康曉陽投資筆記整理（2020-2021）
時間：21-03-09 來源：資管網
康曉陽投資筆記整理（2020-2021）
2021-2-25 11:31
每天盯著股票看是人生最沒意義的事，這就如同在賭場看著他人賭博過一生一樣
2021-2-19 08:18
為什么說大部分人的投資虧損都是牛市造成的？因為90%的牛股最后都是假牛股。你在牛市里建立起來的幻想和習慣，終將在熊市里接受加倍的懲罰。而我，最喜歡的市場是后者。只有在白雪皚皚的冬天，你才可能找到真正被掩埋的希望。
2021-1-9 11:10
投資不是以現在預測未來，而是以未來來評價現在。而對未來的感知，靠的是常識而不是幻想。以未來來評價現在，最重要的是商業模式。對商業模式的認知，最重要的不是看誰當下最能賺錢或更有優勢，而是看誰的模式真正創造了什么樣的價值。這是長期投資的核心所在。
2020-9-21 11:50
市場跌的時候，悲觀的人，在計算自己虧了多少；樂觀的人，在盤點未來能有賺多少的機會。基本面研究的目的，不只是為了估算未來漲的空間，更多的是為了克服對跌的恐懼。
2020-8-4 08:27
互聯網最大的改變是讓底層民眾真正聯合起來有了話語權，各種社交媒體、自媒體層出不窮。這是個精英退場、民眾崛起的時代，運動式政治、經濟大行其道。美國如此，世界亦如此。這是個聲音可以掩蓋真相，立場決定認知的年代，一個智慧與知識迷失的年代。生活如此，股市亦如此。
......
新的生活，將從線下開始。
2020-7-22 19:47
有沒有獨立思考的能力與習慣，其實很好判斷，就是看自己的想法是否與多數人不約而同。我并不是說只要與多數人不同就是正確的，但多數人的觀點一定不是獨立思考得到的。
2020-7-19 08:26
人們經常因為觀點的不同而爭論，每當爭論不清時，總喜歡把原因歸咎于價值觀的不同。其實，很多分歧與價值觀沒有太多關系。真正的原因，一是看問題的角度和所看到的內容不同，二是很多觀點實際上是前期觀點的自我代入，而不是基于事實所做的重新判斷。這也是一種沒有自我否定能力的表現。生活中有很多一個想法走到黑的例子。缺乏獨立思考的人，總是習慣性地選擇和站隊，總是不自覺地把多數人的觀點當成自己的觀點，而這種觀點一旦形成就會根深蒂固。加上沒有自我否定的勇氣，之后所有圍繞這個觀點的爭論與表達，都只是一種本能的自我辯護而已。
2020-7-10 09:16
很多人的虧損最終都是牛市造成的。牛市里培養的壞習慣會使你終身受損。
2020-7-8 13:29
投資最重要的不是你買了什么，而是買了多少。
2020-7-7 08:54
特斯拉市值從200億到500億用了6年時間，從500億到2500億只用了幾個月。又一個百分之十的時間貢獻90%漲幅的案例。這也再一次詮釋了長期投資的重要性。
2020-6-24 08:19
機器學習的核心是模擬人的思維邏輯，而不僅僅是向人的經驗學習。人的思維過程類似決策樹，而決策過程實際上是一種投票機制。
2020-6-13 09:53
投資最重要的永遠是倉位，買多少才是投資決策的核心，也是所有思考與分析的重點。很早聽過一個故事，說是華爾街有人投資股票賺了100倍，結果跳樓了。因為他只買了100股。
2020-5-16 07:59
其實，漲跌的理由都在那。只是漲的時候開始說漲的理由，跌的時候開始討論跌的理由而已。
2020-4-30 08:52
長期投資研究的不是催化劑、市場情緒、季度盈利等這些短期因素，它研究的是公司的方向和總體價值。其中，最重要的有兩點：
一是向上的空間，二是最壞情景分析。
向上的空間比較容易理解，就是你認為最樂觀情況下公司市值會達到什么樣的合理范圍。100億？500億？1000億？還是5000億？
就任何公司而言，無論是產品、消費人群、或者人均消費額以及市場區域邊界等等，都不可能無限擴張。反應到公司的市值上，都有一個大致的天花板。
比如，很多人看好阿里，但阿里到底有多大空間呢？對我而言，阿里是個不值得研究的公司。道理很簡單，公司上市就2500億了，到一萬億才三倍。常識告訴你，有這種可能嗎？有時候，如果無法確定天花板在哪，你還可以用倒推法。
再比如，騰訊如日中天的時候，它的市值天花板在哪里呢？一萬億美元有可能嗎？如果你的答案是不知道，那市值到一萬億需要什么條件呢？我的結論是：如果到一萬億，騰訊必須是個全球化的公司。但這有可能嗎？答案顯而易見。更何況，就算真的一萬億，不也就一倍空間嗎？這也是我為什么選擇在5000億市值附近賣出的主要原因。
