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同創(chuàng)偉業(yè)丁寶玉：大健康行業(yè)將現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會

2015年11月28日下午兩點(diǎn)，在深圳星河麗思卡爾頓酒店舉行的“順勢而為2015金斧子股權(quán)投資戰(zhàn)略峰會”上，來自同創(chuàng)偉業(yè)合伙人丁寶玉在峰會上做了精彩的主題演講，講述了新形勢下人民幣基金投資的思考，特別指出大健康行業(yè)將出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會。

以下是演講內(nèi)容，供諸君參閱：

很高興參加金斧子這樣一個戰(zhàn)略峰會，應(yīng)該說金斧子也對我們支持很大，我們今年發(fā)的新三板基金金斧子幫我們發(fā)了其中一部分，今天在座的，或者看網(wǎng)上直播的朋友們，在此也表示感謝。我覺得今天的題目非常好，寫的是順勢而為，我覺得在中國做任何事情，包括在座的各位，不管當(dāng)年做學(xué)生，還是現(xiàn)在工作了，還是創(chuàng)業(yè)，大家應(yīng)該能體會一句話順勢而為事半功倍，逆勢而為事倍功半。所以我覺得今天的題目非常好，但這個勢，中國現(xiàn)在的勢到底如何呢？

我是一個比較看多或者做多中國經(jīng)濟(jì)的人，這點(diǎn)很重要，如果你看多中國經(jīng)濟(jì)，那就請參與進(jìn)來。中國的勢到底是什么樣呢？有人說中國的經(jīng)濟(jì)改革開放以來，這30年的發(fā)展史就是固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)的發(fā)展史。大家都清楚，十年前或十五年前，2000年買了房子，現(xiàn)在會翻了很多倍，也有很多人確定在房地產(chǎn)賺的錢比他這一輩子工作賺的錢還多，這樣的事情在我們身邊屢屢發(fā)生。這在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)在中國我認(rèn)為還會繼續(xù)發(fā)生。原因很簡單，中國正處在城鎮(zhèn)化的過程當(dāng)中。

在過去幾十年當(dāng)中，全行業(yè)所有的東西都在為房地產(chǎn)和銀行打工，現(xiàn)在深圳的房子，后海的房子起步價(jià)都是10萬一平米，房地產(chǎn)行業(yè)主宰了過去幾十年的發(fā)展，因?yàn)橹袊谧叱擎?zhèn)化的過程，但現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入后期了。

難道中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展真的就是這30多年固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)的發(fā)展史嗎？我說不是的，原因很簡單，大家可以想象一下，在座的大部分是80年代、90年代的人。在30年前中國能造航母嗎？造不了。30年前中國能讓人造衛(wèi)星神七、神八那么自由地往上飛嗎？做不到。這30年固定房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)的成長中起了非常重要的角色，但這30年我們的經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步。我發(fā)出一個命題，中國現(xiàn)在雖然是一個發(fā)展中國家，但是中國的綜合科技實(shí)力放在全世界來說，我認(rèn)為也就三個國家比我們強(qiáng)，還有一個國家跟我們接近。哪三個國家比我們強(qiáng)呢？美國，德國，日本，還有一個國家綜合實(shí)力跟我們接近的，就是法國。所以到了今天中國的科技實(shí)力已經(jīng)非常強(qiáng)大的，但還不夠，還要結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

所以中國現(xiàn)在的勢是什么？就是要搞結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。從去年開始資本市場的專業(yè)人士都在灌輸大家一個理念，就是未來的十年資產(chǎn)要重新配置，這個配置就要配置到股權(quán)市場。這個概念到今天，它仍然是正確的，原因很簡單。在中國經(jīng)濟(jì)到了現(xiàn)在這個階段，中國現(xiàn)在的城市化率是50%多，還有十幾年的歷史，但是城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的人口紅利要么已經(jīng)接近尾聲，要么進(jìn)入中后期。所以要利用接下來的10-15年的中后期完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這其中非常重要的一塊就是要搞科技創(chuàng)新。所以科技創(chuàng)新將是未來一二十年中國經(jīng)濟(jì)的大勢。所以我非常看好中國未來的一二十年，中國結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型當(dāng)中大好的形勢。因?yàn)橹袊朔浅Ｂ斆鳎袊擞址浅Ｇ趭^。

