后裸奔時(shí)代，P2P路在何方？
時(shí)間：16-01-14 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
后裸奔時(shí)代，P2P路在何方？
千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，2015年末監(jiān)管出臺(tái)了規(guī)范P2P行業(yè)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》征求意見(jiàn)稿，輿論一致鼓掌叫好，從此P2P不能再披著信息平臺(tái)的名干著吸存放貸的類(lèi)銀行業(yè)務(wù)；從此不能靠砸重金上主流媒體打廣告忽悠百姓玩火；從此標(biāo)志著P2P裸奔時(shí)代即將結(jié)束。
“從良”沒(méi)那么簡(jiǎn)單
寬厚的監(jiān)管給平臺(tái)18個(gè)月的整改期，但是改并不容易。
首先看平臺(tái)現(xiàn)狀，目前絕大多數(shù)中小平臺(tái)無(wú)法盈利，資本金面臨消耗殆盡的威脅，部分成功融資的平臺(tái)則面臨對(duì)賭協(xié)議中短期要達(dá)到的業(yè)績(jī)額、獲客數(shù)等苛刻的條件的壓力，也難免會(huì)嘗試一些冒險(xiǎn)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)三期疊加形式不妙，平臺(tái)借款人經(jīng)營(yíng)情況普遍惡化。年關(guān)將至提現(xiàn)增加，投資減少、額度變小，e租寶的震雷和監(jiān)管新政出臺(tái)的疊加效應(yīng)下，平臺(tái)流動(dòng)性恐成問(wèn)題，潛伏的問(wèn)題平臺(tái)將更快暴露。
其次看資信評(píng)估能力。在某經(jīng)濟(jì)論壇上，兩位從業(yè)者還就此觀點(diǎn)爭(zhēng)論起來(lái)。平臺(tái)派認(rèn)為我們是信息中介不需要風(fēng)控，風(fēng)控派認(rèn)為現(xiàn)狀就是網(wǎng)絡(luò)信貸不風(fēng)控會(huì)死？首先從2007年發(fā)展P2P以來(lái)，在大型金融論壇上的發(fā)言嘉賓居然能發(fā)出這樣的爭(zhēng)論，可想而知多數(shù)P2P的實(shí)際情況有多糟。信息真?zhèn)巫R(shí)別和資信評(píng)估都屬于風(fēng)控一部分，國(guó)外平臺(tái)也都作為基本服務(wù)項(xiàng)目。如果連這個(gè)都不做，也就不能怪許小年教授說(shuō)P2P絲毫不創(chuàng)造價(jià)值，不能解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。
目前我國(guó)信用數(shù)據(jù)體系基礎(chǔ)薄弱，平臺(tái)不具備征信查詢、企業(yè)信息識(shí)別、風(fēng)控信息提示、評(píng)級(jí)功能。隨著技術(shù)進(jìn)步，雖然有部分平臺(tái)也在風(fēng)控和系統(tǒng)上加大投入，將大數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)引入，實(shí)現(xiàn)了部分網(wǎng)上獲客和大數(shù)據(jù)的風(fēng)控體系，但是基本上屬于so what，形式概念居多，實(shí)際效果有待驗(yàn)證。
第三，增信在P2P平臺(tái)普遍存在。在信息甄別能力和風(fēng)控能力都弱的情況下，平臺(tái)不得不提供增信服務(wù)。在網(wǎng)貸之家依據(jù)其綜合發(fā)展排名選擇排名1到10的網(wǎng)貸公司查看，在擔(dān)保模式上明確寫(xiě)明“信息中介”的只有點(diǎn)融網(wǎng)一家，多數(shù)平臺(tái)都采用擔(dān)保等方式。在去擔(dān)保、不增信、平臺(tái)資信評(píng)估能力弱的情況下，還要投資人自負(fù)盈虧，平臺(tái)投資人更會(huì)進(jìn)一步減少，平臺(tái)獲客更難。
第四，銀行存管率奇低。根據(jù)盈燦咨詢數(shù)據(jù)顯示僅有40余家平臺(tái)與銀行簽約存管，銀行存管簽約率占正常運(yùn)行平臺(tái)的1.5%。銀行是非常重視聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，在P2P尚未在信息披露、資信評(píng)估、IT系統(tǒng)和災(zāi)備未達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之前，在P2P風(fēng)險(xiǎn)出清之前，銀行對(duì)接受存管會(huì)很謹(jǐn)慎。
P2P如何轉(zhuǎn)型
從最先的一路鮮花贊譽(yù)到現(xiàn)在吐沫與板磚齊飛，這都是因?yàn)橹袊?guó)的多數(shù)P2P平臺(tái)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了peer to peer的初衷。如何轉(zhuǎn)型，不防學(xué)學(xué)P2P鼻祖英國(guó)的做法。
金融中P2P的鼻祖英國(guó)Zopa,借用了這個(gè)含義，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)等個(gè)人之間的直接借貸。其本質(zhì)特征如下：
一是讓借款人和投資人均能獲得更好的利率，但注意絕不是讓以前不能獲得貸款的人獲得貸款；
二是個(gè)體對(duì)個(gè)體，平臺(tái)上做的是個(gè)人信用貸款；
三是把每一筆投資都分散投資到N個(gè)借款項(xiàng)目，為了降低風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)投資者本金；
四是平臺(tái)是交易撮合居間人，負(fù)責(zé)撮合和管理貸款協(xié)議，不做資金池，不參與貸款，在匹配借款人和投資人上，Zopa使用的是自動(dòng)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)，將拆散的投資資金份額優(yōu)先投入信用評(píng)級(jí)較高的標(biāo)的。每筆分散的債權(quán)都有單獨(dú)的債權(quán)債務(wù)合同，直接將投資人作為債權(quán)人與借款人作為債務(wù)人相連接；
