放水！5.07萬億元，社融大超預期！
時間：20-02-25 來源：高禾資本圈
放水！5.07萬億元，社融大超預期！
不準炒房，只準炒股、進實體！
01 “放水”超預期
今天收盤后，央行公布了1月金融數據，信貸新增3.34萬億，社融新增5萬億，均大幅超出市場預期！
央行今天盤后公布的《2020年1月社會融資規模增量統計數據報告》數據顯示，初步統計，2020年1月社會融資規模增量為5.07萬億元，比上年同期多3883億元。
其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.49萬億元，同比少增744億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加513億元，同比多增170億元；委托貸款減少26億元，同比少減673億元；信托貸款增加432億元，同比多增87億元；未貼現的銀行承兌匯票增加1403億元，同比少增2384億元；企業債券凈融資3865億元，同比少964億元；政府債券凈融資7613億元，同比多5913億元；非金融企業境內股票融資609億元，同比多320億元。
要知道，中國1月社會融資規模增量5.07萬億人民幣，遠遠高于預期4.2萬億人民幣和前值2.1萬億人民幣。
除此之外，在央行本月兩次下調政策利率作為“鋪墊”后，春節后的首次貸款市場報價利率（LPR）報價如期下行。
全國銀行間同業拆借中心剛剛發布新LPR報價，1年期LPR報4.05%，較上月下調10BP；5年期以上LPR報4.75%，較上月下調5BP。
雖然市場對1月份“放水”已有預期，但依然引發高度關注。
為什么？
因為資金面整體情況，不僅關系銀行利率，更關系著居民兩大資產配置方向——樓市和股市。
02 放水，但不準炒房
有觀點認為，又要開始大放水了，對樓市是重大利好。
真的是重大利好嗎？
答案，肯定是否定的。
仔細研究數據，我們發現，兩個問題。
第一，本次社融數據大超預期的原因是政府債券凈融資大增。
政府債券凈融資7613億元，同比多5913億元。
值得一提的是，從2019年12月起，央行進一步完善社會融資規模統計口徑，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規模統計，與原有“地方政府專項債券”一并成為“政府債券”指標。
第二，LPR下調，但絕對是非對稱“降息”。
具體來說，1年期利率從4.15%降低到了4.05%；5年期，從4.80%降息到4.75%。
也就是，雖然今天LPR下調，1年期LPR降10個基點，5年期的LPR只降息了5個基點。
而且結合上面表格數據，我們更能發現，過去幾次LPR下調，1年期降幅每次都是10個基點，而5年期利率下浮卻從來沒有超過5個基點。
此外，2019年9月那一次，也是一次非對稱，并且保持了5年期利率不變。
1年期下降，5年期卻按兵不動或者只降一年期的一半，意味著什么？
請注意，住房貸款一般都是長期貸款，長達10年、20年的。
而LPR自發布一來，一直是非對稱“降息”恰恰說明，央行對房地產市場是極其謹慎的。
考慮到近期的經濟情況，央行盡然如此有定力。
要知道昨晚，央行《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》披露，依然強調：
央行重申房住不炒，貨幣政策不支持炒樓。
在這份2019年四季度貨幣政策執行報告中，專門提到：
堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產金融長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。
這說明，在宏觀調控中，管理層多次表態“房住不炒”，“不會將房地產作為短期經濟刺激手段”，未來各地有望全面落實“三穩”（穩地價、穩房價、穩預期），“一城一策”調控，樓市穩仍是主基調。
而這一主基調，至今未做任何調整，即使疫情當下。
03 只準炒股、進實體
對股市有啥影響？
必然是，利好A股。
實際上，最近的A股最近的走勢，早就不考慮疫情的影響。
今天更是進一步走出逼空行情，滬深兩市今日再度放量拉升。
兩市漲停股超百只，大金融板塊全線爆發。市場情緒極度亢奮，兩市成交額連續兩日突破萬億。滬指上漲1.84%，報收3030點；深成指上漲2.43%，報收11509點；創業板指上漲2.21%，報收2186點。
從盤面上看，券商、MiniLED、保險等板塊漲幅居前；兩市僅流感、農業服務等不足10個板塊下跌。滬股通凈流入23.66億，深股通凈流入46.43億。
1月社融數據中，有一點值得投資人關注，“非金融企業境內股票融資609億元，同比多320億元。”
另外，LPR下降尤其是，1年期、短期下降，有助于引導金融機構降低實體經濟融資成本，并且進一步刺激企業投資需求，避免遭受影響。
那么，股票光上漲，對于上市公司本身有什么意義呢？
沒有。
股票上漲最多就是股東賬面財富增加，但是上市公司主體并沒有融到資。
所以，上市公司再融資政策，才需要及時調整，尤其是上市公司通過定向增發、并購、可轉債等等再融資/資本運作工具，才能最終真正增加企業權益資本，且保證這些暴增的社會資本通過上市公司募投項目，最終流向實體經濟。
放到貨幣政策的大背景下，更能理解，本次再融資新規修訂的意義，即進一步激活上市公司再融資-再投資的需求。
因此，無論是社融數據，還是LPR，包括最近的再融資新規，政策信號都是，引導社會資本進入資本市場，進入上市公司。
總結一下，房子是不能炒的，但股票是可以投資的。
畢竟，社會資本可以通過IPO+增發，進入實體經濟。
最后還是提醒各位投資人記住，巴菲特那句老話：
只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。
摘自—高禾資本圈
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