互聯(lián)網(wǎng)才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的救星！不投行業(yè)老大就死定了！
時(shí)間：16-04-14 來(lái)源：中歐華南
互聯(lián)網(wǎng)才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的救星！不投行業(yè)老大就死定了！
當(dāng)前關(guān)口，世界經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)新低、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安、新興經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)分化，正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)口的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景如何？如何在互聯(lián)網(wǎng)的潮頭里瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)成功投資？
在最近的中歐EMBA班級(jí)論壇上，許良進(jìn)行了《近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看法與互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)》的分享，他強(qiáng)調(diào)：“世界經(jīng)濟(jì)要起來(lái)，基本上還是要靠中國(guó)。互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生的影響。”
世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展都要指望中國(guó)
2015年年底，我開(kāi)始從事基金工作。春節(jié)前夕，我在美國(guó)待了很長(zhǎng)一段時(shí)間，發(fā)現(xiàn)很多人最關(guān)心的問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有沒(méi)有希望？
經(jīng)濟(jì)全球化基本到頭了。19世紀(jì)開(kāi)始，先是泛歐洲化，到歐洲跟北美打通，然后中國(guó)進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)體系，這條路看起來(lái)已經(jīng)開(kāi)放到頂了，后面出現(xiàn)大的突破可能性較小。
從10世紀(jì)開(kāi)始，人類(lèi)一直在追求的普世價(jià)值觀現(xiàn)在也走到頭了。
最近一次工業(yè)革命，帶來(lái)的人的價(jià)值觀本身的異化。現(xiàn)在很多技術(shù)都在突破的前夜，但是不能再往前突破了。這個(gè)原因不在于技術(shù)本身，而在于再突破過(guò)去會(huì)產(chǎn)生很多社會(huì)倫理問(wèn)題。
我們?cè)賮?lái)看經(jīng)濟(jì)本身的影響，我覺(jué)得所有經(jīng)濟(jì)最根本的源頭就是有沒(méi)有需求。
從需求來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家最近20年來(lái)基本沒(méi)有太多的新增需求。
所有人的生活好像跟以前沒(méi)有什么區(qū)別，電視還是影響力最大的媒體。
計(jì)算機(jī)革命帶來(lái)的是人類(lèi)金融的變化，但其實(shí)在上個(gè)年代整個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家都已經(jīng)被提早消費(fèi)了，紅利也早已用完了。發(fā)達(dá)國(guó)家的整體需求處于一個(gè)比較糟糕的狀況，沒(méi)有什么太強(qiáng)的需求拉動(dòng)；在歐洲，整個(gè)社會(huì)福利制度已經(jīng)開(kāi)始崩潰，基本上沒(méi)有持續(xù)消費(fèi)動(dòng)力產(chǎn)生。
中短期能夠有消費(fèi)動(dòng)力的還是中國(guó)。為什么來(lái)自中國(guó)呢？中國(guó)跟全世界所有其他地方的人比有兩個(gè)很不一樣的地方：
大多數(shù)中國(guó)人比較務(wù)實(shí)，有很強(qiáng)的向上動(dòng)力。
我們?nèi)淌芸嚯y的能力比其他所有民族都強(qiáng)，愿意節(jié)衣縮食為下一代提供教育。
所以世界經(jīng)濟(jì)要起來(lái)，基本上還是要指望中國(guó)。
需求與產(chǎn)能不匹配
中國(guó)現(xiàn)在面臨什么問(wèn)題呢？核心需求與產(chǎn)能不匹配。
從出口端來(lái)講，我感覺(jué)美國(guó)超市里中國(guó)貨沒(méi)有三年前多。也就是說(shuō)我們不僅跟不上國(guó)內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)，也跟不上海外的消費(fèi)升級(jí)。一旦到一個(gè)階段他們就不需要中國(guó)這么多東西，很多都變成東歐和東南亞國(guó)家的產(chǎn)品。在這種情況下，別人消費(fèi)升級(jí)，我們的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)不上。回到中國(guó)來(lái)，我們自己的消費(fèi)升級(jí)也跟不上。