五是負(fù)責(zé)審核信息、甄別風(fēng)險(xiǎn)、通過(guò)風(fēng)控模型制定利率（信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)），這是平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。平臺(tái)通過(guò)與Equifax(全球三大征信商之一)合作，對(duì)借款人進(jìn)行一系列身份驗(yàn)證、借款需求驗(yàn)證與還款能力證明驗(yàn)證后給出相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)借款需求及對(duì)應(yīng)的信用評(píng)級(jí)給出貸款利率。同時(shí)平臺(tái)也是防止金融欺詐的CIFAS組織成員，可以通過(guò)多種數(shù)據(jù)源來(lái)驗(yàn)證信息。
六是平臺(tái)會(huì)從借款人手續(xù)費(fèi)中提取一部分錢(qián)放入Zopa的安保信托基金(Zopa Safeguard Trust)，一旦借款人違約，投資人可以申請(qǐng)本息返回，但是這個(gè)要由該機(jī)構(gòu)審批，如果同意就返還，不同意，就開(kāi)始執(zhí)行催收，能收多少收多少。
除了Zopa這么純的P2P外，英國(guó)也有Funding Circle這樣的P2B網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，兩者除了有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、信息甄別、交易撮合中介、不碰資金等共性外，企業(yè)貸款則通過(guò)信息的完全透明，將風(fēng)險(xiǎn)公開(kāi)化，讓投資人擁有自評(píng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，類(lèi)似一種網(wǎng)絡(luò)借貸眾籌，同時(shí)網(wǎng)站還開(kāi)通了投資者與借款者直接溝通交流的渠道，借款者有義務(wù)回答投資者的詢問(wèn)，這將大大提高項(xiàng)目信息的真實(shí)性。
由此可見(jiàn)，理想的P2P是滿足個(gè)人和小微企業(yè)未被服務(wù)好需求；通過(guò)線上開(kāi)展資產(chǎn)端和負(fù)債端直接對(duì)接和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的雙邊效應(yīng)迅速低成本完成獲客和撮合交易；通過(guò)線上全流程的審批、風(fēng)控、放貸，從而降低借款成本；通過(guò)打散標(biāo)的，降低風(fēng)險(xiǎn)和投資者門(mén)檻，從而讓更多的人可以分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的發(fā)展紅利。
看過(guò)外國(guó)原版的P2P，就不難理解國(guó)內(nèi)多數(shù)平臺(tái)都是魚(yú)目混珠，因此監(jiān)管更要堅(jiān)定堅(jiān)持原則，要反對(duì)一種似是而非的說(shuō)法：“現(xiàn)在那么多的p2p公司都達(dá)不到這個(gè)文件的規(guī)定，說(shuō)明這個(gè)文件不可行”。筆者希望這個(gè)文件在適當(dāng)修改后應(yīng)盡快出臺(tái)，起到力挽狂瀾的作用。肅清不合格平臺(tái)，也是對(duì)好平臺(tái)的監(jiān)管保護(hù)。
監(jiān)管之外的市場(chǎng)之手
監(jiān)管新規(guī)不可謂不詳細(xì)，但是落地難是各方一致的擔(dān)憂。面對(duì)新興信息技術(shù)、金融服務(wù)模式創(chuàng)新此起彼伏，傳統(tǒng)的監(jiān)管工作模式、人員團(tuán)隊(duì)、技術(shù)支持和知識(shí)結(jié)構(gòu)，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長(zhǎng)的汪洋大海已經(jīng)應(yīng)接不暇。同時(shí)立法薄弱也是國(guó)內(nèi)監(jiān)管乏力的原因，國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管依據(jù)很多是基于相關(guān)立法。
除了監(jiān)管之手，還有一種讓公眾看清平臺(tái)真相的方法就是給平臺(tái)評(píng)級(jí)。過(guò)去對(duì)P2P評(píng)級(jí)可信度低，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)、評(píng)級(jí)算法先不提，目前各個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、模型建立規(guī)則、采集參數(shù)都未標(biāo)準(zhǔn)化，比如平臺(tái)風(fēng)控能力這一參數(shù)并未被所有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入模型。因此網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼、融360三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中排名前50名的平臺(tái)重合率只有56%。從日前引起廣泛關(guān)注的網(wǎng)貸評(píng)級(jí)第一案也可以看出案件辯護(hù)的精彩程度與P2P行業(yè)亂象遙相呼應(yīng)、正態(tài)相關(guān)。
在監(jiān)管對(duì)P2P平臺(tái)的信息披露義務(wù)和披露指標(biāo)明確后，未來(lái)針對(duì)信息平臺(tái)的評(píng)級(jí)大有可為。
美國(guó)管互聯(lián)網(wǎng)金融叫Fintech，但是筆者覺(jué)得英國(guó)的叫法是更準(zhǔn)確的：替代金融(Alternative Finance)，這才指明了本質(zhì)。這與工行電子銀行部總經(jīng)理侯本旗博士在今年1月份發(fā)表的觀點(diǎn)不謀而合，“互聯(lián)網(wǎng)金融也是金融，金融的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理最核心的是是跨期對(duì)沖，所以去年互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在享受跨界的快感的同時(shí)，有一些企業(yè)也開(kāi)始品嘗跨界的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭找娴漠?dāng)期性和損失的滯后性是金融內(nèi)生的特征。所以在2015年或者是今后的幾年，P2P行業(yè)面臨洗牌，跨界容易、跨期不易，且行且珍惜。”
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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