其實對于投資，最終讓你下決心的還不只是向上的空間問題，最壞情景分析才是更為至關重要的因素。雖然，投資前你可以做好虧損到0的準備，但你并不真的希望這樣，你需要一個比這好的最壞結果幫你下定決心。
相對向上空間而言，最壞情景分析需要更多的專業知識和豐富經驗，其中現金流分析就是重要的一環。有時候，分析現金流不能只是簡單地看報表上的數字，真實持續的經營性現金流才是公司的造血能力。
萬一公司出現了經營困難，最壞的結果是可能破產還是被人收購？如果你的答案是后者，那就是不錯的投資標的。向上有足夠空間，最壞的情景是被收購。
2020-4-29 08:20
投資反映的是你對公司的看法，股價表達的是市場的看法。這不是要比誰的力量大，而是要看你看到了哪些不同。
投資本質是尋找預期差，也就是你的預期與市場預期的差異。但問題是：什么樣的預期差會比較大？什么樣的預期差比較容易把握？短期還是長期？與市場同向還是逆向？這些都完全因人而異，沒有標準答案。對我而言，長期、逆向的預期差比較大，也相對容易把握。只要你保持相對獨立、客觀地看問題就可以了。要做到這一點，難的不是看問題本身，而是如何不受市場與他人的干擾。
2020-4-28 07:25
我所有成功的投資，都是在市場不看好的時候買入，沒有一個例外。不被看好的公司，一是價格便宜，這點非常重要；同時，在市場不看好的時候買入，需要足夠充分的理由，而且這時候的理由才會更獨立、客觀與遠見。這點也同樣重要。一般來說，一開始就被普遍看好的公司，多半不是大牛股。
2020-4-27 18:57
我有兩筆投資，過去5年都沒有賺錢。一些知道我的人，常在背后說我的能力不行了。盡管，從5年的角度來說，我可能是錯了，但大家可能不知道的是，我的這兩筆投資，有一筆已經持有15年，另一筆也持有了7年。
若從持有之后整體來看，收益還是可以接受的。我沒有能力判斷股票一年或幾年的漲跌，更沒能力判斷市場上別人的想法。我唯一清楚的，是知道自己為什么要買，而且買的時候就已經設好了需要重估或賣出的條件。
我做長期投資，一般都是用市值預估法，并且做好了要么0要么20倍的準備。賣出的條件也很簡單：就是市值向上的空間可能不足1倍了。只要大方向不變，我不太關心這之前的股價波動。既然漲了不賣，跌了也不賣，那關心和討論股價的波動還有什么意義呢？
選擇這樣的投資方法，是早年受巴菲特書的影響。他說人一生只有20個打孔的機會，用完就沒了。我想，既然只有20次機會，那投資就應該像種樹一樣，種之前要好好選苗，但既然種下了，就不應該拔了再種。
我知道，這種投資行為屬于市場上的另類，很多人不信，更不會接受。這也是我為什么會覺得：單憑自己的能力幫別人賺錢是件很難很痛苦的事。
2020-4-26 09:44
人這一輩子，和誰在一起，有時候要比你是誰更為重要。因為我們的很多啟蒙都是通過教育實現的，而最好的教育就是身邊的人和事。這就是所謂的近朱者赤、近墨者黑。三人行，必有我師，說的也是這個道理。但不同的三個人，可能給你帶來完全不同的思維模式或行為習慣。與善者為伍，與智者同行。投資亦應如此，你的圈子決定了你的眼界和能力半徑。
2020-4-23 11:39
股票市場是個放大器，好的事情放大，壞的事情也放大。其實，看公司要用望遠鏡，而不是顯微鏡。站得遠，才能看得清。
2020-4-18 08:25
無論你用什么方法投資，買和賣的邏輯需要匹配與一致。不能因為一個原因買入，卻因為另一個毫不相關的原因賣出。
比如，你明明看中的是基本面，關心的卻總是股價。或者，你明明是因為短期因素買入，最后卻做成了長期。而你明明是個長期投資者，卻又總喜歡用短期的漲跌來驗證對錯。
這些都是買賣邏輯不一致的表現。再比如，有趨勢買，沒趨勢賣，本來是可以賺錢的方法，可我們在操作過程中卻總是患得患失，一會兒嫌買高了，一會兒又抱怨賣低了。
趨勢來了不信，高了再追。趨勢沒了懷疑，跌到受不了又砍。這些也都是邏輯不一致的行為。賺錢的邏輯與方法有很多，沒必要去糾結孰優孰劣。但買賣邏輯的高度匹配與一致性，才是最重要的投資邏輯。這也是我多年經驗與教訓最重要的總結，沒有之一。
2020-4-17 08:57
投資不只是簡單的賺錢游戲，其實也可以成為受人尊敬與羨慕的職業。
首先，投資可以充分享受自由。享受選擇與行為的自由，特別是，你還能充分享受思想與精神的自由。
其次，你還可以實現財富自由。不用求人，不必因茍活而委屈求全。
