“千團(tuán)大戰(zhàn)”背后資本角力團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站憧憬上市

5月31日，上市不到一個(gè)月的人人網(wǎng)（NSDQ：RENN）收于12.85美元每股，較14美元的發(fā)行價(jià)格已累計(jì)縮水達(dá)8%。此外，世紀(jì)互聯(lián)、網(wǎng)秦等上市不久的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛破發(fā)。

當(dāng)傳統(tǒng)的“中國(guó)概念”面臨市場(chǎng)的“審美疲勞”之際，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站境外上市的目標(biāo)似乎并沒有改變。

事實(shí)上，自2010年1月中國(guó)第一家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站“滿座網(wǎng)”上線以來，美團(tuán)網(wǎng)、拉手網(wǎng)、糯米網(wǎng)等團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站相繼上線。而在天使投資和風(fēng)投的資金推動(dòng)下，僅短短一年多的時(shí)間，團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)歷經(jīng)了“爆炸式”的發(fā)展。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到目前為止，全國(guó)已有近4000家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站在運(yùn)營(yíng)。某團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站CEO黃治華指出，目前國(guó)內(nèi)各大團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的激烈火拼，實(shí)際上是各網(wǎng)站背后“投資大佬的資本角力”。

日前，曾一度傳聞獲得高盛投資的窩窩團(tuán)，高調(diào)宣布獲得來自鼎暉、天佑、清科等多家投資機(jī)構(gòu)共計(jì)2億美元的投資，是迄今團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)單筆融資的最大規(guī)模。與此同時(shí)，窩窩團(tuán)還宣布正式啟動(dòng)納斯達(dá)克 IPO 的程序。

瑞鴻投資的一位投資經(jīng)理表示，大量的風(fēng)投青睞國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，也正是看中了團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)這一新的“中國(guó)概念”。不過，對(duì)于團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的上市，金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人朱嘯虎認(rèn)為，目前團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)還不夠穩(wěn)定和成熟，上市還為時(shí)尚早。

燒錢的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)

無論是“高盛投資傳聞”，還是宣布“啟動(dòng)IPO上市”，窩窩團(tuán)無疑都牽動(dòng)著團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的神經(jīng)。

不過，此次事件的主角窩窩團(tuán)之前在市場(chǎng)中并不突出。窩窩團(tuán)于2010年3月份上線，屬于國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的第一批網(wǎng)站，不過長(zhǎng)期以來一直明顯落后于拉手、美團(tuán)、糯米等。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2011年3月中國(guó)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站排行榜》顯示，無論是“日均覆蓋人數(shù)”、“月度總訪問次數(shù)”還是“訪問到下單轉(zhuǎn)化率”，指標(biāo)評(píng)價(jià)排名前十中，窩窩團(tuán)均榜上無名。

事實(shí)上，同其他行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站一樣，大多數(shù)國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站仍處于虧損或勉強(qiáng)維持的境地，易觀國(guó)際的分析師陳壽送指出，“目前國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站基本都在燒錢，只有一些小團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站有可能掙錢，大網(wǎng)站的總體投入比較大，尤其是營(yíng)銷成本。”

多位團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)人士坦言，“靠資本養(yǎng)活”幾乎是支撐團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站持續(xù)運(yùn)營(yíng)全部力量，沒有了融資支撐，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站將難以為繼。可謂是“得資本者得天下”。

自2010年3月拉手網(wǎng)上線后，同年4月獲得泰山天使的投資，成為國(guó)內(nèi)首家獲得風(fēng)投的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。到2010年10月，美團(tuán)獲得紅杉資本2000萬美元投資。今年4月，拉手網(wǎng)宣布完成C輪共計(jì)1.11億美元融資。

“大量自天使投資基金和風(fēng)投資金的涌入，將加速整個(gè)行業(yè)的格局分化。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，部分中小型和區(qū)域型團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站將面臨淘汰或被并購(gòu)，最后市場(chǎng)上留下幾家大型的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。” 一位風(fēng)投人士稱。