另外我們?cè)瓉?lái)很多增長(zhǎng)的動(dòng)力在于政府做大量基建，基建現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)還有空間。如果跟發(fā)達(dá)國(guó)家比，很多偏僻的地方還是可以做公共設(shè)施，但這個(gè)空間也在慢慢收窄。
在中國(guó)突然發(fā)現(xiàn)自己陷入這個(gè)境地，之前又沒(méi)有任何的調(diào)整，就站到了尷尬的地方：一邊產(chǎn)能過(guò)剩，另一邊需求不旺。
人在溫飽以后的需求基本上是靠產(chǎn)品激發(fā)的，而不是去迎合什么需求，人都不知道有什么需求。如果喬布斯不發(fā)明iPhone，誰(shuí)也沒(méi)有iPhone這個(gè)需求，但它發(fā)明了就有這個(gè)需求。
這又進(jìn)入到我下面要說(shuō)的另外一個(gè)問(wèn)題，由于我們這代人本身的知識(shí)結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)背景限制，我們做不出太具革命性的產(chǎn)品。在這種情況下，中國(guó)可能有一些什么樣的機(jī)會(huì)來(lái)改變呢？提升整個(gè)社會(huì)的效率。
基本上有三個(gè)方法：
用大量新技術(shù)來(lái)改變社會(huì)結(jié)構(gòu)。但因?yàn)楦锩缘募夹g(shù)暫時(shí)不太可能產(chǎn)生在中國(guó)，所以這個(gè)“新”基本跟我們沒(méi)有太大的關(guān)系。
經(jīng)濟(jì)制度改革，這方面有很大的空間。
這點(diǎn)非常重要，技術(shù)革命帶來(lái)的應(yīng)用層的影響在中國(guó)會(huì)有一個(gè)非常大的空間，它能夠幫助中國(guó)改進(jìn)效率。
互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)的影響超越全球
我做了十多年的互聯(lián)網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)明顯的特點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)的影響比對(duì)全世界所有其他地方的影響加起來(lái)還要大，這是一個(gè)很特殊的情況。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？
很多新技術(shù)雖然在美國(guó)，但為什么應(yīng)用卻沒(méi)有中國(guó)廣？美國(guó)所有傳統(tǒng)的消費(fèi)和傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)發(fā)展到8分水平了，但互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的效率提升只有9分，中間只有1分差距，改善空間非常小。
在互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前歐美所有大行業(yè)的整合基本完成了，每個(gè)行業(yè)就那幾家公司，沒(méi)有新的空間可以整合。
文化和人口密度的區(qū)別。中國(guó)人居住是非常密集的，基本上人口集中在城市，而且集中在高樓里面。但美國(guó)大部分地方都是農(nóng)村，開(kāi)50公里可能就只能送7、8個(gè)包裹，互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的變化是很小的。
互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)和美國(guó)很大的區(qū)別在于我們有非常多的能夠忍受低工資的勞動(dòng)人口，服務(wù)業(yè)還有很大利用互聯(lián)網(wǎng)改良空間，這在歐美是沒(méi)有機(jī)會(huì)的。
根據(jù)這幾點(diǎn)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生的影響。在整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)起到了非常重要的作用：
可以解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。
可以大幅度提升企業(yè)和企業(yè)之間、以及企業(yè)和消費(fèi)者之間匹配的效率。
幫助政府提升效率。比如火車(chē)票倒票，原來(lái)無(wú)法從制度上解決。但是互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之后，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)買(mǎi)票就有效解決了這一問(wèn)題。
贏家通吃平臺(tái)做老大才有機(jī)會(huì)
互聯(lián)網(wǎng)是未來(lái)5-10年非常重要的機(jī)會(huì)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)救星。看一下互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)有什么樣的特點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)最基本的特點(diǎn)是贏家通吃，大平臺(tái)在每個(gè)領(lǐng)域只有一個(gè)、最多兩個(gè)大型企業(yè)，極少出現(xiàn)三個(gè)的狀態(tài)。
整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)如果有機(jī)會(huì)的話，（綜合來(lái)看有可能不僅僅只幫助中國(guó)，但中國(guó)可能受影響最明顯），長(zhǎng)期來(lái)看也許能夠幫助人類(lèi)創(chuàng)造新的倫理價(jià)值，共產(chǎn)主義在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是有機(jī)會(huì)部分實(shí)現(xiàn)的。