所以我覺得在今天的中國你一定要順勢而為，如果你要順勢而為請配置股權(quán)資產(chǎn)。我們今天是股權(quán)投資，關(guān)于一二級市場，我覺得在座的如果炒過股票都會清楚，炒股票是降低你生活質(zhì)量的事情。因?yàn)槟阗嵙隋X還不高興，你賠了錢會更不高興。我們賺錢的目的是什么？是為了提高生活質(zhì)量。所以在座的大部分人，雖然你每天在看股票，買股票，實(shí)際上炒股票是傷神影響生活質(zhì)量的事情。今天這個題目非常好，順勢而為，股權(quán)投資戰(zhàn)略峰會，切中了當(dāng)今中國資本配置很重要的一環(huán)。所以在當(dāng)今這樣的形勢下，順勢而為，關(guān)注一些一級市場或創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資市場是你們應(yīng)該做的事情。我知道今天在座的各位以及網(wǎng)上很多人參與了，所以你們應(yīng)該給自己一點(diǎn)掌聲。

在今天股權(quán)投資的市場里，這些都是大家知道的，我們做一些思考。首先剛才說了大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，在今天的中國已經(jīng)是非常適合的階段了。事實(shí)上創(chuàng)新并不是一個新詞，我剛來深圳的時(shí)候在科技系統(tǒng)工作。我1991年就到深圳，90年代就搞創(chuàng)新，全中國一直在搞創(chuàng)新。為什么說現(xiàn)在喊出這個口號是適當(dāng)其時(shí)，中國真的到了大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新的階段。我改了一句中國古話叫飽暖思創(chuàng)新。創(chuàng)新就是吃飽了撐的，無數(shù)個夢想的人，或者剛才薛老師講的傻子，就是吃飽了沒事干然后去創(chuàng)新，無數(shù)個創(chuàng)新之中自然而然就有谷歌、微軟、facebook，當(dāng)然也包括阿里巴巴和騰訊，在這個時(shí)代里更容易產(chǎn)生。所以我覺得中國已經(jīng)真正進(jìn)入到了創(chuàng)業(yè)的好時(shí)代，這都是給勢點(diǎn)了一贊。

新股也恢復(fù)了發(fā)行，IPO市場或者說二級市場是整個風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要的一個環(huán)節(jié)，只有這個環(huán)節(jié)是通的，整個商業(yè)模式或產(chǎn)業(yè)鏈才是完整的。大家認(rèn)為新股發(fā)行將在明年二季度的時(shí)候，最近證監(jiān)會宣布前面28家企業(yè)下周就要恢復(fù)發(fā)行了，這是一個非常出乎我們意料，也反映了國家對勢的理解。這又在我們的意料之中，因?yàn)橐M快發(fā)行，讓股權(quán)投資市場形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈才和國家的大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，中國現(xiàn)代的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相吻合。所以接下來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，中國政府以及中國面臨的環(huán)境將是非常好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

同時(shí)相配套的，明年3月份有可能推出注冊制，從技術(shù)層面明年3月份推出注冊制這個時(shí)間略微偏早一點(diǎn)，如果不修法，按照之前說的注冊制的話還需要修法。所以從這個時(shí)間點(diǎn)來說略微有點(diǎn)緊張。如果這樣的話，也許注冊制真的有可能在明年上半年推出。如果能這樣又將給我們股權(quán)市場帶來非常大的機(jī)會。同時(shí)對應(yīng)的，上海將要推出戰(zhàn)略新興板，它的要求比深圳的創(chuàng)業(yè)板還要低，深圳的創(chuàng)業(yè)板本身規(guī)定的要求是不高的，但是審核的要求比較高，比如最后一年低于3000萬利潤是不讓上的。中國證券歷史上創(chuàng)業(yè)板只有在剛剛開始發(fā)行的時(shí)候有2000多萬的利潤企業(yè)上市，如果后面低于3000萬的利潤是不給上市的。現(xiàn)在上海的戰(zhàn)略新興板將在審核要求上打破這個，甚至讓一些沒有盈利的企業(yè)上市，這又將給在座的各位從事創(chuàng)業(yè)投資帶來非常大的機(jī)會。

