HOMS：無罪，我們：有罪
時間：15-07-16 來源：央行觀察
HOMS：無罪，我們：有罪
怪杠桿？可以。怪系統？也可以。今天，為了掩蓋人性的缺點，我們把技術作為遮羞布。這樣，我們所有人都可以輕而易舉的從反思中解脫，但關掉系統并不代表泯滅了欲望，逃避反思將使我們喪失進步的機會。我們這代人可以逃避，但中國的資本市場卻永遠擺脫不了這些問題...
7月12日晚，證監會的一紙公告讓恒生的HOMs系統再次處在風口浪尖。證監會認為，部分機構和個人借助信息系統進行的場外配資行為，可能再次危及股票市場平穩運行，必須予以清理整頓。
HOMS系統到底是不是導致A股急跌的罪魁禍首？讓我們用數據說話。
2015年7月13日，恒生電子在上市公司公告中稱，“從6月15日到7月10日（注：此輪A股急速下挫之際），滬深兩市單邊交易總量約為288,649 億，而同一時期HOMS總平倉金額僅為301億。
數據不會撒謊。滬深兩市單邊交易28.9萬億的交易總量與HOMs系統301億的平倉額，差距何止千里？如果這樣還說HOMs是引發股市震蕩的罪魁禍首的話，真是有點抬舉它了。
HOMS本質上是工具。這款本來用于私募基金管理的軟件，因為其靈活的分賬戶、分倉功能，以及強大的風控能力，為很多場外配資公司所采用。在A股動蕩不已的6月，HOMS始終爭議不斷。
有人以《此次股災起源于杭州》為題來渲染這種影響，還有論者將此次股災歸咎于馬云，其邏輯簡單到只因為馬云曾經持有恒生電子20%的股權。（注：目前這部分股權已經轉移給螞蟻金服，雖然螞蟻金服是恒生電子的第一大股東，但在恒生電子的股權結構中，基金公司占據了60%、管理層持股10%以上，馬云怎么可能去任意發號施令？）。
這種將股市的漲跌歸罪于一款產品的想法真是太“圖樣圖森破”了。雖然我等股民只有六秒鐘的記憶，但也不妨請大家回想一下大牛市下的種種怪現狀。
就在一個多月之前，部分官媒還在一再鼓吹“改革?！薄ⅰ邦A期?！?；一些券商研究員聲稱靠佛經炒股、并將“黨給我膽”這樣的話念茲在茲；某些公募基金甚至不顧基本面瘋狂拉升創業板；包括你我在內的小散更是將不切實際的財富夢想寄托在股市之上......
一個烏合之眾般的集體迷失展現在了世人面前。
把垃圾捧上天、把金子當垃圾。一支支僅靠概念炒作、無任何基本面支撐的股票，估值高達百倍PE。即使這樣，人們仍然趨之若鶩，并將有價值的藍籌棄之草芥。更可悲的是，所有的人都會告訴你，A股就是一個不講規則的賭場，我們參加的只是一個比誰跑得快的博傻游戲。
就這樣，我們不顧一切的沖入，又全無理性的逃離。在這樣心態下左右的市場，豈能不暴漲暴跌？
怪杠桿？可以。怪系統？也可以。今天，為了掩蓋人性的缺點，我們把技術作為遮羞布。這樣，我們所有人都可以輕而易舉的從反思中解脫，但關掉系統并不代表泯滅了欲望，逃避反思將使我們喪失進步的機會。我們這代人可以逃避，但中國的資本市場卻永遠擺脫不了這些問題。
技術本身不會停止演進。當人類五萬年前從東非大裂谷走出的那一刻，就認識到了永遠不能因噎廢食、避重就輕。美國著名未來學者凱文凱利在他的《科技想要什么》一書中深刻的指出，技術有其自身的演進邏輯，它會以類似生命傳承的方式存在，從這個意義上講，目前的這種方法治標不治本。相反，政府所要做的應是將各種新技術引向為社會增添福祉的方向，而絕不是一關了之。
對于場外配資公司，管理層可以考慮將這個行業陽光化、規范化，并讓場外配資和融資融券兩個市場可以并行發展。一方面，配資這個市場會促使正規券商融資市場逐步降低門檻，這樣的話，民間配資市場規模自然會縮小。另一方面，證監會也可以考慮給經營比較好的配資公司發放“互聯網券商”或者“微型券商”的牌照，客觀上促進金融領域的開放。
當然，這并不意味著不加管控的完全市場化。事實上，任何市場的發展都是建立在秩序和法治的基礎之上，不講規則的市場經濟是巧取豪奪的原始叢林。我們需要意識到，由技術進步所導致的新經濟，在其初創之時，秩序的建立不會一步到位，人們要用耐心、靈活和寬容度，為這個市場建立規則。市場的參與者需要彼此尊重、傾聽對方，并學會妥協。
這，才是真正的“讓市場在資源配置中起決定性作用”；這，才能真正激活“大眾創業、萬眾創新”的激情。
恒生電子可以讓HOMS放棄配資這個市場，場外配資公司可以關門大吉，但中國的金融體系卻離不開資本市場的主導。唯有一個健康的資本市場，才能適應經濟結構調整和居民資產配置的需求。而這不僅是中國經濟轉型的需要，也是激發全社會企業家能力與國家創新能力的需要。
在資本市場建設這個長程的建設和討論中，我們必須保持足夠的善意和理性。爭論不可避免，但請憑證據和數據說話。
摘自—央行觀察
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