萬達IPO獲批 招股價尚有變數
時間：14-12-08 來源：界面
萬達IPO獲批 招股價尚有變數
投資人或許會擔心萬達商業地產的快速增長期已經過去，這令這家公司失去了吸引力。
中國最大線下商業平臺大連萬達商業地產的IPO申請在本周一得到了港交所的批準。這將是香港市場有史以來最大的房地產企業上市交易，但其估值或許遠不如預期。
據界面新聞記者獲悉，萬達商業地產計劃將在下周開啟路演和招股，12月底前完成掛牌交易。彭博社稱，萬達商業地產此次上市計劃發行股票比例為15%，尋求募資約40億美元。若按此比例計算，萬達商業地產的估值約為267億美元（約1643億元人民幣）。這遠低于此前傳聞的融資規模和估值。
今年9月初，華爾街日報最先披露，萬達商業地產將在年底之前于香港上市，籌資規?？赡茉?0億-60億美元之間。聯交所規定，如發行人市場規模超過40億港元，則公眾持股量最低可為10%。按此計算，萬達商業的估值在500億-600億美元之間。
11月21日，澎湃新聞引述不具名投行人士消息稱，萬達募資額預計達到100億美元，市值預計約為1000億美元。該募資額意味著王健林的個人財富或將是恒大董事長許家印的三倍，更將超過阿里巴巴董事局主席馬云，重奪中國內地首富寶座。一些投行人士向界面評論該消息時說“夸張了”，可能性較小。
界面新聞咨詢了市場上的多家投行及買方機構，發現與中廣核等新股受到追捧不同，香港機構投資者對萬達商業地產的招股前景較為看淡。
由于萬達招股價尚未披露，尚不知彭博社披露的40億元募資額處于上限還是下限。協縱國際的聯合創始人黃立沖對界面新聞記者表示，40億美元很可能是募資額的上限，他認為萬達商業正常情況下的募資額應為35億美元左右。
黃立沖稱目前香港資本市場一線房企估值是歷史市盈率的5-7倍，考慮到萬達大部分利潤來源于非現金的物業重估，這部分利潤含金量低，給予其5倍歷史市盈率作為估值，“市值大約為1000億元”。他認為萬達商業地產較合理的募資額是164.4-219.2億元人民幣（30億美元左右），“那些60-100億美元的募資額，是不切實際的傳聞”。
“由于降息等因素，目前的市場行情比兩個月前好很多了?！秉S立沖說，所以萬達可以把募資額提高到35億美元左右，但考慮到要兼顧發行之后的市場反響，也不可能大幅增加融資規模。
和幾天前中廣核提前結束招股的盛況相比，萬達商業還沒公布招股區間價，似乎就已遇冷?！斑@公司肯定會觸碰天花板，現在龐大的資產規模很可能變成明天的負擔?！眲倓偒@得新財富房地產分析第一名的中信建投分析師蘇雪晶說。
一位基金業人士對界面新聞表示，萬達商業地產身處兩大夕陽行業，零售和地產，“萬達肯定是好公司，但是對二級市場投資價值不高，機構投資者關注長期價值，但萬達快速增長階段已經過去了?！?/SPAN>
另外一位買方機構人士則稱，短期內海外基金可能會看好萬達的龍頭地位而踴躍認購，但是美國之前推出很多輪QE，現在停止QE，明年很可能加息，這將吸引在亞洲的海外資金大幅回撤，中國資金也可能被吸引過去。市場前景并不容樂觀。
上述機構人士認為，在中國經濟下行的宏觀背景下，如果沒有足夠資金量支持項目開發，對萬達而言風險太大。截止2014年6月底，萬達有高達73.7%的土地儲備正在開發中。此外，萬達借款太多，很多房地產信托即將到期，萬達融資較為急切，所以存在高折讓上市的可能。
在萬達商業目前的估值水平下，王健林想要借上市趕超馬云已十分困難。經歷“雙十一”期間股價一波上漲行情，據彭博億萬富豪榜公布的數據，馬云身家已高達304億美元，甚至有希望超過李嘉誠成為華人第一首富。
根據萬達目前估值，王健林實際控制萬達商業地產62.1%的股權，市值約為166億美元。剛剛順利通過IPO發審會的萬達院線則計劃募資20億元人民幣，按照10%發行規模以及王健林通過萬達投資持有68%股權計算，王健林在萬達院線的賬面財富約為136億元人民幣。
但萬達院線和萬達商業地產的賬面財富相加，王健林的紙面財富也沒有超過200億美元。作為全球最大線下商業平臺商的王健林，在與擁有全球最大線上商業平臺的馬云的對賭中，似乎已輸一籌。
在兩年前，王健林曾與馬云打賭，十年后的零售業如果線上占比超過線下，馬云贏；如果線下仍然保持優勢，則王健林贏，賭注是1億美元。兩個人同時在個人財富上也在暗暗較著勁。
但王健林對外一直稱”不差錢”，其海外并購的步伐一刻也未停歇。在歐洲競購擁有世界杯轉播權的盈方體育傳媒集團之余，王健林又在大西洋彼岸的美國洽談收購著名影視公司獅門影業。
摘自—界面
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