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案例 | GE的戰略轉型解讀

GE的金融業務最早是服務于工業的，但之后卻越來越背離了初衷，甚至擠壓了工業的發展空間，這顯然是本末倒置了。因此，股東希望GE能夠以專業化經營獲得資本市場的更好估值，也是市值管理的需要。

作為世界上最大的多元化服務性公司，通用電氣公司(以下簡稱 GE)最近的舉動讓業界吃驚： 4月10日，GE宣布大規模縮減金融業務； 6月，通用金融 CEO凱斯 ?謝林表示，金融資產出售年內有望完成 1000億美元。GE現任董事會主席兼 CEO杰夫?伊梅爾特決定在 2016年把金融業務占公司利潤的比例降至 25%，而 2018年這一比例還會進一步減少到10%。

此舉對于GE公司內部而言，無異于一場大地震般的戰略轉型。在斷臂金融的同時， GE制定了公司重整計劃，隨著計劃的公布，GE在資本市場上的股價應聲而漲，可以看出，外界對于GE此次的戰略調整抱有信心，在斷臂金融的背后， GE“去多元化”、專注高端制造業的發展思路已經逐漸清晰。

主動熄滅巨額利潤引擎

此前，GE擁有一個規模龐大的金融集團，GE產融結合的商業模式也一貫被奉為典范。數據顯示，GE金融總資產高達5000億美元，2014年，金融業務為GE貢獻了高達 42%的利潤，這讓人很難想象， GE會主動熄滅這一產生巨額利潤的引擎。

金融部門在GE的發展壯大，是由前CEO杰克 ?韋爾奇一手締造的，這位卓越的領導大師在其任內的 20年里，將GE公司里一個小小的消費產品貸款部門發展成為可提供貸款、金融咨詢、保險等業務的金融部門，并將GE的金融業務拓展到全世界。在韋爾奇的領導下，GE的商業銀行在全球 50多個國家和地區擁有分支機構，《華爾街日報》稱，由于其龐大的規模，美國的監管機構已將GE視為有著戰略性意義的金融機構。由此可見，金融部門在GE公司擁有極高的戰略地位，龐大的金融業務也的確為GE的發展做出了巨大的貢獻，2001年，伊梅爾特接手GE時，金融部門已成為GE內部利潤率最高的部門，在2012～2014年，金融部門產生的利潤一直占GE總利潤的40%以上。

面對外界對GE此次剝離金融業務所流露的疑惑，GE表示，大規模、大批量資金支撐金融業務的商業模式已發生了變化，繼續大規模持有金融部門，GE很難在未來持續產生理想的回報。

在GE的金融資產出售名單中，包括貸款租賃、金融信用卡，以及車隊租賃和管理業務資產等，出售總價值約為 2000億美元，而保留的部分有航空金融服務、能源金融服務和醫療設備金融業務等。眾所周知，航空、能源和醫療設備等業務是GE重要的工業業務，為這些業務提供的金融服務被GE稱為公司 “熟悉的業務”，保留的這些金融資產價值約900億美元，由此可見，未來GE中的金融業務主要是為工業部門提供必要的支持而存在。

斷臂以求重拾核心競爭力

實際上，在金融領域 “瘦身 ”是伊梅爾特醞釀已久的計劃。作為韋爾奇的繼任者，伊梅爾特長久以來對于GE過于依賴金融業務獲得大塊利潤而感到懷疑和不安。他的擔憂也并非全無道理，這家由愛迪生創立、有著悠久的發明創造傳統的公司，近年來在外界眼中越來越像是一個金融公司，而在GE內部，科學家和工程師越來越感到自己的地位不如資本部門的同事高。 2008年金融危機的爆發，更是結結實實地給了GE當頭一棒。金融危機期間，一度占GE盈利半壁江山的金融部門利潤下降近三分之一，直接拉低GE當年盈利15個百分點，公司遭遇重創。

為防范公司出現融資問題， GE付出了巨大代價：2008年 10月，GE向巴菲特發行了 30億美元的優先股，優先股年股息 10%；三年以后，通用電氣有權以溢價 10%的價格回購這些優先股。 2009年，標普和穆迪分別下調了 GE的信用評級，這是 GE40年來首次喪失穆迪的最高評級，導致評級下調的重要原因便是其金融業務因消費信貸、房產泡沫等風險敞口過大而遭遇市場質疑，股價探底 17年來最低位， 2009年 3月， GE市值比起金融危機前縮水了80%。誰能想象，這家超級偶像公司在這一時期成了投資人口中的“麻風病人”，讓人避之不及。

經歷重創的 GE當時就曾表示要縮減金融業務，僅保留對制造業有利的部分。可以說，近日 GE大規模削減金融業務，正是伊梅爾特從金融危機甚至更早時就開始醞釀的計劃。

此外， GE在資本市場上的低迷股價，也是公司管理層必須做出改變的原因。多元化企業在資本市場上難以獲得更好的估值，今年一季度，通用電氣公布的財報顯示，通用電氣凈虧損 136億美元，金融部門營收下降約4成。投資者的不滿讓 GE必須變得更“純粹 ”。伊梅爾特在新聞發布會上表示：“這是GE戰略的重要步驟，GE將專注于打造自己的競爭優勢。”

事實上，從股票的走勢上確實反映出了資本市場對于GE剝離金融業務這一舉動的認可。 4月 10日當日，通用電氣公司的股價拉升超過10個百分點，股價一度創出 2008年以后的新高。

