注意，下一波歐洲銀行危機
時間：14-08-20 來源：
注意，下一波歐洲銀行危機
葡萄牙最大上市銀行必利勝（BES）上半年巨虧36億歐元，股價一瀉如注。對沖基金得勢不饒人，加強火力狙擊，必利勝股價今年累計暴挫八成，政府決定動用公帑挽救。
過去兩年，歐債危機已逐步淡出市場視線范圍，西班牙、意大利以至必利勝所在國家葡萄牙，主權債息無不大幅回落，政府舉債成本較歐債危機爆發前還要低。歐元區不再風聲鶴唳，對環球金融穩定無疑貢獻良多，但表面平靜非但掩蓋不了銀行業和經濟的深層憂患，歐洲央行承諾竭盡所能捍衛歐元區，更為歐洲銀行危機重組埋下伏線。驟聽之下，老畢的話好像前言不對后語，但大家只要把焦點由金融市場轉移至實體經濟，從企業、百姓、政府與銀行之間的互動思考問題，歐洲央行的承諾治標不治本，答案便寫在墻上。
治標不治本
下一波歐洲銀行危機將于何時何地爆發無法預料，但保加利亞6月出現擠提、葡萄牙7月發生必利勝風波，恐慌也許談不上，但類似事件接踵而來，銀行深層矛盾難解，警號已清楚響起。
不容否認，歐洲央行承諾必要時入市買債，成功阻止邊緣國債息狂升“沖散”歐元區，西意葡經濟困局雖半點未減，但隨著借貸成本降至歷來最低水平，融資無路舉債無門、國家違約逼在眉睫的緊急狀況，早已迎刃而解。
可是，歐債危機卷土重來的可能性下降，不等于銀行和實體經濟困境紓緩。
西意葡政府債券的投資者，主要為當地金融機構，歐洲央行金口既開，必要時入市力撐，銀行遂放心增持邊緣國主權債，以享勝于德英等大國債券的投資回報。然而，銀行在債券上配置的資金越多，向當地企業和消費者提供的信貸便越少，試問邊緣國經濟如何能穩步復蘇？歐洲公司融資極度依賴銀行，百業“五行欠水”，資金周轉尚且未必有著落，遑論擴張增聘。
在這樣的環境下，失業率超高的希臘、西班牙；未至超高卻也甚高的意大利、法國，就業市場改善談何容易？經濟不景、失業居高難下，企業、家庭的還款能力豈能不持續惡化，銀行呆壞賬問題焉能不益發嚴重？
回想歐債危機如火如荼那段日子，歐洲央行行長德拉吉若不“拍胸口”竭盡所能，世人所知的歐元區今天是否依然存在，難說得很。然而，話得說回頭，財困國水浸，正是迫使她們“洗心革面”厲行改革的大好時機。如今“雨過天晴”，必利勝陷困前，西班牙舉債成本一度且低于美國。融資既易如反掌，財困國在經改上能拖就拖，于公共財政上故態復萌能借就借，可能性不容抹煞。歐洲央行的承諾雖大大降低歐債危機失控的風險，但銀行既不會因此而活化信貸，增持邊緣國債券之舉更導致投入實體經濟的資金減少。這一切，對改善就業和紓緩不良貸款皆有害無益。
惡性循環積重難返
歐洲央行以至整個歐盟，迄今對這個深層次矛盾拿不出任何妥善解決方案。老畢無法預知下一波歐洲危機何時發生，但銀行業肯定是高危地帶，當中意大利的情況尤其值得關注。
意國銀行業協會上月發表的數據顯示，不良貸款總額從2008年的870億歐元，急升至2900億歐元水平；過去三年，意大利四十家主要銀行集團平均計算錄得經營虧損。隨著失業高企經濟疲弱，銀行為控制資產質素，信貸條件持續收緊，惡性循環就此形成。
美國金融危機最黑暗時期，銀行不良貸款比率約在5.6％水平見頂。意大利銀行整體呆壞賬高達2900億歐元，折合港元接近3萬億。老畢相信，意大利當前境況，較金融海嘯時期的美國差得多。
歐洲央行的承諾治標不治本，而歐盟正在推動的銀行業聯盟（banking union），一則遠水難救近火，二則主要針對銀行出事后如何安排投資者和儲戶分擔拯救成本，借此減輕納稅人的負擔，對帶領實體經濟與不良資產走出惡性循環并無明顯幫助。
歐洲銀行業下一波危機，一時三刻未必便全面爆發，但不及早處理，矛盾只會愈積愈深，最終必再度禍延全球。
摘自—21世紀經濟報道
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