滬指跌破3300點，韭菜收割提速，
時間：20-09-18 來源：金斧子財富
滬指跌破3300點，韭菜收割提速，
如何成為股市中的聰明投資者？
9月7日，創業板指跌近4%，深證成指跌超3%，滬指跌逾2%，失守3300點整數關口，前期大漲板塊均出現獲利回吐，之后市場均在3200點-3300點區間震蕩，A股進入新一輪的調整期。本輪A股連續下跌的原因主要有三點：
第一，美股大跌，A股受到美股見頂回落的拖累；
第二，監管層強化對“炒小炒差”的打擊，壓制市場風險偏好，天山生物等停牌對于低價股的炒作起到一定的警示作用；
第三，短期解禁壓力較大，近期28只個股有限售股解禁，流通壓力提升。
與創業板前段時間大幅上漲形成鮮明對比的的是近期創業板的放量下跌讓不少收益還沒焐熱的散戶被割了韭菜，更有“韭月韭日憶山頂兄弟”的自黑段子出爐。伴隨著全面注冊制的開啟，投資者教育還將有一個漫長的過程，預計A股爆炒之后暴跌這樣的“名場面”還少不了。
往往在牛市時，會有一部分散戶資金喜歡買低價股，喜歡消滅低價股，其中邏輯簡單粗暴，因為低價股基礎低，流通盤小，股價的拉升容易，很多散戶以為低價股從兩元到四元就是翻倍，比較容易炒，但這背后醞釀著比較大的風險，因為這些企業的基本面太差，不具備長期的投資價值。例如天山生物：
順便，大家也可以感受下當年的妖股暴風和樂視的畫風：
從長期來看，散戶要想獲得長期穩定的回報，就要做聰明的投資者，遠離垃圾股，做價值投資，做好公司的股東，通過跟風炒作賺到的收益，早晚會通過跟風炒作推掉，很難形成復利增長，要做好公司的股東，可以從容的應對市場的波動，即使近期像白酒、醫藥、食品飲料這些消費白馬股，回調幅度比較大，但持有這些股票仍然能睡得著覺，因為大家堅信這些企業的基本面，不斷的成長，他們的股價早晚創新高。你買這些股票，你只會輸時間，不會輸錢。
很多投資者會說大盤股、藍籌股漲不起來，到底是拿不住還是長不起來呢？比如招商銀行，招行2009年到2014年，凈利潤從178億到513億，復合增速30%。ROE（凈資產回報率）穩定在20%以上。業績牛的一塌糊涂，股價就是不漲。一直在8到10元之間晃悠，就是不漲，整整5年，因為之前漲多了。之后，2014年到2018年，這5年，從10元最高到36.48。
再比如茅臺，作為“宇宙第一瓶酒”，突破一萬億市值花了17年時間，突破兩萬億市值僅用了2年，具有稀缺性的好標的從成長到爆發往往需要一個忍受寂寞、逐步醞釀的過程。
道理看起來很簡單，無非是拿垃圾股博傻短期大漲或者是長期拿住好股獲得穩定的回報，還是巴菲特那句參透人生的總結“沒有人愿意慢慢變富”，那么不愿意慢慢變富的結果是什么呢？A股的韭菜生長已經跟不上鐮刀收割的速度，聰明人太多傻子不夠用了。從2004年開始，散戶占比從80%的高點一路被消滅到現在不到30%的水平，2015年的瘋牛市場也僅僅是延緩了這一進程。
為什么A股散戶就是“一平二賺七虧損”？大多數散戶常常會毫無根據地憑著自己的主觀臆斷而買入或賣出一只股票。他們買入的理由非常簡單，那就是——感覺這只股票要上漲了。實際上只有極少數人能“中獎”，大多數都只是擴充了獎金池而已。簡單點來說，就是：靠主觀的人多數死在感覺里，靠消息的人多數死在新聞里、沒方法的人多數死在胡亂操作里、有方法的人又多數死在執行里。不靠感覺，不靠消息，散戶如何進化成聰明的投資者？價值投資，人人會說，為什么執行起來總感覺哪里不對勁？
因為價值投資雖然大道至簡，無非就是內在價值、護城河、逆向思維、長期主義、不斷進化這些大家耳熟能詳的的概念，但這些關鍵詞就跟學武功的內功心法一樣，不同的人實踐有不同的認知，即便是價值投資高手之間，也各具特色。比如巴菲特早年學格雷厄姆撿煙蒂，意為再是垃圾企業也可榨干最后一點收益然后棄之，如果保持這個路數下去，估計巴菲特在垃圾股遍地的市場上也就是一個小散的命運了，但是后來巴菲特跟費雪、芒格切磋學習了在非經濟衰退時期尋找真正偉大公司的投資理念，才成就了后來60年年化收益突破20%的輝煌戰績。連股神都有走岔的時候，更何況普通投資者？通常在價值投資實踐過程中，大家面臨著以下幾個誤區：
