寶能說了兩句話
時間：15-12-22 來源：揚韜微博
寶能說了兩句話
沒有人能預料到，2015年的資本市場壓軸大戲居然是收購大戰。寶能連續舉牌萬科、安邦卷土重來繼續舉牌，構成了年底股市的一道絢麗風景線。雖然業內人士對于寶萬之戰眾說紛紜，但可能很少有人意識到其中蘊含的深意。在揚韜看來，寶能對萬科的舉牌是一件將長期影響資本市場的里程碑性事件，它可能徹底顛覆我們傳統的股票市場投資。
簡單來說，寶能通過舉牌萬科，實際上是宣示了兩句話：
第一句話：錢多人傻！
不要說姚老板是賣蔬菜還是炒地皮發家的，也不要說寶能有沒有商業信用，更不要去追究寶能的資金來自何方，杠桿比例多大。為什么不去深究一下，寶能今日能聚集600多億元資金砸在萬科一只股票上，說明了什么呢？說明了錢多啊！
首先看看我們這個可憐的股市有多大規模。截至到今天，在上海證券交易所成立25年后（上證所成立于1990年12月19日），中國股市的總市值規模不過53萬億元，其中最大口徑上統計的流通市值是32億元，其中的自由流通市值約22萬億元——換言之，只有這22萬億元的股票是自由流通的，是可以被投資者買去的。
但是，我們的資本市場有多少資金在虎視眈眈呢？
1、截至到11月底，中國的公私募基金及證券公司受托管理的資金規模超過12萬億。
2、中國的保險公司資產規模是10萬億元。
3、中國的養老金、社保資金迄今尚未全面入市，其規模超過5萬億元。
4、銀行2015年新發行的理財產品規模超過25萬億元。
5、最重要的是，中國的銀行存款在2015年11月近140萬億元，其中屬于居民戶的存款高達54萬億元。
簡單加總以下，資本市場面對的潛在資金規模超過100萬億元，而股市的規模只有區區22萬億元。這不是僧多粥少是什么？
錢多，但人傻。何以故？因為中國居民的財富急劇膨脹只是最近20多年的事情，絕大多數居民根本就沒有理財的能力和水平，但他們卻有非常強烈的資金增值意識。
也正因為他們“人傻”，所以才會胡亂投資：最近10多年的金融騙局越來越多，而且規模越來越大。一家貴金屬交易所能籠絡到400多億元資金來投資，一家名氣不大的P2P的平臺竟然有700億元資金規模，一個小小的零花錢模式的“小寶”類平臺可以聚集7000億元！——要知道，現在銀行每個月新發行的理財產品規模都超過2萬億元，而其中絕大多數產品的年化收益率不過5%！
也正是他們“人傻”，所以才會有對專業化理財公司的迫切需求。他們不顧一切地尋找一切可能的好公司，幫他們賺錢。所以，公私募基金才會日益壯大起來。以前根本沒有市場的私募基金，一年多的時間就發展到5萬億元的規模。
但是，面對極其龐大的資金規模、面對日益高漲的理財需求，中國的公私募基金卻完全沒有覺醒，還在拼命玩高收益游戲，跑到股市一天天做短線搞投機，完全沒有想到后續未來極其廣闊的成長空間。
什么成長空間？中國目前的人均GDP還不到1萬美元，而日美等發達經濟體的人均GDP都超過5萬美元。我們姑且不做遠期夢，假如中國的GDP達到人均2萬美元，則每年的GDP將達到170萬億元，中國的理財市場需求將達到300萬億元以上，其中只要稍稍漏一點到股市里來，那就是百萬億數量級。而我們的股市、我們的機構投資者準備好了嗎？
沒有。他們懵懂無知中。看著安邦舉牌，他們驚詫；看著寶能舉牌，他們狂喜：又可以玩一把短線了！
所以，別把一家萬科看得多么高尚，也別把寶能的資金來源說得那么不堪，實際上，沒有寶能舉牌萬科，也會有別的什么寶什么能來舉牌，因為外面的錢太多了，更因為寶能還說了第二句話——
第二句話：股權珍貴！
什么是股權？就是公司的控制權、財富的增值權。中國走了30多年計劃經濟的路子，老百姓早就沒有了企業意識、企業家精神。1980年代后的春風，讓一部分企業家意識率先覺醒的人走出了計劃的藩籠開始創業，于是才有了企業。到1990年代，中國新型的現代企業治理模式才開始逐漸興起，才有了股權，才有了1990年成立的股票交易所。要一直過了25年，才開始有了大眾創業、萬眾創新的口號，中國人的股權意識才終于被普羅大眾所接受。