因?yàn)橐坏┯辛诉@個就會有泡沫，泡沫是好事情，任何一個市場如果沒有泡沫就沒有未來，必須要有泡沫，大家在這中間才會有機(jī)會。任何一個國家只要有市場經(jīng)濟(jì)最后一定要有一個蕭條的過程。同樣任何一個東西的發(fā)展也是，我們不怕泡沫，也不怕破滅，因?yàn)槊看闻菽漠a(chǎn)生就會有一個新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生。所以這是一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展中正常出現(xiàn)的事情。只要不要太高，太高了自然也會破滅。當(dāng)然作為政府不能讓它破滅的時(shí)候造成重大的傷害。所以泡沫過大的時(shí)候提前戳破一下也是可以理解的。

互聯(lián)網(wǎng)+，我們現(xiàn)在正處在老齡化、城鎮(zhèn)化的過程中，大健康將面臨非常大的機(jī)遇。美國現(xiàn)在的健康行業(yè)占GDP的比例達(dá)到了20%，在中國只有6%左右。所以發(fā)展的空間非常大，中國也很快會進(jìn)入到老齡化社會。雖然我們放開了二胎政策，但是老齡化的比例在未來5年、10年、20年當(dāng)中將會面臨非常大的挑戰(zhàn)。同時(shí)中國以前發(fā)展過程中的污染，在未來一二十年必須要還債，天必須要更藍(lán)，水必須要更綠。我們搞結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在新興科技、高端制造都將有很大的機(jī)會。所以在很多領(lǐng)域都會有很多的機(jī)會。講到這里，我附帶講一個小觀點(diǎn)，我對互聯(lián)網(wǎng)+非常關(guān)注，我個人認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資，從現(xiàn)在這個時(shí)間點(diǎn)開始，系統(tǒng)性的機(jī)會會越來越少，我不是不看好互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展或者否定互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，而是到今天互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資像以前比比皆是的創(chuàng)業(yè)機(jī)會和投資機(jī)會將從系統(tǒng)性逐步放緩到不是系統(tǒng)性的。到今天我不認(rèn)為這些機(jī)會都完全消失了，而是說大量產(chǎn)生的容易創(chuàng)業(yè)的，容易投資的數(shù)量會越來越少。之前的創(chuàng)業(yè)會變得相當(dāng)容易，比如幾個人做一個游戲或app，但現(xiàn)在難度越來越大，創(chuàng)業(yè)的難度越來越大。相應(yīng)帶來的投資里面的系統(tǒng)性機(jī)會也會相對減少，我講的是相對概念，不是否定整個投資機(jī)會。這是我個人的觀點(diǎn)，大家可以不贊成。

在現(xiàn)在這個形勢下，我們也不能盲目樂觀，現(xiàn)在中國所面臨的困境大家也非常清楚。我們的經(jīng)濟(jì)下滑是大概率事件，我個人認(rèn)為每五年下一個臺階這是一個大概率事件，這個下臺階并不跟我剛才說的看多中國矛盾，中國經(jīng)濟(jì)體越來越大。雖然我們現(xiàn)在GDP的增長比以前增速低了，現(xiàn)在只有7%左右，但是我們GDP的絕對增量是超過以前12%的。因?yàn)槲覀兊幕A(chǔ)大了，現(xiàn)在雖然只有7%，但是基礎(chǔ)大，乘以絕對值還是比較大的。我認(rèn)為GDP一定會逐步下臺階，五年之后有可能下到6%，這是一個必然的趨勢，因?yàn)轶w量大了，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型了，這么大的體量下保持那么高的增長是不可能的。大家也非常清楚，全世界任何一個發(fā)達(dá)國家目前能看到的能有6%以上增長的寥寥無幾，更何況我們這么大的經(jīng)濟(jì)體。但它畢竟是增速下滑，增速下滑將給很多城市實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)帶來非常大的挑戰(zhàn)。作為投資市場來說，人民幣基金的LP市場還不成熟，渠道的募資成本還非常高。對GDP的三駕馬車會有很大影響。這都間接影響中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。還有房地產(chǎn)也很難再作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。