第一個誤區：價值投資就是買入偉大的公司
價值投資大家都有一個誤區就是閉眼買白馬、閉眼買藍籌就等著賺錢。大家其實忘了價值投資是一個相對的概念，價格相對價值是便宜的，簡單來講就是10萬買寶馬和1000萬買寶馬，都能賺錢嗎？如果2007年買入中國平安或者招商銀行，10年之后其實也是會一無所獲，并不是說他們不是偉大的公司，而是還要看看當時的價格是否便宜合適。
其實這里就涉及到一個金融交易中的基礎——套利原理，說白了就是“低買高賣”，不同市場間，同一市場不同產品間都有可能發生套利。套利是價值投資乃至投資的核心原理，不了解套利做價值投資，就好比還沒學會走路，就說自己會飛。
第二個誤區：價值投資不適合小資金量的投資者
大家不要以為像巴菲特這樣資金量巨大的金融巨鱷才能做價值投資，股神本人就非常相信聚沙成塔、集腋成裘的道理。《滾雪球：巴菲特和他的財富人生》中記載了這樣一段，他曾經花了3.15萬美元買了一套房子，立刻給房子命名為“巴菲特的蠢事”。
在他的思維里，31500美元經過12年左右的復利增長可以達到100萬美元，因為他有能力以如此驚人的回報率投資這筆錢，所以他覺得在這棟房子上，似乎是花了驚人的100萬美元。私募大佬景林資產創始人蔣錦志更是用一張表來描述實實在在的“復利”威力。
不要小覷復利的力量，即便是小資金量只要長期堅持價值投資也能聚沙成塔。如果持有10萬，年化收益率僅10%，持有20年后也可以獲得60多萬。
第三個誤區：價值投資就是買入低市盈率股票
通過巴菲特打破“能力圈”投資“電子消費股”蘋果和“現金流為王”亞馬遜說明了一個什么問題？巴菲特變了嗎？其實巴菲特追求的東西仍然沒變，低估值、穩定現金流、高ROE，隨著美股市場的不斷成熟完善，三者兼具的標的日漸稀少，那么像芒格說的那樣以“合適的價格”買入成長潛力巨大的公司也未必不可行。
總而言之，價值投資中的“價值”并非絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標。而且由于市盈率與公司的增長率相關，不同行業的增長率不同，所以不同行業的公司之間的市盈率比較意義不大。所以，市盈率的對比，要多和趨勢對比，多跟同行企業橫向對比。
第四個誤區：價值投資很安全
一般而言，價值投資是沒有止損操作的，如果你認為公司的價值沒有發生變化，那股價的下跌應該加倉而不是割肉止損，道理雖然簡單，但做起來并不容易。
巴菲特說過：“如果你不能承受股價下跌50%，那么你就不適合做股票投資。”
在1973-1974年的美國股票熊市中，巴菲特大舉買入他心儀已久的股票，比如華盛頓郵報，巴菲特從27美元開始買入，23美元加倉，近半年后股價跌到了20元，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司已經成為華盛頓郵報最大的外部股東，最終當價值修復，華盛頓郵報的股票為巴菲特賺取了10倍收益。
可是，這都是基于看對的前提之下，價值投資的試錯成本很大，如果投資多年之后發現邏輯錯誤，既輸了錢又輸了時間。
所以價值投資并不是萬無一失的，只用擁有極為強大的心理素質，耐心等待真正的低估到來，并且敢于逆向重倉，才能真正獲得巨大收益。
總結四個誤區，我們發現要從散戶韭菜進化為能夠正確運用價值投資的聰明投資者，不是會看看市盈率，喊幾句價值投資口號就能夠完成的。需要對行業有正確的研究框架，豐富的財務知識與看財報的經驗，能夠了解企業護城河，在中國更需要有宏觀政策的敏感度，抓住政策紅利帶來的企業價值提升機遇，最后，更需要投資者有反人性投資決策的勇氣與決心，畢竟“投資別往人多的地方去”說的人多，做到的人少。
摘自—金斧子財富
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