投資是認知的變現
時間：20-09-09 來源：睿遠FUND
投資是認知的變現
在和投資者交流當中，我會發現一個現象，就是投資經理和投資者之間存在較大的溝通鴻溝。
例如，投資者一般關心的問題是：科技好不好，消費好不好，現在應不應該買基金，應不應該買黃金，應不應該買原油，對于全球新冠疫情、全球化、就業、收入、增長，你怎么看？
而基金經理/投資經理的回答通常都沒有那么有趣，一般就是我怎么找到一個好的企業，怎么評估一個股票的價值。
最后導致一個非常魔幻的情況，我看到一個客戶對投資經理的留言是：講了半天，不知所云，你就告訴我科技股能不能買就行。
這里溝通上的鴻溝，可能反映了兩個層面的問題，一是投資經理視角下的二級市場投資行為，另一個是普通大眾投資者視角下的投資行為，包括投資股票、基金等。大家雖然都是在談“投資”，但其實又因為不是一個層面上的“投資”，所以才會出現上面那樣魔幻的情況。
誠然，投資者一般會問：
1. 最近對市場怎么看，是買入還是賣出的時機？
2. 對某個行業、個股，近期熱點事件的點評和觀點。
3. 投資大師分享的投資經驗，應該如何解讀，學習和運用？
其實，對于這些聚焦“操作”層面的問題，答案或許并沒有那么重要。
原因是：
1. 每個人都有利益立場，所以觀點只是參考，并不能直接作為操作依據。
2. 一次性的觀點不重要，重要的是觀點產生的角度和邏輯。
更重要的是，很多投資者并不理解，其實這些問題的答案對不對，可能對最后的投資收益都不應該有那么大的影響。
以普通投資者視角下的股票投資行為為例，一筆投資的成功與否，不僅決定于某個觀點是對還是錯，更取決于：
1. 資金屬性：資金來源，能投多長時間，有時候可能這筆投資的選擇是成功的，但投資人的投資期太短，沒法扛到收獲的時候，甚至中途因浮虧而贖回；
2. 風險承受能力：是否有硬性的波動限制，是否能接受虧損風險？
3. 投資組合構建的情況：買多少，全倉還是一半，還是10%？即使是10倍股，如果倉位很低，最終對自己整體的收益貢獻也會非常有限；
4. 資金進出時點：用多少價格買比較合適；發生什么情況需要立即退出，什么情況需要補充加倉，什么時候可以長期持有不動，等等。
但對以上內容的理解，大家往往本末倒置了。
本是什么，是我們對投資市場的理解、能力圈、交易體系和能力，我們永遠無法長期穩定地獲得超過我們能力圈的投資業績。相比之下，投資結果只是我們能力的體現。
本末正置，綱舉目張。投資是認知的變現。長期來看，投資業績一定是真實投資能力的體現。中短期來看，概率和運氣會對投資業績帶來巨大的影響，或許能獲取很高的投資收益。但長期來看，如果真實的投資能力沒有跟上，靠運氣帶來的財富大概率會因為實力虧回去
認知是什么？
首先，是投資價值觀和投資哲學。世界萬分復雜，投資世界也不外如是。同樣的事件，不同的角度會得出不同的觀點，不同的參與主體有不同的感受和體驗，不同的時候有不同的影響力和答案。它更像是一個開放式的文科題，而不是類似數理化般有個唯一的、封閉式的正確答案。
所以，作為投資者，首先需要確定的是觀察投資世界的角度。
比如，在價值投資者的眼里，更多看到的是自下而上對行業趨勢、企業競爭優勢、經驗壁壘、自由現金流、盈利能力、企業家精神的變化，更關注的是為了購買某個經營能力付出的價格。太貴了就不劃算。
在趨勢和博弈投資者的眼中，會更關注行業、宏觀、投資者情緒、資金變化趨勢、預期與預期差等等因素。價格高不是問題，只要能有機會能出現更高的價格。
不同的觀察角度和結論并沒有對錯，都是真實的對可觀世界的反饋。
其次，交易體系。
馬克.泰爾曾在《巴菲特和索羅斯的投資習慣》書中分享到，長期來看，穩定的投資表現不僅來自于對未來市場上漲或下跌的準確判斷，更取決于投資者是否建立了一套完整的投資體系或系統。
好的投資表現，不會僅僅來自于正確的觀點與預期，而是來自于投資認知、資產配置、組合構建、倉位管理、交易策略、跟蹤控制、糾錯機制等多個因素的綜合影響。
最后，識別自我的非理性行為。知行合一，抵住貪婪與恐懼的影響。
不管是價值投資還是其他投資方法，成功的投資大師都有一個共同的特點，也就是建立自己理性多維度的認知體系以及克服非理性行為所帶來的影響，這其中包括成功抵抗內心對投資結果不好的恐懼、成功回到對當下動作的專注思考、不被非理性情緒影響自我的判斷力，維持科學客觀的決斷等。
說到容易做到難。
投資，本質上是在當下付出一定的投入，期待通過投資交易把握市場機會，期待未來實現更多回報的行為。正因為如此，投資者給未來賦予更好的期待，希望實現好的結果。
但人們的天性總是趨利避害的。因為我們希望美好的結局，所以在身在其中的投資者，難免會有很多對虧損、無法實現自我投資目標結果的恐懼，和很多對更美好未來的寄望。這就是貪婪與恐懼情緒的來源。
可是未來永遠是不確定且無法預測的，各種不可能事件都有機會發生。
相對于投資結果，成功的投資者會更關注投資的過程
他們相信，堅持用正確的方式做正確的事情，短期結果無法預料，但只要時間夠長，投資次數足夠多，獲勝的概率夠大，一定會成為最后的贏家，實現自我的投資目標。
他們不需要精準預測到下一步的變化，例如每一個市場價格的上下波動、例如市場中各參與者可能的應對行為，例如各種黑天鵝和灰犀牛事件會否發生。而是相信市場下一步的走向永遠是一個概率行為，大概率的事件有更高的發生概率但也不一定發生，小概率事件也不一定不發生。
所以短期的投資結果，無論結果好壞，對他們的情緒和行為并不會受到任何影響。而只會專注回到對當下投資行為的客觀分析、回顧與改進的思考中。
在一定程度上，這也是“因上努力，果上隨緣”所蘊含的。
因為因上努力，所以我們致力于提升自我的認知水平，清晰并堅信自我的投資邏輯，完善并知行合一地堅持正確的交易體系。堅持用正確的方式做正確的事情，長期來看好的結果大概率會隨之而來。
因為果上隨緣，所以我們能接受預料之外的事件發生對投資結果的影響，理解短期虧損的可能性和必然性，運氣好的時候亦然。在開始獲利、大幅獲利或者持續獲利的時候，不會欣喜若狂，產生過度自信的情緒，過度交易；在短期投資不利，市場走向與原來觀點長期違背，也不會過于痛苦，自信和情感受到嚴重的傷害。
摘自—睿遠FUND
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