運作75個億后，他說：投資并購的新玩法是…
時間：16-05-12 來源：筆記俠
運作75個億后，他說：投資并購的新玩法是…
孫剛，高維資本創始合伙人，專注智能科技、消費升級和金融服務等領域創業和并購投資。曾擔任招商昆侖股權投資CEO，領導設立和管理了75億元私募股權投資基金；擔任過德意志銀行董事總經理、摩根士丹利執行董事、匯豐銀行中國區金融機構部總監。“能量午餐Power Lunch”公益平臺創始人。
各位領導、朋友們，大家下午好！
首先，感謝平安邀請我來參加今天的并購論壇。龐總剛才提到“預見才能遇見”，我說“有預見才敢投資”。希望能和大家一起，站在未來看現在，探討新的商業邏輯、新的商業形態，以及新思維下的并購方向和風險。
管理學大師德魯克先生說過：“在動蕩的時期，最大的危險不是動蕩本身，而是仍然沿用過去的邏輯”。
一、新的思維和商業邏輯可能是什么？
我舉例說
三點：
第一、數據崇拜；
回顧一下，農耕時代是對土地的崇拜；第二次工業革命之后，機器和電氣引領時代；第三次工業革命是對信息和互聯網的崇拜。未來5到10 年會怎樣？現在數據積累的速度和計算的速度大大加快，越來越多的設備和感應器相聯。不久的將來，一切可以跟蹤和測量的，都會被收集和跟蹤，一個人的隱私需求將讓位給炫耀需求。數據分析結果將越來越多地影響人的決策。
第二、指數思維；
我們桌面上的一張A4紙，如果對折折疊30次以后，會不會比喜馬拉雅山還高？答案是肯定的。舉這個例子是想說明，指數級的變化在發展初期是非常不起眼的、簡單的、緩慢的、隱蔽的，有時候是殘缺的。但是一旦發展到了一個拐點, 就會出現指數級的、爆炸式的增長，如果到那時才發現，就晚了。
第三、人機互助。
從2018年開始，電腦在很多方面的能力將超越人腦，在完全標準化的工作方面，機器人會比人類做得更出色。隨著虛擬現實（VR）和增強現實（AR）技術的應用發展，人們的生活越來越沉浸或交織在虛擬世界。
隨著機器人、物聯網、3D打印、無人駕駛等技術的發展，人與機器人相互依賴和生存的新無序將不斷挑戰過去的思維，人類將變成生物和非生物芯片或機器等的結合體。人與機器智能的共生發展對于B端的制造和C端的消費，影響巨大。
在人機時代到來之前，個性大爆炸可能對商業范式的影響會多一些。
過去，我們都覺得平臺模式是有優勢的，它的變現能力和生態資源都更豐富一些。另辟蹊徑地想一想，平臺能不能被跨越（OVER）呢？
當6億人口都在用智能設備，一個人能憑借他的技能、個性化的東西吸引別人的眼球，成就自己的發展嗎？比如，羅胖老師和Papi醬。
我們提醒自己，現在看起來很有優勢的形態，是否會否一些多元的、碎片的、非常個性的人或事給跨越了呢？
波普藝術大師安迪·沃霍爾在1968年說過：“在未來，每個人都可以在世界成名15分鐘”。
他從人性的角度預言了一個普世現象，也同時暗示了熱度持續的短暫性，即大眾的注意力會轉移得很快，會有人花資源買你的注意力，請你去看廣告了。時間成了檢驗價值的標準，那些有思想、順應個性發展的內容和體驗可能會流傳長久一些。在云的世界里，控制不了信息，不如尊重自由意志。
二、未來商業形態，
可能發生哪些變化呢？
第一、公司本身越來越像個聯盟；
舉個例子，高維資本除了全職的合伙人和投資人團隊以外，還有近20位外部合伙人，他們是非常專業的投資人或成功的企業家。我們之間沒有雇傭關系，但是每個星期都定點篩選討論項目，分享看法和資源。受邀的每個人都是一個節點，在不在公司不重要，外部人的貢獻和分享到的成績可能比內部人還要多。除此之外，與其他同行機構或上下游的結盟合作也越來越有必要。
第二、擁有不再重要，使用資源的機會和能力才是核心。
科技商業大師凱文·凱利說過：分享是大勢所趨，無處不在。連接一切就是分享一切。任何能被分享的事物一定會被分享。
從硬件軟件化、物聯網，到剩余物品、資源、金錢、時間和技能的分享和交換，有能力去連接和使用這樣的資源，比你占有這樣的資源更明智。
第三，拆解重構比好大聚合更有效。
現在，談并購的時候，很多企業就是希望規模更大、流量更多。但是，“分久必合、合久必分”。科技不斷突破，導致一個不斷分解再造的階段時期。許多事物都可以拆解，然后重組成為更有價值的事物。例如，媒體內容過濾編輯、汽車零部件的分包和組裝、一家銀行的業務分拆和功能再造、一些資產的篩選后打包銷售等等。
那么， 并購的方向和主題是什么?
