熱錢重來
時(shí)間：10-10-25 來源：世紀(jì)海翔
熱錢重來
香港正聚集來自全球各地的熱錢，與內(nèi)地僅一水之隔，那道看不見的資本管制墻能否擋住境外熱錢的洶涌流入，是中國外管局最大的憂慮之一
一位令全球金融監(jiān)管者頭疼的人物——索羅斯，來到了香港。
他以貨幣投機(jī)名震天下，曾在1992年打跨英國央行，1997年橫掃東南亞四國，卷起亞洲金融風(fēng)暴，次年卻惜敗于香港金管局。
此時(shí)，國際匯率戰(zhàn)正酣，人民幣升值呼聲高漲。索羅斯放話：人民幣至少要升值10%。
時(shí)隔12年卷土重來，這位金融大鱷，裹挾著他背后數(shù)以萬億計(jì)的國際投機(jī)資本，會(huì)掀起多大的波瀾？
索羅斯來了
香港國際金融中心二期的35層，是這座高樓的中轉(zhuǎn)站，上上下下的銀行家們總樂意穿過這里的長廊換乘電梯。但很少有人留意到電梯拐角處那片被白色木板圍得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)、約400平米的辦公區(qū)。沒有門牌號(hào)，透過門縫，黃色燈光映射下“施工中”的標(biāo)識(shí)赫然醒目。
這里就是電梯旁指示牌上的“SFMHKManagementLimited”（索羅斯基金香港公司），索羅斯基金首次進(jìn)駐的辦公室。
幾個(gè)月來，索羅斯頻頻在各大國際論壇上放言，中國應(yīng)響應(yīng)來自發(fā)達(dá)和新興市場國家的呼吁，允許人民幣進(jìn)一步加快升值。中國完全可以容忍10%的人民幣升值幅度，以幫助平息愈演愈烈的匯率戰(zhàn)擔(dān)憂。9月份以來，人民幣兌美元已經(jīng)升值約2.5%。
香港市場人士普遍認(rèn)為，索羅斯感興趣的將是與人民幣匯率相關(guān)的交易，包括非交割人民幣匯率遠(yuǎn)期市場等等。盡管其亞洲管理資金僅在近百億美元，但借助銀行借貸杠桿和他在全球基金業(yè)的影響力，索羅斯若想在短時(shí)間內(nèi)匯聚數(shù)字驚人的巨額資本，絕非難事。
在更大的視野下，美聯(lián)儲(chǔ)再度量化寬松的貨幣政策已箭在弦上，涉資規(guī)模達(dá)到5000億至1萬億美元。全球多個(gè)國家及主要經(jīng)濟(jì)體為加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，也加大對(duì)外匯市場的干預(yù)力度，通過增加投放本幣以對(duì)抗美元的持續(xù)貶值。經(jīng)由一位巴西人之口，全球匯率戰(zhàn)的字眼正成為全球政商界的熱門詞匯。
9月以來，美元兌一攬子貨幣已累計(jì)下跌8%、美元兌歐元下跌10%，大量溢出的資本紛紛流向貴金屬期貨市場與股市，黃金、銅、能源與黃金類股等成為了投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的天堂。自7月份以來，美國紐交所COMEX交易最活躍的黃金期貨合約已經(jīng)累計(jì)上漲了14%。
在地域選擇上，“本輪熱錢的主要流向有兩種類型的經(jīng)濟(jì)體。一種是小型開放型的經(jīng)濟(jì)體，例如中國香港及新加坡；而另一種則是以內(nèi)需為主導(dǎo)的新興發(fā)展國家，以印度、印尼、巴西、韓國為主要代表。”高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為。
美國銀行美林（BankofAmericaMerrillLynch）近日對(duì)掌管4920億美元資產(chǎn)的194家基金公司的調(diào)查顯示，49%的受訪基金正在增持新興市場，此比率比上月提高17個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)全球基金研究機(jī)構(gòu)EPFR的報(bào)告顯示，10月第一周，流入新興市場股市的資金規(guī)模高達(dá)60億美元，創(chuàng)下33個(gè)月高位。
香港正聚集著來自全球各地的熱錢，房產(chǎn)市場的快速上漲是證據(jù)之一。香港目前的房屋價(jià)格與居民收入的比值已經(jīng)達(dá)到10.8倍，接近1998年危機(jī)前11.3倍的最高水平。恒生指數(shù)在9月上漲9%后，10月也已累計(jì)上漲5.7%，創(chuàng)下兩年來新高，天量頻現(xiàn)。
第三方力量
香港與內(nèi)地僅一水之隔，那道看不見的資本管制墻能否擋住境外熱錢的洶涌流入，是中國外管局最大的憂慮之一。從2月份起，外管局就在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省（市）組織開展了應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”專項(xiàng)行動(dòng)，近期又進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)熱錢的管控。
但無需證明的是，透過各種各樣的灰色管道，國際投機(jī)資本一直在持續(xù)地流入內(nèi)地。在地產(chǎn)業(yè)火熱的時(shí)節(jié)，大量外資留駐于此。而當(dāng)最新、最嚴(yán)厲的地產(chǎn)降溫政策出臺(tái)后，這些外資是否已然悄然騰挪？
股市的井噴更加劇了市場人士的擔(dān)憂。
