許小年再開炮：2750，我還嫌貴，還得繼續跌！新三板騙子成群，但我支持！
時間：16-01-29 來源：機構投資
許小年再開炮：2750，我還嫌貴，還得繼續跌！新三板騙子成群，但我支持！
1月26日上海舉行的論壇上，許小年再度開炮。炮聲隆隆，聲聲精彩！請看許教授說了什么：
現在資本市場不是監管者的水平不夠高，不是監管者的智慧不夠，不是國家的政策法令不全，我們現在資本市場的問題是缺乏常識，常識沒也這個市場怎么搞？
換證監會主席A股能搞好嗎？為什么換了這么多任都搞不好？常識沒有，基礎就錯了。在一個歪的地基上蓋大樓，最后還是要塌下來，今天塌了多少呢，2750，我還嫌貴，還得繼續跌，可別出去說，是我說的。
最近上海市政府出了一個規定，風險投資、天使投資輪如果賠了政府負責補償，我說這叫昏了頭，這個氣溫太低了把腦子凍壞了。怎么能出這樣的規定呢？你現在把它的風險全承擔起來了，讓他都拿收益，天下哪有這樣的事？
馬上段子就編出來了，注冊兩個公司，甲乙之間一倒手就從政府那兒騙補償，投資回報率60%，就套政府的錢？
有一項我支持，就是新三板，新三板不要審批制，隨便誰愿意上就上，新三板騙子成群，我們都知道，良莠不齊，投資者自己去辨別，周瑜打黃蓋，愿打愿挨。
有一個概念上極大的誤區，這個誤區是什么？這話我們已經講了十幾年了，“就是保護中小投資者的權力，不等于保障中小投資者的收益”，這是兩件完全不同的事。
很多搞P2P的這些年輕人，清華畢業，計算機玩的很溜，互聯網的詞也是說的一套一套的，你去懵VC、PE可以，你別懵我。
我看了很多P2P的公司，說兩句不疼不癢的話就走了，為什么？因為他們根本不懂金融。
大多數倒掉的P2P的公司他們都不懂金融，他們以為互聯網可以改變金融的性質，他們錯了！互聯網不可能改變商業的性質，互聯網金融的本質是金融，而不是互聯網。
如果你不能夠很好的風險評級和風險控制，你就不要做互聯網金融，你做了肯定倒。
要點：
1、 對于P2P并不看好，但我現在是一家互金平臺的股東；
2、 A股市場目前大幅調整，但接下來還要跌；
3、 我一直不贊成四萬億，目前四萬億的后遺癥正在顯現；
4、 增加老百姓收入的方式就是減稅和加工資；
5、 供給側改革是回到了正確的道路上；
6、 改革的一個重點是政府放開，政府少管點事；
7、 風險自付，反對剛性兌付；
8、 金融的核心是風險控制；
1月26日，上海，寒風料峭，A股大跌。作為“空方大師”的許小年，在繼續看空股市的同時，目前又增加了一個新身份，那就是互聯網金融平臺石投金融的股東，盡管他一再表示并不看好P2P。對于互聯網金融，對于A股市場，對于宏觀經濟，對于供給側改革，許小年講了很多，當然都是屬于他個人的觀點，相對其他經濟學家來說，他的觀點仍舊獨樹一幟，也算是給各位更多的啟發和借鑒，畢竟作為一名經濟學家，對于目前的經濟現狀和行業格局，許小年還是勇于承擔了自己應該承擔的責任。
以下為許小年演講原文：
1我對P2P一般而言不看好，不過我已經成為互金股東
大家下午好！很高興到這里來跟大家關于互聯網金融做一些交流。剛才已經信息披露過了，我已經成為石投金融的股東，不僅是石投金融的股東，而且是石投金融的客戶，每天都在增加在石投金融的投資量。所以在這里講話有為石投金融站臺的嫌疑，現在為公司站臺是一件很危險的事，搞不好是要被人“打”的，不僅有聲譽上的損失，而且有人身安全的問題。為什么我還愿意在這里來講互聯網金融？盡管我對P2P一般而言是不看好的，現實已經給出回答了。剛才主持人講到，互聯網金融交易平臺有2000多家，但是去年P2P倒掉的就1700多家，這種暴漲暴落說明了什么問題？互聯網金融到底有沒有前途，它的前途在什么地方？想跟大家交流一下。