一句話，能辦企業的人，都是人精啊。能持有企業股權的人，本來就極少。在這個僧多肉少的時代，股權其實彌足珍貴！
股權珍貴，在22年已經有過一次啟蒙。1993年10月，來自深圳的寶安集團舉牌收購上海的延中實業，就曾在資本市場引起軒然大波。當時延中的股票是在兩周之內從10元漲到40元的。隨后，1993年11月，今日的主角萬科就在王石的帶領下舉牌上海的申華實業，申華的股價也曾一日之內從20多元漲到70元。那時候，股權不但珍貴，而且極其稀少。所以，舉牌才會有價值，所有的舉牌者都大賺一筆后退出，但那些被舉牌的企業（比如當時的所謂四小龍，延中、申華、愛使、小飛樂）最終全部在資本市場活下來了，而且日益壯大。
但是，1994年之后，隨著股票市場面向全國，上市企業越來越多，很多人對股權的價值看得淡了。只有那些垃圾企業，才會被借殼方相中，一次又一次上演烏雞變鳳凰的股市。股市的炒家們似乎也習慣了只有垃圾股才會被爆炒的模式，對優質企業的控制權幾乎無人去關心——所以，22年前曾舉牌申華的萬科，在王石先生一如既往的帶領下，竟然在公司章程中沒有設置任何毒丸計劃！
也正因為如此，2005年起的股權分置改革后，很多大股東不經意間就降低了自己的控股權，將大好的股權拱手相讓。其手段包括：
1、股權分置改革中胡亂送股、送認股權，比如早已淪為笑話的河北鋼鐵。
2、股票可以流通后立即賣出自己的股票套現，最早的國企吃虧的例子，是瀘州老窖（后來，這家公司的國資部門再也不敢賣股權了）；
3、通過增發不斷稀釋自己的控制權。很多大股東以為增發是個好東西，可以拿到免費的資金使用，所以拼命提出增發方案。今天的萬科，在10年前股權分置改革前，總股本只有22.7億股，當時的華潤持股4.4億股，占比19.4%。其后，經過一次次債轉股、增發，萬科今日的股本是111億股，而華潤的持股在今年增持前只有16.4億股，占比14.9%。
其實，華潤持股減少的幅度已經算好的了。1997年，伊利股份的前10名大股東持股比例超過50%，其中前兩大股東持股比例就超過31.5%，但是今天，伊利股份的第一大股東持股比例已經只有8.7%。這么多年來，通過一次又一次的增發和轉送股，大股東成功放棄了控股權。
最垃圾的當屬如今的梅雁吉祥，2006年股權分置改革前，第一大股東持股23.25%，2008年就下降到10.8%，2011年竟然下降到3.5%，到2015年，證金持股0.39%竟然就成了第一大股東！這是一群對股權價值完全沒有常識的玩家和炒家制造出的天大笑話。
當然，如果從積極的角度說，大股東持股比例低，有利于現代企業制度的建立，有利于完善公司治理結構，從而有利于企業的發展。但這個階段，畢竟應該在企業發展壯大到一定程度之后。比如，美國股市的通用汽車，第一大股東持股不到2%，這不影響這家公司的持續成長和發展。但這時候的通用，成立時間已經接近110年了！中國的企業制度完善到如今，也不過短短的20年時間，股權可以不重視么？
看看如今的中國股市，在2780家上市公司中，第一大股東持股占比低于30%的企業有1202家，第一大股東占比低于20%的有488家。低于10%的還有48家。這其中，一二大股東合計持股不足15%的名單如下：
看看這個名單，這些企業的發展是不是已經到了頂峰以至于需要股權高度分散了呢？
所以，揚韜認為，寶能舉牌萬科，很可能成為一個標志性事件，它意味著未來的市場將出現三大變化：
其一，從這個時刻起，將可能有越來越多的資金不得不進入股市——因為在超低利率時代，理財別無它途，最佳的模式只能是進入股市。這是中國股市大發展的前奏。
其二，從這個時刻起，大股東將越來越重視自己的控制權。越來越多的大股東開始參與增發了，大股東沒錢的不敢玩增發了。2016年1月，限售令解禁后，不會有多少大股東肆無忌憚地賣股票了。
其三，從這個時刻起，股市的投資理念也許將逐漸轉變，重視藍籌股的時代將逐漸來臨。
這難道不是股市的幸事嗎？這難道不值得我們普通投資者歡呼嗎？且讓我們期待一個新的投資時代吧。
摘自—揚韜微博
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