19億美元貴不貴？
時間：13-07-18 來源：21世紀經(jīng)濟報道
19億美元貴不貴？
7月16日全天，整個中國互聯(lián)圈都在探討同一個話題：百度19億美元收購91無線，是不是貴了點？
當天，百度宣布與網(wǎng)龍（港交所股份代號：777）簽署諒解備忘錄，百度將向網(wǎng)龍收購其持有91無線的全部股權(quán)。
根據(jù)諒解備忘錄約定，百度將出資19億美元收購91無線已發(fā)行的全部股本。雙方最終將于2013年8月14日（截止日期）前，簽署收購由網(wǎng)龍持有的91無線57.41%的股權(quán)協(xié)議，百度出資約10.9億美元。
百度有意收購91無線剩余的42.59%股權(quán)。在最后截止日期前，如果其他股東愿意出售其持有的股份，百度將按與網(wǎng)龍簽署的相同條款進行收購。
剩下的42.59%股權(quán)在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同手里，視這些股東的出售狀況，最終交易金額將在10.9億美元與19億美元之間，超過2005年雅虎10億美金注資阿里巴巴，創(chuàng)下了新的互聯(lián)網(wǎng)并購交易紀錄。
香港上市的網(wǎng)龍（HK：0777）7月15日市值15.8億美金，若拋去網(wǎng)龍持有的10.9億金額，則網(wǎng)龍剩余部分市值僅為4.9億美元。
僅91無線估值即達19億美元，是不是估值過高？這得看百度買到了什么。
首先，91無線是國內(nèi)最大的移動應用分發(fā)渠道。截至去年10月，91無線旗下91助手及安卓市場兩大移動應用分發(fā)平臺累計下載總量已超過100億次。同期谷歌的Google Play全球累計下載量為250億次，蘋果的App Store的應用下載量350億次。
91助手、安卓市場是最重要的資產(chǎn)。91無線旗下還包括91桌面、91熊貓看書、91手機娛樂門戶、安卓網(wǎng)等資產(chǎn)。
通過為用戶提供應用下載等服務，91無線已經(jīng)與騰訊旗下的微信、手機QQ、新浪微博等并列成為最重要的移動互聯(lián)網(wǎng)入口之一。
移動互聯(lián)網(wǎng)大潮撲面而來，為不在新的產(chǎn)業(yè)落后，騰訊的馬化騰、阿里的馬云、360的周鴻祎、小米的雷軍等互聯(lián)網(wǎng)大佬不斷布局，搶占移動互聯(lián)網(wǎng)門票。入口即門票，是李彥宏的百度砸下19億美元的原因。
在PC時代，流量為王，李彥宏以搜索為核心建立起來了百度的流量王國。擁有流量，百度才可以面向廣告主出售自己的廣告。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，入口為王，控制入口才能向廣告主收費，或者向用戶直接收費（提供下載等移動互聯(lián)網(wǎng)服務收費），前者稱為后向收費，后者稱為前向收費。
在PC時代，百度除了搜索帶來的流量外，還通過百度聯(lián)盟購買第三方網(wǎng)站流量。百度財報顯示，百度2012財年流量獲取成本（TAC）為19.30億元人民幣，占營收的8.7%。與競爭對手相比，百度在流量上花費的費用并不高，淘寶聯(lián)盟去年分成約28億元；谷歌更高，今年第一季度其TAC總額為29.6億美元，去年第四季度流量獲取成本為30.8億美元，占廣告營收的25%。
在入口為王的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，李彥宏也曾多方面布局，主要做法是內(nèi)部生長，截至目前，已有的產(chǎn)品包括百度手機助手、移動搜索、百度地圖等。
但是，與競爭對手特別是奇虎360相比，百度在移動互聯(lián)網(wǎng)的入口優(yōu)勢未建立起來，360手機助手日分發(fā)量4500萬，與91助手相當，超過騰訊手機助手，更超過了百度手機助手的1500萬日分發(fā)量。收購91助手，可以補足百度移動互聯(lián)網(wǎng)入口這一環(huán)。
19億美元貴不貴，還得看百度可以用91無線做什么。
今年百度聯(lián)盟峰會上，李彥宏著重強調(diào)了百度四大塊業(yè)務，分別是傳統(tǒng)搜索、移動云、LBS、國際化戰(zhàn)略。按照這一邏輯，百度業(yè)務分為兩塊，一塊是后向收費業(yè)務，比如傳統(tǒng)搜索，國際業(yè)務，一塊是前向收費業(yè)務，比如移動云、LBS業(yè)務。
91無線可從前向收費與后向收費兩端強化百度業(yè)務。在前向收費方面，91無線通過提供下載、移動閱讀等應用與服務直接向用戶收費；在后向收費方面，百度可以借道91無線整合移動APP作為媒體資源，向廣告主售賣廣告，就像谷歌AdMob所做的一樣。
谷歌能做AdMob廣告的原因是為智能手機提供android操作系統(tǒng)及Google Play；91無線對于百度的意義類似于Google Play，百度將在91無線、百度手機助手的基礎(chǔ)上打造一個百度版的AdMob。
金山網(wǎng)絡(luò)CTO徐鳴預測，百度收購91助手之后，做的第一件事情即是將PC端的ID與移動端的ID進行捆綁，將百度基于PC端通過cookie抓取的用戶行為與91無線基于移動端用戶的行為進行整合，然后建立一個打通移動互聯(lián)網(wǎng)與PC互聯(lián)網(wǎng)的廣告系統(tǒng)，向廣告主銷售廣告。
在PC端，百度廣告主約為40萬家，今后他們既可在PC端投入廣告，也能在移動端投放廣告，百度在互聯(lián)網(wǎng)端的廣告售賣能力將延到移動互聯(lián)網(wǎng)。
與馬云、馬化騰相比，李彥宏動作略顯滯后。騰訊內(nèi)部生長出了騰訊微信，馬云則收購了高德地圖、新浪微博，對手360則培植了360手機助手、手機衛(wèi)士等產(chǎn)品。收購91助手，可以治療百度的入口恐慌問題。
對于19億美元貴不貴的問題，還可以參照發(fā)生在2004年8月31日的收購案：百度5000萬人民幣收購hao123，當時互聯(lián)網(wǎng)界所有人都認為hao123這一毫無技術(shù)含量的產(chǎn)品不值5000萬元。現(xiàn)在hao123已成為百度搜索引擎之外最重要的自有流量來源，支撐著李彥宏的搜索帝國。
收購91助手的邏輯是一樣的，百度要在移動互聯(lián)網(wǎng)時代打造自己的入口體系，支撐百度未來的“前向收費+后向收費”體系。
摘自—21世紀經(jīng)濟報道
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