雙面馬云，雙面IPO
時間：13-07-23 來源：21世紀經濟報道
雙面馬云，雙面IPO
在阿里IPO之前，就已經注定，它將成為中國市值最高的互聯網公司，按照各大投行預估，大約在1000億美金上下。它也將成為全球市值第三大的互聯網公司，僅次于3000億美金的谷歌和1380億美金的亞馬遜，并有望在3年內超過亞馬遜。
雖然馬云經常接受采訪，但是接受香港專注財經報道《南華早報》的采訪，仍然是精心選擇的；馬云在受訪中對若干爭議問題直言不諱，甚至頗具爭議的說法，也與他很多時候“滑不留手、云山霧罩”的演講頗有不同。對馬云的言論，洞察世事的老江湖柳傳志都說看不懂，但是，這次卻有意讓更多人看得懂。
在整個采訪中，馬云一如既往氣定神閑中揮斥方遒，也似乎少了很多顧忌，對記者的各種問題來拒，極少打他所擅長的太極。媒體上的馬云，和真實的馬云可能本來就非常接近，但是也可能差之千里，讓人捉摸不透。
而這，也是阿里所具有的特質，即將到來的阿里IPO也充滿了玄機。
五大戰役后的帝國
種種跡象表明，阿里即將選擇在香港上市，差異僅僅在于最近哪個季度的問題。其實，你很難想象，阿里是怎么在一年多的時間里，出色打完這“五大戰役”的：
第一，2012年阿里解決了最大的股權的問題，把支付寶成功剝離后，利用各種斗爭手段把雅虎從大股東的位置上“請下來”，解決了阿里生來就有兩大炸彈，這是阿里實現上市的必要前提。
第二，2013年阿里解決了股權結構問題后，又進行了新的利益安排和融資安排，目前阿里的股東結構里，有曾經叱咤風云的雅虎和軟銀，有外資巨頭投行，也有背景相當深厚的國內PE；債券人結構里，有國開行這樣的國家級銀行，也有大型的外資行~~~你幾乎很難在全球找到這樣的公司，成分如此復雜、利益如此均沾——但是，這也意味著上市前的平衡。
第三，2013年阿里再度完成了人事更迭和全新的戰略布局，讓出CEO崗位。
第四，馬云退而不休，從菜鳥網絡、金融完成了物流、資金流的兩大布局，又大肆收購高德地圖，入股新浪微博、UC、陌陌等企業，完成了移動化布局。
第五，也是眼下最值得關注的，阿里正迎來黃金盈利期，這直接成為IPO的催化劑。阿里巴巴集團第一季度營收同比激增71%，達到13.8億美元，凈利潤同比增長兩倍，達到6.69億美元，超過了此前一直領跑的騰訊。其實，這是一個相當“震撼”的業績，因為eBay第二季度的利潤也只有6.4億美金，同比下滑8%。無疑，這種快速的增長，將為阿里上市提供絕佳的估值。
這種商業戰場上大開大合，又妙手連珠的做派，其實是以一種很強大的戰略能力和執行能力作為后盾的，也無怪乎馬云自稱阿里的管理能力強于騰訊和百度，并非虛言。這背后也不僅僅是馬云一個人可以落實的，而是體現了組織能力和組織外的生態能力。歷史上可資借鑒的，或如漢光武帝劉秀曾經摧枯拉朽的全國征戰，或如解放戰爭里的三大戰役。
不論你是否喜歡這個公司，是否喜歡馬云這個人，阿里這兩年的戰略和執行能力，都讓人敬畏。阿里已經成為一個帝國，并且正在繼續快速擴張，1——2年后你如果去回望，會發現，在全球的互聯網版圖上，它前面可以仰望的只剩下Google，亞馬遜也只是等量齊觀，騰訊、Facebook、eBay則處于其后，百度則需要找到自己的定位。
阿里生態的另一面
馬云多次說，阿里不想做帝國，而是做生態。那是因為，帝國終究有其難以回避的致命缺陷，征服者就算推行王道，也往往因為組織老化而變得失去活力，或因宮闈之亂功虧一簣。