由于我的講話題目是“供給側的政策與金融創新”，所以我先花一點時間講一下我對于供給側政策的一些理解，然后再從供給側的政策過渡到互聯網金融。
最近中央提出要重視供給側，我認為這個提法是完全正確的。為什么這樣提？就是因為過去10幾年間我們用需求拉動的這種增長模式已經走到了盡頭，再也無法持續下去了。拉動需求來驅動經濟增長，是在一種錯誤的經濟理論指導下的錯誤的經濟政策。當然對于這個經濟政策的認識，并不是一開始就非常清晰，包括我本人在內，是在不斷的實踐過程中反思現狀，回去再做理論研究，最后得出的結論就是，一個國家的經濟增長，它的可持續的經濟增長并不能夠依靠需求來實現。一個國家可持續經濟增長的關鍵在供給側，因此中央提出這個轉變，我本人是非常擁護的，這在過去十幾年間，各位如果注意我的講話比較少見擁護政府提出來的主張，但是這一點我必須要說我是贊成的。
2需求側的政策不能夠保持中國經濟的增長，我不贊成4萬億。
為什么需求側的政策它不能夠保持中國經濟的增長？原因有兩個：一個就是需求側靠政府花錢，靠中央銀行印鈔票來拉動需求，它是有局限的，再強大的政府它的資源也是有限的，當政府手中的資源用完的時候無力再拉動需求，無法動需求的結果就是增長乏力，就是我們目前所看到的。
政府拉動需求最典型的過去的做法，就是2009年推出的4萬億，這4萬億一推出我就反對，就寫文章批評，但是當時我的文章沒有機會發表。我投了兩家報社，兩家報社都給我拒絕了，這個在本人的研究史上是奇恥大辱，從來沒有經歷過的，過去都是記者跟我要文章，現在我遞文章居然被拒絕了，我就不干了。我打電話到報社總編，我說你為什么拒絕我的文章？他說你的文章我們都非常喜歡，但是現在上面有精神不許討論4萬億。一個國家的經濟政策不允許經濟學者討論，我不知道這是什么政策。現在4萬億的嚴重后果大家已經看的很清楚了，在4萬億高歌猛進的時候投資項目大量的上馬，銀行提供廉價的信貸，造成我們今天各行各業的產能過剩，在這產能過剩的壓力之下企業不得不降價來保住自己的銷售額和市場份額。另外一方面企業的成本又具有一定的剛性，出廠價格在下降，成本又具有剛性，結果就是企業的利潤不斷受到擠壓，越來越薄，甚至變成負的。去年全年即使享受著多種優惠政策的國有企業和央企它的利潤增長也是下跌的，甚至是負增長。這就是我們人為的壓低利率，提供優惠的貸款，由政府在各種各樣的平臺上去借貸，人為拉動投資需求，短期GDP的業績上去了，但是從長期來看，給中國的經濟造成了巨大的危害。
4萬億是我們今天所面臨經濟困難的一個非常重要的原因，其實我們當時投入的資源不只4萬億，總共加起來有10幾萬億，財政提供了大概1萬多億，剩下來的全是銀行貸款，這些銀行貸款今天很多都變成了過剩產能，意味著企業無法回收他的投資，這就變成了銀行的壞賬，銀行的壞賬即使在統計數字上也在迅速上升。如果我們把真是的壞賬拿出來，不知道是什么樣子。
3靠政府財政政策和貨幣政策拉動需求已無法持續，要轉到供給側。
所以這種靠政府的財政政策和貨幣政策拉動需求，這種增長模式已經無法持續下去了，走到了盡頭，此路不通，那怎么辦？只好回歸常識，轉到供給側，那有人講說，投資需求現在不行了，因為到處都是過剩產能，沒有企業敢投資，即使你給我貸款我也不敢投資，因為我投下去之后無法回收，我生產出來的產品市場上沒有人要，銀行貸款還不了。即使銀行發貸款，即使央行印鈔票也解決不了中國經濟當前的問題，因為企業不敢投資了，產能全面過剩。于是有人就說投資不行咱們現在看消費吧，一大幫學者就跑出來講，消費是有希望的，你看消費占GDP的比重正在不斷的上升，當然投資不斷的下跌，那當然消費的比重不斷上升，這不是統計上的事，這不是明擺著的事嗎？并不是說消費已經逐漸的增強，彌補投資下跌所帶來的需求方面的損失，不是這個意思，僅僅是因為投資下降，所以消費比重顯得突出了，完全是統計游戲，完全是統計數字的游戲，消費怎么可能無緣無故的就漲上來呢？
