色噜噜五月综合激情久久爱-色噜噜视频-色噜噜色噜噜天天拍一拍-色噜噜人体337p人体-色噜噜噜噜噜在线观看网站-色噜噜狠狠在爱丁香

郭廣昌：千萬不要以為在周期里面喝了杯泡沫，就覺得是茅臺酒

4月26日，由昆山杜克大學攜手美國杜克大學富卡商學院、法學院共同打造的2015杜克國際金融論壇在昆山杜克大學舉行，來自中美金融和法律業內精英、國際知名學者齊聚昆山杜克大學，聚焦“跨境并購”，分享實戰經驗。復星集團董事長郭廣昌作了主題演講，分享了投資中國與投資海外的成功經驗。以下是演講內容：

過去，我們看到全球大的基金在投資中國企業的時候，他們講得最多的一句話，就是我不是來掙錢的，我來是要把你帶到全球去、來把國際經驗教給你。這樣一說，我們中國投資者還怎么跟他競爭？

所以，復星在做投資時碰到的一個關鍵問題，就是在沒有一個全球能力但又必須要面全競爭的時候，就會有弱勢。那怎么辦？兵法說，以長攻短。所以我們2007年的時候在想，跟這些跨國的投資企業比，我們的優勢、弱勢在哪里？簡單來說，我們的優勢就是我們知道中國、我們深耕中國、我們有中國深刻的產業基礎。所以當時我們提出一個口號，就是“中國動力嫁接全球資源”。

什么叫“中國動力”？大家可能沒有意識到一個數字，現在全球的GDP一半增長量是來自中國，中國的GDP雖然在全球還是第二名，但是全球經濟一半的增長量來自中國。增長量才是動力，其他都是存量。所謂動力，就是增長量，就是你植根于中國，也是各位坐在這個土地上的優勢所在。可以說，現在全球增長的第一動力、第一發動機，就是大家所在的這塊土地。

所以我們覺得，怎么樣把這個動力跟全球好的資源相結合？就是復星進行全球化發展最好的一個途徑。找誰呢？我們的想法是去找那些要在中國發展的企業，復星是可以幫你的。但是，一開始很多人都不相信。所以我們頭三年只投了兩個項目，一個叫Folli Follie，一個叫地中海俱樂部。而且，當時我們做這些投資的時候，的確很艱難。

現在出現了很好的轉變，我們基本每一兩個月都會有一個國際性的跨國并購能夠做成，其原因是什么？為什么大家認可了我們？我覺得一個，就是我們提出的“中國動力嫁接全球資源”打動了人家的心坎；無論是Folli Follie，還是地中海俱樂部，等等，我們投資之后，加快了他在中國的發展，同時也加快了他在全球的發展。所以現在很多企業說要到中國來發展，希望找一家企業能在中國能幫助他，他覺得就應該找到復星。找復星，是他重要的目標之一。所以，我們現在至少解決了一個關鍵問題，就是將以前你找他變成了現在別人來找你，而且他還相信你的故事。一句口號是解決不了問題的，我感覺更重要的是你要幫他做事。這樣的話，我們后面的投資速度就大大加快了。

對復星來說，現在我們的定位非常清楚，就是堅定地做一個巴菲特的學生，我們覺得要老老實實地向他學習。

首先，作為一個投資公司來說，有很多模式。這個模式里一定會包含幾樣東西：第一就是錢從哪里來？作為一個投資公司，你是要考慮的；第二，投資的方向或投資的模式是什么？你是量化投資，股票上的對沖，是產業整合？都有不同的模式。所以對我們來說，除了國際化、全球視野之外，肯定要回答兩個問題：一，就是錢從哪里來；第二，你的投資模式是什么。這兩個問題是我們一直在思考的。

錢從哪里來？我感覺選擇和方式都有很多，大家也各有不同。你可以是基金的模式，也可以走得慢一點、完全從產業的角度去做，等等。各種方式都有。比如凱雷、貝恩、黑石等等，他更多是用第三方的錢、用別人的錢、管LP（vcpema：指出資人）的錢。但對于我和復星來說，我們現在覺得管LP的錢，這個活不好干、不容易干。為什么？因為往往你做得好的時候，大部分錢是給別人的；你做得不好的時候，就沒人給你錢。這還不重要，最重要的、最奇怪的，就是當你看到市場上滿是機會的時候，因為這個時候往往是血流成河的時候，是沒有人愿意給你錢，因為大家都很難。

2008年金融危機之后，可以說是機會最好的時候，但是這個時候，我想包括貝恩在內，募集資金就相當困難。因為這個時候，大家都覺得不應該去投資。但其實那個時候真是投資的好時候。所以這樣的話，對我這種性格的人就會產生一種人格分裂，就是說不該投資的時候，人家偏偏給你錢，不投也不行；該投資的時候，沒錢給你投。所以看來看去，我還是覺得巴菲特是最聰明的，就是用浮存金投，一個是成本最低，因為保險公司做得好，浮存金的成本可以是負的，所以是別人給他錢，反而他是不用付利息的；第二是因為保險資金是長期的。當然，巴菲特的模式形成也是有過程的：一開始，他也為別人管錢，但是到了一定積累之后，他把這個錢、基金就還給人家了，自己去買了一個上市公司，然后逐漸買保險公司，形成一個“保險+投資”的模式。這種模式，我覺得是最適合復星固有的投資風格。