回歸工業本質

GE要變得更“純粹 ”，未來如何發展?伊梅爾特很明確：回歸工業。他曾強調， GE首先是一家工業企業，GE金融集團必須能夠提升其工業競爭力，而非使之降低。在近幾年里， GE一邊著手出售金融資產，一邊加快回歸制造業的布局。

2013年 10月，GE斥資 33.83億元入股中國西電，持15%的股份。入股西電，被人們認為是GE彌補自身一次設備的短板、為全球輸配電市場爆發而做的準備；2014年 6月，GE擊敗了西門子與三菱重工組成的聯營體，成功收購法國阿爾斯通能源部門，這是 GE在其歷史上規模最大的一次工業收購。

另外，GE拾回善于發明創造的傳統，對研發部門加大投入。在韋爾奇時代，GE的研發支出一度下滑到總收入的 3%。2010年，伊梅爾特將其提升到4%，2011年提升至5%。今年 7月，GE將推出最新款燃氣輪機，欲重新奪回該領域過去十年里流失的市場份額。

同時， GE還嘗試構建制造業的新商業模式，即“工業互聯網”，這是 GE研發部門在 2012年提出的新概念，該模式通過互聯網技術來優化現有的工業制造流程，提升工作效率，降低成本，可惠及制造、航空、醫療、能源及交通運輸等全球主要行業。GE相信，該模式將是工業的未來。為此，GE還在圣拉蒙市建立了研究中心，上千名員工對“工業互聯網”進行研究。

工業互聯網的商業模式已在航空領域得到了實踐和認可。GE是世界上最大的飛機引擎制造商之一，利用工業互聯網技術，GE能夠對飛行之中的操作給出有效率且節約成本的建議。亞航就是成功利用工業互聯網的案例。GE為亞洲航空部署了飛行效率服務，GE的FES系統通過對飛機飛行數據進行分析，精準地給出更為理想的操控方式，從而削減燃油成本。

比如飛機著陸時，通過調整主翼上襟翼的控制方法，可以減少燃油消耗；通過改變下降時的速度，燃效還可以更好。此外，它還可以幫助亞航優化交通流量管理、飛行序列管理以及飛行路徑設計，預計到2017年，GE將幫助亞航節省的燃油開支將高達3000萬美元。如今，世界各地的航空公司看到GE 提供的方案所節約的成本，它們接二連三地成為了GE 的客戶，包括美國的美國航空、聯合航空、達美航空以及中東的阿提哈德航空等。

2014年10月，GE宣布向外部企業開放Predix 軟件，該軟件是GE 開發的整合眾多工業設備的共通平臺，相當于美國微軟的作業系統Windows的工業設備版。該軟件上可以安裝面向不同產業的多種應用軟件，開放該軟件平臺，GE 并不擔心競爭對手因此獲利，GE 認為開放行為將讓企業跨越障礙，推動工業設備網路化發展，同時加快Predix 生態系統進化的速度。伊梅爾特表示，Predix有機會成為工業互聯網的操作系統標準。

在工業互聯網的發展戰略上，GE擁有眾多盟友，如思科、IBM 和英特爾等，同時，GE 還在美國牽頭成立了工業互聯網協會，該協會意圖促進物理世界與數字世界的深度融合。

通過回歸制造業的布局、工業互聯網的開拓，伊梅爾特計劃GE在2018 年實現90% 的盈利來自工業業務，屆時，GE 將真正成為一個純粹的工業企業。不過，盡管伊梅爾特懷著巨大的決心，但該目標的實現依然是一個巨大的困難，2014 年，GE 來自工業業務的盈利還僅僅只是58%，或許，一個具有挑戰性的目標，將是GE 前進的更大動力，畢竟，這家公司的口號便是“想到，做到”。

專業求精

在多元化發展方面，GE絕對是全球范圍內的領軍企業。多元化戰略可謂是GE 的一種“傳統”，而杰克?韋爾奇則把這種傳統發揮到淋漓盡致—GE有13個業務集團，其中有8個工業產品集團、4個金融產品集團和1個新聞媒體，每個業務集團都是全球市場的佼佼者。但是，當別的企業爭先恐后跟著GE邁入多元化大門的時候，GE卻開始“退一步”，做起了“去多元化”，尋求回歸傳統業務的事情。

對于企業發展來說，究竟應該專業化還是多元化是一個長期存在的爭論。

麥肯錫曾經做過一個有趣的研究：對412家企業樣本進行分析，并將其分為專業化經營(67%的營業收入來自于一個業務單位)、適度多元化經營(至少67%的營業收入來自于兩個業務單位)、多元化經營(少于67%的營業收入來自于兩個業務單位)。結果是：專業化經營方式，股東回報率22%；適度多元化經營方式，股東回報率18%；多元化經營方式，股東回報率16%。

因此，如果僅僅從回報率的角度來看，專業化經營的方式要優于多元化的經營方式。GE“斷臂”的重要原因之一，也是為了提升投資者的信心，提升其在資本市場上的估值。

對于GE的“去多元化”、回歸工業本質的發展計劃，許多業內人士表示了認可。GE的金融業務最早是服務于工業的，但之后卻越來越背離了初衷，甚至擠壓了工業的發展空間，這顯然是本末倒置了。因此，股東希望GE能夠以專業化經營獲得資本市場的更好估值，也是市值管理的需要。另一方面，美國的金融市場發達，尤其在金融危機之后，GE的一些金融服務在市場上有更低成本的選擇。對于以工業起家的GE而言，斷臂金融業務，注重工業本質，回歸制造業，是呼應全球制造業回暖信號，支持實體經濟發展之舉，亦是GE作為歷史悠久的工業企業，精益求精傳統的體現。

摘自—智選堂