上新的趨勢，但是開始向服務(wù)業(yè)蔓延，而且采購經(jīng)理的成本上升預(yù)期在明顯加強(qiáng)。在中國的商界經(jīng)理們眼中，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是被低估的。
中國經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，PMI數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，不過中國經(jīng)濟(jì)各部門間的增長空間，似乎悄悄地發(fā)生著一個(gè)此消彼長式的變化。基建熱開始消退，出口已走向全面復(fù)蘇，私人消費(fèi)閃現(xiàn)出新的增長點(diǎn)，房地產(chǎn)過熱卻越演越烈，而通脹陰影正在逐步進(jìn)逼。
摘自—新浪陶冬的博客
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