又有人說投資需求不行，那現在咱們自己消費吧，消費需求很強，消費需求非常的充足，世界上最不差的就是消費需求，你要問我的消費需求，我的消費需求很強，我住100平米的房子我還想換成200平米，我需求強不強？我的住房需求很強，我開著豐田的車我想換成寶馬，我這個消費需求也很強，消費需求強有什么用？我缺的是需求嗎？我缺的是鈔票，我兜里沒錢，兜里沒錢怎么消費？所以消費需求不足是一個偽命題，真正反映消費需求不足背后的原因是什么，是收入增長跟不上，提高收入怎么辦？你要是想刺激消費你就要增加收入，怎么增加收入？
4增加老百姓收入就是要減稅和加工資
問一下在座各位，有幾種辦法可以增加收入。第一，減稅，我堅決擁護，我一直在呼吁政府要減稅，而且是全面減稅，不是做樣子的減稅，在這邊減了在那邊又加上去，什么汽油稅、房產稅亂七八糟的稅全加上去，真正全面的減稅才能提高老百姓的可支配收入。但是大家想一想，現在你給政府提減稅有可能嗎，與虎謀皮，這個可能性概率接近0。減稅要是不行的話還有什么辦法能夠提高老百姓的收入呢？打土豪分田地的結果是要把土豪全嚇跑，嚇的所有企業都關門，造成大量的失業，收入根本就沒有希望增加。增加老百姓的收入，然后增加消費需求，除了減稅還有一個辦法就是加工資。但是各位想一想，如果員工跟你提加工資，你什么心情？我相信你的心情就跟我們跟政府說的減稅一樣，那心情是一樣的，只有在一個條件下你愿意給員工加工資，什么條件？員工的勞動生產率提高了，你愿意給他加工資。
5看上去是需求側的問題，但歸根結底是在供給側。
所以看上去是需求側的問題，但歸根結底是在供給側。消費的需求不足，原因是收入跟不上，收入跟不上的原因是企業的效率無法提高。因此，你要刺激消費需求必須首先提高企業的效率，讓企業有錢賺，讓企業有錢發工資，要提高企業的勞動生產率，要提高企業的效率，在效率基礎上才能加工資，加了工資才有消費能力。所以凱恩斯主義所講的經濟增長速度上不去完全是因為需求不足，這是一個偽命題，這是由收入決定的，而收入是在供給側決定的，供給側效率不能提高，需求一句空話，只能靠央行印鈔票。但是我問一下大家，央行印鈔票能創造財富嗎？如果他印鈔票能創造財富要我們干什么，要我們每天辛苦做企業，要教授去教書干什么？我們坐在家里周小川行長辛苦一點，帶著人民銀行的同志多印點鈔票就可以了，我們就可以平穩進入共產主義。央行印鈔票一分錢的財富都不能創造。政府花錢能創造財富嗎？政府的錢是從哪里來的？稅收。稅收是從哪里來的？是企業，是員工，是農民創造的財富。政府花錢只是財富的一種轉移，而不能創造一分前的財富。
過去我們對于經濟增長的理解都錯了，這個錯誤學界有一份責任，學界的責任是沒有把凱恩斯主義經濟學把它講通、講透，沒有把凱恩斯主義經濟學批判、批透，給大家造成的印象，經濟增長不足是因為需求不行，哪里是需求的問題？經濟增長動力不足主要的問題在供給側，在企業的效率。所以現在中央提出要轉向重視供給側，我認為完全正確，只有把企業搞活，企業才有錢去投資，才有投資需求，只有把企業搞活政府才有稅收，政府才能有錢花，只有把企業搞活，員工的工資才能提高，才有消費。所以轉到供給側核心是什么？核心就是搞活企業，核心就是提高企業的效率，這是我對供給側政策的理解。當然中央提出來的這個口號，中央的理解跟我的理解是不是一致，我不大清楚，如果跟我的理解不一致的話，我覺得他們需要反省，這是我對供給側的理解。
6供給側最需要的就是一個政策，就是政府放開，政府少管點事