由于團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的門檻較低，可復(fù)制性強(qiáng)，市場(chǎng)中的同質(zhì)化嚴(yán)重。前述團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)人士指出，大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站可以通過加強(qiáng)物流、呼叫中心等硬件設(shè)施的規(guī)模，大幅降低運(yùn)營(yíng)成本，從而提升競(jìng)爭(zhēng)門檻，“而這一切也得靠資本推動(dòng)。”

黃治華認(rèn)為，團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)混戰(zhàn)的局面短期內(nèi)難以結(jié)束，應(yīng)該還會(huì)維持1-2年。“競(jìng)爭(zhēng)最激烈的主要是美元基金投資的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，都在搶份額。”而其背后的邏輯，無疑都是領(lǐng)軍市場(chǎng)繼而海外上市。

上市為時(shí)尚早

自2010年初團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)以來，團(tuán)購(gòu)行業(yè)經(jīng)歷了一輪爆炸式的發(fā)展。

根據(jù)團(tuán)800網(wǎng)站《2011年4月份中國(guó)團(tuán)購(gòu)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中數(shù)據(jù)顯示，4月份，團(tuán)購(gòu)銷售額達(dá)到6.5億元，較一月份增長(zhǎng)了71%。預(yù)計(jì)2011年團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)將輕易突破200億元規(guī)模。

國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的快速發(fā)展，也吸引了大量資金，包括風(fēng)投機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。不過，知名的風(fēng)投機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站有一個(gè)無形溢價(jià)。不過，并非所有的網(wǎng)站都能獲得風(fēng)投的巨額投資。“目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站只是接受了天使投資，真正獲得風(fēng)投基金投資的很少。”黃治華指出。

金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人朱嘯虎表示，風(fēng)投機(jī)構(gòu)選取投資對(duì)象時(shí)，非常注重他的市場(chǎng)份額。“風(fēng)投選擇團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，肯定選龍頭。”

“不過，國(guó)內(nèi)獲得風(fēng)投的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站目前只有十來家，其中，美元基金投資的網(wǎng)站有7-8家。”黃治華指出，相對(duì)于人民幣基金而言，美元基金無論在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，還是資本的后續(xù)對(duì)接，以及IPO經(jīng)驗(yàn)都具有很大的優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，由于美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)IPO的上市條件相對(duì)寬松，長(zhǎng)期以來成為“中國(guó)概念”互聯(lián)網(wǎng)公司的淘金之地，大批中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司先后紛紛登陸納斯達(dá)克。僅2010年中國(guó)赴美上市的30多家企業(yè)中，TMT行業(yè)的公司就占了近三分之一。自今年1月以來，奇虎360、人人網(wǎng)和世紀(jì)佳緣等各種“中國(guó)概念”的互聯(lián)網(wǎng)站相繼在美國(guó)上市。

不過，作為當(dāng)下最熱的團(tuán)購(gòu)行業(yè)，尚無一家國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站在納斯達(dá)克上市。大量的風(fēng)投青睞國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，也正是看中了團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)這一新的“中國(guó)概念”。日前，窩窩團(tuán)宣稱獲得首輪風(fēng)險(xiǎn)投資2億元，并率先啟動(dòng)納斯達(dá)克 IPO 程序。

“通常公司去納斯達(dá)克上市前，都會(huì)經(jīng)過三輪融資。”有風(fēng)投機(jī)構(gòu)的人士指出，窩窩團(tuán)宣布啟動(dòng)IPO的現(xiàn)場(chǎng)既沒有投行，也沒有專業(yè)上市中介機(jī)構(gòu)參加，所謂“上市”更多的是一種輿論炒作。

事實(shí)上，中國(guó)公司在美國(guó)上市流程早已標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作，快則幾個(gè)月就能完成。相比之下，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站和風(fēng)投都更樂意去納斯達(dá)克。前述瑞紅投資的人士指出，“團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的行業(yè)門檻總體較低，而從歷史上看，美國(guó)市場(chǎng)上門檻低的題材通常不超過3家。所以，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站都想搶做第一家。”

朱嘯虎表示，目前團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)還很“年輕”，不夠穩(wěn)定和成熟，行業(yè)的不確定性因素還很大。“對(duì)于專業(yè)投行和中介機(jī)構(gòu)來說，都無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)每年的銷售業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流等指標(biāo)，說上市還為時(shí)尚早。”

摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道