汪靜波：龐氏騙局超過50%，風險暴露只是時間問題
時間：15-12-02 來源：諾亞財富
汪靜波：龐氏騙局超過50%，風險暴露只是時間問題
小諾領讀:年度盛會2015諾亞財富鉆石年會今天送走最后一批客戶，圓滿落下帷幕。12天來，我們總計邀請190多位嘉賓，接待4000位客戶，舉辦近200場不同主題的論壇活動，在2015年的歲末與大家一起共同創造了一段冬日溫暖的記憶。
今天，小諾繼續為諾米們奉上諾亞財富董事局主席兼CEO在鉆石年會上的精彩演講，其對當下財富管理市場的深度解讀可謂振聾發聵，不可不讀！
選擇不僅基于“聰明”，更基于“人品”
以前我們講“選擇比努力重要”，這次準備上市五周年慶典活動的演講材料時，我忽然對“選擇”有了更深度的理解，為什么你做這個選擇？其實不僅僅是因為你的聰明，更是因為你的人品，會不會放棄短期利益，而選擇長期利益。
那天看到邱國鷺的一本書中寫道，“我寧愿損失客戶，也不損失客戶的錢”，意思是說，即便短期可能客戶會離開我，也要對得起自己的心，我在這個行業到底應該怎么做投資。我深以為然。
我想，諾亞產品的品味，從一個產品可能看不出來，但我們已經做了10年，我們的合作伙伴、交易對手放在一起看，客戶就可以感覺到諾亞的品味，雖然我們從事的是金融行業，但我們像藝術家一樣，精心挑選我們的合作伙伴和交易對手。
2015年，我們的歌斐資產開始嘗試做全權委托，業績表現是非常令人滿意的。如果每年能穩定地為客戶帶來10%~15%的收益，同時回撤又比較小的話，那么這就是非常有意義的投資組合了。
我們也開始和海外優秀的產品供應商合作，這樣的選擇，除了品味，也表示我們愿意降低收入，損失短期利益，為客戶創造長期的價值，因為越是有品牌的合作伙伴，談價的空間越小。
市場處在繁榮與衰退的轉折點
學習有兩種方向，一是向未來學習，一是向過去學習。這一部分我重點講一下如何向過去學習。
我的投資理念是“尋求差異化”，不喜歡和別人在“紅?！睆P殺，我覺得殺得血流成河的市場不一定有機會。
2015年，我們非常謹慎地挑選類固定收益產品，但很難找到優質的資產。我們一直跟客戶溝通，市場處在繁榮與衰退的轉折點，尤其是在傳統行業，諾亞的客戶有70%是在傳統行業的，分布在二、三線城市，有句話也許有點殘酷，現在您自己的公司凈資產回報率大概是多少？有10%嗎？您在這個行業做了多少年？為什么您把錢交給別人，什么都不做，就覺得可以獲得無風險收益率10%？我個人覺得是非常非常難的。
在2015年，我們看到了很多風險的暴露。2015年6月，昆明詐騙案解決后，我再次對這個行業產生了深深的質疑，我覺得財富管理市場在明年、后年將會有巨大的風險，這個風險就是龐氏騙局、麥道夫模式基本成為這個市場超過50%的主流方式，現在爆發的只是局部，我們也看到可能會大面積爆發的因素，因此非常擔心，一是“唇亡齒寒”，畢竟諾亞是一家市場化的財富管理機構，二是我們的客戶在其他地方會不會損失錢，這些都是我們的顧慮。
2015年，我們深深感受到，市場正進入轉折點。過去這30年，我們的客戶富有起來，非常自信，但如果喪失第一桶金，未來您可能無法像過去這么簡單地獲得新的財富。
金融這個行業最怕的是系統風險。2015年，大部分風險是系統風險，來自外部的，自身根本無法控制，還有一些風險就是對于趨勢判斷的失誤，要么過于前瞻，要么過于自我。在正確的時間做正確的事，是我們每一位創業者和金融從業者追求的目標，但其實不是那么容易做到的。
我們的財富要往哪里走
看一下中國經濟的轉型，為什么諾亞推了這么多私募股權投資（PE）類的產品？我是發自內心地認為，把個人財富投資國家利益，應該投私募股權，因為過去中國的經濟都是通過銀行和政府配置資源的，現在，只有市場化配置資源才能更好地前進。最近中央提出在供給端的改革，大家也看到我們經濟的現狀，土地財政已經難以為繼，新經濟、新未來在哪里尚不明朗，其實這些都預示著我們的財富要往哪里走。
財富管理市場有幾個大的趨勢：利率的市場化，金融的產品化，實業的基金化。現在，市場上做財富管理的模式，正在發生悄悄的變化，從過去的“全民炒股”到金融產品驅動，逐步進入資產配置驅動，資產配置驅動的核心是充分分散風險，簡單地說就是“不把雞蛋放在一個籃子里”。我們看到在海外市場，50%是以全權委托的方式在進行財富管理，因為全權委托決策的科學性遠遠超過個人決策。我曾碰到一個客戶，在諾亞配置了20多個產品，但全部都是二級市場品類的，可能這個配置就太集中了，不夠分散。
諾亞在2015年的存量資產組合中，大幅下降了類固定收益產品的比例，類固定收益產品在中國市場未來幾年可能風險會很大，除非是做標準的債券基金，或通過分散風險來穩健地獲利，如掛鉤指數或ETF，如果聚焦非標資產，尤其是非標的房地產和政信，以及一些流動資金的模式，風險都非常大。
有些領域“不開花”
主動的改變帶來長期的利益。這個非常難，不容易跟客戶溝通清楚。我們不僅要看到細節，還要能夠透過“樹木”看到“森林”，也就是要看到系統。我們如何能不經歷損失就理解風險？
我們做了這么多年，諾亞第二家分公司就開在溫州，溫州的客戶滿意度是最高的。因為溫州過去高利貸盛行，追逐投資熱點，但回過頭他們發現，這些都沒有給自己帶來真正的財富，而比較規范地做金融的，可能收益率不是最高，但最后能讓他們穩穩地獲利。
巴菲特有一句話說得很好，“不要用屬于你的并且也重要的錢，去賺那些不屬于你的、不重要的錢”，我們中國的高凈值客戶已經獲得了“第一桶金”，因此投資的第一原則，就是保證本金不受損，盡量去控制風險。但這個市場，說真話的是少數派，我對這個行業的挑戰和壓力就在于，我們確實看到一些不正常現象，比如有不少做資金池的，有的產品期限是1~3個月，年化收益卻在8%~12%，還有像“泛亞”，有客戶問，為什么諾亞做不到T+1日贖回、收益率13.68%？
其實就好像一個童話故事
皇帝發了很多種子給孩子們，說誰開出的花最漂亮，誰就可以得到皇帝的獎賞，所有小孩種的花都開了，只有一個最誠實的小孩沒有開花，因為種子是煮過的，開不了花的。我們一直在講，有些領域不開花，但有的客戶不相信，還是會去嘗試。
對于像3個月期限、年化收益率12%的產品，我想說的是，這種領域“不開花”，只是中國對于龐氏騙局和麥道夫模式還沒有定義，現在行業里這已經成為普遍現象，風險的暴露只是時間問題。
有的個人投資者或許會存在僥幸心理，覺得自己不會是“最后一棒”，但經濟學有一個蛋糕原理，奶油蛋糕掉在地板上，總是帶奶油的那一面在下面。這就是我們面對的市場。
摘自—諾亞財富
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 里程碑！人民幣“入籃” | 同創偉業丁寶玉：大健康行業將現系統性機會 |