搞活企業，我們就不得不提中國的企業群體中的絕對的大多數，就是中小企業。我們的中小企業從數量上來說，大概占全國企業的90%以上，從創造的GDP來說，沒有很準確的統計，但是最低限也是GDP的50%以上，最重要的中小企業在國民經濟當中所發揮的作用是就業，就業已經占到全國城鄉就業75%以上，所以要搞活企業必須要回答一個問題，就是作為企業主體的中小企業怎么辦？當然大企業有大企業的問題，當前更為緊迫的是中小企業，中小企業各方面，現在說供給側的政策，其實供給側不需要太多的政策，供給側最需要的就是一個政策，就是政府放開，政府少管點事，讓企業能夠在市場上放開膀子干，不要企業搞一點事情政府就沖過去說這個違規那個違法。包括互聯網金融，我個人的態度是什么？我個人的態度凡是市場上出現的創新要放開手腳，讓基層、企業、民間大膽的去嘗試，鄧小平的話，“資本市場可以開，可以試，有什么不可以試的，試的不好再關掉嘛。”我現在覺得我們的資本市場關掉其實也沒有什么，挺好的，現在如果把資本市場關掉，可以使廣大股民減少多少損失。但是你要讓它試，在資本市場試的過程當中，最近推出的一些新的舉措，其中有一項我支持，就是新三板，新三板不要審批制，隨便誰愿意上就上，新三板騙子成群，我們都知道，良莠不齊，投資者自己去辨別，周瑜打黃蓋，愿打愿挨。政府老被一頂帽子壓住了，就是保護中小投資者的權力，被這一頂帽子壓住以后到處要去管，但是管的過程中有一個概念上極大的誤區，這個誤區是什么？這話我們已經講了十幾年了，“就是保護中小投資者的權力，不等于保障中小投資者的收益”，這是兩件完全不同的事。
在市場上投資的收益和風險都要自負的，投資者有時候也不講理，他參加一個什么網絡公司，網絡公司給他承諾20%回報，過兩天這個公司跑了，冤有頭債有主，你找那個卷款的人，他找政府，跑到政府門口舉一個大牌子要維權，維你什么權，我為什么要維你的權？市場上自由的交易行為憑什么你賺的時候不到政府門口舉一個牌子說我賺了20%我要跟政府分享，你這叫無理取鬧，政府和老百姓攪成一鍋粥。我們國家的法律，我們的政府保障的是你的權力，保障的不是你的收益，你搞清楚了。你的收益不會有人給你保障，如果有人給你保障收益的話，這個市場就亂掉了，最近上海市政府出了一個規定，風險投資、天使投資輪如果賠了政府負責補償，我說這叫昏了頭，這個氣溫太低了把腦子凍壞了，怎么能出這樣的規定呢？在市場上投資風險和收益永遠是對稱的，沒有風險就沒有收益。你現在把它的風險全承擔起來了，讓他都拿收益，天下哪有這樣的事？
馬上段子就編出來了，我注冊兩個公司，甲乙之間一倒手就從政府那兒騙補償，投資回報率60%，就套政府的錢，正確能出這樣的東西？
7收益和風險永遠對稱，你想要高收益，對不起，你必須承擔高風險。
我們搞了30年的市場經濟，市場經濟的基本概念到現在模糊不清，現在不是講高深經濟理論的時候，我們現在是回歸常識，我們缺市場經濟的常識，一個常識就是收益和風險永遠對稱，你想要高收益，對不起，你必須承擔高風險，天下沒有免費的午餐，這就是市場經濟。你投資賠了，石投金融現在給8%、9%就很好，我天天看著我的資產在那兒漲我挺高興，哪天賠了我就得認栽，你到什么地方去找8%、9%的收益？你必須承擔8%、9%的風險，有可能一筆貸款壞掉了，壞掉了一分錢都不給你賠，石投金融寫著“本息保障”，我覺得那個要撤掉，那個是不能保障的，那個要撤掉，投資者一定要建立起風險意識來，這是市場經濟的常識，不能給他保障。要寫上一句“風險自負”賠了活該，要不然資本市場無法建設。我們現在資本市場不是監管者的水平不夠高，不是監管者的智慧不夠，不是國家的政策法令不全，我們現在資本市場的問題是缺乏常識，常識沒也這個市場怎么搞？換證監會主席A股能搞好嗎？為什么換了這么多任都搞不好？常識沒有，基礎就錯了。在一個歪的地基上蓋大樓，最后還是要塌下來，今天塌了多少呢，2750，我還嫌貴，還得繼續跌，可別出去說，是我說的。