高維資本重點關注新中產的品質生活和智能生活。
中國消費人群面臨一個問題: 有錢了，卻不知道怎么活得更好。高維重點關注三個領域的機會。
第一、文化娛樂
這里也包括虛擬現實（VR）和增強現實（AR）領域的應用。例如我們投資的熱播科技，是VR視頻內容提供商，前不久由華策影視完成領投了新一輪；
第二、金融服務
國家對互聯網金融的監管越來越嚴，我們覺得和互聯網科技相關的征信、數據安全、財富管理、支付、供應鏈金融、區塊鏈技術應用等細分還有很大的機會。
第三、智能科技和制造
包括物聯網、智能硬件、企業級服務和智能醫療等方面的應用。
我在從事PE和VC工作之前，曾在國際投行工作過近10年，協助很多中國企業完成了國內或海外的
投資。結合投資案例我說兩點體會。
前不久我有幸與《人類簡史》的作者赫拉利先生午餐交流。他說，不管是人還是企業，我們在成長、在跟別人融合的時候，最難的還是對自己的認知。好比我們企業為什么要做這項并購？圖什么？這是最大的障礙。另外，在并購后的整合中，團隊的基因是非常關鍵的，文化的整合可能是最困難的。我們一起來討論兩個例子。
第一個問題：聯想對IBM的收購是成功的嗎？
2004年，聯想收購IBM，當時在中國的輿論（甚至幾年前）都認為這是一個了不起的事，中國終于出了一個全球PC業的老大，NO.1！但是有多少人問一個問題：2004年IBM為什么要賣PC業務？特別是那個時候，惠普也在找PC行業的收購對象。IBM業務做得差嗎？不是的，當時IBM的PC業務還是盈利的，而且是集團的品牌業務，對它的企業級業務也很重要，為什么要全部賣掉呢？
這里有一個人很重要，他是IBM前CEO彭明盛，他是董事會邀請來的跨界高管，雖然不懂技術，但是他那時就預見到了一個問題：未來的硬件應該朝軟件化方向發展，應該是一種軟件的東西，不光是PC可以連接，還有手機甚至其它的智能設備都可以連接進來的。
IBM在10年前的認知是：只有放棄已有的優勢業務，才有可能在新的領域創新。
你們看IBM現在的股市值是多少，再看看惠普的股票市值是多少？現在差了7倍多，距離拉開了很多。再看看聯想的股票，世界PC行業的第一巨人，失去的不僅僅是市值。
這個例子說明了，一個企業或機構為什么要買或者賣這個資產很重要，了解并接受真實的目的很不容易。認知始終是最大的一個障礙。
第二個問題：谷歌對NEST的收購值嗎？
谷歌公司在很多方面，例如價值觀、文化、業務重組和創新，都是我特別欣賞的。谷歌公司在并購投資方面犯錯誤了嗎？2014年，谷歌花了32億美元收購了一家公司叫NEST，最開始的產品就是一個恒溫器，實時檢測室內溫度和濕度，后來增加了安防和監控的作用。
當時判斷“物物相聯“是必然趨勢，智能家居是非常重要的入口，要花大價錢占住。收購了NEST之后，不到半年花了5.5億美元收購了另一家公司叫Dropcam。（備注：Dropcam是一家家庭監控攝像頭公司，為普通家庭提供可負擔的視頻監控方案。Dropcam將視頻存儲在云端，監控紀錄永遠不會丟失，隨時可調用。）
兩個被收購整合到一起的公司都在加州，說著同樣的語言，包括人文和技術語言。但是過去一年里，新的NEST很多高管和員工辭職，有的解禁期后把股票都拋售了。谷歌并購NEST之后，文化和習慣沖突日益明顯，包括新產品上市在內的很多事情搞不定。即使在谷歌的大旗下，團隊的整合上也出現了很多問題。高管的個性不和、團隊幫派問題，加上受到商業對手Vivint的沖擊，使公司的信心和業績受損。（備注：Vivint為客戶提供了一個定制型平臺，提供一體化的智能家居產品與服務，包括智能門鎖、智能恒溫器、云存儲以及各類感應裝置等。該公司除了提供科學技術，還會提供家庭咨詢、專業安裝以及相應的支持與售后服務等。）
通過這個例子說明，合適的價格和條件，對于并購投資只是一個開始，更重要的是企業的價值觀、人的思路是否對路，任命的高管和對方的團隊能不能對接融合。文化和團隊的整合是并購的靈魂。
三、并購的維度；
并購是有三維的，我們把
它分為長度、寬度和高度。
第一、站在未來判斷現在；
現在有些創業公司拿到了很多的融資，但我認為有些投資人出的的價格不代表公司的價值，不代表公司效率提高了，也不是團隊更強大了，只是因為有投資人暫時給了那么高的估值。有時候，我跟伙伴說，我們在2013年投了很多項目，整體估值比2011年還便宜。以未來的估值和判斷反推現在的價值，而不是參考之前幾輪的估值水平和條件。
第二、跨界后的再分工；
現在流行跨界混搭，之后的趨勢可能是分工越來越細、越垂直化、越專業化。只有這樣，效率才能再提高、體驗才會越來越好。舉個例子，有一家公司專注幫用戶做筆記（即：筆記俠，公眾號ID：Notesman），采用高水平小編眾包的方式，把現場大咖分享或游學內容做成筆記，然后加工編輯后，第一時間發給微信端的免費用戶，同時通過增值的知識深度學習以及延伸服務，服務付費會員。
第三、站在全球做好本土事業。
將來的事業一定都是全球化的。全球的視野和經驗有助于企業深耕本土市場，也為以后的擴展做好準備。
例如，我們投資了一個垂直電商叫“小鹿美美”，專注母嬰和女裝市場，創始人曾在硅谷谷歌和彭博社紐約做工程管理和大數據分析師。回國后利用數據分析技術，根據用戶口味和即時需求銷售服裝，現在基本做到了零庫存和高毛利。
我從2001年開始從事投行證券業務，幫助40多家中國企業做過重組并購、跨境投資以及海外上市。6年前，我開始轉型做PE投資，管理過近百億元的私募股權投資基金。之后，我和團隊一起創立了高維資本，目前包括創業投資和并購基金業務。說實話，早期投資對于投資人的嗅覺和預見性要求更高，科技的不斷創新對投資的判斷影響也越來越大。
以上提到的商業邏輯和思路也許都是錯的，希望能與各位多學習、多合作。
謝謝大家！
摘自—筆記俠
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