我們向巴菲特學什么？我感覺是要學兩點：一個，就是我們一定要建立起一個足夠大的保險公司來支持我的投資；第二個，就是在投資方面，我們非常清楚地堅持要做一個有紀律、長期、注重價值的投資者。這兩者是相配的。

從投資角度來說，我們以什么樣的風格做我們的投資？這一點上，我想給大家講一個概念。任何東西，包括我們做企業，一定會有周期的，就像人有生老病死一樣。我們做企業或者做投資的時候一定會面對三個周期，這是你一定要去看、一定要去對付的：

第一個周期，就是產業的周期。我們投過鋼鐵，曾經南鋼一年帶來不少利潤，也曾經在前兩年虧損過，現在也慢慢開始恢復盈利。做一個產業，哪怕這個產業再好也不可能脫離它本身的周期，也不可能跳過這個周期。

第二個周期，就是企業本身，也一定是有周期的。比如企業的領導人是有周期的，因為總要換屆、總有心情好或者心情不好的時候；再比如，當企業很順利的時候，問題一定會慢慢積累，而當企業困難的時候，這些問題可能會重新爆發出來，所以企業一定會上上下下。再好的領導者，也不可能讓企業平穩、高速地一直往前發展。第三個，就是作為一個投資企業，我們感覺資本市場一定是有周期，這個大家應該體會都很深。

巴菲特的一個理念，就是你要找到你的“護城河”，投資就是投資“護城河”，這樣才能保護你的“奶酪”。我在他的基礎上稍微做了一點改變，我們的投資風格叫“站在價值的地板上與周期共舞”。這個“價值的地板”，就是你要很清楚，不是說不要這個企業的成長性，而是你把這個企業的成長性算進去之后，他的價值所在在哪里？這就是說，首先你要看這個企業的基本面。一定要把這個基本面看清楚、他的真實價值看清楚。什么叫“站在價值的地板上與周期共舞”？也就是說，同樣價值的東西，在不同的周期里面所反映的市場價格是完全不一樣的。這樣一種完全不一樣，帶來的空間會是巨大的。

如果這三個周期完全都是向上疊合的時候，2*2*2，就是8倍；但如果完全向下，可能也是8倍。所以同樣一個企業，在高峰的時候和在低峰的時候，最高值和最差值一般來說是多少？2008年，有很多企業他股票的價值一般來說是跌到原來的10%。

我自己有個投資，就是投資江南春的分眾。我最早看到江南春的時候，他真是“春風得意”，股票從20塊漲到60塊。我問他股票怎么漲這么高？他說，老郭啊，我這個剛剛開始，太便宜了，你趕快買，以后要到600塊了。我說好。然后2008年金融危機開始了，股票一直跌到6塊錢的時候，正好1/10，我又問江南春，現在可以買了嗎？他說，你要再看看，其實我自己也看不清楚啊。我想，還能跌到哪里去？我8塊開始買，買到6塊，最低到5塊，然后不對了，買到占他30%多。然后江南春說，你不能再買了，再買我就沒了。當然，我是完全支持他的，我和他說你愛怎么搞就怎么搞，我都支持。

我講這些什么意思？任何東西，都是有周期的。但是你自己心里要清楚，千萬不要以為在周期里面喝了杯泡沫，就覺得是茅臺酒。

最后一點，關于未來復星的發展，我簡單跟大家報告一下。

未來復星的整體投資方向是哪幾個？一個就是剛才講的，復星想打造的就是“保險+投資”的模型。在投資上，我們的風格就是“在價值的地板上跳舞”，然后要建成一個投資方面的整體產業結構。目前我們希望做哪些事？以前我們講，我們的投資絕對不是股票的買賣，我們所用的這些方式、方法，千萬不要本末倒置。資本是為產業服務的。千萬不要以為我是一個做投資的人，這么講很虛偽。我真是從心里面認為，資本就是應該老老實實為產業服務，你就是應該老老實實為那些能夠創造價值的產業，給他們提供資金，為他們“站臺”，為他們服務。復星本身并不是純粹意義上的一個投資者，我們始終認為，我們是一個做產業的，只不過我們做產業的方式，是內生性增長和兼并申購兩者相結合，只是方式方法上有所區別而已。

我們希望自己是一個價值創造者，是在產業里面的一個價值創造者。所以，復星非常清楚，我們希望在產業這一塊能夠站在中國這個土地上，并在全球范圍之內做一個產業的整合者。而在這個產業整合里面，我們最想做的是三塊：第一塊，就是大健康產業。現在中國醫藥行業市值前五名的上市公司，我們深入參與了兩家，復星醫藥、國藥。所以我們會投資在養老、醫院、健康保險這塊上，而且會加大投資。第二個，就是快樂時尚產業。我們投資了地中海俱樂部、亞特蘭蒂斯，最近投了太陽馬戲團，投了Studio 8，投了博納等等。我覺得我們這塊產業，會逐漸把它做起來。第三個，大家耐得住寂寞的話，現在多看看大宗商品，因為大宗商品已經血流成河。也許我是錯的，但是我覺得至少投這個的話，你不會睡不著覺，還是可以放心回家睡覺的。還有一個，“互聯網+”，我感覺所有的傳統產業都要跟互聯網相結合，逐漸做一個改造。所以我們要做這些產業的整合者。

從復星的方式方法上，要做這件事情也很簡單，我們就是“1+1+1”。就是要把我們的保險能力、產業里面的品牌能力和我們的房地產開發能力，這三者結合起來，從而在這幾個領域能夠打造一個立足于中國的、全球的產業集團。

謝謝大家！

摘自—VC/PE/MA金融圈