8我不是為互聯網金融站臺，而是為小微金融站臺。
言歸正傳，這么多的中小企業，要幫助他們發展，要解決他們融資難的問題，這就是說到了金融創新，其實我今天到這里來不是說為石投站臺，也不是為互聯網金融站臺，而是為小微金融站臺，我已經站了十幾年了，不是從今天開始的。當時因為浙江地區的地下錢莊出了一大批的事，結果政府當年處理方式就是把所有的地下錢莊統統關掉，凡是發了牌照統統收回，民間的金融機構統統收回。本來這個不干我的事，但是我覺得這樣做不對，于是我就找各個部門的人去反映，因為我在浙江那邊有幾家民間的信用社，地下錢莊，我跟他們長期的保持了溝通，了解了他們的操作，我認為這些地下錢莊對于江浙一帶的民營經濟發展發揮了不可替代的作用，不能一刀切把他們全關掉。為這事兒我跑到人民銀行我找到人民銀行的領導，請求人民銀行的領導手下留情，不要把他們全關掉，結果留了3家，留了3家現在發展的狀況都不錯。
為什么我要替小微金融機構呼吁，要向監管當局反映情況，希望能夠留下他們？因為這些小微的金融機構解決了中國中小企業融資難的問題，中小企業融資問題不可能靠工、農、中、建。我打一個比方，小微企業的融資難題就像一只老鼠，在地上跑來跑去政府看到了就命令中農工建你們成立小微貸款部，給你們下硬指標每年一定要貸多少給小微企業，工農中建沒有一家有積極性來做這個事。為什么？他們是東非獅子，我剛從東非回來，爬山之前我還在石投投了一筆資，那個地方沒有互聯網，后來我們住到酒店里，總算找到wifi，一打開還有一點錢沒投，趕快投一筆。為什么一定要這種民間的金融機構來解決小微企業的融資難問題？是因為和大型的機構相比他們是草根性的，他們更接近客戶，他們立足于社區，這樣的話使他們有可能以更低的成本獲取信息。
9互聯網金融的本質不是互聯網，互聯網金融的本質是金融。
做金融難在什么地方？互聯網金融的本質是什么？我一直在講為什么不看好P2P，因為我認為大多數的P2P沒有解決金融的本質問題，所以他們不可能長久的運作。互聯網金融的本質不是互聯網，互聯網金融的本質是金融，電商的本質不是互聯網，電商的本質不是電，電商的本質是商，是零售商，互聯網是一個非常有利的工具，效率非常高的工具，但是互聯網并不改變商業的本質，這一點在很多做互聯網創新的人群中他們忽略了，或者他們不理解這一點。京東上了網，我并不認為他是互聯網公司，我認為他是一家零售公司，所以京東要解決的問題是什么？是解決零售業中的核心問題，而不是互聯網問題。互聯網金融要解決的問題是金融業的核心問題，而不是互聯網的問題。金融業的核心問題是什么？金融最困難的是什么？是風險，是信用評級。一個人到我這里來借款，我不知道他的還款能力和意愿，這是最大的風險。所有的金融機構開展的業務都是圍繞這個核心問題開展的，就是我如何事先就能夠判斷他的還款意愿和還款能力，也就是說事先我如何能評定他的信用風險，在風險評級的基礎之上，我決定給他放多少款，我決定放款利率是多少。所以金融的問題是什么？金融的問題是風險的評級，風險的識別，以及風險的控制，這是金融的核心問題。
很多搞P2P的這些年輕人，清華畢業，計算機玩的很溜，互聯網的詞也是說的一套一套的，你去懵VC、PE可以，你別懵我，因為我在金融業干過八年，我也曾經忽悠我的客戶，我知道你玩的什么局。我看了很多P2P的公司，說兩句不疼不癢的話就走了，為什么？因為他們根本不懂金融。大多數倒掉的P2P的公司他們都不懂金融，他們以為互聯網可以改變金融的性質，他們錯了！互聯網不可能改變商業的性質，互聯網金融的本質是金融，而不是互聯網。如果你不能夠很好的做風險的識別，風險的評級和風險的控制，你就不要做互聯網金融，你做了肯定倒。
10金融的本質是風險的識別和風險的控制。
