投對比投貴重要
時間：11-05-03 來源：世紀(jì)海翔
投對比投貴重要
有投資人愿意給你足夠的資金和高估值，又何必費勁上二級市場？私募市場還能給企業(yè)更寬松的條件，吸引力不言而喻
不久前，華興有幸完成了一筆融資規(guī)模巨大的私募交易——協(xié)助京東商城完成了D輪十余億美元的融資，這規(guī)?；蛟S連今年國內(nèi)IPO市場任一單個項目都無人能及。
京東的交易讓我和華興同仁們無比興奮！當(dāng)然，除了完成這筆華興資本史上最大融資額的交易外，華興資本的同仁們也從來沒有像今年這么忙碌過，今年年初至今，華興已經(jīng)完成了近20個項目，遠遠超過歷年同期交易紀(jì)錄。
穿梭于私募市場這些最核心的交易中，中國互聯(lián)網(wǎng)和私募領(lǐng)域這前所未有的熱度撲面而至，無法閃避，我有幾點感觸非常深刻。
首先，我想，中國互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)能有如此快速的發(fā)展，離不開宏觀經(jīng)濟背景下中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的推動力。眾所周知，中國經(jīng)濟現(xiàn)已在向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變，越來越多的機會出現(xiàn)在內(nèi)需市場，而互聯(lián)網(wǎng)無疑是切入內(nèi)需市場最合適的方式，內(nèi)需市場帶來急劇爆發(fā)的消費能力足以為互聯(lián)網(wǎng)帶來一場狂風(fēng)驟雨般的革命，再加上互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的市場化運作方式、高度透明的從業(yè)環(huán)境、面向的又是中國未來真正的中間階層，這些因素使得在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展迎來了前所未有的機遇，它們在向內(nèi)需轉(zhuǎn)型背景下受到了極大的鼓舞。
其次，從京東商城這次完成的私募融資來看，這是一個跨時代的標(biāo)志性事件，它前所未有的融資規(guī)模已經(jīng)顛覆了原有的認(rèn)知，充分顯現(xiàn)了現(xiàn)在的私募市場與以往相比已經(jīng)不可同日而語。以前，對許多擬上市企業(yè)而言，上市就是為了拿大筆的錢，為了能有較高的估值，因為這些可能只有二級市場才能辦到。但現(xiàn)在，私募市場也能幫企業(yè)主達成這樣的需求，有投資人愿意給你足夠的資金，足夠高的估值，又何必非要費很大勁上二級市場呢？甚至私募市場還能夠給企業(yè)更寬松的條件，沒有二級市場上那樣嚴(yán)格的監(jiān)管要求和挑剔的盈利要求，吸引力不言而喻。
隨著私募市場的逐漸成熟，私募市場將發(fā)展到可以與二級市場分庭抗禮的地步，這對許多企業(yè)而言是件好事。
其實秉承這樣投資理念的投資人并不僅僅只有這次投資了京東商城5億美元的DST（俄羅斯投資公司，Digital Sky Technologies），老虎基金以前也一直是采用這種模式運作的。他們對看好的企業(yè)不惜一切代價，甚至愿意以高其他人一倍的價格進入，進入后還會不斷增持股份，堅定地支持公司發(fā)展，我相信在中國快速發(fā)展的PE/VC市場中，這種模式也很快能被本土的投資人學(xué)到。
當(dāng)然，采用這種模式進行投資的標(biāo)的比較適用于真正優(yōu)秀的公司，它的高速成長期不止只有兩三年，可能達十年；它一定是平臺級的公司，一旦平臺打造完成將會有非常大的市場空間，這個企業(yè)還需要有很強大的團隊和有野心、胸襟的企業(yè)家。我相信京東就是最好的代表，它以后的發(fā)展空間會難以想象。
所以，京東商城的這次融資不僅創(chuàng)下了國內(nèi)私募融資的紀(jì)錄，也可以說是私募市場成熟的一個標(biāo)志。
華興資本也很有幸參與了京東商城這樣超大規(guī)模的交易，并見證了這個行業(yè)的蓬勃發(fā)展。對我們來說，這樣的成績也得來不易，這都緣于我們對市場長期的專注。以京東商城為例，實際上，我是從四年前就開始和劉強東接觸的，京東商城從B輪和C輪融資開始，我們就很有希望做他們的融資顧問，但由于種種原因，一直沒能達成所愿。但我們堅持不懈地和京東商城以及劉強東接觸，我就曾給劉強東說過：“我就不信這邪，我們一定要為京東做點啥。”這次總算是趕上了，一起做了件揚眉吐氣的事情。
除了京東商城外，諸如點評、迅雷等這些客戶我們都跟了很多年，投入了不少心血和精力去專注才換來了今天的成績。這樣的做法也類似于風(fēng)投選項目、團隊的模式。風(fēng)投看好一個項目、團隊后，投入的是資金，而我們也做投資，投入的是時間和感情，只要我們認(rèn)準(zhǔn)了一個客戶，就會一直鍥而不舍地關(guān)注和跟蹤，甚至?xí)ǜ嗟臅r間去幫助和培育它們。
很多人認(rèn)為現(xiàn)在的市場是非常瘋狂的，但我并不這么認(rèn)為，現(xiàn)在市場火爆的背后有資金供給不平衡的原因——流動性的豐裕帶來了大量的資金。但現(xiàn)在一個非常明顯的跡象是，資金的流向也已逐漸在向私募市場傾斜；從二級市場融資向一級市場傾斜，未來一級市場還會有更多的資金進來。
微博上有網(wǎng)友問到我們在這些交易中到底起到了什么作用，是不是在為高估值推波助瀾。在我看來，我們在這些交易中起到的價值最主要是提高溝通效率，解決買賣雙方溝通不暢可能存在的問題，起的是一個橋梁作用，我們的參與大大提高了市場運作的效率，但要說具體達成的價格，還是要看買賣雙方的意愿。
估值和價格沒有絕對的評判標(biāo)準(zhǔn)，仁者見仁智者見智。
我很贊同一個說法：“投資最卓越的公司，多高的估值都不算貴。如果你投對了，就不存在投貴了的問題，如果你投錯了，也不會存在投貴了的問題?！?/FONT>
摘自—經(jīng)濟觀察報
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 漂流的日元 | FT社評：從“人人”想到“臉譜” |
