中國拯救歐洲是個偽命題
時間：11-11-08 來源：21世紀經濟報道
中國拯救歐洲是個偽命題
近日，希臘總理帕潘德里歐出人意料地提議全民公投上周與歐盟達成的債務協議，在給歐盟以猝不及防沖擊的同時，致使希臘問題成為11月3日G20戛納峰會上的主話題。為此德法等2日緊急召開會議警告希臘可能要退出歐元區。
當前各方都清楚希臘面臨的是造血功能紊亂的資不抵債危機，而含有1300億歐元援助資金和債權人削減50%債務的新債務協議雖會緩解希臘短期風險，但希臘債務占GDP比重仍將長期維系在120%左右，且增稅和連續9年財政緊縮條款令希臘看不到走出危機的希望。這使希臘人認為公投是能決定希臘未來，而非借用民主程序逃避政府行政之責。同時當前希臘在談判中相對債權人處于劣勢，但在同乘一條船的博弈中，德法等所處的占優話語權更多是選擇讓步的自由，而希臘則因無更多選擇而容易做出鋌而走險之舉，迫使對方做出更多讓步選擇以避免兩敗俱傷。
若公投未促使希臘退出歐元區，希臘無疑向債權人發出更大幅度削減債務的壓力。而希臘或主動或被動退出歐元區，對希臘則已失無再失。一則退出歐元區但其債務依然以歐元計，希臘很可能鋌而走險地選擇冰島的國家破產之路，盡管這會導致希臘失去在國際市場融資資格和信用中斷，但卻會大幅削減債務，而且希臘在1893年就曾違約過。一則希臘退出歐元區但債務按新貨幣計，希臘新貨幣無疑將對歐元大幅貶值，這雖加劇國內通脹但卻可極大減輕希臘債務壓力。選擇違約或違約威懾可最大化希臘利益。
然而，希臘退出歐元區恰是當前市場最為恐慌的問題。不論希臘公投出現上述何種后果，希臘債權人都將面臨比目前更大的資產減值壓力，這將使當前歐洲金融機構和歐央行難以承受，很容易引發新一輪全球金融市場大動蕩。同時希臘債務無序違約會壓低歐元匯率，拖累中美乃至全球經濟。一旦希臘無序違約導致歐元大幅貶值，中國將不得不通過購買歐元避免人民幣過度升值并容忍國內高通脹；否則歐元貶值不僅導致中國最大出口市場歐盟的萎縮，而且會導致歐洲制造產能回流。
不僅如此，希臘債務危機并非單純源自希臘無節制舉債，希臘債權人本身也負有不可推卸之責任。希臘債務風險早在其加入歐元區前就已暴露，但希臘債權人無視希臘風險而為其過度舉債融資，理應對自己的冒險負責，而不應把責任全推給希臘，這也就是為何拉美和非洲債務危機時，國際社會基于紐約公約、華盛頓公約等實施諸如布雷迪計劃、貝克計劃等要求債權人削減債務國本息，并要求國際金融機構繼續向債務國提供新貸款的緣由。然而，遺憾的是歐盟等的救助措施更多采取的是避免希臘債務重組的拖延戰術，如禁止市場對希臘國債CDS交易和信用評級，致使希臘失去市場融資資格而不得不過度依賴歐洲紓困基金。
鑒于此，我們傾向于認為希臘公投反而是向歐盟乃至全球拋出了一個真命題：希臘等諸多歐債危機的本質是資不抵債的造血功能不足危機，大范圍的債務重組并配以內部經濟結構性改革，同時推動里斯本協議的盡快落實，加快構建更加緊密和激勵相容的政經一體化，或是解決歐債危機的核心命題和出路，而流動性救助方案的拖延只會是遮蓋而非解決危機。
由此可見，當前中國政府以歐盟首先自救為出資前提雖理性但無奈。因為若依舊是基于應對流動性危機的拯救計劃，歐盟內部并不缺乏資金，而且即便中國出資也無法化解本屬于資不抵債的歐債危機。歐債危機對中國的影響是直接的，歐元貶值、歐洲市場萎靡和歐洲資本的回流等都將沖擊中國經濟。因此當前中國亟須加快內部市場化改革，促進內需增長式轉型，減輕歐債危機的沖擊，至于中國是否應救助歐盟則是個自命不凡的偽命題。
摘自—21世紀經濟報道
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| “虛擬”并非人生 | 當可恥的違約變成無恥的減記 |