當(dāng)然，這位基金經(jīng)理并不是真的沒有睡醒，而是被這一天的上漲折磨至此：大盤在有色、黃金等資源股帶推動(dòng)已經(jīng)第三天上漲，而他的重倉股幾乎都是綠油油，收盤后基金凈值反而是下跌的。盤中他也想買進(jìn)資源股，但是由于倉位本身已經(jīng)很高，再加上部分投資者的贖回，他的倉位幾乎處于滿倉。這時(shí)他已經(jīng)沒錢可買，只能賣出手中現(xiàn)有的股票，而這些中小盤個(gè)股的流動(dòng)性又弱得可憐，成交量很少。
同時(shí)，A股的成交量也讓市場人士目瞪口呆。10月以來的11個(gè)交易日，A股成交金額高達(dá)43756億元，與9月全月成交金額相比僅差155億元，日均成交額3977.82億元，比歷史成交量最高的月份2009年7月高出900億。
“從成交量看，突然啟動(dòng)行情的是第三方的力量，也就是說不是A股市場場內(nèi)的錢，應(yīng)該是新的力量，市場猜測是來自香港或境外的資金。”北京私募基金經(jīng)理童第軼說。這次行情啟動(dòng)，股指期貨也沒有看出什么信號(hào)。
此外，9月份外匯占款新增2896億元人民幣，創(chuàng)八個(gè)月以來的新高。多位受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，這里面應(yīng)該有境外機(jī)構(gòu)的影子。
吹大的泡泡
但美國對(duì)沖基金博茂集團(tuán)董事長IsaacR.Souede卻認(rèn)為，“美國的機(jī)構(gòu)投資者們一直并且仍然非常關(guān)注美國，雖然大家一直在談?wù)撔屡d市場，但是真正分散投資與配置還是要冒很大風(fēng)險(xiǎn)。中國現(xiàn)在的資產(chǎn)泡沫更多是本國因素，全球量化寬松的政策背景只是為中國國內(nèi)游資的炒作與投機(jī)提供了借口。”
在為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而啟動(dòng)寬松貨幣政策之后，中國正面臨著本幣超額發(fā)行、進(jìn)而吹大資產(chǎn)泡沫與通脹預(yù)期的難題。在銀行存款利率低于通脹率的低利率環(huán)境下，加上中央地產(chǎn)調(diào)控政策的步步升級(jí)，無處可去的國內(nèi)資本轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市、貴金屬以及玉石等市場，每過一處，就吹起了一個(gè)大大的泡泡。
許多基金經(jīng)理喜歡用M2減去名義GDP來衡量流動(dòng)性，2009年M2即廣義貨幣供應(yīng)量增速就超過了名義GDP增長，有大量多余的可流入虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣，今年M2增速依然高于名義GDP，“再加上房地產(chǎn)限購令，從房市撤出的資金可能推高其他資產(chǎn)。”招商基金副總經(jīng)理?xiàng)钷确Q。
除卻農(nóng)產(chǎn)品這些已被廣泛報(bào)道的熱炒門類，即便是以往少有人關(guān)注的冷門投資品種，也開始變得炙手可熱。一位基金公司人士在他的MSN簽名上寫道：房價(jià)停了，白銀瘋了。10月份，國際銀價(jià)突破了23美元/盎司的關(guān)口，創(chuàng)下30年來新高。上海黃金交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，9月份的白銀T+D成交量同比增長55%。
而據(jù)北京寶瑞通典當(dāng)行CEO董伊稱，藝術(shù)品投資，特別是黃玉的投資熱度今年明顯增加，現(xiàn)在黃玉的價(jià)格較年初增加了6倍多，到典當(dāng)行咨詢的人也多了。不過，真正暢銷的還是上萬元以上的玉石，這些一般是做投資收藏。
“現(xiàn)在資金泛濫得一塌糊涂，沒有人愿意持有現(xiàn)金。像李嘉誠等香港富豪手中都不再持有現(xiàn)金，而是盡可能將其變成高息資產(chǎn)。”香港沃德資產(chǎn)管理公司董事局主席盧麒元說。
加息的槍聲
出乎許多人的意料，中國央行在
“顯而易見，加息是央行旨在抵消通貨膨脹的舉措。如果沒有一步到位解決（通脹問題），就還可能引起下一輪的加息，從而進(jìn)入加息通道。但加息也不可避免地將導(dǎo)致熱錢流入。”瑞士蘇黎世銀行駐中國首席代表劉志勤認(rèn)為。
但高盛中國的喬虹卻認(rèn)為，中國加息反映出的是 “中國最高決策層對(duì)于熱錢的警惕態(tài)度，而且這種警惕性非常高”。“對(duì)于想賭中國短期資產(chǎn)泡沫的人來說，應(yīng)該明白政府還是比較謹(jǐn)慎的，與其去搶劫一個(gè)荷槍實(shí)彈的國家，還不如去找一個(gè)赤手空拳的國家。”
“最可怕的情景是這些熱錢會(huì)反向。這種游資沒有任何承諾，而是直接買賣投機(jī)。如果沒有任何資本項(xiàng)上控制的話，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)大家搶著出去，就會(huì)出現(xiàn)資本大撤逃的慘劇。”喬虹說。
在金融危機(jī)教訓(xùn)的警示下，更多國家開始考慮采取資本管制措施。繼巴西、泰國之后，菲律賓央行本周表示，將會(huì)采用包括提高外匯儲(chǔ)備、提高外債預(yù)付以及鼓勵(lì)投資等一攬子措施防范金融風(fēng)險(xiǎn)，而韓國副財(cái)長也表示正在研究相關(guān)控制資本流入的政策，其中包括對(duì)資本流入征收托賓稅。
摘自—經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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