CPI有所回落不代表應(yīng)結(jié)束貨幣從緊政策
時間：11-10-19 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道
CPI有所回落不代表應(yīng)結(jié)束貨幣從緊政策
國家統(tǒng)計局公布的9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，9月居民消費價格（CPI）同比上漲6.1%，食品價格仍高漲13.4%，工業(yè)品出廠價格（PPI）同比漲6.5%。盡管連續(xù)兩個月CPI環(huán)比出現(xiàn)下滑，但仍處于高位水平。
央行同時公布的9月份數(shù)據(jù)顯示，全國廣義貨幣（M2）余額78.74萬億元，同比增長13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額26.72萬億元，同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個百分點。
從這些數(shù)據(jù)可以看出，中國緊縮性的貨幣政策在抑制通脹與回收流動性方面開始發(fā)揮作用，但僅僅只是可以松一口氣，絕不是緊縮要結(jié)束的鐘聲。事實上，中國必須繼續(xù)堅持目前的緊縮政策不動搖，防止通脹與資產(chǎn)價格反彈而決不可半途而廢。
在過去的一個多月，國內(nèi)出現(xiàn)了溫州危機、股市大跌以及各種宏觀數(shù)據(jù)回落的現(xiàn)象，而國際上或是擔(dān)憂、或者故意，出現(xiàn)唱空與做空中國的組合型動作。這在心理層面引起了一些恐慌，有關(guān)呼吁放松調(diào)控的意見多了起來，比如“救溫州”、“救股市”等等，這些代表了一定利益的言論以夸大風(fēng)險的形式打擊市場信心，以期達(dá)到被救的目的。
這是一種中國特有的現(xiàn)象，市場本能是反對政府干涉，比如在繁榮時期；不過一旦出現(xiàn)問題，又會要求政府救助，這在一定程度上表明中國市場經(jīng)濟尚不成熟。但政府的宏觀調(diào)控政策本身，也存在一些原則性問題，即不管是刺激還是緊縮，調(diào)控政策的目的就是維持增長穩(wěn)定，這會陷入一種困局：調(diào)控稍有效果（比如緊縮政策打擊了一些領(lǐng)域）可能就會放棄，處于一種水多了加面，面多了加水的循環(huán)之中，直到政策走鋼絲的空間也喪失，將結(jié)構(gòu)性問題累積到無法支撐的地步。
因為政府的調(diào)控政策往往并不是以經(jīng)濟健康為唯一目標(biāo)，這在一定程度上綁架了調(diào)控政策。比如一旦某些領(lǐng)域遭受緊縮政策打擊后出現(xiàn)倒閉風(fēng)險，政府的邏輯是，企業(yè)如果倒閉造成失業(yè)將是一個嚴(yán)重問題，因此，政府會盡可能救助那些“大而不倒”的各種性質(zhì)的企業(yè)。政府的這種政治穩(wěn)定大于經(jīng)濟健康的原則，意味著大企業(yè)可以綁架政府和銀行，這就會讓企業(yè)放松風(fēng)險控制，甚至鼓勵盲目投資。
目前中國經(jīng)濟在緊縮后出現(xiàn)的一些問題，是緊縮本身要達(dá)到的效果，也說明調(diào)控政策起到了作用。既然調(diào)控的結(jié)果會擠破一些經(jīng)濟毒瘤，那為什么還要去救助呢？僅僅是因為害怕失業(yè)或者擔(dān)憂破壞信心？如果有這些擔(dān)憂，留住這些毒瘤盡管會得到暫時的穩(wěn)定，但會積累更多的問題，中國目前宏觀調(diào)控的兩難困局就是這么多年水和面都加得太多的緣故，而轉(zhuǎn)型多年以來遲遲無法推進。
很明顯的是，緊縮政策導(dǎo)致了兩大領(lǐng)域的懸念，即房地產(chǎn)與地方融資平臺。房地產(chǎn)盡管出現(xiàn)了明顯的交易縮量，但并沒有出現(xiàn)價格下滑，政策在控制漲幅方面是有效的，但政策的目標(biāo)到底是什么仍不得而知。至少在目前巨大的存量開始消化之前，不應(yīng)該放松對房地產(chǎn)投資的調(diào)控。而地方融資平臺更令人擔(dān)憂，由于信貸規(guī)模的限制，大量平臺企業(yè)可能出現(xiàn)資金鏈斷裂與三角債問題。這些地方政府投資與大規(guī)模的高鐵建設(shè)一樣，都是資本錯配最明顯的領(lǐng)域，是四萬億刺激方案的結(jié)果。如果不輸血會出現(xiàn)大面積的壞賬，但若繼續(xù)輸血，資金將繼續(xù)浪費到這些幾乎難有回報的領(lǐng)域。
我們不認(rèn)為應(yīng)該對地方融資平臺定向?qū)捤伞Ｖ袊?jīng)濟需要去泡沫化，目前僅僅讓泡沫停止膨脹而已，這是政府必須認(rèn)清的事實，繼續(xù)以信貸救助或刺激經(jīng)濟必然會導(dǎo)致貨幣的泡沫化以及未來大規(guī)模的壞賬引起金融危機。讓增速慢下來，讓泡沫小下來，讓轉(zhuǎn)型的空間打開，必然會承受一定的成本，這需要政府盡快完善社會保障制度，而不是繼續(xù)以就業(yè)來綁架經(jīng)濟的健康。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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