金融的本質是風險的識別和風險的控制，這兩點難在什么地方呢？為什么他來借錢我不敢借給他？因為我不了解他。文武來跟我借錢我很高興，他炒股票賺了不少錢，我知道他有還款能力，而且他在中歐的校友中非常活躍，他要借我一筆錢不還的話以后在校友圈中就別混了，所以我知道他有還款的意愿和還款能力我都敢借。可是來了一個陌生人，來了一個根本不了解的中小企業我怎么判斷呢？我為什么不敢借呢？因為我不了解他，不了解是什么意思？經濟學的術語叫做信息不對稱。所以，金融機構要解決的問題就是千方百計的去降低信息不對稱。互聯網可以幫助你降低信息不對稱，但是互聯網不可能消除信息不對稱的問題。互聯網可以幫助你降低獲取信息的成本，但是它不可能改變整個金融業的性質，金融業的難點就是在信息不對稱的情況下，風險識別和風險控制的困難，這就是金融業的實質。
所以在很多的P2P公司中，我跟他們講，北大、清華的小家伙們創業精神十足，我也不好潑他們的涼水，我說你們差不多見好就收了吧，別鬧了。他們說為什么教授不鼓勵創業？我心說你真的沒有創業的條件，因為你不懂金融。你僅僅上一個網把借方和貸方拉過來，這不創造價值，你能夠把他們兩方之間的信息降低不對稱，這就叫創造價值。如果信息不對稱沒有任何的降低，僅僅把他們拉到一起，就沒有價值創造，沒有價值創造，你就不能持久，就一定要倒。如果你能夠把貸方、借方不僅拉到一起去，而且降低了兩者之間的信息不對稱，你會告訴理財投資人，我給你這個項目風險是多少，石投金融將來要做到這一步，要在產品上面把風險評級標出來，我給你3B+，我給你2B、3A全給你標出來，風險是多少我全告訴你。
11為什么中小金融機構可以做小微貸款？
這些中小金融機構他們為什么可以做小微貸款？因為他們是基于社區的，因為他們在長期的實踐過程中已經摸索出一套識別小微企業風險的核心技術，我到浙江去跑那些民間的小型金融機構，當然現在已經拿到牌照了，每家都有絕招，我跑到一家去問他，我說中小企業財務報表你拿不到，怎么判斷他的還款能力？他說我看不到他的財務報表我看另外三張表，另外三張就是電表、水表、海關的報關表，他看這三表。他說你看電表天天在轉，就說明企業還在運行，不會卷款走，你看他家里的水表還在轉，你就知道這家生活很正常，他有各種各樣奇奇怪怪的招法來判斷小微企業的狀況。我說像這樣的民間如此棒的創新，你干嗎一刀就把它殺掉，你留著它不好嗎？你操什么心？這些人放的全是自己的錢，他對資金的安全關注度比你高多了，你替人家瞎操什么心？
要是說風險控制，我相信文武風險控制做的很好，因為那個錢都是自己他自己的，宋梅的風險控制一定很好，因為錢是她自己的。風險控制最成問題的是什么？國有金融機構，那是風險控制最成問題的。為什么？那錢不是他的，這難道不是常識嗎，還需要理論來論證嗎？不需要的。所以我認為監管當局的重點應該是國有企業，因為國有企業玩的是別人的錢。但凡玩自己錢的對風險控制高度重視，因為那是他自己的錢，虧了心疼。國有金融機構錢虧了不心疼，因為是國家的，最多我就是工作疏忽，就完了，有時候檢討都不用寫。
12對待民間金融創新：讓民間大膽的去試，試錯了可以改。
對待民間金融創新：讓民間大膽的去試，試錯了可以改。
我覺得我們監管當局，我們的政府在對待民間金融創新的時候要像小平同志那樣，就是“讓民間大膽的去試，試錯了可以改”，你相信但凡錢是自己的，試了不會出大錯，小錯保不住，這里面騙子也有，但是抓騙子的責任不在政府，政府不要把不屬于自己的責任攬到身上來，在市場上識別騙子的責任不在政府，在投資者個人。你個人要去識別騙子，如果你沒有識別騙子的能力，你不要投資，你不具備投資的資格。