我現(xiàn)在觀察我周邊的網(wǎng)民買(mǎi)蛋糕都是跟小區(qū)鄰居買(mǎi)，很快就在一個(gè)群里傳播，并賣(mài)完了。最后誰(shuí)能在中間賺到錢(qián)呢？支付公司，提供基礎(chǔ)設(shè)施的公司，比如提供蛋糕包裝袋的公司會(huì)存在，但是蛋糕店本身這個(gè)形態(tài)就不存在了，這是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的特點(diǎn)。
在大部分國(guó)家，全世界都沒(méi)有投資互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)，為什么沒(méi)有呢？發(fā)達(dá)國(guó)家比如韓國(guó)，任何一個(gè)東西在首爾一做出來(lái)，在3個(gè)月之內(nèi)，如果能成就全部都成了，如果不成這個(gè)模式就失敗了，中間根本沒(méi)有A輪、B輪、C輪的機(jī)會(huì)。
但在中國(guó)完全不一樣，中國(guó)一個(gè)東西在北京做出來(lái)一個(gè)模板，要擴(kuò)散到北京五環(huán)外可能要半年時(shí)間。從北京五環(huán)外擴(kuò)散到西安這幾個(gè)城市可能需要兩年，再到貴州可能需要五年。它有很豐富的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
為什么中國(guó)公司可以投A輪、B輪、C輪？因?yàn)樗膫鞑](méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家那么快，這是大國(guó)的核心優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是二元經(jīng)濟(jì)結(jié)果的優(yōu)勢(shì)。如果像美國(guó)這種，雖然國(guó)家也很大，但基本上是一元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也不會(huì)像中國(guó)有這么豐富的投資層次，讓大家來(lái)參與。
我還是認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)是中國(guó)未來(lái)幾年最好的投資機(jī)會(huì)。大家都知道互聯(lián)網(wǎng)好，投互聯(lián)網(wǎng)該怎么投呢？因?yàn)橼A家通吃，你投不中老大、老二基本就沒(méi)戲了。
大部分的資產(chǎn)配置我覺(jué)得只能通過(guò)基金來(lái)完成，風(fēng)險(xiǎn)最低的一種可能就是母基金，自己投很多個(gè)不同的分散的資金，在一級(jí)市場(chǎng)上，這類(lèi)是比較好的避險(xiǎn)產(chǎn)品，它能夠屏蔽掉很多風(fēng)險(xiǎn)。
在二級(jí)市場(chǎng)上，基本上也適合用抱團(tuán)的方式，比如說(shuō)A行業(yè)的老大，B行業(yè)的老大，C行業(yè)的老大按加權(quán)平均做一個(gè)包來(lái)投。
互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)越來(lái)越大，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展會(huì)越來(lái)越好，但我沒(méi)有辦法判斷怎樣的公司就一定會(huì)好。我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資是偏保守的、偏價(jià)值的。所以我們不怎么看得懂A股大部分的互聯(lián)網(wǎng)概念股，我們也研究不出來(lái)本身的邏輯。但是就我個(gè)人來(lái)講，這個(gè)地方也是未來(lái)兩三年里面有非常巨大的有套利空間的市場(chǎng)。
（部分現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答）
提問(wèn)：進(jìn)行基金投資你看好哪些細(xì)分行業(yè)？
許良：我們只投兩個(gè)領(lǐng)域：一是消費(fèi)升級(jí)，一是互聯(lián)網(wǎng)提升效率。基本就是互聯(lián)網(wǎng)+某個(gè)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)在其中起到關(guān)鍵性作用的行業(yè)。舉個(gè)例子，大家都清楚滴滴打車(chē)屬于典型的互聯(lián)網(wǎng)在其中起到核心作用的行業(yè)，這種就是我們看好的投資領(lǐng)域。我們很小，投的方向很窄，投的階段也很窄。
提問(wèn)：你投資的丁香園跟以前相比有什么變化？
許良：丁香園基本上還是原來(lái)的業(yè)務(wù)占主流，但它想做很多新業(yè)務(wù)，如丁香診所，做線下診所。丁香園聚集了醫(yī)生，但是醫(yī)生沒(méi)法在體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)，所以只能自己給別人創(chuàng)造一個(gè)新的場(chǎng)所去執(zhí)業(yè)，采取加盟的方式，不斷幫助他們改造醫(yī)院本身的流程，把就診過(guò)程和診療過(guò)程互聯(lián)網(wǎng)化。我們最重要的目的是占坑，這個(gè)資源很稀缺，未來(lái)的可能性可能很大。
摘自—中歐華南
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