再者，你也可以有一定的成就感。因為全世界最偉大的公司幾乎都是上市公司，哪怕你只是其中一個再小的股東，一樣也有一份不小的榮耀。
更重要的是，當你可以不再為錢而拼命的時候，你還能擁有一點小小的夢想。雖然你自己不一定擁有改變世界或者實現夢想的能力，但你完全可以選擇投資那些有這樣超凡能力的人。雖然仍還是投資，但你不再是只在意資本的回報。
你愿意為你欣賞的人或事承擔更大的風險，回報也不再只是財富本身。當然，你用自己積累的投資能力，幫助更多的人實現財富自由和財富增值，也是一種了不起的成就。
2020-4-14 08:52
每個人都在等待屬于自己的機會。如果機會沒有等到，那不是你的錯。如果擔心機會等不到而盲目出擊，那錯誤肯定就是自己造成的。更大的錯誤，可能是當機會出現時，你又心生懷疑，不敢相信自己。投資，是耐心與果敢一樣都不能少的游戲。
2020-4-12 10:06
投資人有兩件最費神又吃力不討好的事：一、給不同路的人推薦股票；二、與爭論不清的人爭論觀點。
2020-4-11 08:16
投資是座山，不同的人、不同的經歷、不同的角度會看到不同的風景。投資的很多爭論，其實是源于不同的經歷。只有同一條路上的同路人，才能懂得和分享你的所見、所思與所想。
2020-4-6 10:30
投資的對錯，最終都是要靠市場來證明。但問題的關鍵是，你該用什么方法來證明自己的投資是否犯了錯。不同的投資邏輯，應該用不同的方法或時間周期來檢驗。很多人喜歡每天盯盤看行情，對長期投資而言，這是個非常不好的習慣。
因為短期走勢并不能驗證你的長期邏輯，每天觀看股價，只會令自己更加焦慮或者盲從，最終失去判斷力。追求每天正確的人，或許只有短線客或神可以做到。假如你要用短期走勢來驗證一項長期投資是否正確的話，那投資特斯拉的人在過去幾年早已錯了一千回。
2020-4-5 12:18
價值投資只是在市場普遍不看好或恐慌的時候尋找相對便宜且有一定安全邊際的機會，與尋找超級大牛股的邏輯不是同等概念。
2020-4-3 12:30
超級大牛股，要么是起死回生的公司，要么是革命性的公司。
2020-4-2 11:46
長期投資是獲取財富自由最簡單有效的途徑。因為，只要一次重倉的大機會就夠了。值得重倉的標準可能每個人都不一樣，有人看中確定性，而我更看中機會的大小。那什么樣的機會才是大機會呢？每個人的想法又可能大不相同。
對于長期投資而言，我想至少要20倍才可能稱得上大機會。如果是成長股，即便股價打折，20倍的漲幅至少需要10到15倍的業務增長空間。如果是屬于不考慮成長因素的純價值股，股價至少要下跌95%才有20倍的可能。
簡單地說，如果一家公司的收入沒有15倍的增長空間，或者說，如果股價沒有下跌95%，都不可能是大機會。雖然，這種機會不多，但一旦遇見，千萬不要輕易放過。在大機會面前不敢重倉不行，重倉的不是大機會更不行。重倉需要膽識，大機會則需要足夠的耐心和不一樣的眼光。
2020-3-23 11:24
不是滿倉藍籌就是價值投資，也不是持有不動就是價值投資。價值投資的精髓是占便宜，在價值足夠打折的時候買入，在正常或高估的時候賣出。就像冬天里買草帽，夏天里出售。價值打折不是簡單地看股價是否下跌，因為從價值本身很難評估價值的高低。
價值是否打折先要從投資人的行為觀察，主要看有沒有被甩賣或大面積做空。沒有持續的悲觀，就不可能有真正的便宜。其次，在普遍不看好的時候，再去研究是否值得投資。在我看來，過去5年，市場上很少有價值標的可言。
2020-3-23 09:21
BA（波音）下跌了近80%，如果可能跌90%的話，還有50%而不是10%的下跌空間。考慮要不要買入的理由，是目前500多億市值是不是值得長期持有。先要評估有沒有破產風險，二要看正常后會是多少市值，而不是看跌了多少去抄底。如果跌50%的時候抄底，你已經虧了60%。
2020-3-23 08:44
價值投資的春天又要來了，我仿佛已經聞到雪地里花的香味。對投資而言，只有當多數人丟盔卸甲、奪慌而逃的時候，才有真正的便宜可言。眼下要做的，就是好好活下去。不要為了一點蠅頭小利，把自己弄得遍體鱗傷或精疲力盡。等市場重歸沉寂的時候，忙碌的季節就開始了。
2020-2-27 15:31
假如高點沒賣就算錯誤的話，如果你從2013年買入持有Tesla到現在，大概只有55個交易是正確的，而剩下的1700個交易日，你都會在懊悔的痛苦中度過。
摘自-資管網
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