我們現在搞的惡性循環，哪個地方一出現非法集資案了，一出現騙子政府過去兜底，政府過去解決問題，解決問題到最后都是某種程度的兜底，兜底以后就產生經濟學上的一個術語叫“道德風險”，政府越兜底道德風險越嚴重。就像你們家的孩子把鄰居家的玻璃給砸了，砸了以后這個父母說，孩子沒關系，你爸有錢，幫你把這個賠了。結果是什么？結果這孩子明天把全樓的玻璃全砸了，因為他知道他爸給他賠，這就是道德風險。所以我們政府錯誤的定位慣出了一大幫不講道理的投資者，政府慣的，就像寵溺孩子一樣，所以我們的資本市場正常不了。一個在父母寵愛下成長的孩子他能正常嗎？他永遠不可能正常，政府應該采取什么樣的態度，什么地方出現了騙子大案全都登報，這個地方卷款30億，政府怎么處理的？一分錢不賠，這些苦主們在政府門前靜坐舉牌子，你讓他舉兩個禮拜也就大家散了就回家了，與其在那兒舉牌子不如晚上去跳廣場舞，這樣一兩個案例一宣傳，每個人對騙子的警惕性全都提高了。現在是什么心態？他給我承諾20%，我沖進去，他要卷款跑了，沒有關系，政府兜底，這是典型的道德風險。
所以政府的監管一方面管的太多，投資者損失也管著，這根本不是政府管的事你管它干嗎，市場的創新政府也沖過去告訴人家違規違法，不許人家做這個不許人家做那個，如果所有的事情全都合規合法，中國的經濟改革一步都邁不出去，中國所有的重大經濟改革全都是違法的，農村的包產到戶，小崗村的農民把土地分了，當地的縣委要把他們抓起來？為什么？因為他們違法，他們確實違法，他們當時違法了中華人民共和國的憲法，縣委把他們抓起來完全有道理，就是一幫違法分子，但是大家想一想，如果把小崗村的農民全抓起來還有中國的農業改革嗎？如果像抓年廣九那樣，把所有的企業家抓起來，確實這些民營企業家都違法了，還有中國的城鎮經濟改革嗎？說句不好聽的話，“改革就違法”，政府怎么辦？政府在民間創新的面前要采取像小平同志那樣靈活的態度，允許民間去試，試了及時修訂我們的法律和監管，不是去限制民間，而是創造民間的首創精神，承認民間的制度創新、產品創新。然后再以監管和法律的形式規范化，事后做規范，不要急急忙忙沖進去，用違反現行法律法規來加以禁止。但是這里有一個悖論區，一方面我們要建立法治社會，另外一方面要充分允許民間的壯心能夠自發的產生出來。所以我曾經提議過，中央需要搞一個改革法庭，凡是民間的創新和現有的法規發生沖突的時候到這個法庭來報個案，什么意思？允許他試一段時間，在這一段時間里頭我們再去調整我們現有的法律。
回顧一下歷史，如果我們全都合規合法，沒有中國經濟的今天，重大的改革沒有一項不是違法的，全都違法。包產到戶、合法化是什么時候？我查過資料，包產到戶的合法是1989年，1989年離小崗村的農民包產到戶已經過去了11年，11年之后包產到戶才合法。1980年還是81年，中央發的“一號文件”其實都是違法的，因為當時和國家的憲法相沖突。一號文件承認了小崗村農民的包產到戶，但是農村的起草者忘了這個憲法還沒改，這個一號文件和憲法是沖突和矛盾的，真正合法是十年以后了。如果我們要求全都合規合法，沒有改革，如果我們全都要求合規合法沒有創新。所以我希望政府能夠以一種積極主動的態度，來對待民間的創新。從民間的角度來講，我們要和政府，要和監管當局積極的進行溝通。比如說十幾年前所有民間機構關門的時候，我就把地方信用社的老總就把他叫到中央銀行去，我讓他跟中央銀行的領導直接匯報，你們怎么控制風險，你們怎么服務中小企業，你跟監管當局做很好的溝通，取得監管當局的理解，這牌照就留下來了。
所以要解決供給側，要把企業搞活，一定要做創新，創新中很重要的一條就是金融創新，而金融創新是要依靠民間的自發現的創新的這些制度和產品，加上政府積極的支持這件事情才能一步一步的推下去。
摘自—機構投資
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