所以在新形勢下有什么樣的機(jī)會？由于注冊制、戰(zhàn)略新興板即將開始，我相信這次一定不是狼來了，是一定能馬上見到的，所以私募股權(quán)基金投資第二個春天即將來臨，所以做投資的也好，還是做天使的也好，應(yīng)該加大在這個領(lǐng)域投資的信心。第二股權(quán)投資將逐步成為養(yǎng)老基金、公益基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)的重要資產(chǎn)配置，也一定是大部分高凈值人士和大型機(jī)構(gòu)的投資首選。就像之前配置房地產(chǎn)一樣，如果錯過了這個時(shí)機(jī)，那對你的理財(cái)來說將是非常大的影響。當(dāng)然配置它的難度大于對房地產(chǎn)配置的難度，因?yàn)樗膶I(yè)性相對而言更強(qiáng)一些，對我們每個人都有一個投資學(xué)習(xí)投資學(xué)習(xí)再投資的過程。第三上市公司通過并購基金等方式積極參與到股權(quán)市場，以及眾籌都將給股權(quán)投資帶來新氣象。第四私募股權(quán)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資類，風(fēng)險(xiǎn)投資一般都是5到8年的長期投資，很難通過交易行為進(jìn)行利益輸送。因?yàn)榇蠹抑溃绻菑膬r(jià)值的產(chǎn)生來說，一級市場更產(chǎn)生價(jià)值，二級市場更多的是交易行為，所以從國家的大策略來說，一級市場一定會得到國家更大的支持，包括稅收。國家稅務(wù)總局也專門針對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)出臺全國性的稅收政策優(yōu)惠。目前的稅收優(yōu)惠都是地方性的。第五大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新將會給風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)帶來大量的投資機(jī)會。100年前梁啟超說少年強(qiáng)則中國強(qiáng)，我們今天則可以說創(chuàng)業(yè)強(qiáng)則中國強(qiáng)。

我們剛才講到挑戰(zhàn)，我們也說一些挑戰(zhàn)，GDP增速在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難的情況下，這是實(shí)實(shí)在在的，上半年我們國家的用電量是3.8%的增長，用電量主要是跟第二產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，這也就間接證明了第二產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨非常大的困境，我不想猜測第二產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底是3.8%的增長還是5%的增長，還是1%的增長。有一條是肯定的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)在面臨非常大的挑戰(zhàn)，這也為我們風(fēng)險(xiǎn)投資或者股權(quán)投資帶來非常大的挑戰(zhàn)，它需要更大的專業(yè)性，需要更深層次的理解中國經(jīng)濟(jì)，中國的企業(yè)。一方面機(jī)會很大，但另一方面挑戰(zhàn)也很大，難度也很大。

在這樣的情景下一定要盡量選擇系統(tǒng)性的機(jī)會，我認(rèn)為你要選擇抗周期的系統(tǒng)性機(jī)會，這種系統(tǒng)性機(jī)會在哪些領(lǐng)域中會出現(xiàn)？排在第一的一定是大健康行業(yè)，這個行業(yè)是毫無質(zhì)疑的，是沒有問題的。第二個TMT領(lǐng)域的，比如媒體、影視以及互聯(lián)網(wǎng)，這里面仍然還存在著系統(tǒng)性的機(jī)會，尤其是跟消費(fèi)相關(guān)的，比如說電影這些娛樂性的東西。同時(shí)以此為主題兼顧信息科技和高端裝備制造業(yè)。我們的戰(zhàn)略新興板、注冊制將會給這些企業(yè)帶來非常大的機(jī)會，所以在具體投資的階段上可以往前移，去找一些成長企業(yè)和技術(shù)門檻。如果說以前投資互聯(lián)網(wǎng)主要關(guān)注商業(yè)模式的話，現(xiàn)在還要加上對另外一類企業(yè)的關(guān)注，就是千人計(jì)劃、863計(jì)劃等有技術(shù)含量的科技項(xiàng)目，他們將來也會是戰(zhàn)略新興板、新三板，包括深圳的創(chuàng)業(yè)板，將來一定會有大量的沒有盈利的企業(yè)上市，這將給投資市場帶來巨大的機(jī)會。也就是注冊制和戰(zhàn)略新興板的推出會帶來一大片利好，也會給我們帶來大量的投資機(jī)會。我今天的演講就到這里，謝謝大家！

摘自—互聯(lián)網(wǎng)金融觀察