但是，很少有人問的是，人們常說的所謂生態，就是“健康”的嗎？恰恰不是，無論是草原生態、海洋生態，還是森林生態，里面的統治者都是極少數。你不可能不讓獅子在草原稱王，它是生態的統治者，也是生態的一部分——那么，阿里就是電商生態里的獅子，這也是阿里極少的“阿喀琉斯之踵”。
阿里的電商平臺極像商業地產模式。按照阿里13.8億美金的營收，也就意味著阿里從這個平臺上收取了85億人民幣的“地租”，加上阿里平臺上各種營銷公司的推廣收入，這些賣水的收入超過100億人民幣。就全年而言，以阿里很快的環比增速看，這個數字應該超過600億人民幣。
與此同時，2012年阿里平臺的全年總交易額超過1萬億，今年將超過1.5萬億。也就是說，阿里和上面的營銷公司的“地租成本”將占到總交易額的4%！這已經是一個相當夸張的數字。
不要忘了，這是零售業。線下百貨式零售的毛利率大約在15—20%，家電類零售的毛利在10%左右。阿里平臺上面主要出售的都是服裝、家電、數碼等產品，服裝的毛利在40%以上，家電和數碼往往都在10%上下，平均毛利率應該與線下百貨相當。也就是說，在阿里平臺上的營銷成本已經占到了全部商家毛利的20%甚至更高。
問題是，在淘寶上付費推廣的商家只是其中一部分，在上千萬的商家當中付費推廣的主要是幾十萬家大店，還有相當流量不大的商家，所以這個占比無疑更高，絕大多數商家很難真正從這里賺到錢。
以毛利率最高的品類之一化妝品為例，據統計，國內在淘寶做化妝品B2B、B2C業務的商家近30萬家，但年經營流水在30萬元上以的約8000家，100萬和1000萬以上的僅為2000家和136家。按照10—20%的凈利潤計（其實很難，國內知名化妝品廠家80%的毛利也只能實現10%—15%的凈利潤），其中，30萬的人可以算個體戶，100萬營收對應10—15萬利潤，可以相當于二線城市線下一個小店，只有0.04%可以算得上“生意”。這些大店鋪中，部分是原廠商的天貓店，部分是靠營銷推廣起來的草根大店，也是購買阿里廣告的主力。
帝國是阿里的，生態也是，生態不過是更大的帝國，這很殘酷，但是事實。就像當初的蘇寧、國美加強版，它們可以有足夠高的定價權，讓你參與促銷你就要參與，讓你返點你就要返點—除非，你是真正的全球大牌廠商，那是用來吸引客流的，你是三星、歐萊雅嗎？當初樹立的“淘品牌”也曾經起到這個作用，現在都已經難以尋覓了，現在天貓上主打的也是三星、歐萊雅嗎？
當然，這時候有另一個好聽的故事，你來京東吧、當當吧，這樣才能制衡！其實，豹子也好、狼也好，拉攏兔子的時候，都是以獅子的殘酷為借口的。
這是阿里的另一面，也是電商的另一面，商業地產的本質，決定它的對手是萬達、沃爾瑪。記住，獅子沒有朋友，兔子也是。黑的一面，阿里帝國，與小商家無關，與新增就業無關，收稅后甚至也與便宜無關，只與阿里的股東利潤有關；但是，紅的一面，它與消費者的便捷性有關，它順應了互聯網大趨勢，而贏家通吃，這是一個頂級商人應得的。
回到阿里的IPO，它成長的天花板，主要取決于商家線上成本和線下成本之差，取決于中國的網購人中滲透率和社會商品零售總額。至于給它多高的估值，還得市場生態來定，所謂市場生態，主要取決于莊家阿里、投行。如果估值超過1000億美金，小散恐怕還是要小心。當初阿里巴巴上市套了無數人，區別在于，今天阿里巴巴集團上市，不再有人能私有化。
因為，你面對的是雙面馬云，雙面阿里和它的雙面IPO，他們都極為成功，但是不要自我“代入感”太強了。
摘自—21世紀經濟報道
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